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2025年春节前猪价走势：腌腊需求能否力挽狂澜？
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/11/29 15:00:34 关注：32 评论： 我要投稿
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一、猪价现状
猪价在今年三季度创下年内最高价后持续回调，目前虽仍处阶段性高点，但较高点已回调约 22.4%。2024 年三季度，国内猪价（外三元，下同）创下年内最高价约 21.3 元/公斤后，就持续回调。截至 11 月 27 日，猪价报 16.52 元/公斤。从近期的市场动态来看，猪价走势呈现出复杂多变的态势。如“跌了，跌了，猪价‘一夜变脸’!附:2024 年 8 月 23 日猪价-手机网易网”中提到，8 月中旬后，猪价呈现高位回落的走势，由于生猪出栏节奏加快，适重生猪供应紧张的局面缓解，屠企顺利采购难度降低，猪价滑坡下跌。同时，“180°‘大变’!猪价上涨‘高歌猛进’?附:2024 年 8 月 30 日猪价”也指出，8 月猪价在触及高位后，受多种因素影响呈现倒塌式下跌的走势，但随着学生开学在即等因素，市场看涨心态有所增加。而到了 11 月 27 日，“11 月 27 日猪评:猪价突现‘跳水’行情，下跌风暴‘卷土重来’!”显示，国内外三元生猪价格呈现震荡下跌的走势，市场呈现“由涨入跌”的态势。此外，“11 月 27 日猪价:20 多地猪价急掉头!冲高回落开启了?”也表明，今日猪价主流以小幅下跌为主，此前预测的规模猪场拉涨后的价格回落或已开启。“猪价涨猛了!猪企加速出栏，2024.11.27 明日猪价”同样指出，今日各地生猪价格整体呈稳中下跌态势，局地小幅上涨。整体来看，目前猪价虽仍处阶段性高点，但回调趋势明显。
二、猪价企稳上升原因
腌腊需求预期兑现及供给端惜售情绪显现，驱动生猪价格有所回升。
随着全国范围出现降温，生猪消费端出现回暖。目前南方多数地区气温已下降至适合制作腌腊制品的温度，预计未来随着气温进一步下降，腌腊需求增量将对猪价短期回升起到进一步支撑作用。同时，养殖户看好未来猪肉消费旺季对猪价的支撑，在猪价经多轮下跌处于盈利期相对低位时，压栏惜售情绪再次蔓延。在需增供减的博弈格局下，商品猪价格触底反弹。如“降温下猪价回暖:腌腊季逐步开启 惜售情绪再显现”中提到，上周商品猪出栏价周一触底后，从上周二起持续反弹，猪价触底回升背后主因是短期腌腊需求预期的兑现以及供给端惜售情绪再度显现。
成本下降与价格提振，各家生猪养殖企业业绩同比大幅改善。
在成本下降与价格提振下，各家生猪养殖企业业绩同比大幅改善。以牧原股份为例，前三季度实现归母净利润 104.81 亿元，同比增长 668.90%；温氏股份前三季度实现归母净利润 64.08 亿元，同比增长 241.47%。除了头部企业进入稳健发展阶段，低成本区域养殖龙头也保持较好势头。如“牧原股份上半年扭亏为盈 生猪销售价格和成本均有所改善”提到，牧原股份业绩改善主要得益于生猪出栏量和销售均价的上升以及生猪养殖成本的下降。同时，“生猪养殖行业整体扭亏为盈-重庆市农业农村委员会”中也指出，整个生猪养殖行业迎来变化，全国生猪养殖场出栏一头生猪平均盈利四五百元，这与饲料价格走低有关，今年上半年玉米和豆粕价格大幅回落，带动饲料价格下降，降低了养殖成本。大北农也因生猪价格同比上涨和养殖成本下降，业绩实现显著扭转。
三、能繁母猪存栏量对猪价的影响
能繁母猪存栏量是猪价前瞻性指标，当前去化或支撑至少一年猪价上涨。
在猪周期的研究中，能繁母猪存栏量可谓是关键的核心指标。一般来说，从能繁母猪传导到生猪出栏大概有 10 - 12 个月的养殖周期，这意味着能繁母猪存栏量直接决定了 10 - 12 个月后的生猪供给，也就相当于猪价的前瞻性指标。例如，从 2023 年 1 月到 2024 年 4 月，能繁母猪存栏量累计下降了 9.2%，招商证券分析指出，这预示着 2024 年的生猪供给将持续减少，或将支撑至少一年左右的猪价上涨。
能繁母猪存栏量直接决定了 10 - 12 个月后的生猪供给，与生猪价格波动高度相关。
