2024年11月1日，龙大美食披露接待调研公告，公司于10月31日接待前海开源基金、东方资管、东财基金、建信理财、天治基金等15家机构调研。
公告显示，龙大美食参与本次接待的人员共3人，为董事、副总裁、董秘张瑞，首席财务官张凌，IR总监方芳。调研接待地点为电话会议。
据了解，龙大美食在2024年前三季度的经营情况显示，公司营业收入为80.14亿元，同比下降20.70%，归母净利润为7,304.10万元，同比增长111.26%。公司通过聚焦主业、收缩非主营业务以及调整收入结构，实现了盈利水平的提升。养殖板块实现盈利，屠宰板块通过调整渠道结构和增加高毛利产品提升了毛利，食品板块收入17.07亿，其中预制食品收入15.09亿，毛利率提升至11.61%。公司在产品和渠道端均进行了差异化和新品培育，同时在大B端推进“固老开新”策略，中小B端培育核心经销商，C端深耕线上及新零售渠道。公司坚持以食品为主体的战略，通过增加高毛利产品和渠道开发，加强内部管理，优化成本，提升毛利水平。
在问答环节中，公司表示老客户对预制菜增长的贡献较大，新客户也逐渐起量，目前已有部分千万级潜在大客户。面对餐饮供应链的激烈竞争，公司通过成立大客户专项小组，发挥研发优势，推出新品，优化工艺流程，降低成本，增强产品竞争力。预制菜新规的出台有利于规范行业发展，限制不良竞争，对头部企业是利好。公司计划继续以食品为主体的战略，通过产业延伸和融合加强业务和市场规模的拓展。预制菜的净利率大约在4-5%，食材、半成品和成品的占比分别为30-40%、40-45%和10-15%，未来将提高半成品和成品的比重。对于猪价的判断，公司认为四季度供应量增长，明年一季度会有一定承压。关于可转债，公司希望促转股，如果出现极端情况，将采取积极措施维护股价。
调研详情如下：
一、公司简述
1、24年前三季度经营情况介绍
2024年前三季度,公司营业收入80.14亿元,较上年同期下降20.70%,实现归母净利7,304.10万元,较上年同期增长111.26%;第三季度营业收入29.70亿,较上年同期下降12.12%,归母净利1,488.84万元,较上年同期增长161.61%。收入规模同比下降,主要是公司聚焦主业,收缩非主营业务,同时持续调整收入结构,盈利水平得到提升。
从板块拆分来看,养殖板块前三季度出栏量为24.76万头,较上年同期虽有所减少,但由于生猪销售均价较去年同期上升,加上公司在饲料端控制成本,养殖成本较去年同期下降,养殖板块前三季度已实现盈利。
屠宰板块前三季度屠宰量为360.08万头,较上年同期下滑,一方面是鲜品终端需求改善不明显,另一方面是公司对冻品库存进行了控制,在满足大客户需求的情况下做一定量的储备。受终端消费需求疲软影响,屠宰量虽有下滑,但公司通过持续调整渠道结构,增加高毛利的产品和渠道的开发,从产品端增加高附加值的产品,消化屠宰环节的副产类产品,从渠道端加大对餐饮渠道、食品加工厂和商超、线上渠道的开拓,利用自有门店加大地销,扩大品牌影响力,毛利较上年同期有所提升。
食品板块前三季度收入17.07亿,与上年同期持平,占公司主营业务的收入比重超20%。其中预制食品前三季度收入15.09亿,与上年同期持平,毛利率11.61%,较上年同期提升4.5%。预制食品第三季度收入5.36亿,环比增长34.61%。三季度较二季度增长较好,一方面是餐饮渠道部分客户需求较二季度有所提升,加之进入传统旺季,终端需求有所改善。另一方面,公司持续为存量客户导新品,除猪肉系列的产品外,新增牛肉类、禽类产品;同时,上半年新开发客户在三季度实现了订单转化。今年公司重点发展西快渠道,围绕代理商类、工厂类、连锁烘焙类客户进行开发,也有部分客户已在三季度实现订单发货。此外,公司抓住中秋行情,开发大企业团购渠道,还通过加大商超促销力度、地推等方式推广中秋礼盒,礼盒销量较上年同期也有所提升。
