第一财经7月2日讯，在猪价高涨驱动下，生猪养殖行业自5月份进入全面盈利阶段，同时由于全行业过去两年集中精力降本增效，市场对上市猪企上半年的经营业绩抱有期待。
经过本轮猪周期多重底部及长时间亏损后，今年春节后猪价“淡季不淡”的走势就反映出供需格局的扭转，到了二季度，生猪供给收缩愈演愈烈，整个6月，国内生猪价格基本维持在18元/公斤左右震荡。头部猪企近期接受机构调研时，明确表示5月份盈利情况不俗。
与此同时，A股猪板块在二季度走出“抢跑”态势。数据显示，今年3月~5月猪价连续上涨期间，11家上市猪企的股价涨幅超过10%，神农集团（605296.SH）大涨近40%，领涨板块，龙头股牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）分别上涨11.62%、22.5%，均大幅跑赢大盘。
猪板块即将迎来中报业绩兑现，下半年猪价能涨多高，决定了上市猪企全年业绩表现。而目前市场对猪价高点及周期上行持续性有较大分歧。
猪板块二季度进入全面盈利状态
自2023年初开始的能繁母猪产能去化，已经逐步体现在2024年商品猪出栏和仔猪供应层面。反映到猪价走势，今年3月起全国猪价“淡季不淡”，5月份猪价站稳15元/公斤，全行业由此进入全面盈利阶段，告别了历史上时间最久、时长超过20个月的猪周期底部。
猪易通显示，截至7月2日，全国生猪价格（外三元）报18.22元/公斤，创下了2022年末以来的最高价格。不到半个月前，生猪价格一度攀升至19.1元/公斤，市场多方热议起猪价何时会重回“10元（一斤）”年代。
这一轮周期下行中，正邦科技（002157.SZ）、天邦食品（ST天邦，002124.SZ）、傲农生物（*ST傲农，603363.SH）3家上市公司相继因资金链断裂破产或重整，随着猪价回暖，产业链盈利修复备受市场关注。
目前猪板块尚未发布6月销售简报，就5月份来看，牧原股份当月生猪养殖完全成本约14.3元/公斤、销售生猪586.0万头、销售均价15.52元/公斤，即每公斤盈利约1.22元。按照单头生猪出栏体重100公斤计算，单季度盈利约7.15亿元。
新希望（000876.SZ）近日在接受机构调研时表示，公司二季度盈利有明显改善，5月份整体已实现2.5亿~3亿左右的盈利。关于6月份盈利，首先养猪这一块自身成本肯定还在下降，但具体能实现多少盈利，还是由猪价的增长决定。根据6月中上旬的整体猪价看，盈利会比5月份好一些。
投资生猪养殖是现实与预期的反复博弈。过往每轮周期，在周期步入上行、上市猪企盈利兑现之前，都有股票“抢跑”上涨，今年也不例外，“抢跑”个股在5月中旬就完成了一轮上涨。
神农集团今年3月进入主升浪行情，两个月左右时间内，股价从约24.91元上涨到45.67元，涨幅领跑板块。牧原股份也走出了相似的行情，2月5日该股盘中下探至34.24元，创四个月新低，到5月21日，该股盘中最高价报50.07元，其间累计涨幅超40%。温氏股份、新希望在上述时间段的涨幅也都跑赢大盘。
年内猪价还能否创新高
一轮行情涨完后，猪板块进入回调状态，同时板块即将迎来中报业绩验证，投资者应当如何布局投资周期上行？
猪价上涨推动上市猪企盈利持续复苏是支撑猪板块预期演绎的核心，从今年前五个月的出栏情况来看，头部上市猪企的生猪销售数量保持稳定增速，主要是由于过去几年产能扩张的结果。换言之，出栏量有保证的情况下，下半年猪肉价格表现成为关键。而目前，产业对今年猪价上涨的高度和持续性分歧较大。
回看今年上半年，供给端持续收缩，是近几个月猪价走强的原因之一。农业农村部最新数据显示，5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，按照2024年最新生猪产能调控方案，是3900万头的正常保有量的102.5%，同比下滑6.15%，环比上涨0.25%，环比涨幅较低反映出生猪产能回升速度偏慢，供给收缩明显。
某农业分析师对第一财经记者表示，自2022年12月以来国内能繁母猪持续去化，加上2023年四季度生猪疫情产生的供需缺口，使得今年猪价走势超出市场预期。由于2023年下半年以后能繁母猪存栏量降幅呈逐月放大，按照生长规律推算，预计今年下半年供给端压力或进一步减弱。
需求端来看，今年以来国内消费市场状况良好但猪肉需求表现仍然一般。“上半年猪肉鲜销率呈现下滑状态，且生猪屠宰量也呈现下滑，反映鲜猪肉消费呈现转弱态势，对应为终端消费的疲软。”前述分析师说，“需求是决定猪价高点的核心变量。7~8月是传统消费淡季（暑假、无传统佳节）。在淡季没有消费需求以及冻品支撑的情况下，价格有一定概率会向下调整，涨跌也比较容易反复。”
就猪肉需求对价格走势的承接力度，一位上海私募人士对记者认为，以牛羊肉为代表的其他肉类价格便宜，对猪肉消费产生了冲击，或限制年内猪价进一步上涨。公开资料显示，今年以来，牛肉价格从约20元/斤跌至不到10元/斤，跌幅较大的主要原因包括国内产量的增加、进口冻牛肉规模增长以及终端需求相对疲软。
“肉类消费是相对容易被替代的，牛肉价格整体呈现下降趋势，消费者自然会去购买，直接影响猪肉消费性价比，进而导致猪肉消费规模降低。实际上，近几年，国内肉类消费结构有不小的变化，猪肉在整体餐饮中的占比呈现下滑趋势。如果猪肉消费始终缺乏亮点，很难支撑猪价中短期内持续上涨。”上述私募人士说。
