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牧原股份赴港上市：生猪养殖巨头的国际化新征程
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/4/18 21:50:34 关注：312 评论： 我要投稿
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牧原股份的辉煌现状
在国内生猪养殖行业的广阔版图中，牧原股份占据着龙头地位，宛如一座巍峨耸立的高峰。自 2014 年于深交所成功上市以来，凭借前瞻性战略眼光、卓越管理运营及持续技术创新，实现跨越式发展，成为行业标杆企业。
回顾 2024 年，牧原股份业绩斐然。从关键财务数据来看，全年实现营业总收入 1379.47 亿元，较上一年度同比增长 24.43%，彰显出强大的市场拓展能力与深厚业务根基。归属于母公司股东的净利润达 178.81 亿元，同比增长幅度高达 519.42%，成功摆脱业绩困境，成为行业盈利佼佼者。
出栏量方面，2024 年全年共销售生猪 7160.2 万头，再度成为行业内生猪出栏量最多的企业。以全国 70256 万头的生猪出栏总量计算，相当于国内每出栏 10 头生猪中，就有 1 头来自牧原股份 。这一高占比数据直观反映出其规模化优势，庞大出栏量使其在市场供应中占据主导地位，对市场价格的稳定和波动具有重要影响力。
在种猪育种领域，牧原股份建立庞大种猪基因库和先进育种研发中心，运用基因组选择、胚胎移植等先进技术，培育出具有自主知识产权、生长速度快、瘦肉率高、繁殖性能强的 “牧原猪”，持续优化种猪品质，从源头保障养殖效益。在疫病防控方面，面对非洲猪瘟等重大挑战，构建完善严密的生物安全防控体系，从猪场选址布局、人员车辆物资进出管理，到猪群日常监测、疫苗研发应用等，全方位严格把控，有效抵御疫病侵袭，保障猪群健康。在养殖管理方面，通过智能化设备收集猪只采食量、温度、湿度、猪病等数据，建立智能养猪系统，实现精准投喂、环境精准调控，提升养殖效率和质量，降低成本。
基于在技术、管理、市场等多方面的卓越表现，牧原股份稳坐行业龙头宝座，成为行业发展引领者。然而，在全球化经济浪潮背景下，牧原股份不满足于现有成就和国内市场布局，为寻求更广阔发展空间和新增长机遇，将目光投向海外市场，赴港上市成为其出海战略关键一步。
港股上市计划详情
2025 年 4 月 15 日，牧原股份正式对外宣布拟发行 H 股股票并在香港联合交易所上市的重大计划，引发市场各方高度关注。
从发行规模来看，本次发行的 H 股股数不超过本次发行后公司总股本的 8%（超额配售权行使前）。这一比例设定既考虑公司现有股权结构稳定性，避免大规模发行新股过度稀释原有股东权益，又为公司在港股市场筹集资金、拓展发展空间提供合理规模基础。同时，公司授予整体协调人不超过前述发行的 H 股股数 15% 的超额配售权。超额配售权为本次发行增添灵活调节机制，市场需求旺盛时，整体协调人可行使超额配售权，额外发行股票，满足投资者认购需求，增加公司融资规模；市场表现不佳时，不行使超额配售权可有效控制发行规模，稳定公司股价。
在募集资金用途方面，牧原股份规划清晰且具战略眼光。资金将主要用于推进国际化战略、研发创新及公司运营等关键领域。推进国际化战略是公司顺应全球经济一体化趋势、拓展海外市场版图的重要举措。通过在越南等东南亚国家开展业务，牧原股份能够输出在生猪养殖领域积累的先进技术、成熟管理经验以及完善的生物安全防控体系，助力当地生猪养殖行业提升水平，为公司开辟新利润增长空间。研发创新是牧原股份保持行业领先地位、实现可持续发展的核心驱动力。加大种猪育种研发投入有助于培育更优良性能的种猪品种，提升生猪养殖效益和质量；推动养殖技术创新，能够促进智能化、数字化养殖模式升级，提高养殖效率，降低成本，增强公司市场竞争力。用于公司运营的资金则保障公司日常生产经营活动顺利开展，优化产业链布局，加强供应链管理，提升公司整体运营效率和抗风险能力。
