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东瑞股份：猪价寒冬下的坚守与突围
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/3/9 23:02:21 关注：55 评论： 我要投稿
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东瑞沉浮：从上市高光到业绩滑坡
2021 年 4 月 28 日，东瑞股份在深交所成功敲钟上市，股票代码 001201，成为河源市首个 A 股上市企业。当日，公司股票开盘报 76.06 元 / 股，较 63.38 元的发行价上涨约 20%，随后快速拉升达到 44% 的涨停上限，截至收盘，报 91.27 元 / 股，总市值超过 115 亿元 ，涨停板上封单超 1 万手，一时风光无限。东瑞股份创立于 2002 年，经过近 20 年的发展，已形成集饲料生产、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、活大猪供港及生猪内地销售、屠宰加工于一体的完整生猪产业链，是内地供港活大猪前三大供应商之一和粤港澳大湾区 “菜篮子” 生产基地。
然而，上市即巅峰，此后东瑞股份的业绩便随着生猪价格的波动一路下滑。2021 年上市当年，公司实现净利 2.12 亿元，看似盈利，但同比却下降了 68.94%。这主要是因为生猪价格较上年同期下降幅度较大，公司生猪业务收入大幅下降 。2022 年，盈利能力继续下滑，实现净利 4291 万元，同比下降 79.72%，依旧是生猪价格下跌惹的祸。到了 2023 年，公司更是巨亏 5.16 亿元，除了猪价持续低位运行，公司上半年个别场存在蓝耳、伪狂犬等疾病，主动淘汰落后产能从而补充更换优化种猪体系，提前和加速出栏造成损失，以及新建场及空栏场承担的固定折旧摊销等运行费用较大，这些因素都让公司的业绩雪上加霜。2024 年，虽然亏损收窄，预计亏损 5800 万元至 7200 万元，但公司依然处于亏损状态，尚未走出业绩困境。
销售数据：销量与价格的背道而驰
进入 2025 年，东瑞股份的生猪销售数据呈现出销量与价格背道而驰的态势。2025 年 1 月份，公司共销售生猪 9.13 万头，销售收入为 1.39 亿元，环比下降 13.5%；商品猪销售均价为 16.53 元 / 公斤，环比下降 4.42% 。到了 2 月份，销售生猪 10.09 万头，销售收入 1.58 亿元，环比上升 13.70%，销量的增长带来了销售收入的提升。然而，商品猪销售均价却为 15.86 元 / 公斤，环比下降 4.06%，延续了价格下跌的趋势。
值得关注的是，自 2024 年 8 月以来，东瑞股份商品猪销售均价已经连续 6 个月环比下降。2024 年 8 月，商品猪销售均价达 21.72 元 / 公斤，而到 2025 年 2 月已降至 15.86 元 / 公斤 。生猪价格的持续下跌，主要是由于市场供过于求。随着国内生猪产能的逐步恢复，市场上生猪供应量不断增加，而需求端并没有出现大幅增长，导致猪价持续承压。此外，季节性因素也对猪价产生了一定影响，通常春节后猪肉消费进入淡季，市场需求减弱，猪价也会相应下跌。
这种价格的持续下降，尽管销量有所上升，但对公司的收入和利润仍产生了不利影响。虽然 2025 年 2 月销售收入环比上升，但如果价格持续低迷，后续即使销量稳定增长，利润空间也会被不断压缩。因为公司的养殖成本相对固定，包括饲料成本、养殖场地的折旧、人工成本等，当销售价格低于一定水平时，盈利就会变得困难，甚至可能进一步扩大亏损。
业绩回溯：亏损泥潭与一线曙光
