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一、核心原料价格走势：玉米豆粕齐跌，DDGS 稳中偏弱
（一）玉米：全国均价微跌，产区销区冰火两重天
截至 2025 年 11 月 24 日，全国玉米均价为 2345.5 元 / 吨，较 11 月 21 日下降 4.5 元 / 吨 ，延续 11 月以来的震荡回落态势。从区域表现分析，产区与销区呈现出显著不同的市场状况。
在产区，低价现象较为普遍。东北作为我国重要的玉米主产区之一，目前潮粮正集中上市。以黑龙江绥化为例，14% 水分标准下的潮粮报价为 1995 元 / 吨，吉林榆树为 2040 元 / 吨，与上月相比，价格跌幅在 5%-8%。大量新粮集中进入市场，致使供应大幅增加，价格面临较大下行压力。山东的深加工企业收购价格竞争激烈，潍坊英轩报价 2230 元 / 吨，临清金玉米 2190 元 / 吨。企业间的价格竞争不仅影响当地市场，还促使华北产区价格跟跌。如河北秦皇岛骊骅的价格为 2250 元 / 吨，河南孟州华兴 2210 元 / 吨。这种价格的连锁反应，充分体现了产区市场竞争的激烈程度。
而在销区，价格呈现稳中有降的态势。以广东蛇口港为代表，玉米散船价为 2450 元 / 吨，较上周下降 20 元 / 吨。这主要归因于国产玉米集中上量以及进口玉米到港增加。据相关数据统计，11 月进口玉米预计到港 180 万吨，大量进口玉米进一步充实了市场供应，对价格形成压制。
（二）豆粕：均价微跌 19.5 元 / 吨，港口库存创年内新高
2025 年 11 月 24 日，全国豆粕均价为 3176 元 / 吨，环比下跌 0.62%，延续 9 月以来的弱势震荡格局。
沿海港口的报价出现分化。日照邦基报价 3010 元 / 吨，青岛渤海 3020 元 / 吨，华北天津九三 3050 元 / 吨，黄骅嘉吉 3060 元 / 吨，华南东莞中储粮 2980 元 / 吨，湛江中纺 3000 元 / 吨，华东泰州汇福 2990 元 / 吨，南通一德 2970 元 / 吨，呈现 “北稳南弱” 的格局。这种区域间的价格差异，与当地的供需关系、物流成本等因素密切相关。
当前豆粕市场的供需矛盾较为突出。国内大豆周度压榨量达到 190 万吨，致使豆粕库存攀升至 120 万吨，涨幅达 15%。与此同时，生猪、家禽养殖处于亏损状态，饲料企业为控制成本，纷纷采取 “随用随采” 的策略，导致豆粕成交较为清淡。需求端的疲软难以消化不断增加的供应，使得豆粕价格面临较大下行压力。
二、地方市场特写：山东玉米 “跌跌不休”，东北豆粕挺价观望
（一）山东：玉米收购价 “腰斩式” 下跌，深加工企业趁势压价
山东作为全国玉米消费的重要区域，其玉米市场动态一直备受关注。2025 年 11 月 24 日，山东玉米市场呈现出较为低迷的景象。在山东的 30 家深加工企业中，25 家报价下跌。寿光金玉米报价 2310 元 / 吨，较之前下降 20 元 / 吨；滨州金汇报价 2220 元 / 吨，下降 30 元 / 吨。与 10 月高点相比，累计跌幅达 15%。
山东玉米价格大幅下跌的原因，从企业反馈中可寻得端倪。当地企业普遍反映，当前淀粉库存高达 30 万吨，而下游需求却十分疲软。在此情形下，企业为维持利润，只能通过压低玉米收购价格来转嫁成本压力。需求端的萎靡不振使企业产品销售面临困境，库存不断积压。而供应端的充足，又赋予企业在采购玉米时更大的话语权，进而导致玉米价格持续下降。这种价格的持续下跌，不仅影响玉米种植户的收益，也对整个玉米产业链的稳定发展带来挑战。
（二）东北：豆粕报价逆势坚挺，油厂与贸易商博弈加剧
东北的豆粕市场呈现出与其他地区不同的态势，即 “外弱内强”。铁岭九三的豆粕报价为 3120 元 / 吨，长春九三为 3140 元 / 吨，与华北、华南地区相比，价格高出 100-150 元 / 吨。
