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一、行情回顾：震荡下行，空头主导态势显著
（一）主力合约走势复盘
8 月 20 日，鸡蛋期货主力 2510 合约开盘价为 3050 元 / 500 千克，相较于前一交易日收盘价 3065 元 / 500 千克低开 0.49%。盘中空头力量占据主导地位，价格一度下探至 3030 元 / 500 千克。午后虽有小幅反弹，但最终收跌 1.47%，报收于 3020 元 / 500 千克。当日成交量为 41.76 万手，持仓量减少 1.2 万手，显示市场看空情绪升温。从分时图分析，早盘逢高做空资金集中入场，午间反弹量能不足，技术面呈现 “阴包阳” 形态，短期弱势格局已然确立。
（二）现货市场同步承压
全国现货市场呈现 “北稳南跌” 的分化格局：北京主流批发价为 154 元 / 44 斤（约 3.5 元 / 斤），保持稳定；上海褐壳鸡蛋价格为 91 元 / 27.5 斤（约 3.3 元 / 斤），环比持平；然而，湖北浠水粉蛋 45 斤装价格降至 145 元 / 箱，较前日下跌 4 元，南方销区受冷库蛋集中出库的冲击较为明显。期货与现货的价差收窄至 0.12 元 / 斤，反映出市场对远期供需失衡的担忧加剧。
二、基本面剖析：供应过剩与需求预期未达
（一）供应端：产能处于历史峰值的 “堰塞湖” 效应
从供应端来看，当前鸡蛋市场面临着前所未有的压力，呈现出产能处于历史峰值的 “堰塞湖” 效应。据相关数据显示，7 月全国在产蛋鸡存栏量达到 13.56 亿只 ，环比微增 0.016%，同比增幅高达 6.1%，创下近五年的最高水平。卓创资讯对未来几个月的存栏量预测显示，8 - 10 月存栏量预计将维持在 13.5 - 13.6 亿只的高位区间。其主要原因是新开产蛋鸡集中上量，这些新开产蛋鸡对应的是 2 月补栏的鸡苗，当时补栏积极性较高，致使如今产蛋鸡数量大幅增加。与此同时，老鸡淘汰日龄被推迟至 500 天以上，进一步加剧了供应压力，导致日产蛋量突破 1.6 亿斤。如此庞大的供应量，在短期内给市场带来了巨大压力，供应过剩的局面短期内难以缓解。
除存栏量问题外，冷库蛋库存高企也成为供应端的一大难题。截至 8 月中旬，全国冷库蛋库存达 80 万吨，同比增加 15% ，部分地区冷库蛋占流通量比例超 30%。冷库蛋原本是市场调节供需的一种手段，但如今却成为市场的负担。随着鲜蛋价格的反弹，冷库蛋持有者为获取利润，纷纷集中抛售冷库蛋，无疑加剧了市场的供需失衡，形成了 “鲜蛋涨、冷库抛” 的负向循环。这种循环使得市场上的鸡蛋供应量进一步增加，价格受到严重压制。
（二）需求端：旺季预期未达成，消费韧性欠佳
在需求端，原本被市场寄予厚望的旺季并未带来预期中的行情，需求韧性欠佳成为市场的痛点。按照往年惯例，8 月下旬学校会集中采购鸡蛋，通常能够带动蛋价短期反弹，形成一个小的价格上涨周期。然而在 2025 年，终端反馈的情况不容乐观。团膳订单量同比下降 8%，食品厂月饼备货量也减少了 12%。造成这种情况的主要原因是蔬菜价格处于低位运行，同比下跌 20%。蔬菜作为鸡蛋的替代品，价格降低使得消费者在选择食材时更倾向于蔬菜，从而导致鸡蛋的替代效应减弱，需求受到抑制。
