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动保行业困境与宠物疫苗新机遇

现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/11/28 17:23:53 关注：15 评论： 我要投稿

一、养殖回暖，动保滞后
目前，养殖行业利润呈现回暖态势，但上游动保企业的发展却未能与之完全同步。尤其是兽保产品，利润普遍出现下滑现象。某上市公司高管对此感慨颇多，他指出动保行业目前深陷内卷之中，主要表现为低价竞争。与此同时，下游养殖企业仍将降本作为主要目标。在这样的大环境下，动保行业无疑还得经历一段艰难的日子。
从三季报数据来看，虽然约半数动保企业营业收入同比有所增长，但 TOP10 A 股动保企业中除金河生物外，其余企业前三季度归母净利润均同比下滑。生物股份相关人士对此解释道，一方面，下游行业盈利从三季度才开始，传导至上游需要一定时间，且行业存栏规模变化不大，企业扩产意愿不强，行业需求未能完全跟进；另一方面，上游养殖企业对成本的控制并未因盈利改善而放松，而行业内产能又处于过剩状态，产品同质化严重，导致整体单品价格呈下降趋势。
在疫病的干扰下，养殖行业的生物安全防护已常态化，但动保行业的竞争却不断加剧。随着养殖集团规模化程度越来越高，下游的话语权也愈发增强。科前生物表示，近年来行业竞争加剧，企业同质化程度高、产能过剩的产品价格竞争激烈，同时养殖企业对动保企业的要求也与日俱增。一位主要面向散户的经销商也表示，如今一般养猪场都重视保健措施，冬季销量相对较好，但整体存栏量不高，散户越来越少，他也在考虑增加宠物洗护方面的业务。
此外，已有企业宣布退出动保行业。曾经的老牌动保上市公司海利生物拟向控股股东出售其持有的控股子公司杨凌金海生物技术有限公司 76.07% 股权，该项目出售后，海利生物将彻底剥离动保业务。公司表示，受内外部各种因素影响，“动保” 业务发展举步维艰，业绩表现差强人意，公司一直想向 “人保” 业务转型。
二、兽保产品利润下滑原因
1. 价格战持续
下游养殖行业回暖的态势尚未充分传导至上游动保企业，价格战依然持续不断。在已披露的三季报中，尽管约半数动保企业营业收入同比有所增长，但 TOP10 A 股动保企业中除金河生物外，其余企业前三季度归母净利润均同比下滑。其中一个主要原因便是价格战。
一方面，养殖结构发生变化，规模养殖企业占比越来越大，小型养殖户数量急剧减少。规模养殖企业在与动保企业打交道时占据有利位置，具有更强的议价能力。例如，有上市猪企公开的疫苗、药品招标目录中，国产全病毒圆环疫苗要求不超过 2.85 元 / 头份，圆支二联苗不超过 3.85 元 / 头份，国产伪狂犬弱毒疫苗不超过 0.48 元 / 头份，口蹄疫二联苗不超过 1.76 元 / 头份，猪瘟活疫苗不超过 0.38 元 / 头份，入围标准已如此之低，实际入选价格可能更低。
另一方面，行业产能过剩，产品同质化严重。截至 2022 年 11 月底，国家兽药基础数据库在册企业 1268 家，虽比 2020 年末减少了近 300 家，但现有的产能和过去相比却大幅度增加，竞争更趋激烈。为争夺市场份额，企业不得不降低产品价格，如圆环和口蹄疫苗，价格从几年前的 5 - 6 元 / 头份左右，如今已公开跌至 1、2 元左右。化药类产品氟苯尼考也从 200 多一公斤降至几十块一公斤。
此外，价格战还带来了账期长的问题。有集团公司在某动保企业采购上亿疫苗产品，一年多账款还未结清，账期超过半年更是屡见不鲜。同时，集团大客户和渠道经销商两套销售体系之间有明显价格差，导致市场上出现不同渠道的经销商串货，进一步拉低整体市场价格。而且，在压力之下还会出现疫苗经销商 “倾销” 的情况，一些代理商为避免疫苗过期无害化处理的麻烦，会低价倾销手中的苗。
2. 企业退出与转型
已有企业如海利生物宣布退出动保行业，向 “人保” 业务转型。海利生物拟向控股股东出售其持有的控股子公司杨凌金海生物技术有限公司 76.07% 股权，该项目出售后，海利生物将彻底剥离动保业务。
