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克明食品：业绩与质疑交织，未来路在何方？
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/3/25 20:38:51 关注：141 评论： 我要投稿
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业绩公布后股价跳水现象剖析
在资本市场中，企业年报的发布堪称备受关注的重要事件，克明食品亦不例外。3 月 24 日，克明食品披露 2024 年年报，这本应是展现企业过往年度经营成果、增强市场信心的契机，然而市场反应却出人意料。当日，克明食品股价呈现高开低走态势，一度跌幅逾 6%，收盘时仍下跌 4.77%，报 9.59 元 / 股 。这一异常表现引发了投资者和市场观察者的高度关注。
从财务数据来看，克明食品 2024 年归属母公司股东的净利润为 1.46 亿元，与上年同期亏损 6565 万元相比，实现了扭亏为盈，这无疑是积极信号。但股价却逆向而行，这种背离现象令人费解，也难怪投资者提出疑问：业绩公布后股价大幅下挫，公司是否存在未披露的利空消息？是否欠缺对市值管理的重视？这不仅是个别投资者的疑惑，更是整个市场共同关注的问题。
扭亏为盈背景下净利润增长因素探究
克明食品 2024 年业绩表现中，净利润同比大幅增长 322% 至 1.46 亿元，成绩显著。但与之形成鲜明对比的是，营收连续下滑，全年营收下降 11.91%，且连续 6 个季度同比负增长。如此独特的业绩组合，背后的驱动因素值得深入探究。
（一）成本变动：原材料价格波动的影响
在食品行业，原材料成本对企业利润空间影响重大。克明食品主要从事米面制品业务，小麦等原材料价格波动对其成本影响尤为显著。2024 年，原材料采购成本下降成为净利润增长的关键因素之一。全球粮食市场供需变化、气候因素等共同作用，使得小麦等原材料价格呈下行趋势，这对克明食品而言，是极为有利的市场环境。
以挂面生产为例，小麦作为主要原材料，其价格降低直接减少了生产成本。成本降低后，产品毛利率提升，进而转化为净利润增加。例如，原本生产一包挂面成本为 5 元，其中原材料成本 3 元，售价 6 元，毛利率为（6 - 5）÷ 6 ≈ 16.7%；当原材料成本下降到 2 元，成本变为 4 元，售价不变情况下，毛利率变为（6 - 4）÷ 6 ≈ 33.3%，利润空间大幅提升。这种原材料成本下降带来的利润增长，对克明食品财务报表产生了显著积极影响。
（二）结构调整：产品策略优化
除成本因素外，产品结构调整在克明食品利润增长中也发挥了关键作用。在市场需求日益多元化和个性化的背景下，克明食品敏锐捕捉消费趋势变化，对产品结构进行优化。
一方面，公司加大对高毛利产品的资源投入。持续研发升级针对中老年的功能类产品、面向中青年的低糖低脂类健康属性产品、面向孕婴消费者的月子面和儿童营养面等。这些产品满足不同细分人群需求，附加值较高，毛利率相对较高。以高端软弹面为例，通过独特工艺和配方，口感更劲道，品质更优，虽价格相对较高，但受到追求品质生活消费者的青睐，市场销量逐步上升，为公司贡献更多利润。
另一方面，克明食品对低价产品进行价格调整，甚至有选择地放弃部分市场低价竞争策略。过去，一些低价产品虽销量大，但利润微薄，甚至在激烈价格竞争中处于亏损边缘。通过减少这类低利润产品的生产和销售，公司避免资源浪费，将更多精力和资源集中在高毛利产品上，实现产品结构优化升级，整体利润水平得以提升 。这种产品策略的调整，使克明食品在市场竞争中找到更适合自身的发展路径，为净利润增长提供有力支撑。
营收下滑困境及破局策略分析
克明食品营收连续下滑的现状，对企业发展前景形成阻碍。这背后既有外部竞争对手的强大压力，也有自身发展中积累的深层次问题。要突破这一困境，需深入剖析相关因素并制定有效策略。
