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贸易风云下，豆粕市场的惊涛与暗涌
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/3/5 8:10:00 关注：121 评论： 我要投稿
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关税骤变，市场波澜乍起
美国东部时间 2 月 27 日，一则消息如巨石投入平静湖面，激起千层浪。美国总统宣称，对墨西哥和加拿大的关税措施将于 3 月 4 日正式实施，同时计划对欧盟加征 25% 关税，对中国输美产品再次加征 10% 关税 。要知道，此前 2 月 1 日美国对中国加征 10% 关税已经落地，如今再度加码，意味着美国对中国加征关税将达到 20%。
这一举措瞬间在金融市场引发连锁反应。国内连粕 M05 大幅增仓上涨，日内增仓 17.85 万手，一度强势突破 3000 点阻力位，打破了春节假期以来的震荡格局，好似平静的湖面被投下一颗重磅炸弹，激起层层涟漪 。然而，豆粕现货市场却与期货市场表现出截然不同的态势，稍显疲软，价格涨幅不及盘面，现货基差价格也有所走低，呈现出一种 “冰火两重天” 的景象。
正值大豆到港偏少之际，这场贸易政策的突然变动，进一步助推了市场的看涨情绪。在南美丰产预期的大背景下，贸易博弈的大幕缓缓拉开，豆粕产业格局似乎正站在重塑的十字路口，后续走向充满了不确定性，让人不禁对豆粕市场的未来发展拭目以待 。
美豆困境与南美新局
（一）美豆：需求之忧与支撑之基
美国此番加征关税，首当其冲受到影响的便是美国大豆的需求前景。一直以来，中国都是美国大豆的重要买家之一，关税的增加无疑会让中国进口美国大豆的成本大幅攀升，进而使得美国大豆在中国市场的价格竞争力大打折扣 。市场对后续美国大豆需求的担忧情绪迅速蔓延，这种担忧如同一片乌云，笼罩在 CBOT 大豆期货市场上方，对其价格形成了明显的利空压制 。
然而，美豆期价当前已处于较低水平，就像一位历经风雨的行者，在市场的浪潮中已被打压至相对低谷的位置 。物极必反，这一低位状态反而在一定程度上限制了其继续下行的空间。同时，美国农业部（USDA）在展望会议中的一则消息，为美豆期价带来了一丝曙光 。会议预计新季大豆种植面积将从 2024 年的 8710 万英亩下降至 8400 万英亩，减少幅度达 310 万英亩 。种植面积的下降意味着未来大豆的供应量可能会减少，从供需关系的角度来看，这无疑为美豆期价提供了一定的支撑。
不过，需要注意的是，通常每年 2 月下旬 USDA 农业展望会议发布的只是新季美豆种植面积初步预估，3 月还会根据农户调研结果给出种植面积意向报告 。这中间存在诸多变数，农户的实际种植决策可能会受到天气、市场价格预期等多种因素的影响 。所以，后续实际大豆种植面积仍充满不确定性，这种不确定性也给美豆市场增添了更多的悬念和变数，如同迷雾中的航船，未来方向尚不明朗 。
（二）南美：天气与贸易下的博弈
在地球的另一端，南美地区的大豆生长和贸易情况也在发生着微妙的变化 。阿根廷近期迎来了较大范围降雨，这场及时雨就像一场甘霖，缓解了当地长期以来的干旱高温气候 。大豆作物状况也因此得到显著改善，布宜诺斯艾利斯谷物交易所 (BAGE) 表示，截至 2 月 26 日，大豆评级优良的比例为 24%，前一周为 17%，虽然仍低于去年同期的 30%，但大豆作物状况已连续第二周改善 ，这无疑是一个积极的信号，让市场对阿根廷大豆的产量预期有所提升 。
而巴西这边，大豆收割进度正在加快 。截至 2 月 28 日 Imea 数据显示，马托格罗索州大豆收割率达到 82.30%，较前一周提升 16.14%，高于历史同期均值 77.44%，仅仅略落后于 2024 年同期的 84.66% 。从这些数据可以看出，巴西大豆的丰收在望，仿佛一幅金色的丰收画卷正在徐徐展开 。
在巴西大豆丰产预期之下，大豆贴水却维持着偏强走势，这背后有着多重原因 。一方面，巴西国内运费上涨，运输成本的增加直接导致了贴水上调 ，就像多米诺骨牌一样，一个环节的变化引发了价格的连锁反应 。另一方面，当下巴西大豆销售进度良好，农民们手中的大豆正源源不断地流入市场 。按常理来说，丰产往往会带来卖压，但这种卖压在巴西却迟迟未能兑现 。更重要的是，美国加征贸易关税这一举措，使得中国等国家对美国大豆的进口需求减少，转而寻求其他大豆供应源，这无疑为巴西大豆市场带来了更多的需求 。在这些多重利好条件的加持下，即便后续巴西大豆形成卖压，其贴水也可能难有较大回落空间，就像一座坚固的堡垒，在市场的风雨中屹立不倒 。
