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一、全国饲料价格整体走势：均价小幅下行，原料端支撑减弱
（一）全价饲料均价延续弱势调整
截至 11 月 12 日，全国全价饲料通用品种当日均价为 1.43 元 / 斤 ，较前日下跌 0.04 元 / 斤，跌幅达 2.72%。近七日均价为 1.47 元 / 斤，呈现 “两连跌” 态势。从地域维度分析，价格呈现出一定的分化特征。在华北主产区，如河北石家庄井陉县、正定县、藁城区等地，价格稳定在 0.98 - 1.19 元 / 斤区间，展现出较强的价格韧性。究其原因，主要是当地饲料产业成熟，原料采购渠道稳定，且临近玉米等主产地，运输成本较低。而南方部分销区受原料运输成本影响，价格波动相对较大。例如，广东部分地区因依赖北方玉米和进口豆粕，物流成本高昂，在原料价格波动时，饲料价格更容易出现起伏。
此次全价饲料价格下跌，其核心因素在于原料端的价格回调。玉米、豆粕作为饲料的核心原料，其现货价格出现阶段性回调。同时，生猪存栏高位使得终端需求受到抑制。目前国内生猪存栏量仍维持在较高水平，市场猪肉供应充足，价格相对低迷，养殖户利润空间被压缩，进而减少了对饲料的采购意愿和投入成本。饲料企业面对下游需求不振的局面，提价动力不足，甚至为维持市场份额，不得不降低价格。
（二）核心原料价格分化加剧
玉米现货均价为 2344 元 / 吨，较前日微跌 2 元 / 吨，延续 11 月以来的震荡偏弱走势。在玉米深加工企业集中的山东区域，收购价集中在 2120 - 2290 元 / 吨。近期东北潮粮上市量增加，是玉米价格走弱的关键因素。随着东北地区新季玉米大量收获，市场供应短期内迅速增加。贸易商为加快出货，不得不降低价格，导致玉米价格承压下行。而山东等地的深加工企业，面对充足的原料供应，拥有更大的议价空间，进一步压低收购价格 。
豆粕均价为 3119.5 元 / 吨，环比微跌 1 元 / 吨。美豆产区天气平稳，使得市场对大豆减产的炒作热度消退。美国作为全球最大的大豆出口国，其大豆产区天气稳定意味着产量有望保持稳定，这给国际大豆市场带来了充足的供应预期。同时，国内 6 - 8 月大豆到港量维持高位，现货供应充裕。港口库存持续增加，油厂出货压力增大，豆粕价格缺乏上涨动力。
值得关注的是，DDGS、棉粕等替代原料价格同步走弱。以 DDGS 为例，部分地区报价出现下跌，反映出饲料配方结构调整对传统原料的替代效应增强。由于玉米、豆粕价格波动，饲料企业为降低成本，开始更多地使用替代原料。这些替代原料价格的下降，又进一步促使企业加大使用比例，形成了价格与使用量之间的相互影响。
二、区域市场特征：华北稳、华东调、华南缓
（一）华北产区：基层售粮节奏放缓，价格韧性凸显
在华北产区，河北、山东等地的全价饲料价格表现出显著的稳定性。这主要得益于本地玉米供应的充足，为饲料价格的稳定提供了坚实基础。目前，华北地区农户的售粮进度比往年快 15%-20% ，这一数据反映出今年粮食市场的活跃程度。大量的粮食流入市场，使得市场供应充足，为饲料企业提供了丰富的原料选择。然而，11 月中旬后，随着气温下降，情况发生了一些变化。气温的降低使得潮粮储存难度降低，农户的惜售情绪开始升温。他们期待着粮食价格的进一步上涨，因此减少了粮食的出售量。这一变化直接导致深加工企业门前到货量减少，企业为保证生产，不得不提高收购价格，从而支撑了玉米价格的短期企稳。
从饲料企业的角度来看，其库存普遍维持在 20-30 天，这是一个相对合理的库存水平。企业采取刚需采购的策略，根据自身的生产需求进行原料采购，避免了过度囤货带来的风险。在市场观望情绪浓厚的情况下，企业更加谨慎地对待原料采购，密切关注市场动态，等待更好的采购时机。这种谨慎的采购策略也在一定程度上影响了市场的供需关系，使得市场价格更加稳定。
（二）华东销区：原料涨跌互现，终端博弈加剧
华东销区的市场情况更为复杂，原料价格涨跌互现，终端市场的博弈也更为激烈。在江苏、浙江等地，豆粕现货价处于 3010-3070 元 / 吨的区间，较上周下跌 20-50 元 / 吨。这一价格下跌的背后，是油厂开机率的提升。随着油厂开机率的增加，豆粕的产量也相应增加，市场供应充足，导致价格下跌。而玉米的价格走势则有所不同，受南北价差收窄影响，南通、张家港等地的到港价为 2280-2340 元 / 吨，环比持平。南北价差的收窄使得玉米的运输成本和市场竞争格局发生了变化，从而影响了玉米的价格。
