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豆粕市场：2025年的价格过山车与未来展望
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/2/28 9:59:38 关注：139 评论： 我要投稿
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春节后豆粕市场的跌宕起伏
春节的热闹氛围还未完全消散，豆粕市场便已开启了一段充满变数的行情。节后，下游迅速完成了首轮豆粕补库 ，随着库存逐渐被消化，在 2 月中旬，市场又迎来了第二次采购热潮。但就在此时，部分油厂却因停机检修以及缺豆等问题，纷纷宣布停机计划。这一消息瞬间打破了市场的平静，国内豆粕现货基差如火箭般再度上涨，其中北方地区基差更是强势重回 M2505+900 元 / 吨以上，国内豆粕主力合约也一路飙升，最高涨至 2895 元 / 吨，市场热度持续攀升。
然而，市场的风向总是瞬息万变。自上周开始，巴西南部和阿根廷产区迎来了久违的降雨，这一自然因素的变化，叠加美豆出口偏弱的现状，使得美豆盘面开始走弱。而上周五大豆定向提供给国内油厂以及拍卖的消息，更是像一盆冷水，直接让火热的市场迅速降温，豆粕现货基差和盘面也随之应声回落，市场进入了一个新的调整阶段。
南美大豆产区动态：降雨与产量预期
阿根廷与巴西的降雨影响
在全球大豆市场中，南美地区一直占据着举足轻重的地位 ，尤其是阿根廷和巴西，作为大豆的主要生产国，它们的一举一动都时刻牵动着市场的神经。最近一周，巴西南部以及阿根廷产区的降雨，成为了市场关注的焦点。这场降雨犹如一场及时雨，有效缓解了此前困扰两地的干旱问题。
对于阿根廷来说，降雨的到来直接反映在了大豆优良率的变化上。布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至 2 月 14 日当周，阿根廷大豆作物状况稳中有所改善，大豆优良率稳定在 31%，结束了此前连续下滑的势头。土壤墒情也得到了极大改善，充足比例从一周前的 60% 提升至 73% ，这为大豆的后续生长提供了有力保障。尽管美国农业部在 2 月供需报告中，将阿根廷大豆产量下调 300 万吨至 4900 万吨，但此次降雨无疑给阿根廷大豆产量带来了新的希望。
目光转向巴西，目前其大豆收割进度在 40% 左右，接近去年同期，略高于历史平均水平。市场上多数机构认为，巴西中西部大豆增产可以覆盖南部地区的减产数量，一些机构甚至上调整个巴西大豆产量，个别小幅下调。巴西中西部主产区基本定产，而巴西南部南里奥格兰德州由于前期受到干旱影响，产量仍存在变数。不过，近期的降雨也为该地区大豆生长带来了积极影响，一定程度上缓解了市场对其产量的担忧。
未来天气预测与产量变数
根据天气预报消息，在经历过 2 月底前短暂的高温少雨之后，2 月底开始到 3 月初，巴西南部和阿根廷产区将再度迎来降雨，尤其是阿根廷，这无疑是一个令人振奋的消息。在大豆生长的关键时期，充足的降雨将进一步改善土壤墒情，为大豆生长提供更有利的条件，该地区大豆生长状况有望继续得到显著改善。
然而，尽管降雨带来了积极的影响，但巴西中西部和南部产量仍存在一定的不确定性。巴西中西部虽然基本定产，但在农业生产中，后期的天气变化、病虫害等因素仍可能对最终产量产生影响。而巴西南部南里奥格兰德州，尽管近期降雨有所改善，但前期干旱造成的影响是否会完全消除，还需要进一步观察。如果在后续生长过程中，再次出现极端天气，那么该地区的产量仍有可能出现波动。
阿根廷的大豆产量同样存在变数。虽然目前大豆优良率逐步企稳反弹，但未来的天气变化难以预测。如果在大豆生长后期，遭遇干旱、洪涝或者病虫害等灾害，那么即使前期有降雨的利好，也可能导致产量无法达到预期。因此，未来一段时间内，阿根廷和巴西的天气变化以及由此带来的产量变数，仍将是市场关注的重点。
美国大豆：种植面积与政策变数
2 月底农业展望论坛的市场聚焦
在全球大豆市场的大棋盘上，美国大豆的一举一动都备受瞩目 ，而 2 月底的美国农业展望论坛，则成为了市场关注的焦点。由于当前美豆和美玉米比价较低，且考虑到种植轮作的需要，业界对此次论坛中大豆种植面积的平均预估为 8400 万英亩。
