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ST天邦大逆袭：从巨亏到盈利，是神话还是挑战？
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/4/1 8:00:47 关注：635 评论： 我要投稿
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天邦的惊天逆转
在资本市场的复杂动态中，部分企业的发展轨迹呈现出显著的变化性。ST 天邦即为典型案例之一。2024 年，该企业实现归母净利润 14.59 亿元，与 2023 年亏损 28.83 亿元相比，增长幅度超过 150%，实现了显著的扭亏为盈。这一财务数据在行业内引发了广泛关注，吸引了众多投资者和市场分析人士的聚焦。鉴于该企业仍处于预重整阶段，这样的业绩表现确实超出预期。然而，在表面繁荣之下，实则存在潜在问题，ST 天邦在看似出色的业绩背后，正面临资金困境，被迫进行全面的成本优化。
盈利数据背后的故事
（一）营收与利润的反差
深入分析 ST 天邦 2023 年和 2024 年的财务数据，可发现营收与利润呈现出截然不同的变化趋势。2023 年，ST 天邦处于亏损状态，亏损额达 28.83 亿元，而到了 2024 年，成功实现归母净利润 14.59 亿元。与此同时，2024 年的营业总收入为 96.44 亿元，与 2023 年相比，出现了 5.75% 的下降。通常情况下，营收下降往往伴随着利润的减少，但 ST 天邦打破了这一常规。这主要得益于成本控制和资产处置的共同作用。为应对资金压力，ST 天邦在 2024 年实施了全面的成本控制策略，从养殖环节的原料采购、人工成本，到运营过程中的各项费用支出，均进行了严格管理。以人工成本为例，在多数猪企养殖业务职工薪酬同比上升的背景下，ST 天邦通过人员精简和效率提升等措施，实现了人工成本的大幅下降，在生猪出栏量仅下降 15.85% 的情况下，人工成本同比减少超过 40%，成效显著。在资产处置方面，出售参股公司史记生物股权的举措，为公司带来了可观的资金流入，在一定程度上改善了利润状况。
（二）非经常性损益的影响
在 ST 天邦 2024 年的盈利构成中，非经常性损益发挥了关键作用。其中，出售参股公司史记生物股权所产生的投资收益高达 10.43 亿元，在净利润中占比较高。扣除这部分非经常性损益后，公司的净利润仅为 2.57 亿元。这表明，虽然养猪业务在 2024 年成功扭亏为盈，实现利润 7.35 亿元，但如果没有出售股权带来的巨额投资收益，公司的盈利状况远不如财务报表所示。这引发了对这种依赖非经常性损益实现的盈利增长可持续性的思考。养猪业务作为公司的核心业务，其盈利能力的稳定性是公司长期发展的基础。未来，ST 天邦需要进一步提升养猪业务的竞争力，增强市场抗风险能力，减少对非经常性损益的依赖，以实现稳健发展。
产能与成本的博弈
（一）产能调整：退与进
在产能方面，ST 天邦在 2024 年采取了一系列重大举措。全年出栏各类生猪 599.16 万头，较 2023 年的 711.99 万头下降了 15.85%，其中仔猪出栏量为 206.34 万头，占比 34.44%。公司表示，仔猪出栏较多主要是为了缓解现金流压力和调整产能布局以规避疫病风险。这可视为一种战略调整，在资金紧张和疫病风险的双重压力下，ST 天邦选择以退为进，通过调整生猪出栏结构，将部分资源集中于仔猪养殖，以获取更灵活的现金流。
除了出栏结构的调整，ST 天邦在清退低效闲置产能方面也动作频繁。共退租母猪场 6 个、育肥场 69 个、辅助生产单元 88 个。这些被清退的产能如同企业的冗余部分，不仅无法创造价值，还消耗大量资源。通过果断处置，ST 天邦旨在实现轻装上阵，提高整体运营效率。然而，截至 2024 年底，其产能利用率仍不足 50%，其中母猪场产能利用率为 46%，育肥场产能利用率为 43%。这表明，尽管 ST 天邦在产能调整方面做出了努力，但仍有大量产能处于闲置状态。产能利用率低意味着固定成本分摊到每头生猪上的费用增加，这极大地限制了公司的成本降低能力，成为公司未来 2 - 3 年需要重点解决的关键问题。
（二）成本压缩：极限挑战
在养殖成本方面，ST 天邦在 2024 年取得了显著成效，截至年末，育肥全成本已降至 13.7 元 / 公斤左右。这一成绩的取得得益于公司在各个环节进行的极限成本压缩。在生猪出栏量仅下降 15.85% 的情况下，其原料、人工、折旧等各项成本均同比减少超过 40%。在原料采购方面，公司可能通过优化供应链、集中采购等方式，与供应商协商更有利的价格和条款；在人工成本方面，人员精简和效率提升成为关键举措，通过优化人员配置、提高员工工作效率，在行业薪酬普遍上涨的情况下，实现了人工成本的大幅下降；在折旧成本方面，通过合理评估和处置资产，减少了不必要的资产折旧费用。据猪场动力网统计，目前已公开年报的牧原股份、巨星农牧、新五丰、京基智农等企业 2024 年养殖业务的职工薪酬均同比上涨。而 ST 天邦能够在这样的环境下实现成本下降，其成本压缩的难度和决心可见一斑。
债务与资金的困境
（一）负债率下降的背后
