作者 张翠霞 巨丰投资首席投资顾问
今年以来生猪市场行情回暖，6月猪肉价格上涨明显，在此带动下多数上市猪企“回血”，业绩实现扭亏为盈。本轮超长的猪周期是否已经渡过？给猪企哪些经验？
猪周期迎来回暖？
从过往经验看，每一轮猪周期分为上涨期和下跌期，一般完整的猪周期在3-4年左右。然而，2018年以后，出现了一轮超级猪周期。2020年至2021年，受到非洲猪瘟影响供应出现短缺、猪价上涨，猪企加大投入、资本也争相进入，此后在限产政策、市场需求等因素影响下，养猪行业在去产能、扩产能中转换，2023年又呈现价格总体下跌，行业出现了超长猪周期。
今年以来，猪价持续走好。1月12日，全国外三元生猪交易均价跌至13.24元/公斤，为本轮猪周期下行周期的最低点。7月10日，全国外三元生猪交易均价18.92元/公斤。
猪价上涨主要受供需关系影响。从供给方面看，过去一段时间猪价下跌至成本线下方，生猪产能压缩，带动当前养殖户积极性提高；2023年起，能繁母猪存栏量整体呈逐月下降趋势，直接影响基层生猪存栏量，特别是在北方地区，中小型养殖户的产能淘汰速度加快，养殖户压栏惜售和二次育肥也影响了供应。从需求看，目前气温存在升高预期，是传统的消费淡季，大猪需求或减量，但我国居民对猪肉的消费具有一定刚性需求，总体供需影响结合下，仍推动猪价走高。
随着高温季节逐渐度过，九、十月份节庆日期到来，市场对于猪肉的备货和调运力度将会加大，节日活动也会提升猪肉需求量。预计三季度猪肉消费需求会明显增长，四季度达到高峰，市场前景得到进一步强化。从供给看，据农业农村部监测，2023年12月至今年5月，全国新生仔猪数量同比小幅下降，按6个月的育肥周期计算，在接下来半年内，生猪出栏上市量将较2023年同期有所减少。这意味着下半年猪肉市场可能面临供应偏紧而需求旺盛的格局，猪价整体上有望保持上行。
下半年的猪价上涨预期会成为一个基本趋势，但对于这次超长的猪周期来说，是否会作为彻底转折的信号，还需要进一步观察。后续市场价格、企业投资及疫病防范等都可能成为影响因素。
超长猪周期给猪企哪些经验？
在这一轮超长猪周期中，有两类企业“受伤”最重。一是管理能力不善、经营实力较低、资金实力较差的中小型养殖户，在猪价压力下退出市场。另一种是在猪价上涨期间，看到利润可观，便利用自身资金实力以并购等方式跨界进入养殖行业的企业。但由于猪周期盈利期短的特性，其中一些企业并未能在相关业务中受益，甚至拖累了主业。
可以看出，当前的养殖行业已经不再是原来粗放式经营，其所涉及育种、养殖、疫病防治、信息化运营等环节，都是专业性很强的工作，对企业的规模、能力、技术有较高要求，即便是资金雄厚的跨界企业，也要看是否有养殖行业的经验积累，否则仅靠博弈周期获取市场利润，是很难实现持续经营的。
目前，随着猪价上涨，主要猪企业绩已经回暖。牧原股份(43.130, -0.98, -2.22%)、新希望(9.310, -0.09, -0.96%)、温氏股份(19.200, -0.27, -1.39%)三大猪企6月生猪销售收入环比、同比均增长；三家企业销售均价环比同比均上升。环比上升幅度在14%-18%之间，同比上升幅度在26%-29%之间。主要猪企牧原股份、新希望、神农集团(33.160, -0.13, -0.39%)、ST天邦(2.050, -0.06, -2.84%)、巨星农牧(23.140, -0.42, -1.78%)、新五丰(6.250, -0.27, -4.14%)等近日都发布2024年半年度业绩预告，数据显示公司生猪养殖业务均同比大幅减亏，并在二季度实现盈利。
笔者认为，2023年的低基数奠定了主要猪企在今年的业绩增长潜力，叠加下半年猪肉消费恢复、市场需求预期提升、供应减少的背景，猪企业绩减亏或业绩增长都具备可能。不过，根据这一轮猪周期的经验，未来业绩增长不单取决于猪价，还取决于猪企育种、养殖、疫病防治、信息化运营等环节的综合能力，即便从价格因素看，猪企想要恢复“巅峰”时期的盈利能力，恐怕也需要一段时间。
|