据某大连贸易商透露，本地豆粕库存仅 15 万吨，处于较低水平。这使得油厂有了挺价惜售的基础，其试图通过控制出货量来维持豆粕的高价。而饲料企业则担忧后期进口大豆到港增加，豆粕供应将会充足，价格可能下跌。因此，其采取谨慎的采购策略，不敢大量囤货。这种油厂与饲料企业之间的博弈，使得豆粕市场陷入 “有价无市” 的僵局。油厂期望高价出售豆粕以获取利润，而饲料企业则等待价格回落，双方僵持不下，导致豆粕市场交易活跃度明显下降，市场前景存在较大不确定性。
三、三大核心影响因素解析
（一）供应端：国产玉米集中上市，进口大豆到港激增
11 月，供应端的两大关键原料 —— 玉米和大豆，呈现出供应大幅增加的态势，对饲料价格产生了深远影响。
玉米供应方面，“洪峰” 来袭。11 月全国玉米周度上市量高达 800 万吨，与去年同期相比增长 20%。新粮大量涌入市场，致使市场上玉米供应量急剧增加。同时，临储玉米投放重启，周度投放量为 50 万吨。临储玉米的投放进一步充实了市场供应，使市场上的玉米库存迅速上升。在供应过剩的情况下，玉米价格受到压制。大量的玉米供应加剧了市场竞争，价格不得不下行以吸引买家。
大豆进口方面，更是创下年度新高。10 月进口大豆量达到 1099 万吨，相比去年同期增长 12%。11 月的进口量预计将达到 1150 万吨，继续保持高位。巴西大豆的到岸成本为 3800 元 / 吨，低于国产豆粕。较低的成本使巴西大豆在市场上具有很强的竞争力，大量巴西大豆涌入国内市场，对国内豆粕价格形成拖累。国内豆粕市场面临巨大竞争压力，不得不降低价格以应对进口大豆的冲击。
（二）需求端：养殖亏损扩大，饲料企业谨慎备库
在需求端，养殖行业的困境使得饲料企业的采购策略发生了明显变化。
生猪养殖正处于深度亏损状态。全国猪粮比为 5.37:1，安徽地区更是低至 5.08:1。自繁自养情况下，每头猪平均亏损达到 200 元。为降低成本，饲料企业采取了一系列措施。其将育肥猪饲料的蛋白含量从 16% 降至 14%，这一调整使得豆粕需求减少 10%。因为豆粕是饲料中重要的蛋白来源，蛋白含量的降低直接导致对豆粕需求的下降。生猪养殖的亏损还使得养殖户积极性受挫，减少了对饲料的采购量，进一步影响了饲料市场需求。
家禽补栏的积极性也十分低迷。肉鸡配合饲料价格为 3.49 元 / 公斤，相比之前下降 0.3%；肉雏鸡价格为 3.43 元 / 只，下降幅度达到 7.8%。在此情况下，饲料企业对未来市场需求持谨慎态度。为降低库存风险，其将库存周转天数从 45 天缩短至 30 天。这意味着饲料企业减少了对原料的储备量，采取更为灵活的采购策略，仅在需要时进行采购，以避免库存积压带来的损失。
（三）政策端：深加工补贴退坡，原料替代加速
政策端的变化也对饲料市场产生了重要影响，主要体现在深加工补贴退坡和原料替代加速两个方面。
乙醇汽油补贴出现减少情况。在山东、河南等地，取消了玉米深加工企业 0.1 元 / 升的补贴。这一政策调整直接导致玉米工业消费量下降，周度消费量减少 5 万吨。企业为降低成本，不得不寻找其他替代原料，小麦、稻谷等成为其选择。这些替代原料的使用减少了对玉米的需求，对玉米市场价格产生下行压力。
农业农村部积极推进低蛋白日粮技术，这一举措使饲料配方发生改变。全国豆粕用量预计每年将减少 300 万吨，而菜粕、棉粕等杂粕的替代比例则提升至 25%。低蛋白日粮技术的推广，不仅减少了对豆粕的依赖，还为饲料企业提供了更多原料选择，使饲料市场的原料结构更加多元化。这也对豆粕市场价格产生影响，市场份额的减少使得豆粕价格面临下行压力 。
四、后市展望：短期弱势难改，中期关注两大拐点
（一）短期（1-2 周）：价格继续承压，警惕超跌反弹
在接下来的 1-2 周内，饲料价格大概率将继续承压，但也需警惕超跌反弹的可能性。
