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生猪期货风云：涨跌之间，未来几何？
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/4/26 10:33:17 关注：120 评论： 我要投稿
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生猪市场近期态势速览
市场行情概述
近期，生猪市场行情波动剧烈，呈现出期货与现货价格走势背离的复杂局面。此前一路反弹的生猪期货，本周突然转入下行通道。周四盘中，生猪期货主力 2509 合约最低下探至 13530 元／吨，收盘价为 14135 元／吨，跌幅达 1.74%，引发市场投资者对价格波动原因的广泛关注与深度探讨。
与此同时，现货市场表现强劲。4 月 24 日，全国生猪出栏均价为 14.89 元／千克，较月初上涨 2%。这种期货下跌而现货偏强的反差，进一步加剧了生猪市场价格走势的不确定性与复杂性。
前期反弹与当下下跌原因剖析
前期反弹因素分析
二次育肥影响：在前期生猪期货价格反弹过程中，二次育肥发挥了关键作用。二次育肥指养殖户购入即将出栏的猪只进行再次育肥，待价格上涨后出售以获取更高利润。2025 年春节后，肥标价差持续处于高位，极大增强了养殖端压栏的信心。根据相关机构跟踪数据，截至 4 月 10 日，样本点二次育肥栏舍利用率从春节期间的 13% 回升至 33%，东北、山东等地集团场大量猪源流入二次育肥渠道。这使得市场上生猪实际供应量短期内显著减少，生猪供需关系阶段性收紧，从而有力推动了价格上涨。
宏观情绪推动：自 2 月份以来，外盘农产品价格触底，同时特朗普持续加码关税政策，促使市场对饲料养殖产业链形成利多预期。尽管我国从美国进口猪肉数量有限，但豆粕作为饲料的重要组成部分，在贸易政策影响下盘面大幅反弹，为生猪期货盘面注入了大量看涨情绪。进入 4 月份，贸易摩擦引发的成本担忧进一步促使利多情绪发酵，推动生猪期股联动上涨。
成本支撑作用：生猪养殖的主要成本来源于饲料，玉米和豆粕价格的波动对养殖成本产生直接影响。当饲料原料价格上涨导致养殖成本增加时，养殖企业为避免亏损，可能会选择减少生猪供应，进而为生猪期货价格上涨提供支撑。特朗普持续加码的关税政策致使饲料成本上升，抬升了生猪远端养殖成本预期，成为推动生猪期货价格上涨的重要因素之一。
本周下跌因素探究
利多因素减弱：近期生猪期货价格回调，主要原因在于前期利多因素的逐步减弱。特朗普关税态度出现松动，市场情绪随之好转。此前加码的关税政策导致饲料成本上升、生猪远端养殖成本预期抬升，进而引发强烈的看涨情绪，如今随着态度松动，看涨情绪明显减弱。
供应压力增大：劳动节假期临近，二次育肥和压栏的大猪在月底可能迎来一波集中出栏。原本被二次育肥和压栏的猪集中投放市场，导致生猪供应量大幅增加，供大于求的局面致使价格面临下行压力。从肥标价差和肉猪比价分析，终端消费表现平淡，市场对猪肉的需求未达预期，商家销售难度加大，价格难以维持高位，期货价格也随之回落。
现货市场表现背后的逻辑
现货偏强现状分析
4 月以来，生猪现货市场表现突出，全国生猪出栏均价从月初开始逐步攀升，至 4 月 24 日达到 14.89 元／千克，涨幅为 2%。在此期间，价格并非呈直线上升态势，而是在波动中逐步上涨，每一次价格的细微调整，都对养殖户和相关从业者的利益产生重要影响。
现货价格变化原因解析
二次育肥的推动：4 月以来，二次育肥活动持续活跃，养殖户参与积极性较高。大量猪源进入二次育肥环节，使得市场上可供直接出栏的生猪数量减少。这一现象可类比为蓄水池原理，当进水（二次育肥截留猪源）速度加快，而出水（生猪出栏）速度变慢时，池子里的水（市场生猪供应量）自然减少，供需关系暂时收紧，价格随之上涨。养殖企业出栏均重增加，也从侧面反映出二次育肥的影响，企业将猪养得更重才出栏，意味着生猪在市场上流通的时间延长，供应节奏放缓，从而推动现货价格出现小幅反弹。
产能扩张的影响：尽管当前有二次育肥等因素支撑价格，但去年行业产能持续扩张带来的影响依然显著。生猪供应总量依旧充裕，如同一个储备大量粮食的巨大粮仓，即使市场上粮食流通速度（生猪出栏速度）有所变化，短期内也难以消耗完这些储备，这使得现货价格反弹幅度受到限制，难以实现大幅上涨。
供需格局与猪价季节性反弹
供需格局独特之处
产能增长特点：从生猪自身供需格局来看，当前情况与过往周期存在显著差异。目前，行业主要生产能力的提升体现在效率层面，而非绝对产能水平。相关数据显示，能繁母猪累计增幅不大，这表明未来一段时间内，生猪的绝对供应量不会出现爆发式增长。在过去的生猪周期中，一旦行业盈利，能繁母猪数量往往会快速增加，随后引发大量生猪出栏，导致市场供过于求，价格大幅下跌。但此次能繁母猪的稳定增长，确保了市场供应不会在短期内出现严重失衡。
技术瓶颈限制：效率的持续提升面临一定的技术瓶颈。尽管养殖技术不断进步，但要实现效率的大幅飞跃并非易事。以汽车发动机为例，虽然不断优化，但要突破现有的动力和能耗限制，需要巨大的技术创新。这就限制了生猪产能在短期内通过效率提升而无限扩张，保证了市场供应的相对稳定性。
