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一、业绩稳增：屠宰主业扛鼎，新兴渠道异军突起
（一）营收利润双稳健，分红率再破 97%
2025 年 8 月 12 日，双汇发展发布半年报，呈现出营业收入与净利润同步增长的良好态势。报告期内，公司实现营业收入 285 亿元，同比增长 3%；归属于母公司股东的净利润为 23.23 亿元，同比微增 1.17%。尽管生猪价格处于低迷状态，对生鲜业务利润造成一定压制，但公司通过有效的成本管控措施与渠道优化策略，成功维持了核心盈利能力的稳定。尤为引人瞩目的是，双汇延续其 “分红王” 的传统，拟派发现金红利 22.52 亿元，占净利润的比例高达 97%。近五年累计分红金额达 279.87 亿元，远超同期归属于母公司股东净利润总和（267.85 亿元），充分彰显了公司对股东长期回报的坚定承诺。
（二）业务板块分化：屠宰扛旗，禽业成新增长极
从营收结构分析，屠宰业务依然是公司的第一大支柱产业。报告期内，屠宰业务实现收入 137.69 亿元，占总营业收入的 48.46%。凭借 68.86 万吨的生鲜猪产品销量，同比增长 11.17%，进一步巩固了公司在行业内的龙头地位。肉制品业务实现收入 112.07 亿元，占比 39.44%。尽管受到传统渠道需求调整的影响，但通过产品结构优化，“味美东方” 香肠、低脂午餐肉等中高端产品销量增长显著，推动毛利率提升 0.61 个百分点，达到 36.1%。值得关注的是，禽产业呈现出爆发式增长态势。生鲜禽产品销量达到 18.03 万吨，同比增长 17.46%，带动 “其他业务” 收入达到 57.67 亿元，占比 20.3%。公司自繁自养产能已跻身全国前三，成为新的利润增长点。
二、渠道变革：2.14 万经销商织网，新兴渠道贡献率飙升至 17.6%
（一）经销商网络再扩容，南北市场差异化深耕
双汇发展的线下渠道布局始终是其市场竞争优势的关键支撑因素。截至 2025 年 6 月末，公司经销商总数达到 21415 家，较年初净增加 551 家，增幅为 2.64%，这一数据直观反映出公司在渠道下沉与市场渗透方面的积极进展。从区域分布来看，长江以北市场拥有 14121 家经销商，同比增长 3.15%，巩固了公司的基本市场份额。该区域作为双汇的传统优势市场，凭借深厚的市场根基与强大的品牌影响力，经销商数量的稳步增长有助于公司进一步强化供应链体系，提升市场响应速度。长江以南市场的经销商数量达到 7294 家，增长 1.67%。尽管增速略低于北方市场，但持续的市场拓展表明公司正加速在南方区域的市场渗透，逐步缩小南北市场的差距。
依托庞大的经销商网络，双汇在全国范围内铺设了超过 100 万个销售网点，构建起紧密且广泛的销售网络。这一布局大幅提升了产品配送效率，在全国绝大部分省份均可实现 “朝发夕至”，有力保障了产品的新鲜度与市场供应的及时性。除传统的经销商代理模式外，公司积极拓展直销渠道，直销收入同比大幅增长 28.48%，达到 80 亿元。在电商快速发展的背景下，双汇与京东、美团等平台开展入仓业务合作，进一步拓宽了产品销售路径，满足了消费者多样化的购物需求，实现了线上线下销售的协同发展。
（二）新兴渠道成增长引擎，线上线下融合破局
随着消费场景日益多元化，新兴渠道逐渐成为食品行业增长的新动力来源。双汇发展敏锐洞察这一市场趋势，并在新兴渠道布局方面取得显著成效。2025 年上半年，双汇肉制品在新兴渠道的表现突出，销量同比增长 21%，占比达到 17.6%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
在休闲零食渠道，双汇针对年轻消费者的碎片化消费习惯，推出 “肉蛋拍档”“秘卤肉肠” 等即食产品。这些产品包装小巧便携，口味丰富多样，在便利店货架及商超零食专区深受消费者喜爱，成功占据了碎片化消费场景。在电商渠道，双汇借助抖音直播、社区团购等新兴电商模式，实现了销量的快速增长。前置仓与 O2O 配送服务为消费者提供了 “线上下单、线下分钟级达” 的便捷购物体验，显著提升了消费者购物满意度，进一步激发了消费需求。
