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猪企的“冰火两重天”：产能过剩下的不同抉择

现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/11/29 15:48:47 关注：42 评论： 我要投稿

一、猪企困境：产能过剩与猪价不稳
当前，猪价低位徘徊，上市猪企经营亏损，债台高筑，未来仍面临较大压力。生猪市场产能依然有所过剩，尽管市场已初现复苏态势，但企业营收和利润仍面临压力。猪价不稳使得猪企面临着巨大的挑战，部分猪企不得不调整战略。
从营收方面来看，温氏股份一季度营业总收入 218.42 亿元，同比增长 9.37%；牧原股份一季度营业收入 262.72 亿元，同比增长 8.57%；新希望一季度营业收入 339.07 亿元，同比增长 14.92%。然而，在利润方面，温氏股份一季度净利润亏损 12.36 亿元，上年同期亏损 27.49 亿元，同比大幅减亏；牧原股份一季度净利润为亏损 23.79 亿元，新希望一季度净利润为亏损 16.86 亿元，亏损幅度虽有所下降，但仍面临较大压力。
成本方面，温氏股份表示得益于疫病防控效果显著及饲料原料价格下降，公司养猪成本控制较为理想。4 月公司肉猪养殖综合成本降至 7.2 元 / 斤左右，环比下降 0.2 元 / 斤；公司 16 个省级区域养殖单位中，7 个肉猪养殖综合成本低于 7 元 / 斤。但总体来看，生猪市场产能依然过剩，能繁母猪存栏量仍在高位。据国家统计局数据，2024 年一季度末全国能繁母猪存栏 3992 万头，同比下降 7.3%，相当于 3900 万头正常保有量的 102.4%，处于产能调控绿色合理区域。
资本收割散养户的日子仿佛还在昨日，本轮猪周期进入下行期之前，全行业上市公司把 2019 - 2020 年的盈利加上银行借贷，进行固定资产投资（产能扩张），这种 “举杠杆” 的发展方式，导致在周期刚开始下行时行业的资产负债率明显抬升。随着周期底部拉长，部分上市公司资金开始出现问题，*ST 正邦、*ST 傲农和 ST 天邦 3 家猪企先后破产或重整。猪板块的资产负债率连续在 2022 年 - 2023 年持续上升，到今年一季度，债务上升趋势有所缓解，但仍在不断攀升！例如，截至 2024 年一季度末，新希望的资产负债率达到 74.03%，同比上升 3.63 个百分点。
如今，各大猪企巨头已经力有不逮，压力山大之下，被迫缩减产能。2024 年猪企或面临三大考验：一是产能过剩，闲置猪场将继续增加；二是降薪裁员，农牧业失业人口增加；三是深度亏损，最低猪价或下探至 5 元区间。
首先，前些年各大养殖企业跑马圈地出现大量闲置、烂尾猪场，究其原因是猪价下跌，企业资金短缺所致。有的猪场即便投产，受生物安全等影响也无法满负荷生产，产能利用率低，增加养殖成本。有人判断，2024 年闲置猪场或还会增加，一部分或改为做代养业务。2023 年，是各大猪企处理闲置产能，回笼资金的一年，也是努力满产，增效降本的一年。新希望在闲置猪场处置方面做了很多工作，2024 年随着猪周期的反转，对手方的交易意愿也会更强，应该会有相应落地，这部分会有一些资金净流入。温氏股份要利用好现有产能，努力早日实现达产满产。扬翔股份副总裁高远飞表示，现在那么多闲置产能，可能会有新团队站出来，用统一的模式来改造和经营一批之前玩不下去的猪场，专门盘活死资产。天蓬牧业总经理赖蔚华认为，2024 年会有更多的养殖场加入到代养大军之中，但代养业务受饲料厂、母猪场及代养团队辐射半径限制。
