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2025 年猪企的机遇与挑战并存
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/12/21 10:17:42 关注：28 评论： 我要投稿
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一、生猪养殖业的现状回顾
（一）熬过 “史上最严峻漫长” 猪周期
生猪养殖业在过去的几年中，经历了一段极为艰难的时期，遭遇了 “史上最严峻漫长” 的猪周期。以往，猪周期大概是 3-4 年为一轮回，按照以往规律，2018 年 6 月启动的猪周期理应在 2022 年中旬见底，然而，直至 2024 年 2 月，仍未见到周期反转的信号，这一轮周期已持续了近 6 年，远超预期。
在这漫长的周期里，猪企们可谓是饱受煎熬。一方面，市场参与者的亏损承受能力提高，环保政策以及非洲猪瘟清退了大量散户，500 头以上的规模场出栏占比大幅提升，从 2011 年的 36.6% 提升至 2022 年的 65%，相比散户，规模场融资能力相对更强，这使得猪周期被拉长。另一方面，上轮 “超级猪周期” 产能扩张激进，受非洲猪瘟带来超额利润驱动，很多猪企通过加杠杆的方式进行过度扩张，造成高额债务负担，推高了退出成本。再加上市场上出现了压栏和二次育肥等行为，该行为虽然在短期内快速推高了猪价，但实际上增加了整体供给，从而拉长了猪周期的磨底时间。
诸多因素交织在一起，导致生猪板块深陷泥潭。例如，2023 年上市猪企全面亏损，截至 2023 年 1 月 31 日，22 家涉及生猪养殖业务的 A 股上市公司披露 2023 年业绩预告，全行业无一家真正盈利（有几家是靠资产售卖等方式盈利），其中，18 家上市猪企录得归母净亏损，合计亏损 248.66 亿 - 291.65 亿元，像温氏股份 2023 年归母净亏损 63.29 亿元，上年同期盈利 52.89 亿元，陷入深度亏损，而备受瞩目的 “猪茅” 牧原股份也预计 2023 年归母净利亏损 39 亿元 - 47 亿元，首次出现年度亏损。同时，猪企的资产负债率也持续走高，生猪养殖企业依赖不断融资支撑大规模产能投入，极大推高了它们的财务杠杆，截至 2023 年三季度末，行业平均资产负债率在 70% 以上，部分企业如天邦食品和傲农生物的资产负债率更是分别高达 87.03% 和 89.41%，偿债压力高企。
不过，曙光终于在 2024 年出现，生猪养殖业迎来了春天。继头部猪企 5 月跨过成本线后，在量、价齐升作用下，养殖端于三季度全面开启 “赚钱模式”，行业开始逐渐走出阴霾，迎来新的发展阶段。
（二）策略转变：从激进到谨慎
在经历了大起大落之后，猪企的发展策略发生了明显的转变，摒弃了过去大干快上的激进扩张方式，转为 “深挖洞、广积粮” 的谨慎策略。
这背后有多方面的原因。从融资端来看，当前融资环境收紧，企业获取资金的难度加大，这对猪企的扩张计划形成了制约。同时，猪企自身负债高企，像之前提到的，很多企业在过去通过加杠杆过度扩张，积累了高额债务，如牧原股份负债规模已过千亿，新希望、温氏股份等也有着高额负债，偿债压力让企业不敢再轻易大规模举债扩张。
再者，基于对行业发展趋势的判断，猪价红利在减弱，以往那种猪价大幅上涨带来高额利润的时期已经过去。随着行业的发展，猪周期也有待熨平，行业逐渐进入微利时代成为了业内的共识。在这样的背景下，企业为了更好地应对未来的不确定性，保障自身的稳定运营，纷纷选择更为谨慎保守的发展策略，注重内部的优化和风险的把控，以求在竞争日益激烈且变数颇多的生猪养殖市场中，站稳脚跟，稳健前行。
二、2025 年猪企面临的新挑战
（一）猪价预期转弱
