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2025生猪市场：周期迷雾与投资曙光
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/7/28 11:47:44 关注：122 评论： 我要投稿
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近期市场异动解析
在生猪市场动态变化进程中，7 月 23 - 25 日期间的行情走势备受关注，呈现出复杂而微妙的态势。7 月 23 日，生猪期货主力合约 2509 价格显著上扬，交易时段内持续攀升，一度突破 15150 元 / 吨，刷新年度高点。此涨势迅猛，引发市场参与者对行业新一轮上行周期的预期。然而，期货市场变化莫测，行情迅速反转。7 月 24 日，该合约价格大幅下跌，跌幅达 2.25%。持仓数据显示，前 20 席位净空单数量急剧增加至 6323 手，表明市场看空力量占据主导。同时，全市场成交量大幅减少 9.71 万手，市场活跃度显著下降。
同期，现货市场表现低迷。截至 7 月 25 日，全国生猪现货均价继续下行，回落至 14.31 元 / 公斤，较前一日下跌 0.09 元。以重庆地区为例，猪价降至 13.3 元 / 公斤的低位。屠宰企业开工率仅维持在 25.15%，反映出市场对生猪的消化能力有限，大量生猪积压。冻品库容率处于 17.46% 的警戒水平，冷冻猪肉库存积压，进一步加剧市场供应压力。
当前，“期货强、现货弱” 的背离格局愈发显著。期货市场价格波动受多种因素影响，包括市场预期、资金流向、宏观经济环境等。主力合约价格突然拉升，可能源于部分资金捕捉到潜在利好因素，如政策层面的利好预期或对未来市场供需关系改善的乐观判断。随后的价格大跌则反映出市场对当前基本面的担忧以及空头力量的强大。而现货市场的疲弱主要由实际供需关系决定。高温天气抑制了消费者对猪肉的需求，大肥猪需求疲软，养殖户面临销售压力，只能降价出售。二次育肥观望情绪浓厚，市场生猪供应调节机制受阻。在上述因素共同作用下，市场供需失衡加剧，现货价格持续走低。
猪周期的历史密码
在生猪市场的长期发展过程中，猪周期对价格波动和行业兴衰具有重要影响。回顾近 20 年猪周期，其呈现出明显的规律性特征，对于理解当前市场形势和预测未来趋势具有重要参考价值。
从时间维度分析，猪周期平均每 4 年完成一次循环，时长约 47 个月，具有 “长熊短牛” 的特点。其中，上行期约持续 20 个月，猪价逐步上升，行业处于增长阶段；下行期长达 27 个月，猪价持续下跌，行业面临较大压力。这种时间上的规律性为市场分析提供了重要的时间框架。过去几轮周期中，上行期和下行期的起止时间、波动幅度等方面均表现出一定的相似性，如同自然季节更替般具有相对稳定性。
猪周期的波动特征显著。传统周期中，猪价振幅约为 ±50%，价格在合理区间内波动。然而，2018 - 2019 年非洲猪瘟疫情打破了原有的市场平衡。在第五轮周期中，猪价出现了 392% 的极端涨幅。疫情导致大量生猪死亡，市场供应急剧减少，供需矛盾激化，推动猪价大幅上涨。当前的第六轮周期中，振幅收窄至 ±60%，并出现 “阻尼现象”，即在大周期内嵌套小循环。这些小循环受季节性需求变化、政策调整等短期因素影响，导致猪价出现小幅度波动。
猪粮比是判断猪周期底部的重要指标。当猪粮比跌破 5：1 时，表明市场可能进入底部区域。历史数据显示，猪粮比跌破 5：1 最长持续 12 周，为判断底部持续时间提供了参考。当前，猪粮比维持在 6：1 的盈亏平衡点附近，市场处于微妙平衡状态。同时，成本中枢从 16 元 /kg 降至 14.5 元 /kg，这一变化对市场格局产生了深远影响，降低了养殖户的成本压力，增强了市场竞争力。
能繁母猪存栏量是猪周期的核心先行指标，通常领先猪价 10 个月。2024 年 11 月，能繁母猪存栏量达到 4080 万头的峰值后开始连续回落，预示着未来生猪供应量可能逐渐减少，市场供需关系或将发生变化。然而，2025 年第一季度存栏量仍维持在 4039 万头，高于 3900 万头的正常保有量，表明产能去化尚不彻底，市场存在二次探底风险。若产能无法进一步有效去化，市场供应压力将持续存在，猪价可能再次面临下行压力。
2025 下半年走势推演
三季度：政策与季节共振下的机遇
进入 2025 年三季度，生猪市场受多种因素共同作用，呈现出一系列变化，为市场发展带来新机遇。
政策层面，5 月国家启动 “降重去产能” 调控政策，对市场产生了积极影响。规模化企业作为行业引领者，积极响应政策号召，主动减少出栏量。这一举措一方面直接缓解了市场供过于求的局面，另一方面增强了市场参与者对政策稳定性的信心，有助于缩短市场下行周期。历史经验表明，持续的政策干预通常能够有效稳定市场，促进市场恢复。若后续去产能措施进一步加强，市场有望迎来反弹，猪价有望回升。
季节因素对三季度生猪价格影响显著。随着季节更替，市场需求逐渐回暖，中秋、端午等节日的备货需求将刺激市场采购量增加。同时，高温天气对生猪生长产生抑制作用，导致生猪食欲下降、生长速度放缓，出栏均重降低。6 月出栏均重已降至 123.49 公斤，市场供应相对紧张。此外，8 月前仔猪供应偏紧，也为短期价格提供了支撑。仔猪供应不足将影响未来生猪供应量，从而推动价格上涨。
