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猪价风云变幻，猪肉板块缘何失色？
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/1/15 7:15:15 关注：46 评论： 我要投稿
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业绩飘红，股价却 “跌跌不休”
近期，猪企们的 2024 年度业绩预告纷纷出炉，那亮眼的数据，犹如冬日里的一把火，让人大为惊叹。牧原股份预计归母净利润 170 亿 - 180 亿元，成功扭亏为盈；温氏股份预计营业收入超 1000 亿元，归母净利润 90 亿 - 95 亿元，也实现了从亏损到盈利的华丽转身；ST 天邦预计归母净利润 13.6 亿 - 15.6 亿元，同样告别了亏损的阴霾。
按照常理，这样优异的业绩表现，理应成为猪肉板块股价上涨的强劲助推器，在资本市场上掀起一波上涨的热潮。然而，现实却给了我们一个大大的 “惊喜”，市场的反应相当冷淡，猪肉概念股并未如预期般大幅走强。
在港股市场，1 月 9 日至 1 月 13 日期间，猪肉板块仿佛坐上了滑梯，接连走低。1 月 9 日、13 日分别录得 1.63%、1.67% 的跌幅。若把时间线拉长，从 2024 年 12 月 13 日起，该板块累计跌幅超 10%。其中，万洲国际累跌超 12%，中粮家佳康更是惨不忍睹，累跌超 13%。这种业绩与股价背道而驰的现象，着实让人摸不着头脑，也引发了投资者和市场的广泛关注与深思。
猪价 “倒 V”，红利消退
2024 猪价走势回顾
2024 年猪价走势宛如起伏的山峦，整体呈现出 “倒 V” 型。年初，猪价仿佛陷入了沉睡的谷底，约为 13.7 元 / 公斤。彼时，市场上的生猪供应较为充足，养殖户们看着这低迷的价格，心中满是无奈。随着时间的推移，市场供给悄然减少，养殖户们似乎看到了一丝希望，开始压栏惜售，期待价格的回升。同时，二次育肥的热情也被点燃，大量生猪被留栏进行二次育肥。在这些因素的共同作用下，猪价如同被注入了一股强劲的动力，开始稳步反弹。
到了 8 月中旬，猪价终于攀上了高峰，达到了 20.9 元 / 公斤。养殖户们的脸上洋溢着喜悦的笑容，前期的等待和投入似乎都得到了回报。然而，好景不长，9 月的钟声敲响后，市场供应迅速恢复，大量生猪涌入市场，猪价开始了漫长的回落之旅。一直延续至年底，12 月底时，猪价降至约 15 元 / 公斤左右，让养殖户们的心情又陷入了低谷 。
需求达峰与微利时代降临
从需求端来看，国内猪肉需求已逐渐趋近饱和状态。2014 年和 2023 年猪价持续低位徘徊，养殖行业深陷亏损泥潭，这无疑是供大于求的有力证明。而这两年猪肉产量近乎持平，表明国内需求在 5800 万吨左右已趋于饱和。中国猪肉消费量或许早在 2014 年就已达到峰值。
国际组织的预测也为这一观点提供了有力支撑。据 OECD 预测，2014 年国内人均猪肉消费量已达峰值。与此同时，中国人口结构也发生了重大变化，2021 年之前，总人口一路攀升，而自 2022 年起，总人口开始下降。猪肉总消费量由总人口与人均消费量共同决定，在人口负增长、人均消费量达峰的双重影响下，总消费达峰的趋势愈发明显。从长远来看，人口的持续下降将对国内猪肉总需求产生长期的抑制作用，行业发展面临着前所未有的挑战。
在供给方面，随着规模化养殖的快速推进，生猪产能不断提升。即便在市场行情不佳时，由于规模化养殖的稳定性和抗风险能力较强，产能也难以在短期内大幅下降。这就导致市场供需关系逐渐趋于宽松，行业竞争愈发激烈。企业想要在这片 “红海” 中脱颖而出，实现大幅盈利，难度可想而知。行业已从曾经高速发展、利润丰厚的阶段，逐步迈入低利润甚至微利时代。
猪周期 “乱了节奏”
传统猪周期规律剖析
猪周期，宛如一场周而复始的循环盛宴，遵循着一套既定的逻辑。当市场上猪肉供给不足时，物以稀为贵，猪肉价格便如同被一只无形的手向上托举，开启上涨之旅 。养殖户们看到价格上涨，有利可图，便纷纷加大养殖规模，增加生猪存栏量。
随着时间的推移，生猪存栏量过度增加，市场上的猪肉供给变得过剩，供大于求的局面下，猪肉价格又不得不无奈下跌。价格下跌后，养殖户们的利润受到挤压，甚至陷入亏损境地，无奈之下，只能减少生猪存栏量。如此循环往复，行业供给与猪肉价格就像钟摆一样，呈现出周期性的变化 。
这种周期性变化，不仅深刻影响着养殖户的收益，也在整个产业链上掀起层层波澜。饲料供应商、屠宰企业、肉类加工企业等，都随着猪周期的节奏，或迎来繁荣，或面临困境。
当下猪周期的异常演绎
2024 年四季度，本应是猪肉消费的旺季，腌腊需求如同熊熊烈火，本应将猪价推向高潮。然而，现实却给了大家一个意想不到的 “冷水澡”，猪价持续低迷，旺季不旺的景象让人大跌眼镜。
11 月中下旬，生猪价格再次下滑，仿佛坠入了冰窖。究其原因，天气因素首当其冲。较高的气温使得大多地区的生猪腌腊需求被牢牢 “封印”，无法得到有效释放。而另一边，供给出栏却如同上了发条的机器，如期增加，丝毫没有放缓的迹象。这种供需速度的严重失衡，就像一场激烈的拔河比赛，供给方的力量远远超过了需求方，导致猪价被狠狠拉了下来。