2025 年猪价的走势备受业内关注，多方预计其可能会平稳回落，这对猪企而言无疑是一大挑战。从 2024 年的情况来看，“淡季不淡、旺季不旺” 已经成为生猪价格走势呈现出的显著特征。例如，国内猪价（外三元，下同）自二季度开始涨价，涨势贯穿至三季度中旬，最高价格突破 21 元 / 公斤后便震荡下跌，还连续跌破了数道关口。进入 12 月，本应是猪肉消费旺季，腌腊与春节备货共同刺激消费端，却也未能支撑住猪价，日前猪价跌破 16 元 / 公斤，较 8 月高点累计回撤约 23.8%。
不同机构也纷纷给出了对 2025 年猪价的预期观点，且看空的不在少数。机构近期发布的 7 篇生猪期货研报中，就有 3 篇观点 “中性”、4 篇 “看空”，核心观点是生猪供应增加，需求改善有限，导致猪肉价格中期承压，短期或受季节性需求迎来一定支撑。像国信期货认为，因供应增量大过旺季消费的影响，期货表现更弱，使得基差有所走强；广州期货建议投资者观望为宜，原因是从供应角度看，2024 年 3 季度出栏仅次于去年，意味着 4 季度供应环比增幅受限，这会抑制猪价下跌空间，而需求存在较大的不确定性，受宏观经济影响，市场反映今年需求不及往年同期，这会抑制猪价上行空间。
再从能繁母猪存栏量等影响因素来看，其对猪价也有着潜在的影响。2024 年 5 月开始能繁母猪存栏量有所反弹，存栏规模恢复至 4000 万头以上水平，若 2025 年消费需求与 2024 年持平，那么猪肉中枢价格可能不及 2024 年。而且，生猪期货价格下跌也反映出市场看空猪价中期表现，截至 2024 年 12 月 17 日午后，反映 2025 年 3 月猪价预期的生猪期货 2503 合约，最新价为 12.88 元 / 公斤，已经再度跌破诸多养殖类上市企业的成本线。同时，随着行业逐渐进入成熟期，生猪养殖业正在步入 “微利时代”，猪周期波动变化等情况使得猪价难以出现过去那样较大幅度的波动，整体赚取超额利润的机会也随之减少，猪企盈利水平将面临更为严峻的考验。
（二）成本端压力增大
成本端是 2025 年猪企面临的又一关键压力点。首先，饲料价格存在再度上行的风险，尽管此前有过饲料价格下降让养殖企业受益的阶段，但后续其走势并不明朗，一旦饲料价格止跌反弹，养殖成本必然会出现阶段性的抬升。例如玉米、豆粕等作为主要的饲料原料，其价格波动对养殖成本影响显著，有观点认为 2025 年猪肉、饲料、玉米价格上涨是有可能出现的情况，虽然也有声音觉得饲料价格明年大概率是低位运行，但这依旧存在不确定性。
再者，生猪养殖企业在降本增效方面虽然已经取得了一定的成果，像牧原股份在 2024 年 10 月生猪养殖完全成本已降至 13.3 元 / 公斤，比年初下降 2.5 元 / 公斤；温氏股份 2024 年 10 月份，16 个省级养殖单位的肉猪养殖综合成本已全部实现 14.6 元 / 公斤以下，较之前也有明显下降。不少企业也公布了 2025 年的降本目标，如温氏股份计划将 2025 年全年肉猪养殖综合成本降至 13 元 / 公斤以下，神农集团提出 2025 年公司养殖业务成本控制目标为完全成本小于 13 元 / 公斤。不过，目前大型生猪养殖企业养殖综合成本还是高于散养户，主要原因在于规模化养殖带来的高固定成本与管理费用，对标世界领先水平后，我国生猪养殖企业后续的降本空间到底还有多大其实很难预计。
此外，业内预计 2025 年猪板块的盈利分化将更显著，高成本落后产能将成为去化主体，那些成本管控能力弱、无法适应新的成本竞争形势的产能将会面临被淘汰的压力，这也进一步凸显了成本对于猪企 2025 年发展的重要性以及所带来的巨大挑战。
三、行业格局的重塑变量
（一）不同规模猪企的策略分化
在生猪养殖业格局重塑的过程中，不同规模的猪企呈现出了明显不同的策略分化。
