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京基智农业绩暴降，转型路在何方？
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/4/10 15:16:52 关注：239 评论： 我要投稿
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猪企 2024：业绩分化态势剖析
2024 年，生猪市场呈现出高度不确定性，猪价走势波动剧烈，深刻影响着各大猪企的经营绩效。在这一行业变革浪潮中，多数猪企实现了业绩增长。例如，牧原股份 2024 年实现营业收入 1379.47 亿元，同比增长 24.43%，归母净利润达 178.81 亿元，成功实现扭亏为盈，这一业绩在其上市以来仅次于 2020 年，位居次席。温氏股份 2024 年度预计实现营业收入超 1000 亿元，归母净利润为 90 - 95 亿元，同样扭转了亏损局面。ST 天邦预计 2024 年归母净利润为 13.6 - 15.6 亿元，摆脱了上年同期亏损 28.83 亿元的困境。
然而，京基智农却在行业上行周期中面临业绩大幅下滑的严峻挑战。2024 年，京基智农实现营收 59.6 亿元，同比下降 52%；实现归母净利润 7.14 亿元，同比下降 59.13%；实现扣非净利润 7.86 亿元，同比下降 54.58%，营收同比降幅创历年新高。这种显著的业绩分化引发了行业内对京基智农发展策略和市场竞争力的深入探讨。
业绩下滑：房地产业务的拖累效应
京基智农作为多元化经营企业，业务涵盖生猪养殖、房地产开发、饲料生产等领域。在过往经营中，房地产开发业务是公司营收和利润的主要来源。以 2023 年为例，房地产开发业务贡献收入占公司营收近七成，业务主营利润占公司主营利润超 98%，对公司业绩起到关键支撑作用。
但在 2024 年，房地产业务成为公司业绩下滑的主要因素。当年，京基智农房地产业务实现收入 12.34 亿元，同比骤降 85.63%，板块收入占公司营收比例从近七成降至 20.7%，几近腰斩。从利润角度看，业务毛利率同比下降 5.33%，导致板块实现净利润仅约 2.4 亿元，较上年同期下降约 90%。
这一业绩下滑主要归因于京基智农近年来战略转向现代化生猪养殖，房地产业务仅剩余存量商品房销售任务。2024 年因无新项目集中交付，房地产结转销售收入及利润较 2023 年同期大幅下降，昔日的核心盈利板块对公司整体业绩产生了严重拖累。
转型曙光：生猪养殖业务的增长潜力
尽管京基智农整体业绩下滑，但生猪养殖业务展现出强劲的增长势头，成为公司业务转型中的亮点。2024 年，受益于生猪市场价格回升及养殖成本下降，生猪养殖业务迎来显著增长。
从营收数据看，生猪养殖业务营收达到 39.01 亿元，同比增长 38.69%，在公司营收中的占比从 2023 年的 22.65% 跃升至 65.45%，成为公司营收的主要支柱。利润方面，业务主营利润从 2023 年的亏损 5534 万元大幅提升至盈利 9.242 亿元，实现了从亏损到盈利的转变，毛利率也从 - 1.97% 增至 23.697%，盈利能力显著增强。
京基智农在生猪养殖成本控制方面成效显著，通过采用先进的 “楼房养殖 + 6750 自繁自养一体化” 模式，提高了生产效率，降低了单位养殖成本。2024 年其育肥猪完全成本降至 14.38 元 / 公斤，进入行业第一梯队，部分项目如高州项目成本更是降至 12.24 元 / 公斤 ，成本优势明显。此外，公司依托大湾区区域优势，生猪销售溢价高于行业平均水平，为利润增长提供了有力支持。
然而，尽管生猪养殖业务表现出色，但由于房地产业务的大幅下滑，京基智农 2024 年综合毛利率仍从 2023 年的 38.72% 降至 28.04%。这表明公司在业务转型过程中，虽然生猪养殖业务发展良好，但要完全消除房地产业务下滑的影响，实现整体业绩的稳定增长，仍面临巨大挑战。
扩张受阻：定增计划的不确定性
随着生猪养殖业务转型初见成效，京基智农开始谋划产能扩张，2024 年 11 月 14 日发布定增计划，拟向不超过 35 名特定投资者发行股票，募集资金不超过 19.3 亿元。该计划中，5.78 亿元用于补充流动资金，7.55 亿元投向云浮生猪养殖一体化项目，5.97 亿元投向贺州生猪种苗繁育基地项目。
云浮项目总投资 9 亿元，建设周期 12 个月，计划建设两条 “6750 模式” 一体化标准生产线，达产后预计年产生猪 30 万头，年贡献净利润 1.57 亿元。贺州项目总投资 7 亿元，建设周期 18 个月，将建设四条 “6750 模式” 繁殖场生产线，三年达产后可年产生猪 61.5 万头，年贡献净利润约 2.59 亿元，旨在提升种苗繁育能力，完善产业链。