国内豆粕：供应、需求与价格之变
在国际贸易的风云变幻中，国内豆粕市场也正经历着深刻的变革 ，供应、需求与价格的动态变化紧密交织，共同勾勒出豆粕市场复杂而又充满挑战的现状 。
（一）供应：成本飙升与供应趋紧
美国再度加征关税，这无疑是给国内进口大豆成本重重地压上了一块巨石 。随着关税的增加，进口美国大豆的价格大幅上涨，使得国内企业在采购大豆时需要支付更多的资金 。据有关报道显示，中国正在制定针对美方关税的反制措施，其中包括对美国农产品的一些强制措施 。这也意味着，中国将不得不减少从美国进口大豆，转而寻求其他大豆供应源，巴西大豆则成为了重要的替代选择 。
然而，巴西大豆的贴水仍维持偏强走势，这进一步增加了进口大豆的成本 。一方面，巴西国内运费上涨，使得大豆从产地运输到港口的成本增加，从而导致贴水上调 ；另一方面，巴西大豆销售进度良好，市场上对巴西大豆的需求旺盛，即便在丰产预期下，卖压也迟迟未能兑现 。而美国加征贸易关税后，中国对巴西大豆的需求进一步增加，这更大助力了巴西贴水的涨势 。在这种情况下，即便后续巴西大豆形成卖压，其贴水也可能难有较大回落空间，这使得国内进口大豆成本居高不下 。
从大豆到港量来看，长期以来，市场普遍认为 3 月份大豆到港量偏低 。据 Mysteel 统计数据显示，3 月预估到港 526 万吨（包含国储大豆） 。与以往月份相比，这样的到港量明显不足，难以满足国内市场的需求 。此外，港口通关仍未有放宽迹象，这使得大豆的通关时间延长，进一步加剧了大豆供应的紧张局面 。受此影响，3 月底至 4 月初全国各地油厂将面临断豆停机风险，这无疑给豆粕的生产带来了巨大的挑战 。
虽然近两周油厂开机率较高，使得豆粕库存有所回升 。但面临后续停机增加的情况，油厂仍将实现快速去库 。因为大豆供应不足，油厂无法持续进行生产，只能消耗现有的库存 。所以，3 月份豆粕供应紧张局面难以改变 。这也为豆粕现货价格提供了良好支撑，因为在供应紧张的情况下，市场上豆粕的稀缺性增加，价格自然会受到支撑 。虽然下游饲料集团所持头寸足够维持至 3 月下旬，但中小型企业所持头寸较少，仍存在采购需求 。中小型企业由于自身规模和资金的限制，无法像大型集团那样储备大量的豆粕，所以在供应紧张的情况下，它们的采购需求更为迫切 。
（二）需求：气温回暖下的需求曙光
随着国内气温的逐渐回升，终端养殖补栏积极性显著提高 。3 - 4 月份，养殖户仔猪补栏将进入高峰期 。在这个时期，养殖户们纷纷开始补充仔猪，以扩大养殖规模 。因为气温升高，仔猪的生长环境更为适宜，成活率也会相应提高 。这就意味着对豆粕等饲料的需求会大幅增加，因为豆粕是仔猪饲料中重要的蛋白质来源，优质的豆粕能够为仔猪的生长提供充足的营养 。
与此同时，水产饲料也将进入需求旺季 。随着水温的升高，水产养殖生物的活动量增加，食欲也变得更加旺盛，对饲料的需求自然也会增多 。而且，在这个季节，水产养殖生物的生长速度加快，需要更多的营养来支持其生长，豆粕作为优质的饲料原料，在水产饲料中不可或缺 。水产饲料需求的增加，将进一步提振豆粕的需求 。
随着气温回升，菜粕价格也会受到提振 。因为菜粕也是一种重要的饲料原料，在水产养殖和畜禽养殖中都有广泛应用 。气温升高后，水产养殖和畜禽养殖的需求增加，带动了菜粕的需求，从而使其价格上涨 。菜粕价格的上涨，会进一步抑制菜粕替代豆粕的情况 。因为当菜粕价格上涨时，饲料企业使用菜粕作为替代品的成本会增加，相比之下，豆粕的性价比就会提高，所以饲料企业会减少对菜粕的使用，转而增加对豆粕的采购 。
花生粕、杂粕等可用量也将逐步减少 。这些粕类产品的供应受到季节、种植面积等多种因素的影响 。随着时间的推移，它们的库存逐渐减少，市场上的供应量也随之降低 。在这种情况下，豆粕作为主要的蛋白质饲料原料，其需求将更加凸显 。所以，综合来看，豆粕需求或将稳步提升 。随着气温的回暖，终端养殖补栏和水产饲料需求的增加，以及其他粕类产品替代减少等因素的共同作用，豆粕市场的需求前景变得更加乐观 。
（三）价格：连粕与现货的不同走向
受美国加征关税这一消息的影响，国内连粕 M05 大幅增仓上涨 。就像被一只无形的大手推动着，日内增仓 17.85 万手，一度强势突破 3000 点阻力位 。这一涨势打破了春节假期以来的震荡格局，市场上的投资者们纷纷对连粕市场投以关注的目光 。投资者们看好连粕的未来走势，认为在关税影响下，豆粕的供应和成本都会发生变化，从而推动连粕价格继续上涨，所以大量资金涌入连粕市场，使得连粕 M05 的持仓量和成交量大幅增加 。