其次，部分曾盲目快速扩张的猪企如今面临巨大经济压力，拖欠供应商货款，裁员降薪，拖欠员工工资等。有行业人士预测，这一现象在 2024 年仍将持续。据牧通人才网报道，有员工收到某上市猪企子公司下发的停工通知，自 2024 年 1 月 1 日起，岗位处于停工状态，第一个月按劳动合同规定标准发放工资，第二个月起只发放基本生活费。公司经营困难，降薪裁员等不仅仅发生在上市企业身上，普通中小猪场也比比皆是。唐人神集团董事长陶一山带头减薪 30%，总裁减薪 20%，集团及事业部中高层管理人员减薪 10%，基层管理者和广大基层员工一律不减薪。未来，千方百计让广大员工获得比行业高出 30% 以上的收入。
最后，本轮猪周期正经历漫长的下行期，呈现 “深亏损、高负债、慢去化” 的特点。行业人士认为，减产并不能解决问题，只是缓兵之计，一旦猪价上涨，届时是母猪就留下，半年后产量便可以创新高。惠州东进农牧股份有限公司董事长何新强表示，当前养猪业的困境需要猪企尽快调整结构，自觉减少供应量。东进农牧主动调整产能，从 4 万头缩减至 2 万头。
猪价行情不好，中小型养猪场的困境也很大。一是成本压力，中小型养猪场通常面临着较高的成本压力，购买猪苗、饲料、养殖设备和医疗保健等都需要资金投入，而且能源、劳动力和运输等方面的成本也不低。饲料价格上涨、劳动力成本增加、疫情防控措施增加，都导致了养猪成本的上升，同时猪肉价格的波动性也增加了猪场的经营风险。二是市场竞争大，生猪行业的市场竞争很激烈，中小型养猪场在市场上更面临着激烈的竞争。大型养猪企业具有规模经济和市场影响力，大型企业能以更低的成本和更好的市场定位来竞争，这就使中小型养猪场在市场份额和价格方面都面临着很多挑战。三是疾病风险，疾病是养猪业普遍面临的风险，中小型养猪场也不例外。近几年非洲猪瘟等疫情对生猪行业造成了很大的冲击，中小型养猪场通常没有足够的资源和专业知识来有效应对疾病风险。四是环境保护压力，环境保护要求对生猪养殖的影响日益增加，养猪户需要投入更多的资源来满足环境保护要求，例如处理废物和减少污染物的排放，中小型养猪场可能面临更严格的监管和合规要求，需要投入更多的资源来满足这些要求，这就给猪场增加了经营的复杂性和成本。
2021 年以来，猪肉价格持续下跌，并跌破养殖成本价。处于猪价低谷期，猪企以销量增长对冲价格下滑的盈利情况恐难以长久。目前猪价已跌破成本价，继外购仔猪模式的养殖户自 3 月开始步入亏损期后，自繁自养模式的养殖户自 6 月初也已开始亏损。6 月中下旬，以 120 斤生猪为例，外购仔猪养殖户的亏损大约在 1500 元 / 头左右，自繁自养养殖户的亏损大约在 300 元 / 头 - 400 元 / 头。
猪价 “跌跌不休” 之际，2021 年 6 月，国家发改委会同多部委印发《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》，并在 6 月 16 日发布生猪价格过度下跌三级预警，提示养殖场（户）科学安排生产经营决策，将生猪产能保持在合理水平。
在猪价持续下滑的现状下，以量补价并非长久之计。中国畜牧业协会猪业分会副主任石守定认为，以量补价应该建立在猪价还没有跌破成本价的基础上。猪肉供应阶段性过剩的情况下，以量补价并不是好策略。目前猪价跌破成本价，持续下去，量增得越大，后续亏损可能也就越多。企业此时的主要任务是合理安排生产，降低成本，增强竞争力。
随着猪价下跌，猪企不得不纷纷调整发展策略重心，相比前两年的快速扩张，求稳降本成为多家企业今年的工作目标。新希望将从聚焦快速发展转为聚焦日常生产经营，从追求规模转为追求有效、持续经营，尤其在种猪、仔猪上不做过山车式发展。唐人神将通过饲料产业为养猪精细化饲料提供技术支持，通过肉品产业提升养猪产业生猪附加值，平滑生猪价格波动对利润的不利影响；同时，会通过加强防疫、精准饲养、楼房养猪、提升种猪品质等措施，降低生猪养殖成本，应对猪价下跌风险。正邦科技的工作核心是成本管控，通过在源头上降低单头仔猪的断奶成本、改良营养配方、精准和简化用药、自己设计猪场精细小环节、优化管理体系和组织形式来实现降成本。
