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金字火腿：跨界“迷途”与主业“危局”，预制菜能否力挽狂澜？
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/3/5 12:59:15 关注：111 评论： 我要投稿
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业绩 “虚胖”，增长背后的隐忧
2025 年 1 月 15 日，金字火腿发布的 2024 年年度业绩预告，如同一颗投入平静湖面的石子，在资本市场激起了层层涟漪。公告显示，公司预计 2024 年归属于上市公司股东的净利润为 6000 万元至 7000 万元，同比增长 49.76% 至 74.72%。这样的业绩数据乍一看，着实亮眼，仿佛公司已步入发展的快车道，迎来了业绩的春天 。
然而，当我们拨开这层华丽的外衣，深入探究业绩增长的本质，却发现了令人担忧的真相。这看似大幅增长的业绩，并非源于公司主营业务的强劲发力，而是一场资本运作下的 “虚胖”。此次业绩大幅上扬，主要得益于公司在 2024 年 11 月以 4.28 亿元转让银盾云公司 12.2807% 股权这一操作，本次股权转让事项预计增加公司净利润 2626.28 万元 。这笔非经常性收益，如同给公司业绩打了一剂 “强心针”，让业绩报表看起来十分漂亮。
一旦剔除这笔非经常性收益，公司 2024 年扣非归母净利润仅为 2700 - 3400 万元，同比增长 - 17.09% 至 4.40%。这样的增长态势，与表面上的业绩增长形成了鲜明的反差，增长动力的不足尽显无遗。扣非净利润才是衡量公司核心业务盈利能力的关键指标，它的不佳表现，无疑揭示了公司主营业务面临的困境。这也不禁让人质疑，这样依赖非经常性收益的业绩增长，究竟能走多远？又是否具有可持续性呢？
从公司过往的业绩表现来看，自 2021 年起，营收连续三年下滑，归母净利润波动明显。这一系列数据都在警示着，金字火腿正处于主业萎缩的泥沼之中，而这也正是其业绩增长乏力的根源所在。在这样的背景下，公司的未来发展充满了不确定性，预制菜业务作为公司寄予厚望的新增长点，能否成功救场，突破主业增势瓶颈，成为了投资者和市场关注的焦点 。
跨界之路：屡战屡败，焦虑尽显
在主业增长乏力的阴霾笼罩下，金字火腿如同一位迷失方向的行者，急切地在各个新兴领域中探寻着新的曙光，开启了一段充满坎坷与无奈的跨界之旅。
时间回溯到 2013 年，稀土概念在资本市场上掀起了一阵狂热的浪潮，仿佛一片充满宝藏的新大陆，吸引着众多企业纷纷涉足 。金字火腿也未能抵挡这股热潮的诱惑，毅然耗资 8775 万元收购了浙江创逸 67.5% 的股权，试图在稀土领域分得一杯羹。然而，现实却给了它沉重的一击，稀土业务的发展远不如预期，不仅未能为公司带来丰厚的收益，反而成为了业绩增长的沉重负担。
随着时间的推移，2015 年，互联网金融的春风吹遍了大江南北，成为了市场上炙手可热的投资风口。金字火腿迅速跟进，展现出了十足的热情和决心。它斥资 1.2 亿元参股浙江网商银行，同时投入 1.26 亿元参股上海晖硕，全力押注移动电商业务。在当时，这一系列的投资举动引发了市场的广泛关注，大家都对金字火腿在互联网金融领域的发展充满了期待 。可是，理想很丰满，现实却很骨感。互联网金融业务的竞争异常激烈，金字火腿在这个陌生的领域中四处碰壁，最终未能实现预期的增长目标，这些投资也未能转化为公司业绩的强劲动力。
2016 年，新能源汽车产业站在了时代的风口浪尖，成为了资本追逐的焦点。金字火腿再次心动，毫不犹豫地通过 200 万出资受让浙江东润 10% 股权，涉足新能源汽车租赁与运营业务。在新能源汽车的赛道上，金字火腿怀揣着美好的憧憬，希望能在这里找到新的增长点 。但事与愿违，由于缺乏相关的行业经验和核心竞争力，公司在新能源汽车领域的发展举步维艰，业务规模始终难以扩大，最终只能无奈地看着这一跨界尝试以失败告终。