（一）竞争压力：市场竞争格局下的挑战
在食品行业激烈竞争中，克明食品面临诸多强劲对手挑战，金龙鱼、金沙河等对其市场份额形成严重挤压。
金龙鱼作为食品行业巨头，凭借强大品牌影响力和完善渠道网络，在市场中占据重要地位。其产品线丰富，涵盖食用油、大米、面粉等多个品类，挂面亦是其中一部分。凭借整体品牌优势，金龙鱼在挂面市场分得一杯羹。在商超渠道，金龙鱼挂面常与其他产品联合促销，如购买一定金额的金龙鱼食用油，可优惠购买其挂面产品，这种捆绑销售方式提高了消费者购买意愿和产品销售量，抢占了克明食品在商超渠道的部分市场份额。
金沙河同样不可忽视，该企业专注于挂面和面粉领域，以高性价比产品赢得众多消费者青睐。在价格方面具有明显优势，产品价格相对较低，更符合大众消费者对挂面价格的预期。在农村市场，消费者对价格更为敏感，金沙河的低价策略使其产品在农村地区销量远超克明食品。并且，金沙河不断进行产能扩张，规模效应进一步降低生产成本，在价格竞争中更具优势。据相关数据显示，金沙河产能近几年不断提升，已成为国内挂面产能领先的企业之一，这使其能以更低价格向市场供应产品，对克明食品市场份额造成极大冲击。
（二）自身问题：企业发展的制约因素
除外部竞争压力外，克明食品自身在产品和渠道等方面存在不足，制约了营收增长。
在产品方面，虽克明食品一直致力于产品创新，推出多种类型挂面产品，但在产品差异化方面仍需加强。随着消费者需求日益多样化，市场出现各种特色挂面，如添加蔬菜、粗粮的营养挂面，以及具有地方特色口味的挂面等。然而，克明食品在产品特色打造上不够突出，与竞争对手产品相比，缺乏明显差异化优势。以市场上的蔬菜挂面为例，一些品牌的蔬菜挂面不仅在包装上突出蔬菜的新鲜和营养，还通过独特工艺，使蔬菜营养更好地融入挂面中，口感也更鲜美。而克明食品的蔬菜挂面在这些方面表现相对平淡，难以吸引消费者关注，影响产品销量 。
在渠道方面，克明食品主要依赖传统商超渠道和经销商渠道进行销售。但随着电商和新零售快速发展，传统渠道销售份额逐渐被新兴渠道蚕食。在电商渠道，一些新兴品牌通过直播带货、社交电商等方式迅速打开市场，吸引大量年轻消费者。这些新兴品牌在电商平台积极开展营销活动，利用短视频、直播等形式展示产品特点和使用方法，与消费者互动，增强消费者购买欲望。而克明食品在电商渠道布局相对滞后，线上营销手段不够丰富，未能充分利用电商平台优势，导致在电商渠道市场份额较低，影响整体营收增长。
（三）破局策略：创新发展路径探索
面对营收下滑困境，克明食品积极探索破局之道，制定一系列新策略，为企业发展带来新契机。
加大产品推广力度是重要举措之一。公司计划深化与功夫熊猫等知名 IP 的合作应用，推出联名产品及 IP 礼赠品，借助 IP 影响力吸引年轻消费者关注 。以与功夫熊猫合作为例，克明食品可推出印有功夫熊猫形象的挂面包装，同时设计制作功夫熊猫主题礼赠品，如玩偶、文具等。这些联名产品和礼赠品既能增加产品吸引力，又能通过 IP 粉丝群体扩大品牌知名度，提高产品销量。此外，克明食品还将参与综艺及民生类节目的制作，增加品牌曝光度。通过在节目中植入广告、与节目嘉宾互动等方式，让更多观众了解克明食品产品，提升品牌形象 。
实时调整销售策略也是关键。公司将根据不同产品特点和市场需求，制定差异化营销策略 。对于高毛利产品，采用试吃推广等方式，让消费者亲身体验产品优势，提高产品销量；对于高性价比产品，实施基地策略，利用产地优势降低成本，提高产品竞争力，吸引更多消费者购买 。克明食品还将加大对新兴渠道的拓展力度，积极布局电商和新零售渠道，利用线上平台优势，扩大销售范围，提高市场份额 。
生猪养殖业务发展困境与展望
在克明食品业务版图中，生猪养殖业务自跨界进入以来，面临诸多挑战，企业一直在努力寻求盈利突破。
（一）跨界战略：业务拓展背景与考量