回顾东瑞股份 2021 - 2024 年的业绩，可谓是跌宕起伏，深陷亏损泥潭却又在 2024 年看到了一丝曙光。2021 年上市当年，公司净利润从上年的 6.84 亿元骤降至 2.12 亿元，同比下降 68.94%，主要原因就是生猪价格的大幅下跌。2022 年，公司净利润进一步下滑至 4291 万元，同比下降 79.72%，依旧被低迷的猪价所拖累。到了 2023 年，情况更加严峻，公司巨亏 5.16 亿元，除了猪价因素外，疾病导致的产能调整和新建场的高额费用也让公司不堪重负。
不过，2024 年出现了转机，公司亏损收窄，预计亏损 5800 万元至 7200 万元。这背后主要有几个关键因素。首先是出栏量的大幅增长，2024 年度公司销售生猪 87.44 万头，较上年同期增长 40.03% 。随着公司养殖规模的不断扩大，产能逐步释放，出栏量的增加在一定程度上弥补了价格下跌带来的损失。其次，公司在成本控制方面取得了一定成效。通过优化种猪体系，PSY（每年母猪产仔数）从 22 上升至 25 ，断奶仔猪的成本从 400 元 / 头下降至 280 元 / 头 。同时，产能释放使得折旧摊销等成本费用预计下降约 0.8 元 / 公斤 ，通过对出口场和内销场的分类管理，提升生产效率，也降低了生产成本约 0.4 元 / 公斤 。这些成本控制措施有效地提升了公司的盈利能力。
再者，市场环境的变化也对公司业绩产生了影响。2024 年生猪价格虽然整体仍处于波动状态，但相比 2023 年有所上涨，商品猪销售均价 18.16 元 / 公斤，较上年同期增长 6.06% 。尽管价格涨幅有限，但在一定程度上改善了公司的收入情况。综合这些因素，使得东瑞股份在 2024 年亏损幅度大幅收窄，看到了走出亏损泥潭的希望。
未来规划：扩产蓝图与成本攻坚
东瑞股份在经历业绩起伏后，制定了宏伟的扩产蓝图。2025 - 2026 年，公司出栏规划展现出强劲的增长态势，2025 年计划出栏 150 万 - 160 万头，2026 年更是目标直指 200 万头 。在供港业务方面，2025 年供港目标为 31 万头，其中自有配额 25 万头，6 万头为供货出口 ，并将视情况通过供货出口方式增加供港数量。这一规划不仅体现了公司对市场份额的积极拓展，也显示出其对自身实力的信心。
然而，实现这些目标并非一帆风顺，公司面临着诸多挑战。从市场角度来看，生猪价格的持续低迷是一大难题。自 2024 年 8 月以来，东瑞股份商品猪销售均价已连续 6 个月环比下降，2025 年 2 月降至 15.86 元 / 公斤 。若未来猪价继续下行，即使出栏量增加，公司的营收和利润也可能难以达到预期。同时，市场供过于求的局面短期内难以改变，国内生猪产能持续恢复，竞争愈发激烈，如何在竞争中脱颖而出，保障销售渠道的稳定和拓展，是公司需要解决的问题。
成本控制也是关键挑战之一。尽管公司在成本控制方面已取得一定成效，2024 年第四季度完全成本为 15.99 元 / 公斤，其中 12 月为 15.6 元 / 公斤 ，但距离行业领先水平仍有差距。为实现成本目标，公司规划在 2025 年将完全成本降至 15 元 / 公斤以下，2026 年进一步降至 14 元 / 公斤以下 ，需要不断探索有效的降本渠道。
在降本渠道方面，公司有着清晰的策略。在种猪改良上，研发团队致力于培育选育既能满足香港品质需求又高产的种猪品种，如构建的托佩克种猪体系，PSY 可达 26，可降低仔猪落地成本，2023 年 10 月引进的托佩克种猪在 2024 年 5 月开始产仔，单胎产仔数可达 12 头，仔猪落地成本比原有体系下降约 80 元 / 头 。通过持续优化种猪体系，有望进一步降低成本。在饲料营养上，优化饲料配方，提高饲料转化率，减少营养浪费，从而降低饲料成本。在饲养管理上，对猪群饲养全过程实现精细化管理，加强生产流程管控，降低死淘率，提高生产效率，进而降低养殖成本。此外，加快养殖基地的建设进度，早日实现达产满产，满负荷生产以进一步摊薄固定成本费用，实现规模效益 。
