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一线城市都不消费了……
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/8/18 21:39:43 关注：110 评论： 我要投稿
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研报的开始，天风证券罗列了几个数据，大致意思是6月上海、北京、广州、深圳的消费数据出现了较大幅度下跌。
四个一线城市的6月社零同比增速比5月分别下滑了11、12.8、10.2、3.2个百分点，至-9.4%、-6.3%、-9.3%、-2.2%，且回落速度明显低于全国平均水平。研报认为一线城市消费数据单月回落的现象，其实对市场信心也容易造成影响。
天风认为这样的消费数据下跌是比较异常的，理由有2点：
1.一线城市的单月下跌幅度远超全国整体情况
6月全国社零同比增速下滑了1.7个百分点至2%，位于2023年以来的社零增速区间下限附近（2023年以来社零在3.5%左右震荡）。
2.收入增速的变化解释不了一线城市消费的大幅下滑二季度全国居民可支配收入增速比一季度下滑了1.7个百分点至4.5%，其中上海、北京的居民可支配收入增速比一季度下滑了1.2、2.2个百分点至3.7%、3.1%。
过去几年，一线城市单月消费数据出现大幅波动的主要原因是受疫情影响，如2022年二季度。疫情后，在收入相对稳定的情况下，消费增速的波动幅度较小，即使房价下跌影响到消费意愿，也是逐渐显现而不是断崖式出现。
所以正是这样的现象，不仅造成了人们对于市场的不解，甚至产生了经济增速上的疑虑。
另外，还有一个现象值得一提，其实像从上海的数据来看，人们似乎更不愿意在“用”的层面更多花费，所以6月“用”的商品对上海消费拖累的明显较大。
这里，天风证券展开分析了数据下滑的因素。
研报提到，如果抛开收入等中长期因素，6月有两个短期因素造成了一线城市消费的大幅下滑。
一是618促销影响
研报提到，今年618大促时间提前，淘宝5月中下旬就进入第一波618促销，今年淘宝、京东又取消了618预售制，这导致过去计入6月的线上消费量被提前到了5月。
所以今年5月网上商品和服务零售环比增长了22.9%，显著高于往年同期的5%左右。而今年6月网上零售环比增速下滑至-1.7%，也显著低于往年同期的16.9%左右。
由于线上零售数据下滑对发达地区的影响更大，上海、北京、浙江、广东四省市的线上商品消费占比超过了50%。
结果导致就是6月社零同比增速比5月分别回落12.8、11、4.3、3.3个百分点至-6.3%、-9.4%、1.3%、-3.2%。
而新疆、内蒙、宁夏、云南、甘肃的线上商品消费占比不到10%，受618规则变化影响较小，因此6月社零增速就与5月相差不大了。其中甘肃、内蒙、新疆的6月社零增速高于5月。
二是汽车销售大跌
另外，由于汽车占限额以上社零的27%，所以汽车销售的波动对当月社零的影响很大。
研报认为，一线城市中，北京、广州、深圳的6月汽车销售增速分别为-13%、-8.3%、-3.2%。考虑到6月是传统销售淡季，今年6月高温、降雨等异常天气的天数明显偏多，叠加去年6月初商务部推出了汽车促销活动带来了高基数等原因。
所以今年6月北京、广州、深圳的汽车销售虽然下跌，但也还算是正常表现。
但是上海6月的汽车销量，就难以用天气和基数原因解释了。
6月上海新车销量同比只有-30.6%，新能源车销量同比-38.8%，5月分别为-20.8%、-27.8%，销量下滑明显。此外，上海汽车销售的下跌也出现在出口上。2023年上海出口汽车95万台，主要是上汽和特斯拉两家企业出口相对较强，但近期上海出口异常偏低，2024年1-6月降到39万台，6月出口同比下降50%。这里研报提及了欧盟出口暂时受阻以及平行出口所带来的的影响。
不过研报总体还是乐观的，认为7月随着宝马等部分车企退出价格战，后续汽车价格战可能有所缓和，叠加1500亿特别国债资金支持消费品以旧换新等政策加速落地，预计后续汽车销量同比增速多少能好转一些。
最后再来总结一下：
总体来看，研报认为，一线城市二季度消费增速出现的大跌，主要可能还是受到618促销政策变化、汽车销售冲击等短期因素的影响。其实仔细分析一下具体情况的话，还是能够理解下滑的因素。所以对后续消费增速的走势不宜线性外推，并因此担忧经济整体出现失速，对市场悲观。
本文源自：证券之星
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| 文章来源：证券之星 文章编辑：一米优讯 |
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