目前，牧原股份正与相关中介机构紧密合作，深入商讨本次发行并上市的各项细节问题。除本次董事会、监事会审议通过的相关议案外，其他关于本次发行并上市的具体细节，如发行价格、发行时间等，均尚未最终确定。并且，根据相关规定，牧原股份本次发行并上市还需历经诸多关键步骤和审批环节。首先需提交公司股东大会审议，获股东认可和支持，因其关乎公司长远发展和股东切身利益。之后，还需取得中国证监会、港交所、香港证券及期货事务监察委员会等相关政府部门、监管机构、证券交易所的批准、核准或备案。这些审批过程是对公司财务状况、经营能力、治理结构等多方面的严格审查，也是保障资本市场健康有序发展、保护投资者合法权益的重要举措。本次发行并上市能否顺利通过审议、备案和审核程序并最终成功实施，仍存在重大不确定性。但牧原股份正积极推进各项工作，依据相关法规规定，根据本次发行并上市的后续进展情况及时履行信息披露义务，向市场传递最新动态，保持与投资者良好沟通。
此前 GDR 发行失败原因
早在 2022 年 12 月，牧原股份宣布计划发行全球存托凭证（GDR），并申请在瑞士证券交易所挂牌上市，旨在拓展国际资本市场、提升全球影响力，引发资本市场广泛关注，投资者对其海外融资计划寄予厚望。
从发行规模来看，发行 GDR 所代表的新增基础证券 A 股股票上限明确，不超过 2.5 亿股，控制在公司发行完成后普通股总股本的 4.37% 以内。如此规模发行计划，既能满足公司在全球供应链网络拓展、研发创新投入以及营运资金补充等方面的资金需求，又能最大程度平衡公司股权结构稳定性，避免过度稀释现有股东权益。
在募集资金用途规划上，牧原股份考量清晰且具战略眼光。资金主要用于拓展全球供应链网络，通过优化供应链布局，与全球优质供应商建立紧密合作关系，降低采购成本，保障公司供应链安全稳定，提升全球市场竞争力。加大公司研发投入和技术创新力度，在种猪育种、养殖技术、疫病防控等关键领域持续发力，提升公司智能化、数字化水平，推动生猪养殖行业向现代化、科技化方向发展。补充营运资金、偿还债务及其他一般用途，能有效改善公司财务状况，降低财务风险，为公司稳健运营提供坚实资金保障。
相关 GDR 申请事宜于 2023 年 1 月获证监会受理，标志着牧原股份海外融资计划迈出关键第一步。紧接着，3 月获瑞士证券交易所监管局批准，距离成功上市似乎仅一步之遥。然而，2023 年 10 月，牧原股份突然宣布，鉴于内外部环境等客观因素变化，公司与相关中介机构深入探讨和谨慎分析后，决定终止发行 GDR 事项。这一决定引发市场广泛关注和诸多猜测。
在同月底的一场媒体开放日活动中，牧原股份董秘秦军详细阐述公司终止 GDR 的原因。首先，2023 年公司资金环境较 2022 年显著变化，变得更加宽松。2022 年公司或许面临资金压力，迫切需通过发行 GDR 筹集资金以满足业务拓展和发展需求。但 2023 年，随着公司经营状况改善、现金流稳定以及融资渠道多元化，资金缺口有效缓解，发行 GDR 紧迫性降低。其次，牧原股份股价当时低于其正常合理投资价值，此时发行 GDR，会使公司以较低价格向国际投资者发售股份，损害公司原有股东利益。股东作为公司所有者，其利益是公司决策重要考量因素，当发行 GDR 可能损害股东利益时，公司果断终止发行以维护股东权益。最后，为维护市场健康发展，监管层对各类融资事项有部分调整，公司认为政策窗口期存在一定不确定性。政策环境是企业融资决策重要外部因素，政策变化和不确定性可能给融资计划带来诸多风险和挑战。牧原股份综合评估后，认为此时推进 GDR 发行并非最佳时机，为避免潜在风险，决定暂停这一计划。
选择港股上市的多重因素
（一）政策利好东风劲吹
2024 - 2025 年，一系列政策利好为内地企业赴港上市营造有利环境，为牧原股份港股上市计划提供支持。2024 年，证监会明确提出支持内地行业龙头企业赴港上市，这一政策导向为有意拓展国际资本市场的企业指明方向。牧原股份作为国内生猪养殖行业龙头企业，该政策表明其赴港上市计划与国家政策方向契合，能获政策层面支持和鼓励。
2025 年，国家外汇管理局优化境内企业境外上市资金管理，简化境外上市外汇登记环节，提高企业境外上市效率，降低资金管理时间成本和操作难度。这对牧原股份而言，意味着赴港上市过程中资金跨境流动更顺畅，资金使用效率进一步提升，为公司国际化战略实施提供有力资金保障。