又一猪企调减增发募资额上限，巨星农牧将向特定对象发行股票募集资金总额不超过 12 亿元且不超过本次发行前公司总股本的 30%，调整为不超过 8 亿元且不超过本次发行前公司总股本的 30%。缩减定增募资金额上限后，公司将资金重点投向生物安全防控、数智化升级等领域。新希望也发布《2023 年度向特定对象发行 A 股股票预案（修订稿）》，将此前定增计划的募资额从不超过 73.5 亿元下调至不超过 38 亿元，募资将用于猪场生物安全防控及数智化升级项目及偿还银行债务。两家企业均强调动物疫病防控。
猪价波动与猪企战略调整：深度分析与未来展望。近年来，生猪养殖行业经历了前所未有的挑战与变革。从猪价的高涨到如今的低迷，整个行业都面临着巨大的经营压力。猪价波动的原因主要有市场供需失衡、周期性因素、疫情与政策影响。猪企战略调整主要有出售资产以回笼资金、成本控制与效率提升、多元化经营与产业链延伸。行业未来展望市场供需逐步平衡、行业集中度提升、技术创新与绿色发展、产业链整合与协同发展。
中国发布丨农业农村部表示，明年春节后或出现产能阶段性过剩，可能会大幅拉低猪价，需要广大养殖户高度重视，合理控制生产节奏。农业农村部将坚持 “政策稳产能、市场调产量”，多措并举稳定生猪生产和市场供应。一是强监测，加密生猪生产和市场形势调度分析，及时发布权威信息，有效引导市场预期。二是稳产能，指导各级落实分级调控责任，把住能繁母猪这个调控 “总开关”，保持生猪产能处于合理水平，提前部署防范和应对明年春节后可能出现的产能阶段性过剩、猪价大幅下跌问题。三是防疫病，秋冬冷季猪病易发高发，指导强化生猪养殖、运输和屠宰环节清洗消毒，加强监测预警，及时发现和处置疫情风险。
中国生猪产能仍然过剩！分析师预计 2024 年生猪市场或强于 2023 年。2023 年我国生猪市场仍处于猪周期磨底阶段，从生猪供应端来看，2023 年为第三个行业亏损年，前三季度呈现缓慢去产能趋势，农业部能繁母猪存栏量下降 3.4%；第四季度养殖端看涨预期落空，现金流紧张叠加疫情催化作用，行业进入产能加速去化阶段。从需求端来看，2023 年屠宰总量为近五年最高，消费总量整体尚可，但生猪下游消费承接力偏软，现货价格上涨弹性不足。当前，中国生猪产能仍处于过剩状态。政府部门正在采取多种措施，包括调整养猪业政策、规范养殖户数量、推动养猪产业转型升级等。同时，加强市场监管，促进养猪产业的健康发展。中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇表示，生猪行业不会再有暴利的情况，能够有效降低成本的养殖主体才能给自己带来一定的利润空间。只有在生猪供需从相对过剩过渡到平衡之后，生猪行业开始进入良性循环，生猪价格波动幅度才会明显趋于平稳。随着企业养殖技术进步、养殖成本下降，行业整体的盈利空间将得以保障。和合期货高级研究员师杨晓霞分析认为，在 2023 年生猪产能去化的进程下，2024 年生猪供应环比下降，但产能依旧高于正常保有量，且今年冻品库存高企。短期来看，2024 上半年生猪价格或难有大幅上涨，重点关注下半年是否会出现拐点，预计 2024 年生猪市场或强于 2023 年。