“旺季不旺” 已成为市场的共识。持续的高温天气对家庭消费产生了明显的抑制作用，在农贸市场，鸡蛋的走货量环比下降 10%，消费者购买意愿不高。屠宰企业的库存周转率也降至 12 天 / 次，表明下游接货能力疲弱，市场对鸡蛋的消化能力有限。尽管中秋、国庆双节临近，按照常理这两个节日会带动鸡蛋的消费，但采购方普遍采取 “低库存 + 高频次” 的策略。这种策略虽然能够降低采购方的库存成本和风险，但却导致了市场需求的透支效应，使得需求弹性收窄，蛋价难以得到有效支撑。
（三）成本与政策：养殖亏损扩大，托底措施有待加强
成本与政策方面，当前养殖亏损扩大的问题较为突出，而托底措施有待进一步加强。饲料成本作为养殖成本的重要组成部分持续下行，玉米、豆粕价格较年初下跌 10% ，这原本是降低养殖成本的有利因素。然而，蛋价却跌破了养殖成本线，约 3.2 元 / 斤的成本线如今成为养殖户面临的困境，中小散户亏损达 0.3 元 / 斤。在这种亏损情况下，部分地区不得不提前淘汰老鸡，以减少损失。
在政策方面，目前暂无明确的收储计划，仅通过行业协会引导 “错峰淘鸡”。这种引导措施虽在一定程度上能够调节市场的供应节奏，但对于市场情绪的提振作用有限。养殖户在亏损压力下，更期望看到实质性的政策支持，如收储计划等，以稳定市场价格，保障自身利益。然而，目前政策端的缺位使得市场缺乏有效支撑，价格仍在低位徘徊。
三、市场情绪与资金动向：空头主导，多头止损离场
（一）持仓结构与资金流向
从持仓结构分析，期货公司数据清晰展现出市场的空头倾向。前 20 名主力席位多空持仓比降至 0.85:1 ，表明空头力量在市场中占据明显优势。净空单增加 5000 手，进一步印证了空头的强势。具体到期货公司表现，银河、永安期货的空头加仓动作尤为显著。银河期货凭借其敏锐的市场洞察力和强大的资金实力，在空头阵营中不断加码，持续向市场释放看空信号；永安期货同样积极跟进，通过增加空头持仓，坚定表达对市场下行的预期。这种大型期货公司的一致行动，无疑对市场情绪产生了重大影响，使得空头氛围愈发浓厚。
资金流向是市场情绪的直观体现。8 月 20 日，农产品板块整体流出 5.2 亿元，显示出资金对整个农产品市场的谨慎态度。而鸡蛋期货单品种净流出 1.8 亿元 ，创下近两周新高，凸显出资金对鸡蛋期货 2510 合约的悲观预期。机构投资者纷纷选择逢高做空，他们依据对市场基本面的深入分析和技术面的精准判断，认为在当前市场环境下，鸡蛋价格下行的可能性极大。这种一致性的预期使得资金大量流出，进一步加剧了市场的空头氛围，推动价格不断走低。
（二）技术面与市场情绪指标
从技术面分析，日线级别 MACD 绿柱持续放大，这是强烈的看跌信号。绿柱的不断变长，意味着市场的空头动能在持续增强，价格下跌的趋势短期内难以扭转。RSI 指标也跌破 40 进入超卖区间，通常情况下，RSI 指标进入超卖区间可能暗示价格已经过度下跌，存在反弹的可能性。然而，在当前市场中，布林带下轨开口扩大，表明下跌动能尚未释放完毕。尽管价格已经处于超卖状态，但空头力量依然强劲，市场可能会继续向下寻求支撑，短期内反弹的可能性较小。
在东方财富网股吧这个投资者交流的重要平台上，情绪指数降至 32（100 为乐观） ，表明投资者对市场的信心严重不足。“止损离场”“看跌至 3000 元” 等词汇成为热词，反映出散户多头的恐慌情绪。在市场持续下跌的压力下，散户多头面临巨大损失，纷纷选择止损离场，以避免进一步亏损。这种恐慌情绪在市场中迅速蔓延，形成恶性循环，进一步加剧了市场的下跌压力，使得散户多头止损踩踏风险加剧。
