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罗牛山的战略回归：同仁药业控制权再握
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/12/5 11:15:24 关注：118 评论： 我要投稿
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一、罗牛山与同仁药业的 “前世今生”
同仁药业曾是罗牛山的全资子公司。2009 年，罗牛山通过上海联合产权交易所公开投标举牌，以 2963.02 万元的价格取得了同仁药业 100% 股权。然而，仅一年后，为优化股权结构、调动员工积极性和激活企业经营活力，罗牛山向同仁药业职工及其他投资者转让了公司持有的同仁药业 72% 股权。随后，罗牛山剩余的 28% 持股在同仁药业的股权变更中被逐渐稀释至 16.80%。
如今，罗牛山以自有资金 9670 万元收购控股股东罗牛山集团持有的同仁药业 46.3578% 股权。交易完成后，罗牛山持有的同仁药业股权比例由 16.80% 变更为 63.1578%，控制权再度回到罗牛山手中。
在这漫长的岁月里，同仁药业也经历了诸多变化。2015 年罗牛山集团投资 7500 万元，取得同仁药业 37.50% 股权，罗牛山的持股比例进一步下降。2016 年至 2018 年，同仁药业还在新三板短暂挂牌。
经过多年发展，同仁药业虽在经营过程中有过起伏，但也逐渐形成了较为稳定的经营体系。近几年营业规模对比前次罗牛山转让其部分股权时点涨幅明显，除 2022 年因新版 GMP 升级改造需要停产对公司经营造成一定影响外，营业收入基本维持 1.4 亿元以上。同时，同仁药业资产状况也相对前次罗牛山转让其部分股权时点获大幅改善，2024 年 9 月 30 日，资产负债率为 27.54%。
二、12 月 3 日的交易详情
12 月 3 日，罗牛山报收 7.79 元 / 股，大涨 5.56%。前一日晚间，罗牛山宣布以自有资金 9670 万元收购控股股东罗牛山集团持有的同仁药业 46.3578% 股权。交易完成后，罗牛山持有的同仁药业股权比例由 16.80% 变更为 63.1578%，纳入公司合并报表范围。
此次收购对于罗牛山来说具有重要意义。一方面，通过收购同仁药业股权，罗牛山进一步增强了在畜牧产业链中的地位。同仁药业是以猪用药品为核心，同时涵盖家禽、宠物等其他药品领域的动保企业，与罗牛山的畜牧养殖业务紧密相关。在当今畜牧行业激烈竞争的格局下，“一体化产业链” 已成为规模畜牧企业发展的必然趋势，动保行业在畜牧产业链中占据着不可或缺的关键地位。收购同仁药业将完善罗牛山产业链生态圈，增强核心竞争力，保障动保产品供应，降低养殖风险，有效降低经营成本，优势互补，进一步增强上市公司技术和研发能力，未来可充分利用资本市场发展动保产业规模。
另一方面，以 2024 年 9 月 30 日为评估基准日，采用资产基础法，同仁药业母公司净资产账面价值为 1.75 亿元，股东全部权益价值的评估价值为 2.11 亿元，增值 3598.40 万元，评估增值率 20.52%，主要原因为同仁药业自有房屋建筑物及土地使用权获取时间较早，评估基准日时点存在增值。
需要说明的是，今年前 9 个月，同仁药业净利润发生亏损。但据了解，经营层面上，同仁药业今年前 9 个月还是盈利的，只是因为此前该企业进行了基金投资，本次审计计提了公允价值变动损益，由此带来亏损。
三、同仁药业的现状与价值
1. 当前业绩表现
同仁药业在 2023 年和 2024 年前三季度的营业收入分别为 1.46 亿元和 9153.88 万元，2023 年净利润为 685.42 万元，而 2024 年前三季度净利润为 -405.91 万元。但实际上，经营层面同仁药业今年前 9 个月是盈利的，亏损原因是基金投资带来的公允价值变动损益。
2. 价值评估