受内外部各种因素影响，海利生物的 “动保” 业务发展举步维艰，业绩差强人意。口蹄疫疫苗行业竞争加剧，整体产能利用率较低，杨凌金海作为海利生物的动保子公司，唯一产品是口蹄疫疫苗。近几年，受 “非洲猪瘟” 疫情等外部因素影响，动保行业景气度下降，同时，2025 年年底前将逐步全面停止政府招标采购强制免疫疫苗，市场格局将发生重大变化。而且，生产口蹄疫疫苗的厂家从原来 7 家增加到目前 10 家，整体产能估计超过 130 亿毫升 / 年，而杨凌金海相比 8 亿毫升 / 年的产能，利用率仅 20.83%，处于明显 “供大于求” 状态，“价格战” 愈发严重，行业整体毛利率明显下降，大多数企业面临持续发展压力。
杨凌金海持续亏损，产品单一，后续业绩提升难度较大，已经严重影响了海利生物的经营业绩。近五年，杨凌金海净利润已亏损 2.5 亿元以上。且杨凌金海自身无融资能力，其日常营运资金缺口需要依靠海利生物和上海豪园通过财务资助给予支持，但持续的亏损已使得海利生物和上海豪园无力继续投入借款支持维持运营。
海利生物表示，本次剥离了长期亏损的 “动保” 资产，长远看将对其经营成果产生积极影响，后续每年将直接减少亏损 2000 万 —3000 万元，明显提升该公司经营业绩。在未来，海利生物主业也将进一步清晰，完全聚焦于为人类健康服务的生物医药和医疗器械产业，也就是 “人保” 业务。2024 年海利生物通过实施重大资产重组，完成对陕西瑞盛生物科技有限公司控制权的收购，该公司的主营业务结构已完成了实质性升级转变，“人保” 业务的规模占比将超过 80%。从利润来源角度看，海利生物 100% 的主营业务利润均来源于 “人保” 业务，且不断增长。本次交易完成后，海利生物将不再直接持有杨凌金海股权，杨凌金海不再纳入该公司合并报表范围，意味着海利生物完全退出了兽用生物制品产业，实现从 “动保” 到 “人保” 的转型。
三、国产宠物疫苗现状
1. 零的突破
多个国产猫三联疫苗通过应急评价，获得生产批准，标志着国产猫用疫苗正式实现零的突破，打破了长期以来进口疫苗的垄断地位。
近日，由中国农业科学院上海兽医研究所研发的猫鼻气管炎、猫杯状病毒病、猫泛白细胞减少症三联灭活疫苗通过农业农村部应急评价，获得生产批准。上兽研伴侣动物生物安全风险预警及防控技术团队 “十年磨一剑”，从大量临床样本中筛选出猫三种传染病的优势流行毒株，并研发了该疫苗。这款疫苗具有安全性好、抗体产生快、免疫持续期长、一针防三病等优点，为宠物猫的健康安全提供更多保障。
此外，瑞普生物、中牧股份、普莱柯等多家企业的猫三联疫苗也陆续通过农业农村部组织的应急评价。这意味着 “妙三多” 在国内市场一家独大的局面即将被打破。2011 年，美国硕腾旗下的猫三联灭活疫苗 “妙三多” 通过农业农村部审批注册进入中国市场，直至今日仍然是国内唯一获批的猫三联疫苗。但因为 “妙三多” 一家独大，一旦其供货不足就会直接影响国内猫疫苗的接种。新冠疫情期间，“妙三多” 多次出现缺货情况，导致许多猫无针可打。
2. 市场需求增长
随着我国宠物经济的发展，养猫家庭增多，宠物猫数量超过宠物犬。根据派读《2022 年中国宠物行业白皮书》统计数据，2022 年宠物猫的数量是 6536 万只，犬的数量是 5119 万只。猫三联疫苗是饲养宠物猫必选的免疫疫苗，市场需求旺盛。
猫三联疫苗指的是可以预防猫三种疾病的疫苗，包括猫细小病毒、疱疹病毒和杯状病毒。细小病毒感染引起的猫泛白细胞减少症（俗称 “猫瘟”），疱疹病毒导致的猫鼻支气管炎，杯状病毒造成的上呼吸道感染都是猫最常见且致命的传染病。华泰证券研报表示，2022 年我国宠物疫苗市场规模为 76 亿元，同比增长 17%。受 “猫经济” 持续繁荣带动，2022 年猫疫苗市场规模达 34 亿，同比增长 30.1%，占比为 45.5%。分品类来看，猫疫苗主要分为传染病疫苗及狂犬疫苗两种，前者便是猫三联疫苗。经测算，2022 年猫三联疫苗市场可达 27.8 亿元，占猫疫苗市场比例为 80.7%。《宠物行业白皮书系列 ——2022 年中国宠物医疗消费报告》也指出，猫传染病疫苗在疫苗接种量中位居第一位，占比达 48.4%。华泰证券认为，考虑到国产疫苗或以低价抢占市场并带动猫三联接种率提高与养宠数量或持续增长，预计 2026 年国内猫三联疫苗接种率或可达 60%，对应市场规模 51.4 亿元，相比于 2022 年扩容 1.85 倍。
四、宠物动保为何有望成业绩增长点
1. 宠物市场扩容
随着我国经济的发展和人们生活水平的提高，国内宠物市场总量不断扩容。根据《2023 - 2024 年中国宠物行业白皮书》，2018 年我国宠物市场规模仅为 1708 亿元，至 2023 年规模达到了 2793 亿元，相较 2018 年增长 63.5%。宠物动保需求也保持稳中上行趋势，相关动保企业纷纷加码宠物赛道，期望开拓新的业绩增长点。