然而，豆粕现货市场却呈现出截然不同的景象，稍显疲软 。豆粕现货价格涨幅不及盘面，这主要是因为虽然关税增加导致进口成本上升，理论上会推动豆粕价格上涨 。但在实际市场中，现货市场的需求并没有像期货市场预期的那样迅速增长 。下游企业在面对价格上涨时，采购意愿相对谨慎 。它们担心价格的上涨只是短期的波动，所以并没有急于大量采购豆粕，而是采取观望态度，等待价格进一步明朗 。而且，市场上目前的豆粕库存虽然在逐渐减少，但还没有达到极度短缺的程度，这也使得现货价格的上涨缺乏足够的动力 。现货基差价格也有所走低，反映出市场对豆粕现货的预期相对较弱 。
在当前市场环境下，短期豆粕现货基差仍将维持高位震荡 。因为一方面，豆粕供应紧张的局面短期内难以改变，这为豆粕现货价格提供了一定的支撑，使得基差不会大幅下降 。另一方面，下游企业的观望情绪较浓，采购需求相对疲软，这又限制了基差的进一步上升 。目前中下游企业都在密切关注着关税政策的进一步落地 。关税政策的具体实施细节和后续影响，将为市场提供明确的指引，企业们需要根据这些信息来调整自己的采购策略和库存水平 。只有当关税政策落地后，市场的不确定性减少，企业们才能做出更加准确的决策，豆粕市场的价格走势也才能更加清晰 。
迷雾中的未来：后市展望与行业思考
当前的豆粕市场，多空因素相互交织，如同一场激烈的拔河比赛，让市场走势充满了不确定性 。
从多方因素来看，新季美国大豆种植面积下调的预期，就像给 CBOT 大豆期货市场注入了一剂强心针 。种植面积的减少意味着未来大豆的供应量可能会下降，从供需关系的角度出发，这无疑为美豆期价提供了坚实的支撑 。而且，目前美豆期价已处于较低水平，继续下行的空间相对有限 ，就像一个被压缩到极致的弹簧，随时可能反弹 。
在南美，尽管巴西大豆有着丰产预期，但大豆贴水却持续走强 。这一方面是由于巴西国内运费上涨，运输成本的增加直接导致了贴水的上调 ；另一方面，巴西大豆销售进度良好，即便在丰产的情况下，卖压也迟迟未能兑现 。美国加征贸易关税后，中国等国家对巴西大豆的需求增加，进一步推动了巴西贴水的上涨 。在这些多重利好条件的共同作用下，巴西贴水在短期内难有较大回落空间 ，这也使得进口大豆成本居高不下，为豆粕价格提供了一定的支撑 。
再看国内市场，3 月份大豆到港量偏低，港口通关也未放松，油厂面临着断豆停机的风险 。这使得豆粕供应紧张的局面难以在短期内得到缓解 。虽然近两周油厂开机率较高，豆粕库存有所回升，但后续停机增加，油厂仍将快速去库 。而且，随着气温回升，终端养殖补栏和水产饲料需求都将进入旺季，豆粕需求有望稳步提升 。
然而，空方因素也不可忽视 。美国加征关税引发了市场对美国大豆需求的担忧，这对 CBOT 大豆期货形成了明显的利空 。尽管美豆期价目前处于低位且种植面积有下调预期，但关税问题带来的需求不确定性，始终像一片乌云笼罩在市场上方 。
在这种多空博弈的复杂局面下，连粕 M05 易涨难跌 。多方因素的支撑使得其上涨动力较为充足，而空方因素虽然存在，但难以在短期内完全压制住连粕的上涨趋势 。短期豆粕现货基差仍将维持高位震荡 。供应紧张为基差提供了支撑，使其不会大幅下降 ；但下游企业的观望情绪又限制了基差的进一步上升 。目前，中下游企业都在密切关注着关税政策的进一步落地 。关税政策的具体实施细节和后续影响，将为市场提供明确的指引 。只有当关税政策落地后，市场的不确定性减少，企业们才能做出更加准确的决策 。
中国作为大豆进口大国，每年庞大的大豆进口量，使得美国时常进行关税威胁 。这无疑成为了大豆 “卡脖子” 之痛 。关税的波动不仅增加了进口成本，还加剧了豆粕价格的波动 ，让国内豆粕市场面临着更多的风险和挑战 。面对这样的情况，我们需要更加深入地研究市场供需关系，寻找更多的大豆供应渠道，降低对单一供应源的依赖 。同时，加强国内大豆产业的发展，提高大豆产量和质量，也是解决问题的关键 。我们每年举办多场线下实地调研和会议，就是为了更好地了解豆粕市场的实际供需和后市情况，为行业发展提供更准确的信息和决策依据 。豆粕市场的未来充满了挑战，但也蕴含着机遇 。只有密切关注市场动态，积极应对各种变化，才能在这个复杂的市场中把握先机 。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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