散户 “疤痕效应”：散户在经历长期亏损后存在明显的 “疤痕效应”。在过去几年的生猪市场波动中，不少散户因价格低迷、成本上升等因素遭受严重损失。这些经历使他们变得谨慎，即使市场行情好转，也不敢轻易大规模扩大养殖规模。这种 “疤痕效应” 限制了市场上生猪供应的增量，避免了因散户盲目扩产而导致的市场过度供应，对稳定生猪价格起到了一定作用，也是生猪期现货价格表现抗跌的重要原因之一。
季节性反弹条件分析
消费季节性增长：4 月份猪价出现季节性反弹，有多方面的有利条件。消费季节性走强是关键因素之一。随着季节更替，4 月气温逐渐升高，人们的饮食习惯发生变化，对肉类的消费需求有所增加。猪肉作为我国居民最主要的肉类消费品，自然受益于这一季节性需求的增长。3 月底，国内生鲜食品价格出现共振走强，其中牛肉价格领涨。牛肉作为猪肉的替代品，其价格的大幅上涨使得消费者在选择肉类时，更倾向于价格相对较低的猪肉，从而增加了对猪肉的需求，这在一定程度上减轻了生猪价格的边际下跌压力。
成本端支撑：从成本端来看，2 月份以来，外盘农产品见底以及特朗普持续加码的关税政策为饲料养殖产业链带来利多影响，生猪远端养殖成本预期抬升。饲料成本是生猪养殖的主要成本之一，当饲料成本上升时，养殖企业为保证利润空间，会相应提高生猪出售价格。例如，假设原本养殖一头生猪的成本是 1000 元，饲料成本增加 200 元后，企业可能会将出售价格提高 250 元，以保证一定的利润。
进口与库存因素：猪肉进口下降以及国内整体冻品库存偏低，也为猪价季节性反弹创造了条件。当猪肉进口量减少，国内市场上的猪肉供应更多依赖国内养殖，减少了外部供应冲击。国内冻品库存偏低，意味着市场上可随时投放的猪肉储备较少，一旦市场需求增加，猪肉价格就更容易上涨。在节假日期间，市场对猪肉需求大增，而冻品库存不足，新鲜猪肉供应有限，价格就会应声上涨。
期货市场交易逻辑与后市展望
期货市场交易逻辑分析
在生猪期货市场，远月合约和近月合约具有不同的交易逻辑。
远月合约交易逻辑：远月合约体现了投资者对未来市场的预期，主要围绕成本抬升预期进行交易。以当前市场情况为例，特朗普持续加码的关税政策导致饲料成本上升，直接影响了生猪远端养殖成本。投资者基于对未来养殖成本持续增加的预测，在远月合约交易中进行买卖操作。若市场普遍认为未来成本将大幅上涨，那么会有更多投资者买入远月合约，推动其价格上升。
近月合约交易逻辑：近月合约更侧重于反映当下市场现实，主要交易现货偏强的情况。4 月份，二次育肥和压栏现象致使市场上生猪实际供应量减少，现货价格表现抗跌。并且，当时期货贴水现货较多，即期货价格低于现货价格。在这种情况下，投资者基于对现货市场强势的判断，认为近月合约价格有上涨空间，纷纷买入近月合约，导致近月合约出现反弹。这类似于股票市场中，当某只股票实际业绩表现良好时，其股价往往会上涨的原理。
后市行情展望
二季度行情分析：二季度，生猪价格仍存在利多驱动因素。从基本面来看，2024 年 10 - 12 月仔猪存活率下降，新生仔猪数量微降。按照 “仔猪 - 商品猪” 6 个月的生长周期推算，2025 年 4 - 6 月商品猪供应压力将有所缓解，猪价或出现反弹。然而，目前生猪体重偏大，这一因素不容忽视。若生猪体重过大，意味着市场上猪肉的实际供应量会增加，即使供应压力有所缓解，过多的猪肉供应也会限制猪价的上行空间。因此，建议投资者和养殖户谨慎操作，投资者在投资时避免盲目追涨，密切关注市场动态；养殖户合理安排出栏计划，以规避市场价格波动带来的损失。
三季度行情分析：三季度，生猪增产周期恢复兑现，供应压力较大。2024 年 5 - 12 月全国能繁母猪产能持续增加，按照 “母猪 - 生猪” 10 个月的兑现周期推算，2025 年三季度生猪供应压力较大。从仔猪环节来看，2025 年初新生仔猪量重新开始增加，且绝对数量较大，进一步验证了 2025 年三季度生猪出栏增幅。在这种情况下，市场供大于求的局面将更加明显，猪价可能面临下行压力，投资者可关注逢高沽空机会。但市场行情复杂多变，在操作过程中，投资者需充分考虑各种因素，做好风险控制。
总结与思考
生猪市场作为农业经济领域的重要组成部分，其价格波动不仅对养殖户的经济效益产生直接影响，也关系到消费者的日常生活。近期生猪市场的涨跌起伏，充分展现了该市场的复杂性与多变性。从前期的反弹到当下的下跌，背后是多种因素相互交织、共同作用的结果。
未来，生猪市场仍将面临诸多不确定性。二季度猪价虽有利多驱动，但上行空间受限；三季度增产周期兑现，供应压力增大。养殖户需密切关注市场动态，合理调整养殖策略，以有效应对价格波动带来的风险。投资者在参与生猪期货交易时，应更加谨慎地分析市场形势，充分考虑各种因素，避免盲目跟风。消费者也应关注市场变化，根据价格波动合理安排消费。生猪市场的动态值得持续关注，只有深入了解市场规律，才能在这个充满变数的市场中做出明智的决策。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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