猪价深陷谷底，18 家猪企亏超 200 亿。2023 年是猪企们最难熬的一年，18 家企业归母净利润录得亏损，合计亏损 248.66 亿～291.65 亿元。大部分上市猪企因公司产能逐步释放，出栏量增加，2023 年生猪销量同比增长。在低价走量的这一年里，猪企致力于降本增效，但仍无法逃脱亏损的宿命。牧原股份作为养猪龙头，生产成绩已然是行业前茅，但仍有亏损。傲农生物将连续亏损三年，预计归母净利润亏损累计达 55.59 亿～61.59 亿元，经营运营资金压力剧增，为缓解资金压力，提前出栏生猪，主动关停部分效率低下猪场，产生部分关停损失，导致生猪养殖业务出现较大亏损，还计提存货跌价、资产减值、坏账准备等相关金额约 7 亿元。针对超额亏损子公司，公司应收超额亏损子公司债权确认损失约 3 亿～5 亿亿元。傲农生物的资金压力并没有消失，股票可能被上交所实施退市风险警示，公司被债权人申请预重整，公司控股股东也被债权人申请重整。“挂面大王” 克明食品以 6.24 亿元拿下阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司 53% 股权，正式进军生猪养殖行业，却在猪价跌跌不休之下，成为克明食品业绩转亏的导火索之一。
刘永好表示，猪价长时间低位徘徊，大部分养殖户都亏损！建议发放猪肉或猪肉产品消费券，给予企业特殊时期金融和资金支持。推动养殖企业转型升级，加大金融支持力度，促进猪肉消费升级。建立 “一对一”“点对点” 绿色沟通机制，对当前头部企业面临的特殊个性困难和问题给予帮扶和支持，在一定规范下积极采取针对性措施，开辟绿色通道。对符合条件企业给予特殊时期的金融和资金支持，不在特殊困难时期抽贷，在新增贷款和发债担保增信方面给予支持。支持和鼓励金融机构提升民营企业在信贷投放中的比重；支持和鼓励民营企业在各银行贷款总额不减少，增幅比例不低于各银行企业贷款增幅平均比例；给予民营企业征信保护机制，如发生展期，在不超过企业总融资额比例和期限的情况下，不在征信上体现；支持和鼓励民营企业在公开市场发行债券，鼓励大型国有银行、股份制银行以及国有大型增信公司等加大民营企业债券发行担保；成立专门针对民营企业债券的投资基金，在各级市场引导投资，发挥积极的推动和支持作用。产业调整政策出台前多征求相关方的意见，避免对行业和相关企业造成大的冲击。
上市猪企中报业绩现首亏，业内认为模式差异是业绩分化主因。2021 年上半年上市猪企业绩预告和中报相继发布。虽然受猪价下行影响，净利润全部同比下滑，但仍然出现分化。其中，牧原股份、唐人神等预计净利润仍为正，温氏股份、新希望、正邦科技等上半年则预计出现首亏。业内认为，上市猪企业绩出现分化，主要与养殖模式相关，相较于公司 + 农户模式，自繁自养模式更有利于实现利润最大化。
猪价磨底令上市猪企业绩承压，二季度或难出现行业周期拐点。本轮猪周期自 2018 年 5 月开启以来已经持续 44 个月，周期顶点和底部的猪价巨大的价差导致 A 股上市猪企交出的业绩成绩差表现千差万别。从部分头部猪企披露的 2021 年业绩预告来看，目前全行业亏损几乎成为定局。市场关于对本轮周期拐点究竟何时出现仍存巨大分歧。供给端依然充裕，周期拐点难下定论。能繁母猪存栏量是决定生猪产能的核心指标之一，其主要代表潜在供给，即远期供给是否还会增长，当该指标同比见顶回落时点，逻辑预期改善领先于供需结构改善即猪价见底时点。全国能繁母猪存栏量在 2021 年 6 月份达到年内峰值 4564 万头后，受猪价回落养殖场主动调减产能等多方面因素影响，7 月 - 12 月，该数据出现连续 6 个月回落，累计回落约 6.9%。供给与需求是猪肉价格涨跌的根本因素，仅观察能繁母猪存栏量是不够的。多因素共振下 2022 年国内生猪供给或有小幅增长，或导致二季度出现本轮猪周期拐点的概率不大。上市猪企将直面成本压力，近期，养殖端的惜售与需求端回暖导致 2021 年四季度全国猪价明显反弹，价格反弹提升了养殖户补栏积极性，能繁母猪产能调减速度开始明显放缓，导致产能去化过程再次受阻。随着全国猪粮比再度跌破 6:1，猪价继续下行，上市猪企 2022 年的经营管理备受考验。成本管控和出栏规划调整是上市猪企 2022 年的工作重点。预计 2022 年，上市猪企仍需面对供给过剩阶段，业绩将继续亏损，明年或继续二次磨底来实现产能的进一步去化。
