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一、全国饲料原料市场综述
2025 年 12 月 4 日，国内饲料原料市场呈现出复杂态势，整体格局可概括为 “玉米偏强、蛋白原料分化”。在此关键时间节点，市场的任何细微变化均对养殖户及饲料企业产生显著影响。
玉米作为饲料的核心原料之一，其现货价格持续上涨。国内部分区域物流运输受限，致使市场流通粮源减少，进一步加剧了供应端的紧张局面。与此同时，小麦价格高企，饲用替代量大幅降低，为玉米市场释放出更大的需求空间。下游企业出于对未来供应的担忧，存在备货需求；部分贸易商亦捕捉到商机，开始少量存货。在这些因素的共同作用下，玉米现货价格保持偏强态势，成为当日饲料原料市场的显著特征。从期货市场来看，玉米主连合约价格在 12 月 4 日 11:30 较前一交易日上涨 21 元 / 吨，涨幅 0.93%，进一步印证了市场对玉米的乐观预期。
豆粕市场则经历了回调。CBOT 大豆期货收盘下跌，基准期约收低 0.8%，主要原因是中国对美国大豆的需求仍存在不确定性。美豆因缺少中国订单而连续回调，市场对于年底前中方完成美方预计的 1200 万吨采购计划存在分歧。当前港口大豆库存充裕，随着美豆陆续发运，国内远期供给宽松程度将进一步加大。从国内情况来看，目前进口大豆数量较多，供应充裕，油厂压榨量维持高位，豆粕产量较大。然而，下游饲料养殖企业需求较为平稳，出货数量有限，库存继续增加至偏高水平，导致油厂挺价乏力，供应宽松令豆粕价格承压回调。
其他蛋白原料如 DDGS、棉粕等副产物原料则稳中小幅波动。DDGS 价格偏稳，近期部分酒精企业成交情况好转，市场采购积极性有所提高，且酒精企业生产装置存在减产情况，DDGS 现货供应有所紧张，对现货价格形成支撑。不过下游观望心态较浓，饲企主要消化前期库存，限制了 DDGS 价格的上涨空间。棉粕市场价格波动有限，进口大豆压榨量维持高位，下游需求平稳，豆粕库存升至 122 万吨高位，油厂挺粕动力不足，粕价持续窄幅震荡，对棉粕提振作用有限。但棉籽价格坚挺，对成本有一定支撑作用，同时棉粕供应压力不大，也在一定程度上支撑了行情。
终端养殖需求尚未显著回暖，成为制约饲料市场的关键因素。无论是生猪养殖还是家禽养殖，市场需求均未出现明显增长。以生猪市场为例，近期规模猪企缩量出栏操作明显，同时养殖端扛价惜售情绪升温，前期猪价接近低位，养殖端抵触情绪增强，出栏节奏放缓，散户多处于观望状态，出栏积极性一般。随着气温下降，南方腌腊需求零星开启，终端消费出现小幅回暖，带动下游屠宰企业订单增加。但目前腌腊需求尚未规模化启动，且禽肉、鸡蛋等替代品价格偏低，居民替代消费较多，猪肉消费增量依然有限，预计猪价将延续偏弱震荡。在这种情况下，饲料企业多以刚需采购为主，市场观望情绪较浓。它们在采购原料时更加谨慎，密切关注市场动态，等待更合适的采购时机。
二、核心原料价格走势与驱动因素解析
（一）能量原料：玉米领涨，小麦饲用替代收缩
1. 玉米：产区现货偏强，上半月看涨预期浓厚
玉米市场在 12 月 4 日的表现备受关注。全国玉米均价延续上涨走势，山东、东北等地的深加工企业收购价涨多跌少。山东天力药业的收购价涨至 2298 元 / 吨，反映出当地玉米供应的紧张局面。在吉林，燃料乙醇潮粮 14 水报价 2180 元 / 吨，显示出东北产区玉米的强势。
从供应端来看，部分区域物流运输受限是关键因素，导致市场流通粮源偏紧。加之小麦价格高企，面粉企业库存低，刚需补库，使得小麦的饲用替代量大幅减少，玉米的市场份额得以扩大。
需求端同样为玉米价格提供了有力支撑。下游饲料企业及贸易商存在节前备货需求，部分贸易商还看到了玉米价格上涨的潜力，开始少量囤货，进一步加剧了市场上玉米的供不应求。