在餐饮渠道，双汇通过定制化服务深入挖掘 B 端业务潜力。公司为达美乐供应火腿片，满足披萨制作的食材需求；为连锁餐饮企业开发预制菜产品，帮助餐饮企业简化后厨流程、降低成本。这些定制化产品不仅满足了不同餐饮客户的个性化需求，也促使双汇在餐饮市场的份额逐步扩大。上半年，餐饮渠道销量同比增长 2%。随着定制化服务的不断完善与市场拓展，B 端业务有望成为双汇未来业绩增长的重要驱动力。
三、战略前瞻：从 “卖产品” 到 “造场景”，数字化赋能第二增长曲线
（一）产品矩阵迭代：瞄准 “家庭餐桌” 与健康消费
在消费升级的大趋势下，消费者对食品的需求正从基本的 “饱腹” 功能向 “品质、健康、多元” 转变。双汇敏锐捕捉到这一变化趋势，在产品研发方面全面发力。针对年轻群体追求时尚、便捷的饮食偏好，以及家庭场景下对高品质食材的需求，双汇在上半年推出了一系列创新产品。巴黎火腿、伊比利亚发酵火腿等西式产品，凭借独特的风味和精致的包装，迅速在高端生鲜市场崭露头角，满足了消费者对异国美食的尝鲜需求，丰富了家庭餐桌的选择。
与此同时，健康消费理念日益深入人心，“减脂、控盐、低卡” 成为食品行业新的发展方向。双汇顺势推出 “简颂” 低脂午餐肉、轻咔鸡胸肉肠等健康化新品，通过 “清洁标签”“低盐低脂” 等概念精准切入细分市场，使消费者在享受美味的同时，也能兼顾健康管理。这些产品在原料选择上严格把关，采用优质瘦肉、植物蛋白等健康食材，并在生产工艺上进行创新，减少添加剂和盐分的使用，高度契合当下消费者对健康食品的诉求。
为进一步拓展 “家庭餐桌” 市场，双汇依托第三工业园中央厨房产能，加速开发 “八大碗” 家宴礼盒、预制切割肉品等产品。这些产品涵盖红烧肉、梅菜扣肉、糖醋排骨等经典家常菜，经过标准化生产和包装，消费者只需简单加热即可上桌，满足了 “懒人经济” 背景下家庭对便捷烹饪的需求。目前，这些预制菜产品日均产量已达百吨级，凭借丰富的菜品选择、稳定的品质和便捷的食用方式，迅速赢得市场青睐，成为家庭聚餐、节日送礼的热门选择。
（二）数字化转型加速：从营销到生产全链路升级
数字化转型已成为传统制造业突破增长瓶颈、提升运营效率的关键路径。双汇在这一领域同样走在行业前列，构建起从营销到生产的全链路数字化体系。在营销端，双汇精准把握线上流量规律，构建 “线上种草 - 兴趣电商转化 - 线下渠道收割” 的新品孵化路径。通过与抖音达人合作开展直播带货活动，达人现场展示产品制作过程、口感风味，吸引消费者下单购买；在小红书平台投放大量美食测评笔记，借助 KOL 的影响力，将新品推荐给目标消费群体，引发社交平台的口碑传播。数据显示，上半年双汇兴趣电商新品销量增幅超过 30%，“肉蛋拍档” 香肠等新品通过线上营销迅速打开市场，成为爆款产品。
生产端的智能化改造是双汇数字化转型的核心内容。公司引入先进的物联网、大数据、人工智能技术，对生产线进行全面升级。通过传感器实时采集生产数据，实现设备运行状态的实时监控和故障预警，大幅降低设备故障率，提升生产稳定性。在仓储物流环节，双汇应用智能仓储管理系统，实现存货的自动化存储、分拣和配送。存货周转天数从 62 天缩短至 51 天，存货周转率提升至 3.5 次，资金使用效率处于行业领先水平。这不仅减少了库存积压，降低了运营成本，还确保了产品的新鲜度和及时供应，提升了消费者满意度。
管理层透露，下半年双汇将深化飞书系统应用，打通 “云商 - 智店 - 企微” 数据闭环，实现对 100 万家终端网点的数字化管理。借助这一数字化平台，双汇能够实时掌握终端销售数据、库存信息和消费者反馈，为市场决策提供精准的数据支持。通过对终端数据的分析，双汇可以及时调整产品策略，优化产品组合，针对不同区域、不同渠道的消费者需求，定制个性化的营销方案，实现精准营销，进一步提升市场竞争力。
（三）分红背后的财务底气：现金流稳健，负债结构优化
双汇长期坚持的高分红政策，不仅体现了对股东回报的重视，更是公司稳健财务状况的有力证明。尽管上半年经营活动现金流量同比下降 18.54%，降至 29.14 亿元，但公司货币资金达到 56.3 亿元，充足的现金储备为公司应对市场波动、推进战略布局提供了坚实保障。这表明双汇在日常经营中注重资金回笼，具备较强的资金管理能力，即使在市场环境不利的情况下，也能维持良好的资金流动性。