头部猪企在经历了此前的种种起伏后，开始收缩产能。例如，牧原股份于 11 月 26 日公告终止右江 18 万头生猪养殖建设项目、洪洞 15 万头生猪养殖建设项目等共 7 个项目，将剩余募集资金 5.77 亿元永久补充流动资金，其目的在于提高募集资金使用效率，降低公司运营成本；东瑞股份 12 月 6 日公告终止 “惠州东瑞多层楼房生猪养殖项目”，并将该项目的募集资金及利息、理财收益永久补充流动资金，也是考虑到受市场环境变化影响，市场竞争加剧导致该项目投资效益面临较大不确定性。像这样的头部猪企，鉴于融资端收紧以及自身负债高企的情况，同时基于对猪价红利减弱、行业进入微利时代等趋势的判断，选择更为谨慎保守的发展策略，注重优化内部结构和把控风险，以此来保障企业稳定运营，在竞争激烈且变数颇多的市场中站稳脚跟。
与之相对的是，一些中腰部猪企正试图借助融资来进行扩产。比如京基智农拟定增募资不超过 19.3 亿元，投向云浮生猪养殖一体化项目和贺州生猪种苗繁育项目，预计增加 100 万头生猪产能；华统股份 11 月 27 日发布公告称，拟募资不超过 16 亿元，主要用于生猪养殖、饲料加工及偿还银行贷款，并将继续增产生猪 44.80 万头，扩产比例达 30.57%。中腰部猪企期望通过扩大规模，在市场中占据更多份额，增强自身竞争力。
此外，还有头部猪企发起产业链深度并购来降低养殖成本，提升规模化优势。像温氏股份拟使用约 16.1 亿元现金收购筠诚和瑞环境科技集团股份有限公司 91.38% 股权，交易完成后，筠诚和瑞将成为温氏股份的全资子公司。温氏股份此举旨在整合资源，充分发挥协同效应，提升在农业环保领域的竞争力，提高产业链附加值，为自身高质量发展注入新动力，同时也有利于减少关联采购。
这些不同的策略选择，对于猪企自身以及整个行业格局都有着深远影响。头部猪企收缩产能，有助于其聚焦核心业务，优化资产结构，提升运营效率，在微利时代更好地应对风险；中腰部猪企的扩产则可能加剧市场竞争，促使行业进一步优胜劣汰；而产业链深度并购行为，会使得行业的资源整合加速，规模化、集约化程度不断提高，推动整个生猪养殖业朝着更高效、更具竞争力的方向发展。
（二）猪企出海的探索与困境
在国内市场竞争激烈、内卷严重的情况下，部分猪企将目光投向了海外市场，试图寻求新的增量。
出海的形式可谓多种多样，有的猪企选择海外建猪场，例如新希望早在 1999 年起就陆续进入 15 个国家和地区，经营 60 多家分子公司，并于近年开始在越南布局养猪场。还有的是饲料出海，像海大集团将海外的产能建设与扩张作为资本开支重点，其海外地区饲料外销量在 2024 年上半年超 100 万吨，同比增长超 30%。另外，技术出海也成为一些猪企的选择，比如牧原股份与越南 BAF 公司签订战略合作协议，为其提供猪场设计和建设、生物安全、环保等方面的解决方案和技术服务，并推进人工智能在养殖产业链中应用，助力 BAF 到 2030 年实现养猪规模扩大到 1000 万头商品猪出栏的目标。
然而，猪企出海之路并非一帆风顺，面临着诸多挑战与困境。一方面，存在文化、法律法规、语言、经商环境等方面的差异和限制。不同国家有着各自独特的文化背景、法律要求以及语言体系，这使得猪企在海外开展业务时，在沟通交流、合规运营等方面会遭遇很多阻碍。例如在一些国家，对于养殖行业的环保要求、动物福利标准等法律法规与国内不尽相同，猪企需要花费大量精力去了解并适应。另一方面，多数中国猪企缺乏出海经验，海外市场环境相对陌生，对于当地的市场需求、消费习惯、竞争态势等缺乏足够深入的了解，这就可能导致决策失误或者市场策略难以契合当地实际情况。而且，西方部分企业对中国农牧企业直接进入当地市场会有抵触和恐惧心理，担忧加剧市场内卷，这也给猪企出海增添了外部阻力。
虽然猪企出海有着诸多不确定性和困难，但也蕴含着机遇。倘若能够成功克服这些障碍，开拓海外市场，那么将有望为猪企找到新的增长极，提升企业的整体竞争力和抗风险能力，不过目前来看，出海能否真正成为猪企的新增长极尚有待进一步观察。
四、生猪养殖业的未来展望
（一）盈利分化趋势