四、机构观点碰撞：反弹还是继续探底？
（一）空头逻辑：产能去化缓慢，下跌通道未改变
光大期货指出，当前鸡蛋市场处于 “高存栏 + 低需求 + 弱预期” 的三重压制期，2510 合约下方第一支撑位为 3000 元 / 500 千克，若跌破则可能测试 2950 元（2023 年低点）。核心矛盾在于：淘汰鸡进度滞后于产能周期，预计 9 月前存栏量难见拐点，短期反弹皆为做空机会。
在供应端，高存栏的压力始终存在。虽然市场一直期待产能能够快速去化，但实际情况却不尽人意。淘汰鸡进度滞后使得大量老鸡仍然在产蛋，增加了市场的供应量。按照正常的产能周期，随着市场供需关系的变化，存栏量应该会相应调整。然而，当前养殖户普遍存在观望情绪，不愿意轻易淘汰老鸡，希望等待市场行情好转。这种心态导致淘汰鸡的数量远远低于预期，使得存栏量在短期内难以出现明显下降。
从需求端来看，低需求的局面也未得到有效改善。尽管中秋、国庆等节日临近，但市场对鸡蛋的需求并未出现明显增长。家庭消费依旧疲软，消费者购买意愿不高；餐饮行业的复苏也较为缓慢，对鸡蛋的采购量有限；食品加工企业虽然有一定需求，但由于市场竞争激烈，也在尽量控制成本，减少了对鸡蛋的采购。这种低需求的局面使得市场上的鸡蛋库存不断增加，进一步压低了价格。
市场的弱预期也给空头提供了坚定的信心。投资者对鸡蛋市场的未来走势普遍持悲观态度，认为在当前的供需格局下，鸡蛋价格很难出现反转。这种弱预期使得市场上的空头力量不断增强，纷纷加大做空力度，推动价格不断下跌。
（二）多头分歧：成本支撑与阶段性投机机会
部分产业机构认为，3000 元 / 500 千克是饲料成本强支撑位，且 9 月后天气转凉或刺激终端消费回暖，建议关注 “超跌反弹” 窗口期。但前提是：①周度淘汰鸡量超 1000 万只；②冷库蛋库存周度去化率达 2% 以上，否则反弹空间有限。
成本支撑是多头坚持的重要依据。当鸡蛋价格跌破 3000 元 / 500 千克时，养殖成本与鸡蛋价格之间的倒挂现象更加严重，使得养殖户面临巨大的亏损压力。在这种情况下，养殖户可能会采取减少养殖规模、提前淘汰老鸡等措施，以降低成本。这些措施的实施将导致市场上的鸡蛋供应量减少，从而对价格形成一定支撑。
阶段性投机机会也是多头关注的重点。9 月后，随着天气逐渐转凉，消费者的食欲可能会有所恢复，将带动家庭消费和餐饮消费的增长。此外，中秋、国庆等节日的到来也会刺激市场对鸡蛋的需求。如果在这个时候，周度淘汰鸡量能够超过 1000 万只，冷库蛋库存周度去化率能够达到 2% 以上，那么市场上的供需关系将得到有效改善，鸡蛋价格有望出现超跌反弹。然而，这些条件的实现还存在一定的不确定性，需要市场各方密切关注。
五、后市展望与操作策略：警惕情绪驱动型下跌
（一）短期（1-2 周）：震荡探底，3000 元成关键支撑位
在短期（1-2 周）内，2510 合约的走势预计将呈现震荡探底态势，3000 元 / 500 千克成为关键支撑位。从当前市场供需关系来看，供应过剩的局面仍在持续，短期内难以得到有效缓解。大量的鸡蛋供应使得市场上的库存不断积压，而需求却未能出现明显增长，导致市场上的价格压力依然较大。因此，预计 2510 合约将在 3000 - 3080 元 / 500 千克区间运行，该区间的形成是基于市场当前的供需状况以及技术分析等多方面因素的综合考量。