生猪价格的波动对华东销区的饲料市场产生了深远影响。目前，生猪价格已经跌破 12 元 / 公斤，这使得规模猪场面临着巨大的成本压力。为降低成本，规模猪场普遍压缩了饲料采购预算。它们开始寻找更加经济实惠的饲料解决方案，部分企业甚至推出了 "低蛋白配方" 饲料。这种饲料通过优化配方，减少了豆粕的添加比例，从而降低了饲料成本。据统计，这些企业的豆粕添加比例较去年同期下降了 3 个百分点。这一变化不仅反映了市场对成本控制的需求，也对豆粕市场的需求结构产生了影响。
（三）华南区域：进口成本支撑，价格小幅反弹
在华南区域，广东、福建等地的全价饲料价格出现微涨，涨幅在 0.02-0.05 元 / 斤。这一价格上涨主要是由于进口玉米的到港价较高，达到 2850-2880 元 / 吨，高于北方产区 100-150 元 / 吨。进口玉米价格的上涨增加了饲料企业的原料成本，企业不得不通过提高饲料价格来转移成本压力。此外，台风天气对物流运输的影响也不容忽视。台风天气导致物流运输受阻，饲料原料的供应出现了短期偏紧的情况，进一步推动了饲料价格的上涨。
从市场需求的角度来看，当地水产养殖进入收尾期，这意味着水产饲料的需求开始减少。然而，禽料需求却出现了季节性回升。随着气温的降低，家禽的生长速度加快，对饲料的需求也相应增加。饲料企业为抢占市场份额，纷纷推出促销政策。这些促销政策在一定程度上缓解了原料价格上涨带来的压力，形成了 "原料跌、成品稳" 的阶段性错位。企业通过促销活动吸引客户，提高产品的销售量，从而在市场竞争中占据有利地位。
三、深层驱动因素：供需再平衡中的多空博弈
（一）供应端：新季玉米集中上市 vs 进口政策优化
2025 年，新季玉米的收割进度成为市场关注焦点。截至目前，收割进度已超过 80%，这一数据显示出今年玉米收割工作的高效推进。在华北黄淮产区，单产提升了 3%，这得益于今年较为适宜的气候条件和农业技术的应用。良好的光照和降水为玉米的生长提供了充足的水分和能量，而先进的种植技术和管理经验则提高了玉米的产量和质量。预计全国玉米产量将达到 2.85 亿吨，这一产量的增加将进一步丰富市场供应，为饲料行业提供更多的原料选择。
海关数据显示，1 - 10 月玉米进口量达到 1800 万吨，同比增长 12%。这一增长趋势反映出我国对玉米的需求仍然强劲，同时也表明进口玉米在我国市场中的地位日益重要。在小麦替代效应减弱的背景下，进口粮成为了市场调节的重要力量。随着国内玉米需求的增加，进口玉米的补充可以有效地平衡市场供需关系，稳定市场价格。此外，进口玉米的质量和品种也为饲料企业提供了更多的选择，有助于企业优化饲料配方，提高饲料质量。
在豆粕市场，南美大豆的播种情况备受关注。目前，南美大豆播种顺利，这为未来的大豆产量提供了保障。预计 2026 年全球大豆库存消费比将回升至 28%，这一数据表明全球大豆市场的供应将逐渐趋于宽松。随着大豆库存的增加，豆粕的供应也将相应增加，这将对中长期豆粕价格形成压制。饲料企业可根据市场供应情况，合理调整采购计划，降低采购成本。
（二）需求端：养殖亏损扩大，配方结构深度调整
目前，全国生猪存栏量达到 4.3 亿头，仍然处于历史高位。这一数据显示出我国生猪养殖行业的规模和产能。然而，猪粮比跌破 5:1，自繁自养头均亏损超过 300 元，这给养殖户带来了巨大的经济压力。在这种情况下，养殖户不得不采取措施来减少损失，其中减少育肥投入是最直接的方式。养殖户开始降低饲料的投喂量，或者选择价格更为低廉的饲料，这导致了对饲料的需求减少。
为应对养殖亏损的局面，饲料企业也在积极调整配方结构。它们普遍推广 “玉米 - 小麦 - 杂粕” 多元配方，这种配方的调整可以充分利用不同原料的优势，降低饲料成本。小麦用量占比提升至 25%，这不仅因为小麦价格相对较低，还因为小麦的营养成分也能满足生猪生长的部分需求。豆粕用量降至 15% 以下，部分企业甚至试点构树饲料、昆虫蛋白等替代原料。这些替代原料的使用不仅可以降低成本，还能减少对传统饲料原料的依赖，提高饲料的可持续性。11 月豆粕表观消费量环比下降 5%，这一数据反映出配方结构调整对豆粕市场的影响。