以 2024 年 9 月 30 日为评估基准日，同仁药业母公司净资产账面价值为 1.75 亿元，股东全部权益价值的评估价值为 2.11 亿元，增值 3598.40 万元，评估增值率 20.52%。主要原因是自有房屋建筑物及土地使用权获取时间较早，存在增值。同仁药业作为一家集兽药产品研发、生产经营、技术服务于一体的上海市高新技术企业，已取得兽药批准文号超 80 个，以猪用药品为核心，同时涵盖家禽、宠物等其他药品领域。建立了以集团客户直销与经销商渠道销售相结合的营销网络以及可控的产品质量控制体系，其产品连续多年在农业农村部组织的兽药质量监督抽检中保持抽检不合格产品批次为零，旗下 “上兽” 品牌连续多年荣膺 “上海名牌” 称号，产品斩获多项殊荣，2024 年 1 月还获国家农业农村部通报嘉许。这些优势使得同仁药业在动保行业中具有一定的价值，对于罗牛山完善产业链生态圈、增强核心竞争力等方面具有重要意义。
四、罗牛山重新收购同仁药业控制权的原因
完善产业链生态圈，增强核心竞争力。
同仁药业创建于 1946 年，前身为上海兽药厂，是一家集兽药产品研发、生产经营、技术服务于一体的上海市高新技术企业。截至 2024 年 9 月 30 日，同仁药业已取得兽药批准文号超 80 个，以猪用药品为核心，同时涵盖家禽、宠物等其他药品领域。建立了以集团客户直销与经销商渠道销售相结合的营销网络以及可控的产品质量控制体系，其产品连续多年在农业农村部组织的兽药质量监督抽检中保持抽检不合格产品批次为零，旗下 “上兽” 品牌连续多年荣膺 “上海名牌” 称号，产品斩获多项殊荣，2024 年 1 月还获国家农业农村部通报嘉许。本次交易有利于罗牛山通过外延补链实现 “一体化经营” 的产业集群效应，符合公司聚焦生猪产业链的核心战略。交易完成后，公司的产业链将覆盖良种繁育、商品猪养殖、饲料生产加工、生猪防疫、动保药品研发及销售、屠宰加工、冷链物流、环保利用、科研推广、食品检疫等体系建设的生猪 “一体化产业链” 布局，有助于实现各项业务的长期协同及快速发展，提高公司核心竞争力。
保障动保产品供应，降低养殖风险。
动保行业在畜牧产业链中占据关键地位，与畜牧养殖业务紧密关联。罗牛山收购同仁药业后，能够确保动保产品的稳定供应，减少因市场波动或供应商问题影响公司生产经营的风险，从而降低养殖风险。
有效降低经营成本。
通过收购同仁药业，罗牛山可以整合产业链资源，实现规模经济效应，降低采购成本、生产成本和物流成本等，从而有效降低经营成本。
优势互补，增强技术和研发能力。
同仁药业在兽药产品研发方面具有一定的优势，罗牛山可以借助同仁药业的技术和研发能力，提升自身在生猪养殖领域的技术水平和创新能力，实现优势互补。
利用资本市场发展动保产业规模。
当前动保行业处于低谷徘徊期，市场估值处于近期历史低位，此时收购同仁药业，罗牛山可以通过较为合理的价格获取目标企业的资产、技术、品牌、渠道、市场份额等资源，为后续利用资本市场发展动保产业规模奠定坚实基础。同时，国家政策鼓励并大力支持上市公司通过并购重组提质增效，罗牛山可以借助政策东风，实现动保产业的快速发展。
五、未来展望
罗牛山此次收购同仁药业，展现出了对未来发展的积极规划和广阔前景。
从产业布局来看，收购同仁药业将进一步完善罗牛山的产业链生态圈。罗牛山作为农业产业的重要企业，通过此次收购，将动保药品研发及销售纳入其生猪 “一体化产业链” 布局，实现了从良种繁育到食品检疫的全流程覆盖，有助于提高公司核心竞争力，在畜牧行业激烈竞争的格局下占据更有利的地位。
在市场拓展方面，同仁药业作为上海市高新技术企业，拥有丰富的兽药产品研发经验和成熟的营销网络。其产品在市场上具有较高的知名度和美誉度，连续多年在农业农村部组织的兽药质量监督抽检中保持零不合格批次，旗下 “上兽” 品牌更是荣膺多项殊荣。罗牛山借助同仁药业的优势，有望在更广阔的市场范围内拓展业务，提高市场占有率。
从技术研发角度，同仁药业在兽药产品研发方面的实力将为罗牛山带来新的发展动力。罗牛山可以充分利用同仁药业的技术和研发能力，提升自身在生猪养殖领域的技术水平，实现优势互补。同时，随着国家政策对上市公司并购重组提质增效的鼓励和支持，罗牛山可以借助政策东风，进一步发展动保产业规模。
尽管当前动保行业处于低谷徘徊期，但罗牛山此次收购同仁药业，以较为合理的价格获取了目标企业的资产、技术、品牌、渠道和市场份额等资源，为未来的发展奠定了坚实基础。相信在未来，罗牛山将通过整合资源、协同发展，实现各项业务的长期快速发展，为股东创造更大的价值。
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