在众多跨界尝试中，金字火腿与中钰资本的合作堪称动静最大的一次。2016 年，金字火腿以 5.93 亿元收购了 PE 机构中钰资本 51% 的股权，试图打造火腿和医疗双主业的发展格局 。为了推进这一合作，施延军甚至让出了董事长之位，足见其对这次跨界的重视程度。中钰资本实控人禹勃入主金字火腿担任董事长兼总裁后，迅速推动旗下项目注入上市公司。然而，好景不长，随着几宗关键并购的失败，金字火腿的跨界转型之路变得异常艰难。中钰资本未能达成业绩承诺，最终双方分道扬镳。这次跨界不仅以失败收尾，还让金字火腿遭受了巨大的资金损失，双方的纠葛更是持续多年，对簿公堂 。
2023 年，AI 大模型的热潮席卷而来，再次点燃了金字火腿跨界的热情。公司宣布拟以自有资金 4.01 亿元认购银盾云公司新增注册资本 7000 万元，出资占比为 12.2807% 。彼时，金字火腿满怀期待，认为这一投资能够为公司带来新的生机与活力，积极应对主业市场发展瓶颈，提振上市公司业绩。然而，银盾云公司的业绩表现却不尽如人意，2022 年实现净利润 232.74 万元，2023 年则大幅亏损 3276.7 万元，2024 年前 10 个月，亏损幅度进一步扩大至 4897.04 万元，较难完成 2024 年 1 亿净利润承诺业绩 。由于金字火腿持有银盾云公司的股权按权益法核算，若银盾云公司业绩下滑，金字火腿确认的投资收益会减少，业绩也会受拖累。这也解释了为何金字火腿赶在 2024 年底前，将所持银盾云公司 12.2807% 股权进行转让，通过该笔交易公司预计获利约 2692 万元 。
回顾金字火腿的跨界历程，从稀土到互联网金融，从新能源汽车到医疗，再到如今的 AI，公司在多个领域中不断穿梭，却始终未能找到真正的发展方向。这些跨界尝试不仅耗费了公司大量的资金和精力，还让公司逐渐偏离了主业，陷入了业绩增长的困境 。每一次的跨界失败，都像是一记沉重的耳光，打在金字火腿的脸上，也让投资者对公司的未来发展充满了担忧。在这个充满机遇与挑战的时代，金字火腿能否从这些失败的跨界经历中吸取教训，重新审视自身的发展战略，找到一条适合自己的发展道路，成为了摆在公司面前的一道难题 。
主业滑坡：品牌肉萎缩，传统业务受挫
金字火腿的品牌肉业务，曾经如一颗冉冉升起的新星，在 2020 年大放异彩，营业收入猛增至 4.24 亿元，同比大增约 731.37%，营收占比接近 60% 。其主要产品为冰鲜肉、分割肉类等个性化定制产品，虽然毛利率低于火腿、特色肉产品，但发展势头十分强劲，让人们对其未来的发展充满了期待 。
然而，好景不长，自 2021 年开始，这颗新星却突然失去了光芒，开始迅速萎缩。2021 年至 2023 年，公司品牌肉业务的收入分别较上年下滑 57.89%、69.76% 和 46.82%，毛利率更是由正转负，2021 年至 2022 年分别为 - 10.59% 和 - 17.02%，2023 年，公司品牌肉实现毛利额 - 257.74 万元，毛利率为 - 8.97%，同比增加 8.05 个百分点，但仍为负值 。
品牌肉业务的萎缩，并非偶然，而是多种因素共同作用的结果。其中，生猪价格的下跌是一个关键因素。2021 年，国内猪肉采购价格开始出现下滑，金字火腿采购的海外冷冻猪肉价格优势逐渐变小 。到 2021 年末，国内的猪肉批发价格相比 2020 年下降接近 40%，金字火腿采购自国外的冻猪肉价格已不具优势。这使得公司品牌肉业务的成本优势丧失，销售金额与毛利表现均明显下滑 。
除了生猪价格下跌，金字火腿自身采购优势的丧失也是品牌肉业务萎缩的重要原因。品牌肉业务主要是从海外进口优质冻猪肉后，再面向国内市场进行销售，原材料成本占该业务成本的 98% 以上 。2020 年，国内猪肉价格相对较高，金字火腿能够以比国内猪肉更有优势的价格从国外采购优质冻猪肉，从而在市场竞争中占据一席之地 。但进入 2021 年后，随着国内猪肉价格的下降，公司的采购优势逐渐消失，品牌肉业务也因此受到了严重的冲击 。