对于后市的预判，12 月上半月玉米现货仍将以偏强为主。供应端的问题短期内难以解决，而需求端的备货需求依然存在。但到了下半月，随着流通粮源的增加，玉米价格的涨势可能会放缓。从月度均价来看，环比止跌的概率较高，这对于玉米市场来说无疑是一个积极信号。
2. 小麦：供需博弈加剧，价格窄幅震荡
小麦市场在该日价格趋稳，华北地区面粉企业收购价集中在 2400 - 2450 元 / 吨。从供应端来看，贸易商惜售情绪仍存，然而储备轮换投放规模低位，导致市场上的流通粮源出现区域分化。
需求端，面粉企业面临着 “麦强粉弱” 的压力，面粉销售情况不理想，但小麦价格却相对较高，压缩了面粉企业的利润空间。在这种情况下，面粉企业仅进行刚需采购，不会大量囤积小麦，导致小麦市场短期内难以打破震荡格局，价格在相对狭窄的区间内波动。
（二）蛋白原料：豆粕领跌，杂粕、鱼粉分化运行
1. 豆粕：美豆分歧 + 供应宽松，价格承压回调
豆粕市场在 12 月 4 日出现价格承压回调情况，全国豆粕现货均价在 3050 - 3150 元 / 吨，较前日小幅下跌。从国际面来看，中国对美豆 1200 万吨采购计划存分歧，引发市场波动。CBOT 大豆期货收跌 0.8%，南美丰收预期升温，使得国际市场上大豆供应预期增加。
国内方面，港口大豆库存充裕，油厂压榨量高位，豆粕库存升至 122 万吨，市场上豆粕供应量充足。然而，下游养殖需求平淡，出货有限，饲料养殖企业对豆粕的采购并不积极，导致豆粕市场供大于求，价格难以维持高位。短期内豆粕难改弱势，需密切关注南美天气及国内采购进度。若南美天气不利，影响大豆产量，或者国内采购进度加快，都可能改变豆粕市场的供需格局。
2. DDGS：供需双弱，价格稳中小幅波动
华北、华东地区 DDGS 报价在 1970 - 2110 元 / 吨，整体持稳。酒精企业因玉米成本高企减产，使得 DDGS 的现货供应略紧。然而，下游饲企消化前期库存，采购积极性一般。预计 12 月 DDGS 以偏弱震荡为主，下半月或有止跌机会。若下游需求有所改善，或者酒精企业进一步减产，都可能使得 DDGS 价格止跌回升。
3. 其他杂粕与鱼粉：棉粕成本支撑，菜粕供需双弱
棉粕受棉籽价格坚挺支撑，报价在 3200 - 3300 元 / 吨，波动有限。棉籽价格稳定为棉粕价格提供了支撑，但豆粕累库压制了棉粕的上涨空间。由于豆粕和棉粕在饲料中存在一定替代关系，当豆粕供应充足、价格相对较低时，饲料企业会更倾向于使用豆粕。
菜粕方面，加拿大油菜籽产量预估上调，期货低开震荡，使得菜粕市场的供应预期增加。现货因库存下降供应收紧，但下游需求疲软，成交清淡，处于供需双弱局面。
鱼粉市场，秘鲁超级蒸汽鱼粉国内报价 16900 - 17000 元 / 吨。外盘因捕鱼政策及天气影响报价偏强，如秘鲁中北部捕鱼节奏放缓，主要是由于禁捕政策以及风浪等天气影响，使得外盘鱼粉供应减少，价格上涨。但在国内，短期内价格稳定，成交一般，因为国内市场对于鱼粉的需求并没有出现大幅波动，所以价格相对平稳。
三、短期市场影响因素与风险提示
（一）利多因素
1. 玉米阶段性供需错配
玉米市场当前处于阶段性供需错配的关键时期，对饲料价格走势产生了深远影响。
在供应端，小麦替代减少是显著变化。由于小麦价格高企，面粉企业库存处于低位，只能进行刚需补库，使得小麦作为玉米替代品在饲料中的使用量大幅降低。例如，在一些原本习惯使用小麦替代玉米的地区，饲料企业纷纷重新将目光投向玉米，导致玉米需求增加。
物流短期受限也成为供应端的一大制约因素。部分区域物流运输受阻，使得市场流通粮源减少。以东北地区为例，近期的降雪天气使得道路运输困难，玉米的外运受到极大影响，不仅导致当地玉米库存积压，也使得其他地区的玉米供应出现紧张局面。