这一预估并非凭空而来，背后有着复杂的经济和农业因素考量。从种植收益的角度来看，玉米相对种植收益好于大豆，这使得新一年度农民种植玉米的意愿更强。从盘面价格来看，大豆 / 玉米主连比价今年平均不到 2.2，处于近几年新低。历史数据也显示，过去几年大豆玉米比价与大豆面积占比呈现一定正相关 ，这也进一步印证了市场对于大豆种植面积减少的预期。
按照 52.5 蒲式耳 / 英亩的趋势单产计算，新作供应接近旧作。但市场对于这一数据仍存在诸多猜测和不确定性，毕竟农业生产受自然因素、政策因素等多方面影响，任何一个变量的改变都可能导致最终产量的巨大差异。现阶段，市场参与者们都在翘首以盼，等待着论坛公布的最终数据，因为这将直接影响到未来一段时间内美国大豆的供应格局，进而对全球大豆市场产生深远影响。
生物柴油与对外贸易政策的不确定性
美国的生物柴油政策和对外贸易政策，就像两颗投入市场湖面的石子，激起层层涟漪，对新作出口和压榨增量产生着深远的影响 。美国作为世界上最大的农产品生产国之一，在生物柴油领域投入了大量资源进行研发和推广。早在 2005 年，《能源政策法案》便为美国生物柴油产业奠定了法律基础，随后通过一系列税收优惠、补贴政策以及强制性掺混标准，极大促进了该行业的快速发展。
这些政策直接影响了大豆在生物柴油领域的需求。如果生物柴油政策发生变动，例如税收优惠减少或者强制性掺混标准降低，那么大豆在生物柴油生产中的用量可能会减少，进而影响到大豆的压榨量和出口量。印尼政府重申将在 2025 年实施 B40 生物柴油掺混计划，并可能在 2026 年进一步提高至 B50 水平，这意味着未来几年内，印尼国内市场对于棕榈油的需求将显著增加，从而可能导致其对外出口量减少，间接影响美国大豆在国际市场的竞争格局。
对外贸易政策同样充满变数。近年来，全球贸易形势复杂多变，贸易摩擦时有发生。美国的贸易保护主义政策对其大豆出口产生了直接冲击。特朗普执政时期，美国对多个国家加征关税，引发了贸易伙伴的反制措施，这使得美国大豆出口面临巨大压力。如果未来美国对外贸易政策继续向贸易保护主义倾斜，那么大豆的出口前景将不容乐观。相反，如果美国能够积极改善贸易关系，拓展海外市场，那么大豆的出口和压榨增量则有望提升。
在出口和压榨维持不变或者略增的情况下，期末库存变动也不大。但一旦出口和压榨量因政策变动而发生显著变化，期末库存也将随之波动。这一系列的不确定性，使得市场在评估美国大豆新作供应时，充满了谨慎和担忧，也让市场参与者们更加关注美国政策的动态变化 。
进口大豆到港量与国产大豆的补充作用
2 - 5 月进口大豆到港量预估
在全球大豆贸易的大格局中，进口大豆到港量的变化犹如市场的晴雨表，时刻影响着国内豆粕市场的供需平衡。起初，由于巴西收割初期遭遇降雨，导致收割延迟，发运量偏低，市场预估 2 - 4 月进口大豆到港分别为 500 万、320 万和 1010 万吨，其中 3 月到港量较少，这一数据犹如一颗投入平静湖面的石子，激起了市场的层层涟漪。因为 3 月作为一个关键的时间节点，较少的到港量意味着市场供应可能会出现阶段性短缺，这引发了市场参与者的广泛关注和担忧。
随着天气逐渐放晴，巴西大豆收割加快，周度发运量逐步升高并接近历史平均水平，这无疑给市场注入了一剂强心针 。叠加储备大豆入市这一利好因素，机构对 3 月进口大豆到港量进行了重新预估，调整为 526.5 万吨（包含国储豆）。这一调整不仅反映了市场实际情况的变化，也体现了市场对于供应端的动态评估和及时修正。4 月进口大豆到港预估为 1100 万吨，5 月更是预计达到 1150 万吨，随着这些大量大豆的陆续到港，市场供应格局将得到显著改善。
从市场反应来看，这些数据的变化直接影响着市场参与者的决策。当最初 3 月到港量较少的消息传出时，油厂纷纷挺价惜售，下游企业则积极补货，市场呈现出一种紧张的供需态势。而随着到港量的调整和后续月份到港量的增加，市场情绪逐渐趋于平稳，企业开始重新规划采购和生产计划，这一系列连锁反应充分体现了进口大豆到港量对市场的重要影响力。
国产大豆的压榨利润与供应补充
国产大豆在国内市场中一直占据着独特的地位，尽管其含油率和出粕率比进口大豆低，但其价格在 4000 元 / 吨附近，且算上豆油和豆粕基差后，压榨利润表现较好 。这一价格和利润优势，使得国内一些企业敏锐地捕捉到了商机，开始积极收购国产大豆进行加工。