这些降本渠道具有一定的可行性。公司在种猪培育方面已经取得了初步成果，托佩克种猪体系的成功引进和产仔情况良好，为进一步优化种猪体系奠定了基础。在饲料配方优化和饲养管理精细化方面，公司可以借鉴行业内的先进经验和技术，结合自身实际情况进行改进。而随着养殖规模的逐步扩大，规模效益也将逐渐显现，有助于降低单位成本。但同时也需要注意，降本过程可能会面临技术难题、资金投入以及人员管理等方面的挑战，公司需要持续投入资源，不断优化管理，才能确保降本目标的实现。
行业展望：猪周期迷雾中的前行
生猪行业向来以周期波动显著而闻名，其价格走势犹如过山车一般，深受供求关系、疫病、政策以及市场情绪等诸多复杂因素的交织影响。回顾过往，猪周期的轮回清晰可见。在供应端，能繁母猪存栏量的变化犹如行业的晴雨表，直接决定着未来生猪的出栏数量。当猪价处于高位时，养殖户们往往会积极补栏，增加能繁母猪的数量，以期在未来获取更多收益。然而，这种行为通常具有一定的滞后性，随着能繁母猪产能的逐步释放，市场上生猪供应量大幅增加，供过于求的局面逐渐形成，猪价便开始下跌。反之，当猪价低迷，养殖户们为了减少损失，会淘汰部分能繁母猪，导致后续生猪出栏量减少，供应短缺又会推动猪价回升 ，如此循环往复，构成了猪周期的基本运行模式。
在这样的周期波动大环境中，东瑞股份有着自身独特的优劣势。其优势首先体现在区位与市场方面，公司地处粤港澳大湾区，这一区域市场生猪价格相对内地其他区域有明显溢价，历史数据显示供港生猪价格平均高于内地市场约 9 元 /kg，广东市场相较东北市场高 2 元 /kg ，显著的价格优势使得公司在行业内的头均盈利能力名列前茅。而且东瑞股份作为内地供港活大猪前三大供应商之一，2025 年供港生猪市占率有望提升至 30% ，对应供港生猪量有翻倍增长空间，稳定的供港业务为公司提供了相对稳定的收入来源。
不过，东瑞股份也面临着一些劣势与挑战。成本方面，尽管公司在成本控制上取得了一定成效，但与行业领先水平相比仍有差距，2024 年第四季度完全成本为 15.99 元 / 公斤 ，虽然计划在 2025 年降至 15 元 / 公斤以下，2026 年降至 14 元 / 公斤以下 ，但实现目标并非易事。市场价格波动对其影响也较为明显，自 2024 年 8 月以来，公司商品猪销售均价已连续 6 个月环比下降，若未来猪价持续低迷，将对公司业绩造成较大压力。
展望未来，东瑞股份有着明确的发展方向。在养殖业务上，持续推进扩产计划，2025 - 2026 年出栏目标大幅增长，通过提升产能利用率、优化种猪结构等措施降本增效。公司在种猪改良、饲料营养、饲养管理等方面不断探索降本渠道，若能成功实现成本目标，将极大提升盈利能力。在业务拓展方面，公司未来计划进军预制菜市场，延伸生猪全产业链 。随着预制菜市场的快速发展，这一举措有望为公司开辟新的利润增长点，但也面临着产品口感品质把控、分销网络建设以及竞争对手挑战等诸多问题，需要公司积极应对。
从行业发展趋势来看，尽管猪周期仍将存在，但随着规模化养殖的不断推进，行业集中度逐渐提高，周期波动的幅度可能会有所减小，行业利润空间也将逐渐收窄 。东瑞股份需要不断提升自身的核心竞争力，在成本控制、产品质量、市场拓展等方面持续发力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。同时，公司还需密切关注市场动态和政策变化，灵活调整经营策略，以适应不断变化的市场环境，实现可持续发展。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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