克明食品跨界进入生猪养殖业务有着深刻背景和长远战略考量。近年来，食品行业竞争日益激烈，克明食品传统米面制品业务面临多重挑战。一方面，面粉等原材料价格上涨压缩企业利润空间，以小麦为例，其价格从 2020 年初开始不断攀升，到 2021 年末涨幅近 20% ，这使得以小麦为主要原材料的挂面生产成本大幅增加。另一方面，米面制品行业毛利率相对较低，且增长空间逐渐收窄，企业迫切需要寻找新的利润增长点 。
在此背景下，生猪养殖业务进入克明食品视野。生猪养殖行业虽具有较强周期性，但市场潜力巨大。克明食品希望通过跨界进入生猪养殖领域，打造 “第二增长曲线”，完善大食品产业布局 。2022 年 12 月，公司开始收购生猪养殖公司兴疆牧歌部分股权，并在 2023 年上半年成功收购兴疆牧歌 53% 股份，正式进军生猪养殖行业 。当时，克明食品认为，控股股东已提前几年培育生猪养殖产业，积累众多供应链资源和优势，公司在此背景下进军该行业，有助于稳步推进业务发展 。
（二）亏损现状：业务发展面临的挑战
然而，现实给克明食品的养猪业务带来严峻挑战。自跨界养猪以来，公司生猪养殖业务一直处于亏损状态 。2023 年，受市场环境变化及行业周期性影响，生猪销售价格持续低迷，克明食品生猪业务累计销售收入 6.2 亿元，较上年同期下降 5.26% ，公司遭遇自 2012 年上市以来的首次年度亏损，净亏损 6565 万元 。
进入 2024 年，尽管整个养猪行业景气度有所提升，约 9 成猪企实现盈利，但克明食品生猪养殖业务仍未摆脱亏损困境 。2024 年，兴疆牧歌实现营业收入 7.84 亿元，净利润却亏损 9470.73 万元 。从出栏量来看，2024 年兴疆牧歌出栏生猪 33.32 万头，同比下降 28.41% 。造成这种亏损局面的原因是多方面的 。
市场环境不利是主要原因之一。生猪市场价格波动频繁，受供需关系、疫情等多种因素影响 。2023 年，生猪市场供大于求，价格持续下跌，克明食品生猪销售面临巨大压力 。据农业农村部数据显示，2023 年全国猪肉产量达到 5794 万吨，仅次于 2014 年的历史最高记录 5821 万吨，年增长率为 4.6%，全年猪肉进口量为 155 万吨，使得猪肉供应量达到历史新高 ，尤其在下半年，供应过剩情况更为明显，导致生猪价格持续低位运行 。
自身产能和成本问题也不容忽视 。在收购兴疆牧歌后，克明食品需要时间整合资源、优化管理、提升产能 。在此过程中，由于产能利用率不高，固定成本摊销较高，导致生产成本增加 。2024 年克明食品淘汰落后的加系种猪产能，全部更换优质的法系种猪，这一过程对产能释放产生一定影响，导致 2024 年产能未能充分释放，生猪销量减少 。
（三）未来展望：盈利预期与发展策略
面对生猪养殖业务亏损现状，克明食品积极寻求解决之道，对未来实现盈亏平衡抱有希望 。在 3 月 24 日的投资者活动中，克明食品表示，根据当下生猪市场行情及现有生产成本，随着生猪出栏数量增加，预计 2025 年度能实现盈亏平衡 。
这一预计具有一定依据。从市场行情来看，随着生猪市场供需关系逐渐调整，猪价有望保持相对稳定并有所回升 。克明食品自身也在不断努力优化产能和成本 。在产能方面，随着法系种猪逐步适应和养殖技术提升，生猪出栏数量有望增加 。在成本方面，公司通过加强管理、优化供应链降低生产成本 。例如，在饲料采购环节，通过与供应商建立长期合作关系争取更优惠价格，降低饲料成本 ；在养殖管理环节，加强疫病防控，提高生猪成活率，降低养殖成本 。
克明食品还在探索新业务模式和盈利增长点 。公司可结合自身在食品加工领域优势，发展生猪屠宰和肉制品加工业务，延长产业链，提高产品附加值 。通过生产和销售猪肉制品，不仅可降低生猪价格波动对公司业绩的影响，还能增加利润来源 。
分红与薪酬政策引发的争议及思考