（三）政策面：减量替代持续推进，市场预期稳定
农业农村部的 “玉米豆粕减量替代” 政策已实施三年，取得了显著成效。全国饲料粮节约量达到 1200 万吨，这一数据显示出政策的实施对节约粮食资源、降低饲料成本起到了积极作用。目前，政策的重点是推广 “低蛋白日粮 + 合成氨基酸” 技术，通过优化饲料配方，在保证动物营养需求的前提下，减少蛋白原料的使用量。生猪饲料蛋白水平从 16% 降至 14.5%，这一调整不仅降低了饲料成本，还减少了氮排放，有利于环境保护。
11 月，中央储备粮轮换加速，计划投放玉米 500 万吨。这一举措旨在通过调节市场供应，稳定玉米价格。中央储备粮的投放可以增加市场上玉米的供应量，缓解供应紧张的局面，从而稳定市场价格。同时，饲料原料期货品种的上市也为市场提供了更多的风险管理工具。企业可通过期货市场进行套期保值，锁定原料价格，降低价格波动带来的风险。这一系列政策措施的实施，增强了市场的抗波动能力，稳定了市场预期。
四、后市展望与养殖建议
（一）短期走势：11 月下半月或现阶段性反弹
随着北方产区降雪天气增多，玉米基层上量受阻，叠加饲料企业春节前备货周期启动，预计 11 月 20 日后玉米价格有望触底回升，幅度约 30 - 50 元 / 吨。从供应端来看，降雪会使得道路运输条件变差，农民运输粮食的难度增加，导致市场上的玉米供应量减少。而饲料企业为保证春节期间的生产需求，会提前进行备货，增加对玉米的采购量，从而推动玉米价格上涨。
豆粕受南美天气炒作影响，或出现 100 - 200 元 / 吨的技术性反弹，但供需宽松格局未改，反弹空间有限。目前，南美地区的天气情况成为市场关注焦点。若天气出现异常，如干旱或洪涝等，可能会影响大豆的生长和产量，从而引发市场对豆粕供应的担忧，推动豆粕价格上涨。然而，从整体供需格局来看，全球大豆库存处于较高水平，国内大豆到港量也较为充足，豆粕的供应仍然较为宽松，这将限制豆粕价格的上涨空间。
（二）养殖端应对策略
原料采购：中小散户可趁价格回调建立 15 - 20 天库存，避免追涨。对于中小散户而言，资金和仓储能力相对有限，难以承受价格大幅波动带来的风险。在价格回调时建立一定的库存，可保证在价格上涨时仍能以较低的成本采购原料。同时，要避免在价格上涨时盲目追涨，以免增加采购成本。规模场建议通过远期合约锁定 30% 以上用量，对冲价格波动风险。规模场由于采购量大，可利用远期合约来锁定原料价格。通过与供应商签订远期合约，规模场可在未来的某个时间以约定的价格购买原料，从而避免价格波动对成本的影响。这不仅可稳定生产成本，还可提高企业的经营稳定性和抗风险能力。
配方优化：借鉴大型企业经验，将小麦、高粱比例提升至 30%，添加 0.3% 赖氨酸维持营养水平，可降低饲料成本 80 - 100 元 / 吨。大型企业在饲料配方优化方面具有丰富的经验和先进的技术。将小麦、高粱等价格相对较低的原料比例提升，可降低饲料成本。同时，添加适量的赖氨酸可维持饲料的营养水平，保证动物的生长发育不受影响。据相关研究和实践经验表明，采用这种配方优化方法，每吨饲料可降低成本 80 - 100 元，这对于养殖企业来说是一笔可观的成本节省。
库存管理：保持饲料库存不超过 15 天，避免因原料霉变造成损失，同时关注天气预报，做好仓储防潮通风。饲料库存过高会增加仓储成本和原料霉变的风险。保持饲料库存不超过 15 天，可减少库存积压，降低成本。此外，关注天气预报，做好仓储防潮通风工作，可有效防止饲料因受潮而霉变，保证饲料的质量和安全性。在潮湿的天气条件下，可通过增加通风设备、使用干燥剂等方式来降低仓库内的湿度，确保饲料的储存环境良好。
当前饲料市场正处于 “供应宽松、需求疲软、政策托底” 的微妙平衡期，建议从业者密切跟踪产区天气变化、进口政策调整及养殖存栏数据，通过精细化管理应对价格波动，等待春节前消费旺季的阶段性机会。在这个关键时期，市场变化迅速，从业者需要及时了解各种信息，以便做出准确的决策。通过精细化管理，如优化采购策略、合理调整配方、加强库存管理等，可降低成本，提高企业的竞争力。同时，关注春节前消费旺季的市场动态，抓住阶段性机会，实现企业的盈利和发展。
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