普莱柯公司 2024 年上半年宠物用生物制品收入为 673 万元，上年同期为 0；宠物用化学药品收入为 761 万元，同比增长 14.16%；功能性保健品（宠物用）收入为 571 万元，同比增长 68.12%。中牧股份也在近日公告称，公司自主研发的猫三联疫苗获得了由农业农村部核发的兽药产品批准文号批件。众多企业的布局都显示出宠物市场的巨大潜力。
2. 国产替代空间大
当前宠物疫苗市场以进口为主，几乎占据了 90% 以上的市场，国产替代空间较大。头部疫苗化药公司布局宠物赛道，如普莱柯犬瘟热、犬细小病毒病二联活疫苗通过新兽药注册技术初审，犬四联疫苗进入新兽药注册阶段，多款宠物用疫苗和药品进入临床试验阶段；瑞普生物在全国各省市布局了近百家核心经销商，已覆盖全国主要一二线城市，全国覆盖门店超过 6000 家，目前猫三联疫苗在终端的接种反馈良好，今年前三季度批签发量位于第二位，产品渗透率稳步提升。
但国产宠物疫苗产品研发周期长，而且市场方面诸如国产教育、消费者培育等还处于初期阶段，这些都需要慢慢培养，利润贡献也需要一定时间。不过随着国产猫三联疫苗等研发成果逐步进入兑现期，国产企业以差异化产品及渠道竞争入局，2024 年有望成为进口替代元年。中长期看，参照硕腾等海外龙头成长史，宠物动保赛道有望跑出高盈利、大体量、高估值龙头。
五、宠物疫苗国产替代空间多大
1. 市场现状
目前国内宠物疫苗市场呈现出鲜明的特点。一方面，市场以进口品牌为主导，其份额高达 90% 以上。这主要是因为国产宠物疫苗产业存在一些问题，如种类少，难以满足宠物主多样化的需求。以狗疫苗为例，虽然国内市场对狗疫苗有多种需求，涵盖不同产品类型和应用场景，但国产狗疫苗的产品种类相对有限。此外，国产宠物疫苗在技术方面存在短板，与进口品牌相比，在效价、免疫期等方面表现欠佳。例如，国产针剂的效价基本上在 25 国际单位 / 毫升以下，而国外产品基本上都达到了 60 - 100 国际单位 / 毫升。同时，国产疫苗的免疫期短，仅为 1 年，而效价高的进口疫苗免疫期更长。这使得消费者对国产疫苗的信任度不足，品牌知名度也较低。
2. 政策支持
农业农村部修订《兽药注册办法》，聚焦宠物用药板块，为宠物疫苗国产化带来了重大机遇。这一政策支持企业降低研发门槛，提高研发效率，使得宠物疫苗国产化进程再提速。
近年来，全球宠物经济蓬勃发展，我国的宠物市场规模也不断扩大。在这样的背景下，宠物疫苗的需求持续增长。然而，目前国内宠物疫苗市场主要被进口品牌占据，国产替代空间巨大。为了满足宠物诊疗需求，国家大力支持相关企业发展宠物疫苗产业。例如，修订后的《兽药注册办法》明确规定，不含转基因微生物活性物质的兽用生物制品在申请临床试验时，不需提交转基因生物安全评价证明文件；评价宠物用生物制品有效性可采用替代方法，且宠物治疗用生物制品临床试验宠物数量已经由不少于 200 只调整为不少于 50 只。这些政策措施降低了企业的研发成本和时间成本，为国产宠物疫苗的快速发展奠定了基础。
同时，在一系列利好政策驱动下，国产宠物疫苗产业发展开始全面提速。一些头部企业不仅在研发上捷报频传，也开始在产业布局和市场拓展上稳步推进。普莱柯早在 2012 年就组建了国内首个宠物疫苗和化药专业研发团队，在狂犬病灭活疫苗、兔三联灭活疫苗等多个领域取得重大突破。此外，瑞普生物、中牧股份等企业也在宠物疫苗领域积极布局，多款宠物用疫苗和药品进入临床试验阶段。
博莱得利公司投资超过 2 亿元在中国医药城建生产基地，按照欧盟标准建设了全球第一家宠物健康全功能研发与生产基地。其研发生产的喵倍护是国内首批商业化的国货精品猫三联疫苗，采用国内流行毒株、新型纳米水佐剂，具有更高的保护效果和更好的安全性。目前发货超 50 万头份，使用的宠物医院超过 6000 家。
近期，国产猫三联疫苗消息不断。瑞普生物日前披露，公司猫三联疫苗目前处于复核检验及生产批准文号申请阶段，将尽快推向市场。长春西诺生物科技有限公司等 3 家公司研制的猫三联疫苗日前通过农业农村部组织的应急评价。业内人士认为，宠物产品国产替代进口已经开启。目前已有 7 款猫三联疫苗通过应急评审，国外品牌占据垄断地位的猫三联疫苗市场格局有望重塑。

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