从产品端来看,公司在现有单品中做差异化,同时培育新品。大单品方面,前三季度肥肠类产品已突破2亿,线下对卤肥肠系列进行产品升级迭代,线上针对新零售渠道推出具有性价比的轻卤肥肠等,通过单品系列化、差异化增加在流通市场的销售;烤肠类产品前三季度已破亿,今年以来对烤肠类产品进行了升级,如对地道肠、爆汁鲜肉肠等单品进行升级,开发了多场景产品拇指肠;酥肉类产品持续拓宽产品线。新品方面,推出应季产品如鲜肉灌肠,开发酱香猪蹄,升级酱香牛肉,培育酱卤、炸货类第二产品线,培育潜在大单品。
从渠道端来看,大B持续推进“固老开新”策略:“固老”方面,进行品类扩充,由供应猪肉拓展到牛肉系列,同时做纵向延伸,部分原来只做食材的供应,增加半成品和成品的供应;“开新”方面,目前已培育中餐类、西餐类潜在大客户,部分产品已陆续转换上市,销量逐步增长,此外重点发展的西快渠道,部分也已实现订单发货。中小B持续培育核心经销商,今年相对压力比较大,增速有所放缓。C端持续进行品牌露出,深耕线上及新零售渠道。线上主要有个三方面:一是构建稳定、长期的核心达人合作模式,核心达人带货金额已占直播业务的70%;二是持续打造爆款单品,三季度已成功打造出酱香牛肉、轻卤肥肠两款月销百万的爆品,正在推进的爆汁鲜肉肠、牛肉香菜丸子、猪蹄等潜在爆款单品也陆续上线,同时老品“里昂火腿”也已达月销百万的规模;三是开拓私域客户,销量稳步增长。线下通过持续推动渠道下沉并向低线市场延伸拓展,深挖渠道潜力。高低温肉制品方面,持续精简SKU,进行产品升级,升级龙大老火腿,对现有大单品梨木火腿进行迭代,继续推广黑天蓬系列的火腿产品,补充新系列产品,通过不同的消费场景,打造适配多样化场景的产品。
公司持续坚持以食品为主体,聚焦食品主体战略,屠宰及食品端通过增加高毛利产品和渠道开发,同时加强内部管理,各类成本进一步得到优化,食品及屠宰毛利水平与上年同期相比均有不同程度的提升。
总体来看,随着旺季行情以及公司持续以提升食品规模、降本增效、强化内控、利润导向为经营方针,整体经营情况将得到持续改善。
二、问答环节
1、前三季度的预制菜增长里面,新老客户的贡献占比是怎么样的?
回复:存量客户基数较大,因此占比会大一些,老客户通过新品导入及品类增加,部分呈现双位数增长。新客户通过导入和转换产品,逐步起量,目前已跑出部分千万级潜在大客户。
2、当前餐饮竞争激烈,是否有压价的情况?
回复:从行业整体来看,当前的餐饮供应链竞争较为激烈,公司今年的重点是在大客户的增长上,也为此专门成立了大客户专项小组,针对大客户进行“固老开新”,发挥研发优势,推出新品,并优化工艺流程、降低成本,增强产品竞争力,保障利润空间。
3、预制菜新规会对我们的产品后续有什么影响?
回复:新规提出有利于规范行业发展,限制不良竞争,利好头部企业。
4、公司对明年的业务和市场拓展方面有哪些规划?
回复:今年虽然整体消费疲软,公司一直围绕年初制定的以大客户为中心的策略,在行业整体下行的情况下依然保持了一定增速。未来公司将继续坚持以食品主体的战略并积极响应各类政策指引,通过产业延伸和产业融合等方式,加强业务和市场规模的拓展。
5、公司的预制菜的净利率大概是什么水平?
回复:净利率在4-5%左右。
6、公司预制菜中,食材、半成品和成品大概是一个什么样的占比?
回复:食材占比30-40%左右,半成品40-45%左右,成品10-15%左右,未来会进一步提高半成品和成品的比重。
7、公司对于后续猪价的判断?
回复:四季度的整体供应量一直在增长,从公开数据来看,明年一季度会有一定承压。
8、公司对可转债后续是怎么考虑的?
回复:最终希望促转股。前次披露预计半年内不向下修正的公告,主要基于公司认为当前价值被低估,未来如果出现极端的情形,将采取积极的措施维护股价。
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