在克明食品 2024 年年报引发的关注中，分红方案和高管薪酬问题备受瞩目，引发市场广泛争议和深入思考。
（一）分红争议：财务决策的利弊分析
克明食品 2024 年计划分红 1.56 亿元，超过当年归属母公司股东的净利润 1.46 亿元 ，如此激进的分红方案成为市场争议焦点。从积极角度看，分红是企业对股东的回报，体现对股东权益的重视 。较高分红比例可向市场传递企业盈利状况良好、对未来发展充满信心的信号，有助于增强股东对企业的信任和忠诚度 。部分投资者认为，分红是实际收益，能直接增加财富，克明食品高分红方案短期内可能吸引追求稳定收益的投资者 。
然而，这种超过净利润的分红背后存在隐忧 。公司面临较大财务压力，截至 2024 年底，货币资金仅有 3.58 亿元，而有息负债超过 20 亿元 。在此情况下进行高额分红，可能加剧公司资金紧张局面，影响企业正常运营和未来发展 。分红资金来源可能影响公司资金配置。若分红资金从原本用于业务拓展、研发投入或债务偿还的资金中抽取，将削弱公司市场竞争能力 。例如，原本计划用于研发新产品的资金用于分红，可能导致公司在产品创新方面滞后于竞争对手，影响市场份额的保持和扩大 。过高分红还可能引发投资者对公司可持续发展能力的担忧，对公司股价和市场形象产生负面影响 。
（二）薪酬质疑：薪酬合理性的探讨
克明食品董事长、总经理陈宏和副董事长陈晖的薪酬大幅上涨，引发市场质疑 。2024 年，陈宏薪酬为 69.93 万元，较 2023 年的 43.92 万元增加约 26 万元 ；陈晖 2024 年薪酬也上涨至 58.11 万元，加薪 8.11 万元 。陈宏于 2023 年 10 月接任董事长一职，全面接班仅一年就大幅加薪，引发诸多疑问 。
从企业管理角度看，合理薪酬调整可激励高管更努力工作，为企业创造更大价值 。若高管薪酬增长基于卓越领导能力、对企业业绩的显著贡献以及市场行情的合理变化，这种加薪是可理解的 。在企业实现扭亏为盈过程中，高管决策和管理起到关键作用，适当薪酬奖励是对其工作的认可 。但在克明食品案例中，公司虽实现扭亏为盈，但营业收入已连续两年以两位数速度下降，新布局的生猪养殖业务仍未摆脱亏损困境 。在此业绩背景下，高管薪酬大幅上涨缺乏足够合理性支撑 。投资者可能认为，公司在面临诸多经营挑战时，应将资金用于解决业务问题和推动发展，而非大幅提高高管薪酬 。这种质疑不仅影响投资者对公司管理层的信任，还可能引发内部员工不满，对企业团队凝聚力和工作效率产生负面影响 。
企业未来发展展望与思考
克明食品 2024 年业绩表现呈现出复杂态势。净利润实现扭亏为盈，得益于原材料成本下降和产品结构调整，但营收连续下滑以及生猪养殖业务持续亏损，给企业发展前景带来不确定性。在市场竞争日益激烈的当下，金龙鱼、金沙河等竞争对手不断挤压市场份额，克明食品巩固 “中高端挂面第一品牌” 地位面临巨大压力 。
财务方面，分红方案虽体现对股东回报，但因超出净利润且公司财务压力较大引发争议；高管薪酬上涨在业绩尚未完全改善情况下受到质疑 。经营活动现金流量净额大幅下降，为企业资金流动性敲响警钟 。
展望未来，克明食品若要突破困境，需在产品创新、渠道拓展、成本控制等方面持续努力 。生猪养殖业务要尽快实现盈亏平衡，为企业贡献利润；米面制品业务要提升产品竞争力，拓展市场份额，遏制营收下滑趋势 。在品牌强化方面，与知名 IP 合作、参与节目制作等措施对品牌影响力的提升效果，有待市场检验 。
克明食品未来充满不确定性，如何应对这些挑战，是继续在困境中挣扎，还是找到破局之道实现新增长，不仅是克明食品管理层需要思考的问题，也值得关注食品行业发展的各界人士深入探讨 。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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