若现货价格跌破 3.1 元 / 斤，将进一步加剧市场的悲观情绪。因为现货价格的下跌往往会传导至期货市场，使得期货价格也面临下行压力。在这种情况下，期货或下探 2980 元。从操作策略上看，建议投资者逢反弹做空。当市场出现反弹时，往往是做空的良机，因为在当前的市场趋势下，反弹往往是短暂的，难以改变整体的下跌趋势。止损参考 3050 元压力位，一旦价格突破 3050 元，可能意味着市场趋势发生改变，为控制风险，投资者应及时止损。目标价位看至 2950 元，这是基于对市场走势的判断以及技术分析得出的目标价位，在这个价位附近，市场可能会出现一定支撑，价格下跌的空间可能会受到限制。
（二）中期（1-3 个月）：关注产能去化节奏
中期（1-3 个月）来看，关注产能去化节奏成为市场的关键。在这个时间段内，市场的供需关系能否得到改善，很大程度上取决于产能去化的速度。重点需要监测两个信号：①8 月能繁蛋鸡补栏量同比降幅超 15%，这预示着远期产能收缩。能繁蛋鸡补栏量的下降意味着未来鸡蛋的供应量将减少，对于改善市场供需关系是一个积极信号。②中秋后淘汰鸡日龄降至 450 天以下，这显示主动去产能启动。淘汰鸡日龄的降低表明养殖户开始主动淘汰老鸡，减少市场上的鸡蛋供应，这也是产能去化的一个重要标志。
若这两个信号兑现，市场的供需关系有望得到改善。在这种情况下，可布局 2511 合约多单，博弈四季度消费旺季修复行情。四季度通常是鸡蛋消费的旺季，随着中秋、国庆等节日的到来，以及天气转凉后消费者对鸡蛋的需求增加，鸡蛋价格有望出现反弹。投资者通过布局 2511 合约多单，可以在市场行情好转时获得收益。
（三）风险提示
突发禽流感导致集中淘汰（概率较低，但影响剧烈）：禽流感是一种高传染性的禽类疾病，一旦爆发，可能会导致大量的蛋鸡被扑杀，从而造成鸡蛋供应的急剧减少。虽然这种情况发生的概率较低，但一旦发生，对市场的影响将是剧烈的。鸡蛋价格可能会因为供应的减少而大幅上涨，这与当前市场预期的下跌趋势相反，会对投资者的操作策略产生重大影响。
极端天气干扰运输引发短期供需错配：极端天气如暴雨、暴雪等可能会影响鸡蛋的运输，导致产区的鸡蛋无法及时运往销区，从而引发短期的供需错配。在这种情况下，销区的鸡蛋供应可能会出现短缺，价格上涨；而产区的鸡蛋则可能会积压，价格下跌。这种供需错配会增加市场的不确定性，使得投资者难以准确把握市场走势。
政策端启动冻蛋收储托市（目前看可能性较小）：政策端启动冻蛋收储托市是一种稳定市场价格的手段。当市场价格过低时，政府可能会通过收储冻蛋来减少市场上的鸡蛋供应，从而支撑价格。虽然目前看这种可能性较小，但一旦发生，市场的供需关系和价格走势将发生改变。投资者需要密切关注政策动态，及时调整自己的投资策略。
结语：产能周期下的价值重估
2025 年 8 月的鸡蛋期货市场，正经历 “产能过剩周期” 的深度调整。尽管短期情绪面主导下跌，但产业逻辑清晰 —— 唯有加速淘汰老鸡、抑制新增补栏，才能打破 “供应过剩 - 价格低迷 - 亏损持续” 的恶性循环。对于投资者而言，需跳出季节性波动思维，聚焦存栏数据与淘汰进度的边际变化，在产能去化的确定性中寻找左侧布局机会。毕竟，每一轮周期的底部，都是对产业规律的再认知与价值锚点的重构。
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