在负债结构方面，双汇整体资产负债率维持在 41.2% 的合理区间。短期借款增长 32.9%，主要用于补充流动资金，以满足业务扩张和生产运营的资金需求，并未对公司造成较大的偿债压力。值得关注的是，交易性金融资产减少 77.9%，这表明公司减少短期理财投资，将更多资金投入到产业升级中，如禽业扩产、第三工业园建设等。这种战略调整体现了双汇对长期发展的重视，通过加大对核心业务和新兴产业的投入，提升自身的产业竞争力，实现可持续发展。在保障股东短期回报的同时，双汇也在为企业的长远发展积蓄力量，兼顾了短期利益与长期竞争力的平衡，展现出成熟企业的战略眼光和稳健经营风格。
四、行业透视：穿越周期的 “双汇模式” 如何复制？
双汇在 2025 年上半年的出色业绩表现，并非偶然，而是其长期坚持战略布局与经营理念的成果，背后蕴含着一套可剖析、可借鉴的 “双汇模式”，为行业提供了穿越周期的发展范例。
（一）全产业链韧性：纵向一体化的抗风险壁垒
双汇构建的从饲料养殖、屠宰加工到终端零售的全产业链体系，是其抵御市场风险的核心防线。在生猪价格波动频繁的市场环境下，纵向一体化布局赋予双汇灵活调节成本与产能的能力。当猪价下跌时，屠宰业务成本降低，生鲜品与肉制品的利润空间得以扩大；而在猪价上涨时，养殖环节的收益可弥补下游加工成本的增加，有效平抑了原料价格波动对业绩的冲击。
禽产业与养猪业享受的免税政策，为双汇带来了直接的政策红利。随着双汇禽业自繁自养产能跻身全国前三，免税业务盈利改善显著。在上半年利润总额同比下降 2.36% 的情况下，净利润仍实现 1.17% 的增长，充分体现了全产业链布局与政策利好叠加所带来的成本控制和风险应对优势。
（二）渠道裂变能力：捕捉新兴场景的市场嗅觉
在渠道运营方面，双汇展现出敏锐捕捉市场变化、快速适应新兴消费场景的能力。当传统渠道增长乏力时，双汇迅速将目光投向连锁便利店、社区团购、线上电商等新兴渠道，凭借创新的产品策略和营销手段，实现了在新兴渠道 21% 的高速增长，远超行业平均增速。
在便利店渠道，双汇推出的 “肉蛋拍档” 香肠、“秘卤肉肠” 等小包装即食产品，契合了消费者即时消费、碎片化购物的需求，在有限的货架空间中脱颖而出；在电商领域，双汇通过与抖音、美团等平台合作，开展直播带货、社区团购等业务，利用线上平台的流量优势和大数据分析能力，精准触达目标消费者，实现产品销量的快速增长。这种对新兴渠道的精准把握和高效运营，不仅为双汇开辟了新的增长路径，也为传统食品企业的渠道变革提供了成功范例。
（三）股东回报文化：构建价值投资的长期吸引力
连续 5 年分红率超过 97%，双汇以实际行动诠释了对股东的回报承诺，构建起 “业绩增长 - 现金流稳定 - 高比例分红” 的正向循环。高分红政策不仅吸引了追求稳定收益的长期投资者，提升了公司在资本市场的吸引力和股价稳定性，也反映出双汇对自身经营业绩的信心和强大的财务实力。
在行业竞争日益激烈的背景下，双汇的高分红策略使其在价值投资领域独具特色。投资者相信，选择双汇不仅能获得稳定的股息收益，还能分享企业长期发展的红利。这种股东回报文化，为企业赢得了资本市场的认可和支持，进一步巩固了双汇在行业中的龙头地位，为其持续发展提供了坚实的资金保障和市场声誉。
结语：当分红 “王中王” 遇上渠道 “革新派”
双汇 2025 年半年报，既是一份 “稳增长” 的成绩单，更是一张 “再出发” 的蓝图。在肉类消费升级与行业变革的关键时期，公司正从 “规模扩张” 向 “价值创造” 转型 —— 通过新兴渠道开拓增长空间，用产品创新占领家庭餐桌市场，以高比例分红回馈股东信任。对于投资者而言，双汇的价值不仅在于 22.5 亿的现金分红，更在于其穿越周期的底层逻辑：当产业链优势、渠道洞察力与股东友好型政策形成协同效应，这家 “百年双汇” 的增长故事，或许才刚刚拉开帷幕。
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