据了解，往年最多的时候在一个作物年度，国产大豆的压榨量可以达到 150 万吨左右，这一数据看似不起眼，但在国内近月豆粕供应不足的情况下，却发挥着重要的补充作用 。以黑龙江地区为例，当地的一些油厂充分利用国产大豆的优势，加大了生产力度。由于国产大豆价格相对稳定，且在当地采购可以节省运输成本，使得这些油厂在市场竞争中具有一定的成本优势。通过加工国产大豆，不仅满足了当地市场对豆粕的部分需求，还在一定程度上缓解了国内近月豆粕供应的紧张局面。
从产业链的角度来看，国产大豆的压榨增加，不仅对豆粕市场产生影响，也对豆油市场带来了连锁反应。随着国产大豆压榨量的增加，豆油的产量也相应提高，这在一定程度上增加了市场上豆油的供应，对豆油价格产生了一定的稳定作用。国产大豆的加工还带动了相关产业的发展，如饲料加工、养殖等行业，形成了一个相互关联、相互影响的产业生态系统。
市场未来走向：价格与基差的预期
2 月底展望论坛对市场情绪的影响
2 月底，美国农业部展望论坛犹如一颗即将引爆的炸弹，其公布的美豆新作趋势单产以及种植面积等关键数据，将沿用到 5 月供需报告，直至播种进度或者天气发生变化，这无疑在短期内成为影响市场情绪的关键因素 。
从历史数据来看，该论坛公布的种植面积和最终播种面积之间存在一定误差，其数据并非依据实际调查，而是通过模型推算得出，所以其指导意义不如 3 月底种植意向报告和 6 月底的种植面积报告。但即便如此，它在短期内对市场的影响力依旧不容小觑。
在当前市场环境下，种植面积的多寡直接关系到未来美豆的供应格局，进而影响到美豆盘面和内盘豆粕的价格走势 。如果公布的种植面积低于 8200 万英亩，这意味着美国大豆的种植规模将大幅缩减，市场供应预期将显著减少。在这种情况下，美豆盘面将会受到强烈的提振，有望突破 1100 美分 / 蒲式耳，而内盘豆粕也将借助这股东风，重回 3000 元 / 吨以上，市场可能会迎来一轮新的上涨行情。
若公布的种植面积在 8300 万 - 8400 万英亩之间，这与业界之前的平均预估较为接近，市场供应预期相对稳定 。此时，盘面将维持在 1000 - 1100 美分 / 蒲式耳之间，内盘豆粕也将在 2800 - 2950 元 / 吨的区间内震荡运行。市场参与者将在这个相对稳定的价格区间内，根据自身的需求和预期进行交易，市场整体呈现出一种相对平衡的状态。
而一旦公布的种植面积超过 8500 万英亩，这表明美国大豆的种植面积超出市场预期，未来供应将大幅增加 。在这种情况下，美豆将重回 1000 美分 / 蒲式耳以下，内盘豆粕也将跌破当前区间，市场价格可能会进一步下行，市场情绪也将随之转向悲观。
巴西大豆贴水与国内豆粕基差走势
巴西大豆收割加速后，市场格局发生了一系列微妙的变化 。由于内陆运输效率较低，大量大豆无法及时运往港口，导致美豆盘面呈现弱势。而雷亚尔升值，使得内陆压榨企业在采购大豆时出价更高，这直接造成了巴西贴水偏强的局面。
然而，这种贴水偏强的情况并非会一直持续下去。通常只有当巴西大豆收割进度完成 70% 以上时，市场供应格局才会发生根本性改变，贴水才会季节性持续走强 。最近雷亚尔再度开始贬值，这使得巴西大豆在国际市场上的价格优势有所减弱，而收割还在加速，大量大豆涌入市场，供应压力逐渐增大，贴水涨势将会放缓。
这种巴西大豆市场的变化，对国内豆粕现货基差也产生了连锁反应 。短期来看，国内豆粕现货基差跌幅可能有限。一方面，国内市场对豆粕的需求仍然存在一定的刚性，下游企业在生产过程中需要持续采购豆粕，这为基差提供了一定的支撑。另一方面，虽然巴西大豆市场出现了一些变化，但国内豆粕库存目前仍处于相对较低的水平，市场供应尚未完全宽松，这也限制了基差的跌幅。
但是，从长远来看，现货和基差将会提前在 3 月豆粕库存低点出现时而下跌，4 月中旬之后将会加速下跌 。随着巴西大豆收割的持续推进，后续大量大豆将陆续到港，国内豆粕供应将逐渐增加。而 3 月作为豆粕库存的低点，市场供应紧张局面将得到缓解，基差将开始出现下跌趋势。到了 4 月中旬之后，随着更多大豆的到港和加工，豆粕库存将进一步增加，市场供应将更加宽松，基差将加速下跌。
豆粕盘面中长期还需要关注北美新作供应情况 。如果北美新作供应充足，市场价格可能会继续承压；反之，如果北美新作供应出现问题，例如遭遇恶劣天气导致减产等，那么豆粕盘面价格可能会出现反弹。因此，市场参与者需要密切关注北美地区的天气变化、种植进度以及政策动态等因素，以便及时调整投资策略和生产计划。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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