从玉米市场来看，当前基层售粮进度已达到 30%，与去年同期相比增加 5%。这意味着大量玉米正源源不断进入市场，供应十分充足。深加工企业库存处于高位，对玉米的采购需求并不急切。在此情况下，预计玉米均价将进一步下探，可能降至 2300 元 / 吨。东北地区的潮粮价格走势备受关注，由于新粮大量上市，供应压力较大，其价格或跌破 2000 元 / 吨。
豆粕市场同样面临供应压力。港口库存预计将冲击 130 万吨，这一高位库存将对豆粕价格形成压制。美豆期货出现回调，也使得豆粕价格走势更加不容乐观，预计将跌至 3100 元 / 吨。不过，油厂挺价意愿强烈，其希望通过维持价格来保证自身利润。这在一定程度上限制了豆粕价格的下跌空间，使得豆粕价格在下跌过程中会面临一定阻力 。
（二）中期（12 月 - 明年 1 月）：两大信号值得关注
展望 12 月至明年 1 月的中期走势，有两大信号值得密切关注。
生猪存栏去化节奏是影响饲料市场的关键因素之一。若 12 月能繁母猪存栏降至 3950 万头以下，这将意味着生猪产能开始出现实质性下降。随着生猪存栏量的减少，饲料需求也会相应减少。但从另一角度看，当饲料需求减少到一定程度后，市场供需关系会逐渐发生变化，饲料价格可能会触底回暖。而饲料价格的回暖，又会对玉米和豆粕等原料的价格形成支撑，推动它们反弹。
南美天气炒作也可能对豆粕市场产生重要影响。巴西干旱可能会影响 2026 年大豆的产量，这一因素引发了市场的广泛关注。12 月 USDA 供需报告可能会上调美豆出口预期，这是因为若巴西大豆产量受到影响，那么美国大豆的出口需求可能会增加。美豆出口预期的上调，将带动国内豆粕价格反弹。市场对南美天气的关注，使得豆粕市场的走势充满不确定性，投资者和从业者需密切关注相关动态 。
给从业者的建议：
面对当前复杂多变的饲料市场，为从业者提供以下建议。
对于饲料企业而言，在当前价格波动的情况下，合理的库存管理和采购策略至关重要。建议逢低建立 15-20 天的安全库存，这样既能保证企业的正常生产需求，又能避免因库存过多而带来的价格风险。在采购大豆时，可分散采购巴西、阿根廷等不同产地的大豆。这样做可以对冲单一市场的风险，避免因某个产地的供应问题或价格波动而对企业造成过大影响。通过多元化的采购渠道，企业能够更好地适应市场变化，保持生产的稳定性和成本的可控性 。
养殖户也需要根据市场行情调整自身经营策略。当前饲料价格处于相对低位，这为养殖户提供了储备饲料的良好时机。建议养殖户利用这个低价窗口期，储备 30 天用量的饲料。这样可以在一定程度上降低后期因饲料价格上涨而带来的成本压力。在选择饲料时，养殖户可优先考虑性价比高的杂粕型饲料，以降低对豆粕的依赖。杂粕型饲料不仅价格相对较低，而且在合理的配方下，也能满足畜禽的营养需求。通过这种方式，养殖户能够在保证养殖效益的前提下，有效地降低养殖成本 。
结语：在波动中寻找确定性
11 月的饲料市场，是供应过剩与需求疲弱的 “拉锯战”，更是产业转型期的 “压力测试”。对于养殖户而言，与其纠结于短期价格涨跌，不如借此机会优化饲料配方、提升养殖效率。毕竟，在 “降本增效” 成为生存法则的当下，真正的竞争力体现在每公斤饲料的转化率上。据现代畜牧网数据显示，采用低蛋白日粮技术的养殖场，不仅饲料成本降低了 10%-15%，养殖收益还提升了 15%-20%。鸭子网也指出，合理利用本地廉价原料，如小麦麸皮、玉米胚芽粕等替代部分高价豆粕，可降低饲料成本 15%-20%。饲料行业信息网的数据表明，通过科学调整饲料配方，每头猪的养殖成本可降低 100-150 元。
而饲料企业，应在价格波动中找准节奏，构建多元化供应链，挖掘新兴市场需求。未来的饲料市场，必将属于那些能在不确定中灵活应变、在变革中坚守品质的从业者。
（数据支持：现代畜牧网、鸭子网、饲料行业信息网）
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