即便后续天气降温，腌腊需求逐渐释放，带动生猪价格有所提升，但这也只是短暂的、常规的季节性表现，并不能被视为猪价进入大的上行周期的信号。在业内人士看来，生猪行业似乎陷入了一个怪圈，将长期处于猪价波动不明显的微利状态。东海期货就曾指出，在当前产能总体稳定且呈现季节性调整特征的大背景下，未来猪价出现周期性大幅波动的可能性越来越低，全年价格的季节性波动也会逐渐趋于平滑，仿佛被一只无形的手抚平了波澜。
猪企突围，降本增效成 “良方”
降本增效的多样举措
面对行业的重重挑战，猪企们纷纷开启了降本增效的 “逆袭之路”。在饲料成本控制方面，企业们各显神通。一些企业深入研究猪的营养需求，采用低蛋白日粮技术，通过合理设置日粮净能水平，添加工业合成氨基酸，巧妙地降低了饲料中蛋白用量，提高了蛋白利用效率。这不仅减少了豆粕等高价原料的使用量，降低了养殖成本，还为环境保护贡献了一份力量。
在疫病防控上，企业同样不敢懈怠。完善的生物安全管理体系成为了猪场的 “坚固防线”。从严格的防疫隔离措施，到定期的疫病监测与疫苗免疫，再到病死猪的无害化处理，每一个环节都紧密相扣。通过这些举措，有效降低了猪群的发病率和死亡率，减少了因疫病带来的经济损失。
生产管理模式的优化也是降本增效的关键。多周批饲养管理技术和母猪精准饲喂技术得到了广泛应用。多周批饲养管理技术让母猪的繁殖效率大幅提升，产房利用率也显著提高，同时降低了疫病传播风险。母猪精准饲喂技术则根据不同品系、胎次母猪的营养需求，精准供应饲料，避免了饲料的浪费 。
降本增效成效显著
降本增效的努力，让猪企们收获了实实在在的成果。2024 年，多家上市猪企在成本控制方面取得了重大突破。牧原股份的生猪养殖完全成本降至 13.8 元 /kg 左右，环比下降 0.2 元 /kg；神农集团的出栏生猪完全成本为 13.4 元 / 公斤，较去年平均完全成本降低了 2.8 元 / 公斤 。
这些成本的下降，为企业在激烈的市场竞争中赢得了更大的利润空间。以牧原股份为例，在生猪价格波动的情况下，较低的成本使其能够保持相对稳定的盈利水平。而神农集团凭借成本优势，在市场中占据了有利地位，市场份额不断扩大。
投资展望：机会与挑战并存
机构观点碰撞
对于猪肉板块的投资机遇，各大机构纷纷发表了自己的见解，可谓是众说纷纭。海通证券认为，随着春节脚步的临近，市场将呈现供需两旺的热闹景象。猪体重的下降意味着二育压力得到了一定程度的释放，但考虑到 2024 年整体生产效率的显著改善，当前基础供给依旧充足，这使得猪价在短期内大概率将维持偏弱的格局 。
然而，从长远的角度来看，此前几年全行业大规模的扩张或许已经画上了句号，行业正迈入一个全新的发展阶段。在这个新阶段中，那些具有养殖成本优势的企业，将如同在激烈竞争的战场上手持利刃的勇士，有望享受更多的红利。因此，海通证券建议投资者重点关注牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、神农集团、天康生物等企业 。
华鑫证券则有着不同的观点，该机构指出，目前能繁产能仍然保持着上升的趋势，由于养殖成本处于较低水平，行业整体仍处于盈利期。预计后续能繁产能还会有小幅度的提升，这也预示着 2025 年猪肉供给将会相对过剩。基于此，华鑫证券预计，在 2025 年这个竞争激烈的市场环境中，仅有成本领先的猪企才具备盈利的机会，而行业内其他产能则可能会进入周期亏损阶段 。
投资策略建议
投资者在面对猪肉板块这一复杂多变的投资领域时，需要制定一套科学合理的投资策略，以在风险与机遇并存的市场中稳健前行。鉴于行业当前已步入微利时代，且市场竞争愈发激烈，那些具有强大成本控制能力的企业无疑将在这场没有硝烟的战争中占据上风。例如，牧原股份凭借其先进的养殖技术和精细化的管理模式，在成本控制方面表现卓越，生猪养殖成本持续下降，为其在市场竞争中赢得了显著的优势 。
除了成本优势，企业的多元化发展战略也是投资者需要重点关注的关键因素。随着市场的不断变化和发展，单一的业务模式往往难以抵御各种风险和挑战。新希望积极布局海外市场，在越南等地建设养猪场，通过拓展国际市场，不仅分散了经营风险，还为企业的未来发展开辟了新的增长空间。企业对产业链的延伸和整合能力也至关重要。一些企业通过向上游饲料生产、下游肉制品加工等环节拓展，实现了产业链的一体化发展，有效提高了企业的整体竞争力和抗风险能力 。
对于那些风险偏好较为保守的投资者而言，可以选择采用分批建仓的策略。在市场价格波动较为频繁的情况下，分批建仓能够有效地降低一次性投入带来的风险。当猪价处于相对低位时，可以逐步增加投资，积累筹码；而当市场价格出现大幅上涨时，则可以适当减持，锁定部分利润，从而实现资产的稳健增值 。
猪肉板块的投资机遇与挑战并存，投资者需要密切关注行业动态，深入研究企业基本面，结合自身的风险承受能力和投资目标，制定出个性化的投资策略。只有这样，才能在猪肉板块的投资中把握机遇，实现财富的增长。
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| 文章来源：肉类食品网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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