能繁母猪存栏量的变化与生猪价格波动紧密相连。一般来说，能繁母猪存栏量越多，10 个月后的猪价越低，反之亦然。但实际上，生猪价格不是由供给单方面决定的，而是由供求双方共同作用。比如去年 10、11 月 26～28 元/公斤高猪价，就对应着 10 个月前 4300 多万头的能繁母猪存栏量；而今年 1、2 月 15～16 元／公斤低猪价，却对应着 10 个月前 4100 多万头的能繁母猪存栏量。能繁母猪存栏量反映 10 个月后商品猪的潜在供给量，然而有一些特定因素会影响潜在供给量转化为实际供给量，如每年 6 - 8 月会出现的断档期等。此外，能繁母猪环比变动比率对猪价预测有重要参考价值，一般能繁母猪开始环比下降（去产能）起，对应 10 + 2～3 个月的猪价会上升。
四、生猪供给端未对价格形成压力的原因
全国生猪二次育肥和补栏积极性疲软，供应局面未发生显著变化。
从市场现状来看，全国生猪二次育肥的积极性持续疲软。如“二次育肥补栏下降，需求不振 猪价弱势行情或将延续-手机搜狐网”中提到，近期猪市再度“哑火”，经历了养殖端二次育肥积极性高涨带来的阶段性上行后，国内生猪出栏价格再度陷入阴跌行情。自繁自养的头均亏损程度保持在 200 - 300 元/头，养殖端已经有两三个月左右的亏损期。当前猪价已跌至年内低点，且逼近去年 5 月份水平。
同时，散户补栏积极性也不高。“猪价持续上涨，养殖利润不断扩大，为何养猪户补栏积极性不高?”指出，虽然猪价不断上涨，但当前养猪面对最大的困难是来自非洲猪瘟的侵扰，没有疫苗，预防只能采取化学防控，风险较大。而且随着猪价的上涨，猪仔价格也日益增高，市场猪仔供应日益短缺，部分地区已经供不应求，养殖成本上升，对养猪户补栏来说无疑是一种压力。
“农林牧渔行业周报:10 月生猪补栏积极性放缓，USDA 玉米、大豆库消比下降”也提到，10 月补栏积极性放缓，二育积极性持续疲弱，育肥栏舍利用率同比下降。补栏积极性持续疲弱，官方数据 Q2、Q3 能繁母猪存栏量环比分别上升 1.2%、0.6%，预计 Q4 补栏积极性弱于 Q3。
上市猪企资产负债率高，冬季北方疫情高发期补栏意愿低。
多数上市猪企的资产负债率超过 60%，其中有 6 家猪企负债率超过 70%，两家负债率突破 80%。三家上市猪企相继出现债务逾期和重整情况。整体来看，本轮周期上市猪企负债水平处于近几轮周期中的历史高位。如“为何行业内能繁母猪补栏能力和意愿都明显下降?|行业动态|搜猪网”中提到，2023 年的教训让此前激进扩厂的上市猪企狠狠打脸，如今已经背上了沉重的债务，谁还再敢激进扩张？
截至三季度末，上市猪企平均资产负债率仍维持在 61.5%的高位，加上冬季往往是北方疫情的高发期，上市猪企补栏意愿偏低，使得猪肉短中期内的供应局面不会发生较大变化。“猪价三季度以来回撤两成，腌腊启动能否成为提振动力”也提到了这一点。
五、2025 年春节前猪价走势预测
腌腊季节有望提振猪肉终端消费，对猪价近期走势形成支撑，年底猪价将震荡偏强。
随着气温逐渐走低，南方腌腊在本月已经开始启动，但相比去年来说今年腌腊要来得更迟、更慢，导致需求较去年同期偏少。目前腌腊品制作量只有去年同期的 60%左右。不过，随着气温进一步降低，业内预计腌腊需求旺季将在 12 月中上旬逐渐步入高峰。在腌腊需求旺季的提振下，猪肉终端消费有望增加，对低迷的猪价在春节前带来一定支撑作用。从屠宰端来看，11 月 15 - 25 日样本监测屠宰总量由 12.0 万头增加到 13.2 万头，增幅 10%左右，且预计后期随着西南、华南腌腊，北方灌肠，及元旦节支撑，屠宰量仍将继续走高。终端肉价方面，也有稳住的趋势，主要是因为季节到了，肉类需求有一定上升。
中长期来看，产能回补较慢将在一定程度上支撑猪价，但上市集团出栏增量或为猪价带来下行压力。
从供应端来看，目前多家上市猪企距年内出栏目标仍有一定差距，为完成年内目标，上市集团可能会加大出栏量，这将导致市场上生猪供应量增加。供应量增加会加剧市场竞争，从而对猪价产生下行压力。此外，虽然能繁母猪存栏量的去化或支撑至少一年猪价上涨，但当前上市猪企资产负债率高，加上冬季往往是北方疫情的高发期，补栏意愿偏低，产能回补较慢。中长期来看，这将在一定程度上支撑猪价。然而，随着生猪出栏量的增加，猪价仍面临下行压力。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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