中国养猪股 2023 年业绩大比拼！温氏亏 63 亿、牧原亏 41 亿、傲农亏…… 近期，上市猪企纷纷公布 2二、猪企停建项目
（一）温氏股份
温氏股份 2023 年预亏超过 60 亿，创下亏损之最。受市场环境变化影响，公司调整了安徽、湖北区域生产计划，且部分项目存在环保风险，因此终止了多个募投项目。
2023 年，温氏股份实现营收 899.21 亿元，同比增长 7.4%；然而净利润由盈转亏，亏损约 63.9 亿元，同比下降 200.31%。2024 年一季度业绩有所回暖，营收同比增长 9.37% 至 218.41 亿元，净利润亏损有所收窄，约亏损 12.36 亿元，同比增长 55.04%。
分行业来看，养殖板块的营收为 878.4 亿元，占比由原本的 97.05 增长至 97.71%，同比增长 8.13%；乳品行业的营收缩减规模较大，由 10.15 亿元缩减至 4.64 亿元，同比下降 54.29%。在养殖板块中，肉猪类产品营收 485.03 亿元，同比增长 13.75%，占总营收的 50.94%；肉鸡类产品营收 366.6 亿元，同比增长 3.04%；原奶及乳制品营收 4.64 亿元，同比下降 54.29%。
2023 年全年，公司肉猪肉鸡出栏量创历史新高。公司销售肉鸡 11.83 亿只，同比增长 9.51%，占全国肉鸡总出栏数量 9.1%；销售肉猪 2626.22 万头，同比增长 46.65%，占全国生猪总出栏量 3.6%。从不同地区销售情况来看，华南华东地区仍是温氏股份的主要阵地，前后者营收分别占总营收的 35.4% 和 29.95%，同时值得注意的是，东北地区的营收虽然只占总营收的 2.44%，但增幅却高达 109.96%。华北区域是唯一一块区域营收额度有所下滑的区域，同比下滑了 17.12%。
对于 2023 年的增收不增利的业绩表现，温氏股份在财报中解释称，报告期内，公司营业总收入增长的主要原因是肉猪、肉鸡销售收入增长，而肉猪、肉鸡收入增长的主要原因是销售数量的增长。但由于生猪销售价格同比大幅度下降，产品价格下降幅度大于养殖成本下降幅度，公司生猪养殖业务利润出现深度亏损。同时，毛鸡销售价格同比下降，公司养鸡业务利润同比下降。另外，公司按照企业会计准则的有关规定和要求，对消耗性生物资产和生产性生物资产执行减值测试，计提了减值准备，金额对比同期有所下降。
从年报数据来看，报告期内，温氏股份的营业总成本达 874.68 亿元，同比增长 27.22%，其中肉猪类产品的成本为 503.18 亿元，同比增长 42.94%，肉鸡类产品的成本为 347.17 亿元，同比增长 12.3%。2023 年温氏股份的毛猪销售均价为 14.81 元 / 公斤，同比下降 22.26%。
2023 年，温氏股份以借款方式将部分可转债募集资金分别投向孙公司道县温氏和南雄温氏，用于实施 “道县温氏畜牧有限公司蚣坝种猪场建设项目” 和 “南雄市温氏生态养殖有限公司鱼鲜种猪场改建工程项目”。其中向道县温氏提供不超过 38.25 万元的有息借款，向南雄温氏提供不超过 8000 万元的有息借款，借款利率 3.25%，借款期限自借款实际发放之日起不超过 3 年。
今年四季度以来，温氏股份宣布将终止位于湖北省的两个养猪项目 —— 咸宁温氏畜牧有限公司黄祠养殖小区和松滋温氏畜牧有限公司牛长岭养殖小区的建设。拟终止咸宁温氏畜牧有限公司黄祠养殖小区的建设，主要是项目周边用地紧张，租赁污水处理用地较为困难，预计继续建设将存在较大的环保风险。拟终止松滋温氏畜牧有限公司牛长岭养殖小区的建设，主要是由于呼南高铁规划可能通过项目周边区域，根据铁路相关管理条例规定无法建设。