在需求端，下游企业的备货需求强烈。随着春节等重要节日临近，饲料企业需要储备足够原料以满足节日期间的生产需求。贸易商也看到商机，开始少量存货，进一步加剧了市场上玉米的供不应求。这种供需错配局面，使得玉米近月现货价格得到有力支撑，成为推动饲料价格上涨的重要因素之一。
2. 成本传导效应
在饲料生产的原料体系中，棉籽、鱼粉等原料成本高位运行，对下游饲料定价产生了显著支撑作用，进而深刻影响着整个饲料市场的价格走势。
棉籽价格的坚挺，直接增加了棉粕的生产成本。棉粕作为饲料中常用的蛋白原料，其成本上升必然会传递到饲料价格上。例如，当棉籽价格上涨时，棉粕生产企业为维持利润，不得不提高棉粕销售价格。饲料企业采购棉粕成本增加，为保证自身利润空间，只能相应提高饲料定价。
鱼粉市场同样如此，外盘因捕鱼政策及天气影响，报价偏强。秘鲁中北部捕鱼节奏放缓，主要是由于禁捕政策以及风浪等天气因素影响，使得鱼粉供应量减少，价格上涨。国内市场虽然短期内价格稳定，但随着外盘价格上涨，国内鱼粉价格也面临上涨压力。鱼粉作为优质蛋白原料，在饲料中具有不可替代的作用，其价格上涨使得饲料企业生产高端饲料时成本增加，从而推动了饲料价格上升。这种成本传导效应在饲料原料市场中形成连锁反应，使得饲料价格在成本推动下，难以出现大幅下跌情况。
（二）利空因素
1. 养殖端低迷
当前养殖端的低迷态势对饲料市场产生了显著抑制作用，对饲料价格上涨形成强大阻力。
生猪市场的持续亏损是突出问题。生猪均价仅为 5.66 元 / 斤，养殖户处于亏损状态。在此情况下，养殖户为减少损失，往往采取减少养殖规模、降低饲料投入等措施。他们会减少仔猪补栏数量，甚至提前出栏生猪，以降低养殖成本，这直接导致对饲料的需求大幅减少。饲料企业订单量下降，为争夺有限市场份额，只能降低饲料价格，或至少难以提高价格。
家禽养殖方面，补栏积极性同样不高。由于市场行情不明朗，养殖户担心养殖风险，不敢轻易扩大养殖规模，补栏时格外谨慎，对饲料采购也更加保守，使得家禽饲料需求难以出现爆发式增长。整个养殖端的低迷需求，使得饲料市场供大于求，饲料价格上涨缺乏动力，甚至面临下行压力。
2. 国际大宗商品压力
国际大宗商品市场的波动对国内饲料市场产生了不容忽视的影响，尤其是在美豆出口分歧和南美丰产预期背景下，蛋白原料估值受到压制。
美豆出口分歧是关键因素。市场对中国是否能在 2025 年底前完成美方预计的 1200 万吨采购计划存在分歧，使得美豆价格走势不明朗，CBOT 大豆期货收盘下跌，基准期约收低 0.8%。美豆作为全球重要的大豆供应来源，其价格下跌使得国内进口大豆成本预期下降。国内港口大豆库存充裕，随着美豆陆续发运，国内远期供给宽松程度将进一步扩大，使得国内豆粕等蛋白原料价格受到压制，饲料企业采购蛋白原料成本降低，对饲料价格上涨形成抑制。
南美丰产预期同样给蛋白原料市场带来压力。巴西、阿根廷等南美国家是大豆主要产区，当市场预期南美大豆将丰产时，投资者对大豆价格预期会下降，导致国际市场上大豆价格下跌，进而影响国内蛋白原料价格。饲料企业采购蛋白原料时，因价格下跌而降低成本，使得饲料价格缺乏上涨动力。在国际大宗商品市场压力下，国内饲料市场的蛋白原料价格受到抑制，饲料价格难以出现大幅上涨情况。
四、后市展望与从业者策略建议
（一）价格走势预判
1. 能量原料
玉米在 12 月上半月，由于阶段性供需错配局面仍将持续，物流受限问题短期内难以彻底解决，小麦替代减少也将继续为玉米腾出需求空间。下游企业的备货需求依然存在，贸易商的囤货行为也会对价格形成支撑，所以玉米现货价格大概率仍将保持偏强态势。然而到下半月，随着物流逐渐恢复正常，产区粮源流通量增加，供应紧张局面将得到缓解。同时，下游企业的备货需求也将逐渐得到满足，市场对玉米的需求增长速度可能会放缓。因此，玉米价格的涨势可能会有所放缓，部分地区甚至可能出现止涨转跌情况。从月度均价来看，由于上半月的强势表现，12 月份玉米均价环比止跌转涨的概率较高。