金字火腿的火腿和特色肉制品业务同样面临着严峻的挑战。2023 年，金字火腿的火腿业务销售量较上年同期下滑 3.06%，营收为 1.64 亿元，同比减少了 6.33% 。火腿业务作为公司的传统核心业务，一直以来都在公司的营收中占据着重要地位 。然而，近年来，随着市场竞争的加剧，以及消费者口味的变化，火腿业务的发展逐渐陷入了困境 。公司在火腿产品的创新和市场拓展方面，未能跟上市场的步伐，导致火腿业务的市场份额逐渐被竞争对手蚕食 。
特色肉制品业务的情况更是不容乐观，2023 年销售量较上年同期大幅下滑 55.57%，营收锐减至 7485.35 万元，同比减少了 57.51% 。特色肉制品业务曾是公司寄予厚望的业务之一，公司也在这方面投入了大量的资源 。但是，由于市场竞争激烈，产品同质化严重，金字火腿的特色肉制品业务未能在市场中脱颖而出 。公司在产品研发、品牌建设和市场营销等方面，存在着诸多不足，导致特色肉制品业务的发展举步维艰 。
品牌肉业务的萎缩以及火腿和特色肉制品业务销售量的下滑，对金字火腿的业绩产生了严重的拖累 。公司主营火腿行业营收连续三年下滑，自 2021 年起，营收连续三年下滑，归母净利润波动明显 。这些数据都表明，金字火腿的主业正处于困境之中，急需寻找新的增长点，以扭转当前的不利局面 。
预制菜 “救场”：希望之光，还是镜花水月？
在主业增长乏力、跨界屡屡受挫的困境中，预制菜成为了金字火腿寄予厚望的 “救命稻草”。自 2022 年起，金字火腿果断试水预制菜领域，试图在这片新兴的市场蓝海中找到新的业绩增长点 。
目前，金字火腿已推出了 6 款预制菜产品，涵盖了从肉类到蔬菜的多种类别，致力于满足不同消费者的需求 。这些产品的推出，标志着金字火腿在预制菜领域迈出了坚实的第一步 。公司未来还计划在满足国家相关标准的前提下，大量引入新技术，不断开发新产品，以丰富预制菜产品线，满足消费者日益多元化的需求 。
在销售渠道方面，金字火腿采取了线上线下齐发力的多元战略布局 。线上，与各大电商平台展开合作，借助电商平台的流量优势和便捷的购物体验，将预制菜产品推向更广阔的市场 。通过电商平台，消费者可以轻松浏览和选购金字火腿的预制菜产品，并享受送货上门的服务，极大地提高了产品的触达率 。线下，与实体商超、连锁餐饮等渠道建立合作关系，将预制菜产品摆上超市货架，进入餐厅后厨 。与实体商超的合作，能够让消费者在日常生活中更直观地接触到产品，增加产品的曝光度；与连锁餐饮的合作，则可以为餐饮企业提供定制化的预制菜产品，满足其降本增效的需求，同时也拓宽了产品的销售渠道 。
然而，金字火腿在预制菜领域的发展并非一帆风顺，前方充满了诸多挑战。从市场竞争格局来看，预制菜市场呈现出一片热火朝天的竞争态势，众多企业纷纷涌入，试图分一杯羹 。传统食品加工企业凭借其在原材料采购、生产加工等方面的优势，深耕 B 端市场，为餐饮企业提供定制化的预制菜产品 。餐饮品牌则依靠其品牌影响力和渠道优势，抢占 C 端高端市场，如海底捞、西贝等知名餐饮品牌纷纷推出自有品牌的预制菜产品，深受消费者青睐 。新兴创业公司通过创新商业模式和技术应用，为消费者提供更加个性化和便捷化的服务，一些企业利用大数据和人工智能技术，实现精准营销和个性化推荐；还有一些企业采用前置仓模式，实现预制菜的快速配送和高效运营 。在这样激烈的竞争环境下，金字火腿作为后来者，要想脱颖而出，难度可想而知 。
消费者对预制菜品质和口感的要求也在不断提高，这对金字火腿来说也是一个巨大的挑战 。随着人们生活水平的提高和健康饮食观念的普及，消费者越来越注重食材的新鲜度、烹饪工艺的精湛度以及营养价值的均衡性 。金字火腿需要在产品研发和生产过程中，严格把控质量关，采用优质的食材和先进的烹饪技术，确保预制菜产品的品质和口感能够满足消费者的期望 。同时，还需要不断进行产品创新，根据消费者的反馈和市场需求，优化产品配方，推出更多符合消费者口味和健康需求的预制菜产品 。