中国证监会和港交所也采取多项措施推动内地企业赴港上市。港交所优化新上市申请审批流程，减少繁琐环节，缩短审批时间，使企业能更快完成上市申请进入香港资本市场。降低 H 股占比要求，从严格标准调整为更宽松条件，为牧原股份等内地企业赴港上市拓宽通道。原本因 H 股占比限制犹豫的企业，现在可更从容推进上市计划，牧原股份也能根据自身发展战略和股权结构更灵活确定发行规模和股权比例。
这些政策红利相互叠加形成强大政策合力，为牧原股份赴港上市提供全方位、多层次支持。不仅降低企业上市门槛和成本，提高上市效率，还增强香港资本市场对内地企业的吸引力。牧原股份敏锐捕捉政策机遇，顺势启动赴港上市计划，顺应政策导向，有望在政策支持下顺利实现港股市场布局，开启国际化发展新篇章。
（二）海外市场潜力巨大
东南亚地区，尤其是越南，在生猪市场蕴含巨大潜力，为牧原股份海外业务拓展提供广阔空间。从人口基数看，东南亚地区人口众多，庞大人口意味着巨大消费市场。越南肉类消费习惯与中国相近，猪肉在越南肉类消费中占重要地位，国内消费量占比大，在全球猪肉消费量也名列前茅。这种相似消费习惯和庞大消费需求，为牧原股份进入越南市场提供天然优势，使其能更好适应越南市场需求，推广生猪养殖和销售业务。
然而，越南生猪养殖业面临非洲猪瘟严峻挑战。自疫情爆发以来，越南生猪存栏量和产量受严重冲击，生猪价格不断走高，甚至出现历史峰值，与我国养猪业前几年行情相似。应对非洲猪瘟过程中，牧原股份积累丰富实战经验，建立完善生物安全防控体系，从猪场选址布局、人员车辆物资进出管理，到猪群日常监测、疫苗研发应用等各环节都有严格标准和措施。这些宝贵经验和成熟模式成为牧原股份进入越南市场的核心竞争力。
牧原股份充分利用自身技术和经验优势，积极在越南市场布局。2024 年，公司与越南本土养殖公司 BAF 达成合作协议，为其提供养猪技术服务方案、硬件支持、人员培训等全方位支持。通过合作，牧原股份不仅帮助越南当地养殖企业提升养殖水平和管理能力，增强应对非洲猪瘟能力，还能将自身品牌和技术推广到越南市场，树立良好企业形象。2025 年 3 月，牧原股份进一步加大在越南投资力度，在越南胡志明市设立越南牧原有限公司，将业务范围拓展到生猪养殖技术服务、智能化养殖设备供应等领域，更深入扎根越南市场。
随着越南经济持续发展和人均收入水平提高，国内对猪肉需求将保持强劲增长态势。预计到 2026 年，越南肉类消费总量将比 2018 - 2026 年期间增加 25%，其中猪肉消费量增长尤为显著。这一市场趋势为牧原股份在越南业务发展提供广阔市场前景和增长空间。牧原股份可凭借前期布局和技术优势，不断扩大市场份额，提升市场影响力，实现海外业务快速增长。
（三）企业自身发展需求
从企业自身发展角度，牧原股份选择港股上市具有多方面必要性。随着全球经济一体化进程加速，企业国际化发展成为趋势。牧原股份作为国内生猪养殖行业领军企业，具备强大技术实力、管理经验和市场影响力，有能力和责任在国际市场展现中国企业风采。赴港上市是其推进国际化战略关键一步，通过在香港这一国际金融中心上市，可吸引更多国际投资者关注，提升公司国际市场知名度和影响力。这有助于公司在海外市场拓展业务，建立全球供应链网络，加强与国际同行交流合作，学习借鉴国际先进养殖技术和管理经验，进一步提升公司核心竞争力。
不同资本市场上市，由于投资者结构、市场环境和估值方法差异，公司估值可能不同。香港资本市场作为国际金融中心之一，拥有成熟市场机制和多元化投资者群体，估值体系相对完善。牧原股份通过在港股上市，有机会获得更合理估值。这不仅能提升公司市场价值，增强股东财富效应，还能为公司未来融资、并购等资本运作提供更有利基础。合理估值可使公司在资本市场以更低成本筹集资金，为公司发展提供更充足资金支持。在进行并购等资本运作时，较高估值也能使公司在谈判中占据更有利地位，更容易实现战略目标。
上市是企业获取资金重要途径之一，在多个资本市场上市可进一步拓宽融资渠道。香港资本市场汇聚全球资本，资金来源丰富，融资工具多样。牧原股份在港股上市后，可接触更多国际投资者，包括主权财富基金、国际投资银行、对冲基金等。这些投资者投资偏好和资金规模不同，能为牧原股份提供多样化融资选择。公司可根据自身发展需求和市场情况，灵活选择发行股票、债券、可转债等多种融资工具，筹集更多资金，满足公司在国际化战略推进、研发创新投入、产能扩张等方面资金需求，为公司可持续发展提供坚实资金保障。
港股上市面临的机遇与挑战
（一）机遇：广阔前景在召唤