但次日，京基智农发布修正方案，云浮项目年贡献净利润下调至 1.37 亿元，贺州项目年产生猪提升至 68 万头，但年贡献净利润大幅下调至 8913 万元。与原方案相比，两个项目生猪合计年产能增长 6.5 万头，但年贡献净利润从 4.16 亿元下降至 2.26 亿元。
京基智农解释称，修正后的预测数据剔除了 2020 年和 2023 年的生猪及仔猪价格参数，而原预测仅剔除了 2020 年价格。但从市场实际情况看，剔除 2023 年这个猪价极低年份，盈利预测应增长，实际却下降，这引发市场对项目前景的质疑，投资者对公司决策和项目盈利能力也产生担忧。
此外，定增计划推进面临困境。2024 年 11 月底定增方案获公司第四次临时股东大会表决通过，但今年 2 月投资者咨询时，公司尚未向深交所提交申报材料，此后进展未披露，定增计划陷入僵局。在头部猪企纷纷终止产能扩张项目的背景下，京基智农定增计划面临自身方案质疑和行业趋势压力，未来落地充满不确定性，将对公司产能扩张和长期发展产生深远影响。
行业对比：头部猪企的战略调整
在京基智农推进定增扩产能计划时，行业头部猪企却纷纷终止产能扩张项目，凸显了行业发展趋势的分歧。
牧原股份作为行业龙头，2024 年 11 月 27 日宣布终止右江 18 万头生猪养殖建设项目、洪洞 15 万头生猪养殖建设项目等共 7 个项目，并将剩余募集资金 5.77 亿元永久补充流动资金。这一决策基于对未来发展规划的考量，结合募投项目进展和募集资金实际使用情况，旨在提高募集资金使用效率，降低运营成本，释放出对当前市场产能过剩担忧的信号。
温氏股份 2024 年 11 月 22 日公告，因环保风险和铁路规划原因，终止咸宁温氏畜牧有限公司黄祠养殖小区和松滋温氏畜牧有限公司牛长岭养殖小区 2 个项目建设，投资额分别为 5000 万元和 6000 万元。公司表示目前种猪场尚未满产，暂时不增加种猪场投资，固定资产投资主要投向肉猪养殖小区、肉鸡场、现有场日常运维等方向，体现出对现有产能优化和稳定运营的重视。
唐人神在 2024 年也宣布拟终止 “融水县和睦镇芙蓉村唐人神集团养殖扶贫项目” 投入，并将剩余募集资金逾 1.15 亿元永久补充流动资金。自 2020 年以来生猪行业大规模扩张产能，导致产能供过于求，猪价持续低位运行，2023 年行业普遍亏损。基于谨慎性原则，公司于 2023 年底对该项目暂缓实施，未来生猪养殖业务倾向于优先采用租赁、合作、“公司 + 农户” 等轻资产运营模式，体现了对市场形势的深刻洞察和战略调整。
头部猪企终止产能扩张项目，主要是由于近年来生猪行业产能扩张过快，市场供过于求，猪价持续低迷，企业盈利受影响。在这种市场环境下，继续扩张产能可能加剧市场竞争，增加运营风险。同时，猪价波动具有周期性，当前市场对未来猪价走势存在不确定性，企业为避免价格下行期面临巨大产能压力，选择谨慎对待产能扩张。
与头部猪企相比，京基智农积极推进定增扩产能计划，反映出不同规模企业面对市场变化的不同战略选择。头部猪企凭借规模优势和市场地位，注重产能稳定和优化，以应对市场不确定性；京基智农作为发展中企业，希望通过扩大产能提升市场份额，实现规模经济。但在头部猪企收缩产能的大趋势下，京基智农扩张计划面临更大市场风险和挑战，未来发展充满不确定性。
未来展望：机遇与挑战并存
京基智农未来发展面临诸多不确定性。定增计划进展缓慢，深交所申报材料尚未提交，后续审核存在变数。若定增受阻，无法募集 19.3 亿元资金，云浮和贺州项目建设资金将难以保障，产能扩张计划可能搁置，公司可能在市场竞争中被边缘化。
生猪养殖行业竞争激烈，头部猪企凭借规模、技术和管理优势占据主导地位，拥有强大市场话语权和抗风险能力。京基智农在品牌知名度、市场份额和成本控制等方面与头部猪企存在差距，在竞争中脱颖而出难度较大。此外，生猪价格受供求关系、疫情、政策等多种因素影响，波动频繁且幅度大。若未来猪价再次低迷，即便京基智农成功扩张产能，也可能面临销售价格下滑、利润空间压缩的困境，盈利目标难以实现。
然而，京基智农也具备发展机遇。其生猪养殖业务潜力巨大，成本控制成效显著，育肥猪完全成本降至行业第一梯队，区域销售溢价明显。随着养殖技术进步和管理经验积累，有望进一步提升盈利能力。市场环境方面，居民对猪肉消费需求旺盛，对品质和安全关注度提高。京基智农可凭借养殖环节的严格把控，以高品质产品切入中高端市场，塑造差异化竞争优势。
面对未来，京基智农需审慎权衡利弊，稳健推进定增计划，积极拓展融资渠道，确保产能扩张项目顺利实施。同时，持续加大技术研发和创新投入，提升养殖效率和产品质量，强化成本控制优势。密切关注市场动态和行业趋势，灵活调整经营策略，以应对市场变化。只有这样，京基智农才有可能在激烈的市场竞争中实现业绩持续增长，在生猪养殖行业立足并取得发展。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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