预制菜行业的发展还面临着一些政策和法规方面的不确定性 。近年来，预制菜行业发展迅速，但相关的政策法规还不够完善，这给企业的发展带来了一定的风险 。金字火腿需要密切关注政策法规的变化，及时调整经营策略，确保公司的发展符合政策要求 。
尽管面临着诸多挑战，但预制菜市场的巨大潜力也为金字火腿带来了无限的机遇 。随着快节奏生活方式的普及，消费者对于便捷、高效的餐饮解决方案的需求日益增长，预制菜作为一种能够满足这一需求的产品，市场前景十分广阔 。据市场研究数据显示，2023 年中国预制菜市场规模已突破千亿大关，预计未来几年将以 20% 以上的速度继续增长 。金字火腿如果能够充分发挥自身的品牌优势和资源优势，不断提升产品品质和服务水平，加强市场拓展和品牌推广，就有可能在预制菜市场中占据一席之地，实现业绩的增长和突破 。
预制菜业务对于金字火腿来说，既是一次充满希望的机遇，也是一场充满挑战的考验 。它能否成为金字火腿业绩增长的新引擎，带领公司走出当前的困境，实现可持续发展，还需要时间的检验和市场的验证 。我们期待着金字火腿能够在预制菜领域取得成功，为消费者带来更多优质的产品，也为公司的发展开辟新的篇章 。
前路何方：破局之策与未来展望
如今的金字火腿，正站在命运的十字路口，面临着前所未有的挑战与机遇 。主业萎缩的困境如同一座沉重的大山，压得公司喘不过气来；跨界尝试的屡屡失败，也让公司在发展的道路上伤痕累累 。而预制菜业务，虽被寄予厚望，但其发展前景仍充满了不确定性 。在这样的严峻形势下，金字火腿究竟该何去何从？如何才能找到破局之策，实现业绩的增长和可持续发展？这是摆在公司管理层面前的一道亟待解决的难题 。
对于金字火腿来说，解决主业问题无疑是当务之急 。在火腿业务方面，公司应加大研发投入，深入挖掘传统火腿制作工艺的精髓，结合现代科技手段，对火腿产品进行创新升级 。可以开发低盐、低脂、低糖的健康型火腿产品，以满足消费者对健康饮食的需求；也可以推出即食火腿、火腿零食等多样化的产品，拓展火腿的消费场景，提高产品的市场竞争力 。同时，加强品牌建设，提升品牌知名度和美誉度，通过广告宣传、参加美食展会等方式，让更多的消费者了解和认可金字火腿的品牌 。在市场拓展方面，除了巩固现有的市场份额，还应积极开拓新的市场，尤其是二三线城市和农村市场，挖掘潜在的消费群体 。
预制菜业务作为公司未来发展的重要方向，需要公司全力以赴 。持续加大在预制菜研发上的投入，不断推出新产品，丰富产品线，满足不同消费者的口味需求 。利用新技术，提高预制菜的品质和口感，确保产品的新鲜度和营养成分 。在市场拓展方面，进一步加强与电商平台、实体商超、连锁餐饮等渠道的合作，提高产品的铺货率和市场占有率 。加大品牌推广力度，通过线上线下相结合的方式，提升预制菜品牌的知名度和影响力 。加强与供应商和合作伙伴的合作，建立稳定的供应链体系，确保原材料的供应和产品的质量 。
除了产品创新和市场拓展，金字火腿还需注重内部管理的提升 。优化生产流程，提高生产效率，降低生产成本，以提高公司的盈利能力 。加强人才队伍建设，吸引和培养一批具有创新精神和专业技能的人才，为公司的发展提供坚实的人才支撑 。完善公司的治理结构，加强内部控制，提高公司的决策效率和管理水平 。
尽管金字火腿目前面临着诸多困境，但只要公司能够正视问题，积极采取有效的破局之策，就依然有望在激烈的市场竞争中实现逆袭 。未来，随着消费者对便捷、健康食品需求的不断增长，预制菜市场有望继续保持快速发展的态势 。如果金字火腿能够在预制菜领域取得成功，不仅能够扭转公司当前的不利局面，还将为公司的长期发展奠定坚实的基础 。
我们期待着金字火腿能够在未来的发展中，充分发挥自身的优势，不断创新，积极进取，成功突破主业增势瓶颈，实现业绩的持续增长和可持续发展 。相信在公司管理层的努力下，在全体员工的共同奋斗下，金字火腿一定能够迎来属于自己的辉煌明天 。
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