业内预计 2025 年猪板块的盈利分化将更为显著，这一趋势值得生猪养殖企业高度重视。一方面，成本管控能力强的猪企在市场竞争中更具优势。比如牧原股份、温氏股份等头部企业，它们在降本增效方面已经取得了不错的成果，2024 年牧原股份生猪养殖完全成本已降至 13.3 元 / 公斤，温氏股份也将部分省级养殖单位的肉猪养殖综合成本控制在较低水平，且它们还制定了进一步的降本目标，像温氏股份计划把 2025 年全年肉猪养殖综合成本降至 13 元 / 公斤以下。这类猪企凭借规模优势以及精细化管理，能够更好地应对成本波动，即便在猪价预期转弱的情况下，也能通过 “以量补价” 等方式维持一定的盈利规模。
而对于那些成本控制不佳、养殖成本高于行业平均水平的高成本落后产能企业来说，2025 年则面临着较大的去化压力。随着市场竞争加剧，饲料价格等成本因素的不确定性增加，如果无法有效降低成本、提升效率，它们很可能会陷入亏损，进而成为行业去产能的主体。例如部分中小规模猪企，在资金实力、技术水平以及管理能力上相对薄弱，面对成本端的压力和猪价的波动，盈利能力会受到极大的冲击，生存空间也会被进一步挤压。
从规模大小来看，大型养殖企业和集团化猪场由于在资金、技术、管理等方面资源更为雄厚，在市场份额争夺上更具竞争力，它们可以利用规模经济来摊薄成本，也有能力投入更多资金用于提升种猪质量、优化养殖环境、加强疫病防控等，从而保障生猪的供应稳定性以及产品品质，更好地应对行业变化。而中小散户的生存空间则持续受到挤压，不过家庭农场等适度规模的养殖模式凭借其灵活性以及在特定区域的适应性，仍能在市场中占据一定份额，但也需要不断提升自身的成本控制和运营能力，才能在盈利分化的大趋势下谋得一席之地。
（二）行业整体走向
展望未来，生猪养殖业在应对诸多挑战的同时，也将迎来一系列发展机遇，整体朝着规模化、成熟化方向迈进。
在规模化方面，当前规模化养殖已经成为主流趋势，大型养殖企业和集团化猪场的市场占有率不断攀升，像牧原股份、温氏股份等头部企业的出栏量逐年增加，且在全国生猪出栏占比中所占比例也越来越高。随着行业整合加速，资源进一步向优势企业集中，这有助于提升整个行业的生产效率、降低单位养殖成本、增强疫病防控能力以及保障产品质量，使得生猪供应更加稳定、可靠，推动行业向规模化、集约化发展。
进入微利时代后，创新和降本成为了行业可持续发展的关键。在创新层面，科技的不断进步促使种猪质量得到显著提升，优质种猪能够提高生猪的生长速度、饲料转化率和抗病能力，进而降低养殖成本，未来猪企会更加注重种猪繁育方面的创新与投入。同时，智能化养殖设备和技术也将得到更广泛的应用，自动化喂养系统、环境控制系统以及智能化管理软件等，能减少人工成本、精确控制养殖环境、提供数据分析与决策支持，助力猪企优化生产计划和资源配置，全方位提高养殖效率。
降本增效依旧是重中之重，饲料作为主要成本之一，虽然此前有价格相对稳定的阶段，但仍受国际市场粮食价格波动、国内供需关系等因素影响存在不确定性，猪企需要密切关注饲料市场动态，合理调整饲料配方，甚至探索开发更具性价比的饲料原料替代品。劳动力成本方面，鉴于我国人口老龄化和劳动力市场的结构性变化，猪企必须加强自动化、智能化设备应用，减少对人工的依赖。另外，疫病防控成本不容忽视，企业要持续完善疫病防控政策和措施，加强生物安全管理，通过建立健全疫苗接种程序、强化日常监测等手段，降低疫病发生风险，避免因疫病带来的额外成本支出。
此外，政策环境也将持续影响行业发展。政府预计会继续延续产业支持政策，如养殖补贴、贷款贴息、保险支持等，缓解养殖户资金压力，降低养殖风险；环保政策的加强则会促使猪企加大环保投入，实现绿色养殖，提高资源利用效率；而疫病防控政策的完善也将推动企业更加注重生物安全管理，加强疫苗接种和消毒工作。
综合来看，生猪养殖业在后续发展中，尽管面临诸多挑战，但通过不断创新、降本以及适应政策要求，有望在微利时代实现可持续发展，逐步走向更加成熟、高效且具有竞争力的新阶段。
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