小麦市场短期内仍将维持供需博弈局面。贸易商惜售情绪虽然存在，但储备轮换投放规模低位，使得市场上的粮源供应存在区域分化。面粉企业 “麦强粉弱” 的压力在短期内难以缓解，将限制小麦价格的上涨空间。预计小麦价格将在相对狭窄的区间内震荡运行，难以出现大幅波动。若后期储备投放规模增加，或者面粉市场需求出现明显改善，小麦价格走势可能会发生变化。
2. 蛋白原料
豆粕市场短期内受美豆出口分歧和国内供应宽松影响，价格仍将承压。市场对中国是否能完成美豆采购计划存在分歧，使得美豆价格走势不明朗。国内港口大豆库存充裕，油厂压榨量高位，豆粕库存持续增加。而下游养殖需求平淡，对豆粕采购积极性不高，所以豆粕价格难改弱势局面。从中期来看，需要密切关注南美天气及国内采购进度。若南美天气不利，影响大豆产量，或者国内采购进度加快，都可能改变豆粕市场的供需格局。一旦供应预期发生变化，豆粕价格也将随之波动。
DDGS、棉粕等其他蛋白原料的价格走势将在很大程度上受到玉米及豆粕价格的影响。由于它们与玉米、豆粕在饲料配方中存在一定替代关系，所以很难走出独立行情。DDGS 受酒精企业减产影响，供应略紧，但下游需求也不旺盛，预计 12 月将以偏弱震荡为主，下半月或有止跌机会。棉粕受棉籽价格坚挺支撑，但豆粕累库压制其上涨空间，预计将保持震荡调整走势。它们的价格将随着玉米及豆粕价格的波动而波动，同时也会受到自身供需关系的影响。
（二）操作建议
1. 饲料企业 / 养殖场
对于玉米采购，饲料企业和养殖场可趁 12 月上半月价格回调阶段，分批补充 15 - 20 天的库存。如此可在价格相对较低时锁定一部分原料成本，避免在价格上涨时过度追高。同时，要密切关注市场动态，根据自身生产需求和库存情况，合理调整采购计划。若价格上涨过快，也可适当减少采购量，等待更合适的采购时机。
在豆粕采购方面，建议以销定采，根据自身销售情况和饲料生产计划，合理安排采购量。可利用远期合约锁定低价货源，通过与供应商签订远期合约，提前锁定豆粕采购价格，从而规避美豆采购不确定性带来的风险。
在饲料配方调整上，适当增加杂粕（如棉粕、菜粕）的比例，可降低对豆粕的依赖。棉粕、菜粕等杂粕在价格上相对豆粕可能具有一定优势，且含有一定蛋白质等营养成分。但在增加杂粕比例时，需注意毒素限量。不同杂粕可能含有不同毒素，如棉粕中含有棉酚等毒素，若使用不当，可能对动物健康产生影响。所以要严格按照相关标准和规定，控制杂粕使用量，确保饲料的安全和质量。
2. 贸易商
玉米贸易商可逢低建仓，在玉米价格回调时，抓住机会买入一定量的玉米。同时，要密切关注 12 月中后旬产区的上量节奏。若产区粮源大量上市，供应增加，价格可能会受到压力。此时需根据市场情况，合理调整库存和销售策略。若价格上涨，可适时出货，获取利润；若价格下跌，可适当增加库存，等待价格反弹。
蛋白原料贸易商则应保持低库存运转，由于豆粕等蛋白原料价格波动较大，且当前市场不确定性较高。保持低库存可降低风险，避免因价格下跌而造成较大损失。同时，要等待豆粕回调后的阶段性抄底机会。当豆粕价格回调到一定程度，出现明显止跌信号时，可适当买入，等待价格反弹后再出货。在操作过程中，要密切关注市场动态，及时调整策略。
五、结语
12 月 4 日饲料原料市场多空因素交织，玉米凭借短期供需错配维持强势，而蛋白原料受全球供应宽松及养殖低迷压制难抬头。从业者需密切跟踪产区物流、美豆采购进度及 “双旦” 节前备货动态，以 “波段操作、控制库存” 为核心策略，在震荡行情中把握结构性机会。（互动话题：您认为 12 月玉米能否突破 2400 元 / 吨？豆粕回调何时止跌？欢迎在评论区分享您的观点！）本文数据来源
数据来源：天下粮仓、卓创资讯等、CBOT
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