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一、行业至暗时刻：白羽肉鸡价 “跌跌不休”，春雪上演 “逆流而上”
2025 年上半年，白羽肉鸡市场呈现出极为严峻的态势，堪称 “冰窟”。板冻大胸均价为 7.65 元 / 公斤，与去年同期相比，暴跌 10.94%；分割品月均价跌破 9000 元 / 吨，导致超过 60% 的养殖户陷入亏损状态。然而，春雪食品（605567.SH）却在此背景下交出了一份亮眼的业绩答卷。其营收达到 12.30 亿元，同比增长 5.75%；净利润为 1427.65 万元，实现了同比扭亏为盈，在行业整体低迷的情况下走出了独立行情。在 9 月 8 日举行的半年度业绩说明会上，董事长郑维新明确指出：“上半年的增长，是‘成本控制 + 结构调整 + 产能突围’三重策略共同作用的结果。” 那么，这家以鸡肉调理品为主业的企业，究竟是如何在 “鸡周期” 低谷中成功撕开突破口的呢？
二、破局密码一：预制菜出口狂飙 25%，开辟 “第二增长曲线”
当国内白羽鸡分割品价格跌破成本线时，春雪食品敏锐地将目光投向了高毛利的预制菜出口市场。2025 年上半年，其预制菜出口销量同比大幅增长 25%，带动该业务收入占比提升至 30%，成为利润增长的 “最强引擎”。
（一）海外市场精准卡位
春雪食品依托获得欧盟认证的智慧工厂，其鸡肉调理品已成功打入日本 7-11、美国 Costco 等高端渠道。上半年，对日本的出口额增长了 32%，欧洲市场销量实现翻番。郑维新透露：“我们正在加速推进欧洲认证进程，预计 2026 年出口收入占比将突破 40%。”
（二）产品矩阵多元化突破
春雪食品跳出单一鸡肉品类的局限，上半年推出了虾仁天妇罗、墨鱼丸等海产品预制菜。这些新品一经上市便成功进入山姆会员店，首月销售额突破 500 万元。尤为值得关注的是，公司正式切入烤肠赛道，规划在 3 年内实现产销 3 万吨、营收 5 亿元，致力于构建 “鸡肉 + 海鲜 + 烤肠 + 酱卤” 的全品类版图。
三、破局密码二：全产业链 “抠成本”，养殖成本直降 8%
面对玉米、豆粕价格高位震荡的局面，春雪食品实施了一系列 “成本控制组合拳”，将毛鸡养殖成本同比压减 8%，显著优于行业平均水平。
（一）采购端 “锱铢必较”
春雪食品建立了全国比价采购体系，玉米、豆粕采购价分别低于市场均价 12%、15%，仅原料成本一项就节省了 2300 万元。董秘李颜林表示：“我们与中粮、九三油脂建立了战略采购联盟，通过淡季囤货、旺季议价的方式，有效锁定了成本优势。”
（二）管理端 “数字赋能”
春雪食品投资 1.2 亿元建设的智慧工厂正式投产，通过 AI 监控鸡舍环境、采用智能分拣设备，不仅将人工成本下降了 15%，同时还将鸡胸肉出品率提升至 38%（行业平均为 35%）。上半年，屠宰环节毛利率达到 12%，较 2024 年同期提升了 5 个百分点。
四、破局密码三：产能扩张 “快人一步”，下半年迎来 “投产窗口期”
当同行还在收缩产能时，春雪食品逆势加码高附加值的调理品产能，为下半年的增长奠定了坚实基础。
（一）产能即将 “三级跳”
下半年，春雪食品两条新调理品生产线将投产，年产能将达到 13.6 万吨，较 2024 年提升 36%。更为关键的是，公司预留了 10 万吨产能空间，未来可低成本释放。预计 2027 年调理品产能将突破 22 万吨，相当于再造一个 “春雪”。
（二）冰鲜品战略悄然起势
针对国内消费升级的趋势，春雪食品正逐步提升冰鲜鸡肉销售比例，已成功入驻盒马、永辉等高端商超。上半年，冰鲜品销量增长 28%，毛利率比冻品高 8 个百分点，成为新的利润增长点。
五、下半年怎么走？管理层划出三大 “胜负手”
面对投资者最为关心的 “增长持续性” 问题，郑维新充满信心地表示：“下半年经营环境将比上半年更为有利，三大增长动能正在不断集聚。”
（一）需求端迎来 “季节性回暖”
8 - 9 月的开学季以及 10 月的国庆假期将有效拉动调理品需求，叠加猪肉价格反弹（上半年同比上涨 15%），鸡肉的替代效应将进一步增强。预计下半年国内销量将增长 10%。
（二）汇率红利持续释放
美元兑人民币汇率维持在高位，上半年汇兑收益贡献了 200 万元。下半年，随着出口结汇规模的扩大，预计将额外增厚利润 300 - 500 万元。
（三）成本压力进一步缓解
随着玉米、豆粕价格见顶回落，预计下半年毛鸡养殖成本将再降低 1 - 2%，屠宰及调理品环节毛利率还有 2 个百分点的提升空间。
六、投资者视角：周期低谷中的 “确定性标的”
在白羽肉鸡行业产能过剩的周期中，春雪食品的逆势突围充分展现出了极强的抗周期能力。
（一）估值安全边际高
当前春雪食品的 PE（TTM）为 28 倍，低于食品加工行业 35 倍的均值。考虑到下半年产能释放的因素，动态 PE 有望回落至 25 倍以下。
（二）机构持仓持续集中
社保基金二季度增持 150 万股，外资通过陆股通加仓 200 万股，这充分反映出市场对其 “成本控制 + 海外拓展” 双逻辑的高度认可。
（三）风险提示
需密切关注海外市场拓展不及预期、饲料原料价格反弹、食品安全事件等潜在风险。
结语：当行业在 “寒冬” 中收缩，春雪选择 “逆向生长”
从深陷亏损到逆势盈利，春雪食品的 2025 年上半年堪称白羽鸡行业的 “逆袭典范”。在价格低迷的至暗时刻，公司通过预制菜出口破局、全产业链控本以及前瞻性产能布局，充分证明了 “周期并不可怕，关键在于是否具备穿越周期的能力”。随着下半年调理品产能投产、海外市场放量，这家扎根鸡肉深加工 20 年的企业，正逐步从 “周期股” 向 “成长股” 实现华丽转身。对于投资者而言，春雪食品的发展故事或许才刚刚开篇 —— 当行业洗牌加速，真正的强者，永远善于在他人恐慌时把握机遇，播种希望。（注：本文数据基于公司公告及业绩说明会内容，具体信息以官方披露为准。）
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