若牧原股份成功实现港股上市，完成 “A+H” 股战略布局，将带来诸多显著优势，助力公司迈向更高发展台阶。
资金层面，这一布局将极大拓宽公司融资渠道，显著增加资金来源。A 股市场为牧原股份提供本土资本支持，港股市场作为国际金融中心重要资本市场，汇聚全球资金。通过在港股上市，牧原股份能接触更多国际投资者，包括主权财富基金、国际投资银行、对冲基金等。这些国际投资者资金规模庞大、投资偏好多元化，其参与将为牧原股份带来充足资金，为公司国际化战略实施、研发创新投入、产能扩张等关键发展领域提供有力资金保障。推进国际化战略过程中，无论是海外市场建设养殖基地、拓展销售渠道，还是开展技术合作与并购活动，都需大量资金投入。港股上市带来的资金支持，将使牧原股份更从容实施这些战略举措，加速公司在国际市场布局和发展。
公司治理方面，香港资本市场以成熟市场机制和严格监管要求闻名。在港股上市后，牧原股份将受更严格监管和规范，促使公司进一步完善内部治理结构，提升治理水平。公司需遵循香港证券市场一系列规则和标准，如信息披露要求、公司治理准则等。这要求公司建立更健全内部控制制度，加强风险管理，提高决策科学性和透明度。信息披露方面，公司需及时、准确向投资者披露公司财务状况、经营业绩、重大事项等信息，确保投资者充分了解公司运营情况。这不仅有助于增强投资者对公司信任，还能提升公司在资本市场形象和声誉。严格监管环境也将促使公司不断优化管理流程，提高运营效率，降低运营风险，从而提升公司整体竞争力。
国际影响力提升也是 “A+H” 股布局带来的重要机遇。香港作为国际金融中心，在全球资本市场具重要地位。在港股上市将使牧原股份直接对接国际投资者，进入国际资本视野。这有助于公司提升国际市场知名度和品牌影响力，为公司拓展海外业务、建立全球供应链网络、开展国际合作等创造有利条件。拓展海外业务时，国际投资者认可和支持将使公司更容易获得当地政府、企业和合作伙伴信任，从而加速公司在海外市场拓展进程。国际影响力提升也有助于公司吸引更多国际优秀人才加入，为公司发展注入新活力。
（二）挑战：艰难险阻共存在
然而，牧原股份赴港上市征程并非一帆风顺，在享受机遇同时，面临一系列严峻挑战和潜在风险。
监管方面，香港市场监管标准与内地存在差异且更为严格。牧原股份需同时满足中国内地和中国香港两地监管要求，增加公司合规难度和成本。信息披露上，香港市场对信息披露及时性、准确性和完整性要求极高，公司需投入更多人力、物力和财力确保信息披露符合监管要求。需建立专门信息披露团队，负责收集、整理和发布公司各类信息，确保信息及时传递给投资者。公司还需对披露信息严格审核把关，确保信息真实性和可靠性。公司治理上，要遵循香港市场相关规则，完善公司治理结构，加强内部监督和制衡机制。这可能需公司对现有治理结构调整和优化，增加独立董事比例，加强审计委员会、薪酬委员会等专门委员会建设，以提高公司治理有效性。
投资者结构和市场环境差异也是不容忽视的挑战。香港资本市场投资者结构更加多元化，包括国际投资者、机构投资者和个人投资者等。不同类型投资者投资风格和偏好不同，对公司估值和业绩表现预期和要求也不同。国际投资者可能更关注公司长期发展潜力、国际化战略和可持续发展能力；机构投资者则更注重公司财务状况、盈利能力和市场竞争力。这种差异可能导致公司股票在 A 股和 H 股两个市场表现不一致，股价波动可能加大。国际市场波动或投资者对公司国际化战略产生疑虑时，H 股股价可能受较大影响，而 A 股市场因投资者结构和市场环境不同，股价表现相对稳定。这不仅增加公司股价不确定性，还可能影响公司市场形象和融资能力。
运营成本增加也是牧原股份赴港上市需面对的现实问题。在两个市场上市，公司需投入更多资源用于信息披露、投资者关系管理等工作。信息披露方面，除满足两地监管要求外，还需根据不同市场特点和投资者需求制作不同版本信息披露文件，增加公司信息披露成本。投资者关系管理方面，公司需建立专门团队，负责与 A 股和 H 股市场投资者沟通交流，及时回应投资者关切和问题，增加公司人力成本和时间成本。公司还需应对不同市场
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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