成本支撑也是影响市场价格的重要因素。当前，饲料成本中枢下移，玉米价格稳定在 2400 元 / 吨，豆粕价格为 3800 元 / 吨。饲料成本作为生猪养殖成本的重要组成部分，其下降有效降低了养殖成本。当猪价回升至 15 元 /kg 以上时，养殖端有望实现盈利修复，增强养殖户信心。在成本支撑下，市场价格稳定性增强，抗波动能力提升。
综合以上因素，预计 7 - 9 月生猪价格走势如下：7 月，由于高温天气持续，消费市场需求疲软，市场供应相对充足，猪价可能在 13.5 - 14.0 元 /kg 区间波动；8 月，随着节日备货需求启动和二次育肥养殖户入场，市场需求增加，猪价有望上涨至 14.5 - 15.0 元 /kg；9 月，中秋佳节将带动市场需求达到峰值，同时出栏体重下降导致供应减少，猪价可能进一步上涨至 15.5 - 16.0 元 /kg。
四季度：警惕市场潜在风险
尽管市场普遍对四季度旺季行情抱有较高预期，但需注意的是，市场背后隐藏着诸多潜在风险，可能对市场稳定造成冲击。
首先是供应堰塞湖风险。当前，二次育肥占比已达 15%，中大猪存栏量增长 7%。二次育肥策略若过度发展，将导致市场中大猪存栏量大幅增加。一旦压栏猪集中出栏，将给市场带来巨大供应压力，可能抵消季节性需求增长。历史上曾出现因养殖户集中出栏导致市场供过于求、猪价大幅下跌的情况，这不仅影响养殖户收益，也威胁市场稳定。
期货升水隐患不容忽视。远月合约已基于成本线定价，但国泰君安指出，2025 年实际供应压力低于 2023 年，旺季存在盈利空间。然而，这也带来了潜在风险，一旦现货涨幅不及预期，期货高升水可能引发市场抛售，导致价格大幅下跌。期货市场的放大效应可能加剧市场波动，引发市场恐慌。
能繁母猪滞后效应也是潜在风险因素之一。2024 年下半年新生仔猪持续增长，根据生猪生长周期，对应 2025 年上半年供应增量确定。产能传导具有惯性，即使当前能繁母猪存栏量开始下降，前期增长的产能仍将在一段时间内持续释放，可能导致年末供应压力超出预期。这种产能传导的滞后效应将对市场供需关系产生影响，增加市场不确定性。
投资策略与博弈之道
在生猪市场复杂多变的环境中，投资策略的制定至关重要。周期定位是投资决策的关键起点，犹如航海中的指南针，为投资者指明方向。当猪粮比跌破 5：1 时，市场发出明确信号，暗示底部区域来临。此时，具备前瞻性的投资者应开始左侧布局旺季合约，等待合适时机入场。能繁母猪去化率也是重要参考指标，当去化率达到 7% 时，往往预示着周期反转阈值即将到来，市场可能发生重大转折。
套利机会捕捉是投资策略的重要组成部分。当价差高于 - 500 元 / 吨时，投资者可布局 3 - 7 反套策略，利用近弱远强的市场格局对冲风险。这种套利策略通过合理操作，降低投资风险，实现收益最大化。在实际操作中，投资者需密切关注市场动态，综合分析各种因素对价格的影响，精准把握套利机会。
对于产业内参与者，也有相应的操作策略。集团企业可在 LH2509 合约价格反弹至 15000 元以上时，分批进行套保操作。套保策略如同为企业穿上 “防护服”，有效抵御市场价格波动风险。当市场价格下跌时，企业通过套保锁定价格，避免损失；当市场价格上涨时，虽可能牺牲部分潜在收益，但确保了企业稳定运营。对于二次育肥养殖户，标肥价差是关键指标。在造肉成本低位时进行二次育肥，可提供一定安全边际，增加盈利可能性。但这需要养殖户具备敏锐的市场洞察力和准确的判断能力，把握合适操作时机。
生猪市场本质上是人性博弈的舞台。周期波动背后反映了市场参与者对利益的追逐和对风险的恐惧。在市场下行阶段，猪价持续下跌，散户往往因难以承受亏损压力而退出市场；规模化企业则凭借自身实力和先进的期货工具，有效应对市场波动。投机者盲目追逐政策风口时，产业资本已在成本线下方悄然布局。这种市场博弈体现了市场的复杂性和不确定性。
结语：穿越周期，迎接曙光
生猪市场作为充满机遇与挑战的领域，始终在周期循环中发展演变。近 20 年猪周期清晰展现了市场运行轨迹，其在时间维度的规律性、波动特征的复杂性以及先行指标的指示性，为市场分析提供了重要依据。2025 年市场的剧烈波动进一步凸显了市场的不确定性。
在生猪市场中，投资策略的选择直接关系到投资者收益。无论是周期定位、套利机会捕捉还是产业内实际操作，每个决策都需谨慎权衡。同时，市场中的人性博弈也不容忽视。散户、规模化企业、投机者和产业资本基于不同目的和策略在市场中相互竞争，这种博弈不仅增加了市场复杂性，也带来了更多不确定性。
展望未来，生猪市场仍将面临诸多挑战，包括产能去化进程、市场供需关系变化、政策调整以及突发因素影响等，这些因素都可能导致市场波动。然而，挑战与机遇并存。对于具备成本管控和风险管理能力的市场参与者而言，市场波动是获取机遇的契机。在未来市场竞争中，只有不断提升自身能力，积极适应市场变化，才能在行业中立足，穿越周期迷雾，迎接新一轮周期的发展机遇。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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