此次停止建设的这两个养殖小区，其实均为温氏股份在 2021 年发行可转债募集的将近 93 亿元投资项目里的一部分。除了最新的这 2 个，自从完成募资以来，原本与之对应的募投项目中，已经先后有 14 个被终止，剩余的募集资金超过 33 亿元。温氏已经针对结项节余以及终止剩余资金里的将近 22 亿元变更了使用计划，或者将其用于新增募投项目，比如就在 11 月 22 日，温氏宣布拟拿出超过 4 亿元的资金，用于 2024 年第二批猪业生物安全升级改造，此次改造涉及温氏旗下 25 个南方子公司的 30 个生猪养殖场。
（二）牧原股份
牧原股份严格控制在建猪场工程，已终止部分募投项目。原因可能是对后市行情预期不乐观，或者资金紧张以及扩张到一定程度后进行精细化管理。
牧原股份最新公布，截至 2024 年 11 月 22 日，公司右江 18 万头生猪养殖建设项目、洪洞 15 万头生猪养殖建设项目、柘城 14.5 万头生猪养殖建设项目、海州 20 万头生猪养殖建设项目、乐安 10 万头生猪养殖建设项目、康平 36 万头生猪养殖建设项目、洪泽 20 万头生猪养殖建设项目合计剩余募集资金 56,408.15 万元（包括其利息收入），公司未使用完的发行费用余额及利息收入为 1,274.12 万元，合计 57,682.27 万元。根据公司未来发展规划，结合募投项目进展和募集资金实际使用情况，为提高募集资金使用效率，降低公司运营成本，拟终止以上募投项目的后续投入，将剩余募集资金 57,682.27 万元（包括利息收入、发行费用剩余资金等，具体金额以资金转出当日账户余额为准）永久补充流动资金，用于公司日常经营和业务发展。
（三）其他猪企
正邦停了 22 个猪场项目，金新农、唐人神等猪企也纷纷终止募投项目。主要原因包括生猪价格在较长时间内低位运行，企业效益下滑甚至出现亏损、负债居高不下、现金流紧张等。
唐人神项目：
10 月 28 日，唐人神宣布拟终止 “融水县和睦镇芙蓉村唐人神集团养殖扶贫项目” 的投入，并将剩余募集资金逾 1.15 亿元永久补充流动资金。该项目此前已投入募集资金 900 余万元，主要用于支付工程款等。唐人神解释称，自 2020 年以来生猪行业大规模扩张产能，导致行业产能供过于求，生猪价格持续处于低位运行，2023 年生猪养殖行业出现普遍亏损。基于谨慎性原则，公司已于 2023 年底对 “融水县和睦镇芙蓉村唐人神集团养殖扶贫项目” 暂缓实施。“鉴于生猪价格波动较大，如继续该项目则可能无法取得预期的经济效益和社会效益。未来公司生猪养殖业务将倾向于优先采用租赁、合作、‘公司 + 农户’等轻资产运营模式。”
早在今年 8 月，唐人神便已宣布将同批募投项目中的另两个 ——“浦北美神养殖有限公司养殖场”、“海南昌江大安一体化 15 万头养殖项目” 终止，并将剩余募集资金近 4.39 亿元永久补充流动资金。
金新农项目：
10 月 21 日，金新农宣布拟终止 “广东天种生猪标准化养殖项目（一期）” 和 “广东天种生猪标准化养殖项目（二期）” 的建设，并将剩余募集资金逾 3.8 亿元（占当次定增募集资金净额的逾 55%）永久补充流动资金。两个项目中，一期原计划建设 1 个母猪场和 2 个商品猪场，当时已建设完成 1 个商品猪场，其他猪场尚未建设，项目终止后已建成的猪场将继续运营；二期仅完成部分场地的表面清理工作，尚未正式建设。
对于终止募投项目的原因，金新农表示，近两年我国生猪价格较长时间处于低位，生猪养殖行业企业普遍面临效益下滑乃至亏损、负债高企、现金流紧张的情形，如果公司继续投入募投项目可能无法实现公司经济效益最大化。终止前述项目后，公司未来生猪养殖业务将在现有产能的基础上优先做到满产满线生产，同时逐步扩大 “公司 + 农户” 及租赁方式等轻资产运营模式的业务规模。