ST 天邦在 2024 年的债务问题上，既有积极的变化，也存在潜在的风险。从数据上看，年末负债合计为 99.18 亿元，较年初的 149.13 亿元减少了近 50 亿元，负债率从 2023 年末的 86.73% 下降到 2024 年末的 72.58%，下降了 14.15 个百分点。这一成绩的取得离不开公司在降低负债方面的努力。出售参股公司史记生物股权是其中的关键举措，公司曾明确表示，连续转让史记生物股权是为了进一步降低负债率。这笔交易为公司带来了资金，优化了财务结构。
然而，表面的数据并不能完全掩盖公司仍然面临的资金压力。虽然负债率下降，但公司的负债总额仍高达近百亿元，这对公司来说是沉重的负担。而且，尽管通过股权出售等方式获得了资金，但这些资金在偿还债务、维持运营等方面可能只是杯水车薪。未来，ST 天邦仍需不断寻找新的资金来源，优化债务结构，以真正摆脱债务困境。
（二）现金流危机
现金流对于企业犹如血液对于人体，一旦出现问题，企业的生存将面临严峻挑战。ST 天邦在 2024 年的现金流状况令人担忧。经营现金流净额为 - 9.64 亿元，同比下降 464.6%，这表明公司在日常经营活动中现金流出远大于流入。截至 2024 年底，流动负债为 78.1 亿元，大于流动资产 56.07 亿元，进一步加剧了公司的资金紧张局面。流动资产无法覆盖流动负债，意味着公司在短期内可能面临偿债困难。若不能及时解决这一问题，公司可能面临债务逾期、信用受损等风险，进而影响正常运营。为应对这一危机，ST 天邦需要加强资金管理，优化资金配置，提高资金使用效率。同时，积极拓展融资渠道，寻求新的资金支持，也是当务之急。
未来之路：机遇与挑战
（一）摘帽的希望
在 2024 年实现大幅扭亏为盈后，ST 天邦看到了摘帽的可能性。3 月 31 日，公司向深交所提交了摘帽申请，这一举动引起了投资者对公司未来发展的关注。根据深交所规定，ST 公司申请摘帽需满足一系列条件，如连续两年净利润为正，或净资产为正（需经审计确认）；不存在重大违法违规行为，且生产经营正常；财务报告无保留意见等。从 2024 年的财务数据来看，ST 天邦似乎已满足部分关键条件，净利润的大幅增长使其在摘帽道路上迈出了重要一步。
然而，ST 天邦目前仍处于预重整阶段，这给摘帽申请带来了不确定性。若法院批准预重整但未进入正式重整，公司虽仍可申请摘帽，但交易所可能因经营不确定性暂缓批准，毕竟历史上预重整公司摘帽案例较少，监管通常较为谨慎，可能要求公司先完成重整程序再考虑摘帽。而一旦法院裁定进入正式重整，公司股票可能被实施 “*ST” 退市风险警示，面临更严峻的局面。预重整期限延至 2025 年 5 月 9 日，在此期间，法院的裁定以及交易所的审核态度，将成为 ST 天邦摘帽与否的关键因素。
（二）经营主基调与核心指标
进入 2025 年，ST 天邦将 “固本培元，锐意拓新” 作为经营主基调。“固本培元” 意味着公司要巩固现有经营基础，强化核心竞争力。在经历资金困境和产能调整后，ST 天邦需要稳定经营状况，提升内部管理效率，优化资源配置，确保公司各环节稳健运行。“锐意拓新” 体现了公司积极进取的态度。在市场竞争日益激烈的环境下，固步自封必将被淘汰。ST 天邦需要在养殖技术、管理模式、市场拓展、产品研发等方面不断创新。例如，在养殖技术上，加大对智能化养殖设备的投入，提高养殖效率和生猪质量；在管理模式上，进一步优化激励考核制度，激发员工的积极性和创造力。
在这一经营主基调下，公司管理层将重点关注经营效率的提升，猪场满负荷率、料肉比、存活率等经营指标成为核心指标。提高猪场满负荷率，可降低单位生猪的固定成本分摊，提高产能利用率；优化料肉比，意味着用更少的饲料生产更多的猪肉，直接降低养殖成本；提高存活率，能减少养殖过程中的损失，增加最终出栏量。这些指标的提升将直接影响公司的盈利能力和市场竞争力。未来，ST 天邦只有围绕这些核心指标，不断优化经营策略，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现可持续发展。
结语：天邦的未来何去何从
回顾 2024 年，ST 天邦在困境中积极应对，通过一系列果断决策和全体员工的努力，实现了显著的扭亏为盈。这一年，公司通过优化产能结构、极限压缩成本以及合理处置资产等措施，成功改善了财务状况，为自身赢得了发展空间。这体现了公司管理层的决策能力和全体员工的努力。
然而，必须清醒认识到，ST 天邦的未来仍存在诸多不确定性。资金压力的缓解只是阶段性成果，距离彻底摆脱困境仍有很长的路要走。产能利用率低下、经营现金流净额为负等问题，对公司的稳定发展构成威胁。在竞争激烈的市场环境下，ST 天邦面临巨大挑战，稍有不慎就可能再次陷入困境。
未来，ST 天邦需要在多个方面持续努力。在产能提升方面，要制定科学合理的规划，充分挖掘现有产能潜力，提高猪场满负荷率，降低单位成本；在成本控制方面，不能满足于当前成绩，要不断优化供应链管理，加强技术创新，进一步降低养殖成本；在资金筹集方面，要积极拓展多元化融资渠道，确保有足够资金支持企业发展。
ST 天邦的未来充满机遇与挑战。其能否成功摘帽，能否在激烈的市场竞争中实现可持续发展，不仅是公司管理层需要思考的问题，也是投资者和行业观察者关注的焦点。期待 ST 天邦在未来发展中充分发挥自身优势，克服困难，实现可持续发展，在行业中书写新的篇章。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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