三、猪价不稳的影响
（一）行业分化加剧
2023 年全年猪价低迷使得不少上市公司业绩承压，资金链吃紧的企业加速去产能，如 * ST 正邦、傲农生物、新希望等缩减产能幅度较大；而现金流较为充沛的企业如牧原股份和温氏股份则选择扩产能，行业分化加剧。这种分化在 2024 年更加明显，不同企业的成本差异也导致了盈利情况的不同。例如，牧原股份在 2024 年一季度虽然营收同比增长，但净利润仍为亏损。温氏股份一季度业绩有所回暖，营收同比增长，净利润亏损有所收窄。同时，从养殖模式来看，自繁自养模式更有利于实现利润最大化，上市猪企业绩出现分化，主要与养殖模式相关。
在行业分化的过程中，财通证券研报指出，2024 年，产能去化传导下猪价触底反弹，养殖成本延续下行，企业盈利弹性显著。由于产能回补较慢，2025 年供应增加有限，猪价调整空间有限，猪企全年仍能盈利，关注牧原股份等企业。同时，饲料、动保等相关行业也将受益于生猪养殖景气的延续。
（二）养殖利润变化
2024 年猪价走势不确定，但供给端压力或小于 2023 年，下半年行业养殖利润或由负转正。不同企业成本有所差异，随着猪价企稳回升和饲料价格回落，养殖利润有望得到有效修复，但行业或大概率进入微利期。
从产业链角度看，原料价格下跌传导至饲料端约 1 个月左右的时间。中金大宗商品预计，在豆粕价格走低，叠加国内谷物供给充裕的背景下，2024 年上半年成本生猪养殖成本或回落至 14 - 15 元 / 千克附近，不同企业可能成本有所差异。结合猪价分析，2024 年春节后，养殖利润或仍维持亏损，随着猪价在二季度中旬企稳回升，叠加饲料价格自身回落，2024 年下半年养殖利润或得到有效修复。
农业农村部表示，四季度生猪养殖头均利润有望保持在正常水平。随着猪肉消费进入旺季，猪肉价格大幅波动的可能性较小。目前猪价水平下，拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显。预计龙头企业季度盈利将维持改善态势，猪价企稳回升及猪企盈利改善对板块行情将持续支撑。
牧原股份认为，随着产业链发展逐渐完善，行业逐步趋向成熟，未来将步入 “微利期”。温氏股份则相对看好明年下半年的市场行情，初步预计明年二季度起猪价开始逐步回暖。新希望在投资者关系活动上表示，2024 年公司在猪产业上的整体思路是 “降成本，提质量，调结构，稳规模”。对当前阶段的成本降低而言，生产质量改善能带来的价值和利润改善，相比出栏量增长带来的摊薄费用而言要更明显。
四、积极扩产的猪企
（一）巨星农牧
巨星农牧虽在 2023 年前三季度归母净利润为 - 3.43 亿元，但仍拟定增 17.5 亿逆势扩产能。此次募集资金扣除发行费用后，将主要用于生猪养殖产能建设类项目、养殖技术研发类项目、数字智能化建设项目以及补充流动资金。其中，生猪养殖产能建设类项目拟使用募集资金 11.67 亿元，占拟募集资金总额的超 60%，具体项目包括崇州林秀公猪站建设项目、夹江巨星甘江种猪场建设项目等 9 个项目。建设内容涵盖圈舍、生活宿舍、出猪舍、发电机房、废弃物无害化处理设施等。全部建成后，公司可新增存栏种猪 4 万头以上，新增出栏肥猪约 114 万头，其中约 56.2% 的出栏肥猪将采用 “公司 + 农户” 养殖模式。
对于该类项目建设的必要性，巨星农牧表示，在项目达产后，公司有望获得良好的投资回报，有助于进一步发挥在养殖效率、成本控制能力等方面的协同优势，提升公司养殖业务的综合实力及盈利能力。
养殖技术研发类项目拟使用募集资金 3278.46 万元，拟投资总额为 5412.92 万元，具体项目为雅安巨星三江智慧化养猪园区。加大技术研发一方面是为了适应不断扩大的养殖规模及公司后续发展战略的需要，另一方面能改善公司成本，提升公司效率，也是公司打造差异化竞争格局的重要一环。
数字智能化建设项目拟使用募集资金 2 亿元，拟投资总额 2.2 亿元，具体项目为巨星农牧生猪养殖产业链数字智能化建设项目，主要建设内容包含信息系统云平台建设与升级、数字化养殖管理平台建设与数字化工厂改造等。这一项目的实施有利于提升公司的精细化管理水平和运营效率、改善养殖生产指标。
本次发行对象包括巨星农牧控股股东巨星集团。巨星集团拟以现金方式认购本次向特定对象发行的股票，认购股票数量不低于本次实际发行数量的 5%，且发行完成后巨星集团及其一致行动人持有的股份数量不得超过公司总股本的 30%。最终认购股份数量将在本次认购价格确定后由相关方协商确定。另外，巨星集团将不参与本次发行定价的竞价过程，但接受竞价结果并与其他投资者以相同的价格认购本次发行的股票。若本次发行出现无申购报价或未有有效报价等最终未能通过竞价方式产生发行价格的情形，则巨星集团将不参与认购。
（二）新五丰
新五丰 2023 年亏损严重，但仍在扩张产能。新任董事长万其见对养猪行业充满乐观，认为养猪永远是个朝阳产业，市场一直存在。公司通过并购天心种业扩充产能，补强育种环节，同时采取降本增效措施，提升核心竞争力。
新五丰这几年高速发展，产能还是很先进的，过去落后的产能占比基本已经被替代升级。用更多先进产能取代落后产能，意味着更高的效率，更强的竞争力。管理也在加强。天心种业有四十年育种历史，在种猪资源方面属于行业很优秀的。新五丰并购天心种业后，不止是产能得到扩充，更补强了育种这一关键环节，优势凸显。
新五丰在发展新质生产力科学养猪等方面采取了多项措施。企业要创新，要有更好的发展，一定要有科技支持。新五丰的科研创新成果要能用在实处，做这些立项都是立足于生产实际需要，比如疫病的控制、非洲猪瘟的控制，也包括育种体系。按照现有产能，如果料肉比能降低 0.1，就能带来上亿元的收益。除了饲料源头外，猪的基因也是很重要的，现在通过科技搞基因组育种，对效率和效益的提升都有很大帮助。另外，新五丰现在以养殖为主，未来要成为食品供应商，更多的去卖肉。好的肉就能卖出更好的价钱。同样是牛肉，雪花牛肉的肌间脂肪含量比普通牛肉高、口感好就是一个因素。新五丰也要想方设法增加猪肉的肌间脂肪。肌间脂肪含量高，吃起来口感就更好，像雪花牛肉那样能卖出高价。希望能把肉品的肌间脂肪从 1% 提到 3%。当然，科研立项也包括企业的数字化水平，用来提升管理效率。应该说 3 月份科研立项评审会上的 10 多个项目，都是基于实际需要，希望通过科技赋能来适应市场的变化。
新五丰采取了多项降本增效措施。主要包括提升产能标准，用更好的设施设备来养猪；科学调整豆粕在饲料中的用量，大幅节约养殖成本；随着天心种群对新五丰种群的替代和融合，母猪成本会出现持续下降；在保持新美系优良基因的基础上，通过导入高产基因，形成自己独立的品系，既保持了优秀的成活率和瘦肉率，又提高了胎产仔猪数，很好实现了降本增效；发挥湖南农业集团产业链协同优势，降低采购成本，协同效益降低采购成本；注重调动员工积极性，增强责任心和责任意识，加强企业文化建设，增强员工归属感，加大绩效考核力度，让员工绩效与成本、效益挂钩，达到降本增效；精准分析生猪市场，踩准生猪出栏的节奏和结构也能取得不错的降本成效。

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文章来源：现代畜牧网文章作者：豆包文章编辑：一米优讯

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