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在休闲食品行业中，有友食品凭借泡椒凤爪产品占据了一定市场份额，受到不少消费者青睐。然而，近期有友食品处于舆论焦点，其业绩持续向好，但实际控制人之一赵英却突然减持股份并套现 1.51 亿元，这一举措令众多投资者与行业观察者感到费解。本文将深入剖析有友食品增长与减持现象背后的深层原因。
一、业绩回暖：山姆赋能下的 “泡椒凤爪” 逆袭
（一）山姆渠道成增长引擎，营收净利双提速
回顾 2025 年上半年，有友食品公布的业绩表现令同行瞩目。数据显示，其营业收入达 7.71 亿元，同比增长 45.59%；归母净利润达 1.08 亿元，同比增长 42.47%。这一增长速度与前几年相比有显著提升，而山姆会员店渠道在其中发挥了关键作用。
2024 年 7 月，有友食品与山姆会员店建立合作关系，为其专供的脱骨鸭掌、酸汤双萃等新品上架后迅速成为爆款。这些新品的成功带动了有友食品业绩的快速增长。2024 年，有友食品来自山姆渠道相关产品的收入达 1.51 亿元，同比增长 840%。借助山姆渠道的强大助力，有友食品摆脱了 2022 - 2023 年业绩连续下滑的困境，重回增长轨道。
（二）新业务隐忧初显，毛利率承压
尽管有友食品业绩高速增长，但其背后也存在一些问题。从产品结构看，新业务发展迅速，然而占营收 12.9% 的 “其他泡卤风味肉制品”（主要为山姆定制产品）毛利率仅 16.51%，与核心产品泡椒凤爪 31.62% 的毛利率存在较大差距。新业务毛利率较低，可能对公司整体盈利能力产生一定影响。
从财务数据来看，由于山姆等大客户账期较长，导致有友食品 2025 年上半年应收账款大幅增加至 1.56 亿元，与 2023 年同期相比增长了 10 倍。且应收账款中单一客户占比近 90%，这加大了公司的资金周转压力。若大客户回款出现延迟，有友食品的资金链将面临严峻挑战。
二、实控人高位减持：分红与套现的双重操作
（一）精准减持套现 1.51 亿，持股降至个位数在
有友食品业绩良好的情况下，实控人赵英的减持行为备受关注。2025 年 7 - 8 月，赵英通过集中竞价及大宗交易方式，减持公司 1283.07 万股股份，占总股本的 3%，套现 1.51 亿元。减持后，赵英的持股比例从 12.95% 降至 9.95%，首次低于 10%。
值得注意的是，赵英减持期间公司股价处于年内高位，减持价格区间在 11.24 - 12.94 元 / 股，与 2024 年初股价低点相比涨幅超过 90%。这种在股价高位减持的行为，难免引发市场对其是否掌握内幕信息的质疑。
（二）家族持股七成却仍套现，分红与减持 “矛盾” 凸显
从股权结构看，截至 2025 年上半年，赵英及其一致行动人，包括董事长鹿有忠、女儿鹿新，以及鹿有忠的兄弟鹿有明和鹿有贵，合计持有公司股份 70.26%，处于绝对控股地位。
在分红方面，鹿氏家族收益颇丰。2024 年年度分红，公司派发现金红利 8981.53 万元，家族分得部分占当年净利润的 89%；2025 年半年度分红 9836.92 万元，家族分得约七成。累计分红已超 3 亿元。在此情况下，赵英以 “个人资金需求” 为由大额减持，引发投资者对实控人的信任危机，令投资者对其动机产生怀疑。
三、市场影响与投资者关切
（一）股价波动与监管关注
赵英减持计划披露后的次日，即 2025 年 6 月 24 日，有友食品股价大幅下跌 7.65%，随后游资介入，股价出现短期剧烈波动。
针对这一情况，交易所迅速下发问询函，要求有友食品说明减持的合理性及是否存在内幕交易等问题。尽管减持后赵英仍是公司第二大股东，实控人家族持股集中度依然较高，但后续是否继续减持成为投资者与市场关注的焦点，犹如达摩克利斯之剑悬于心头。
（二）业绩持续性与估值分歧
对于有友食品的未来发展，市场机构存在不同观点。部分机构持乐观态度，认为山姆渠道目前渗透率仅 60%，仍有较大提升空间，且有友食品在新品类拓展方面有所布局，如素食、预制菜等领域，有望成为未来业绩增长的新动力。
然而，也有机构较为谨慎。他们指出，有友食品对山姆渠道依赖程度过高，山姆贡献了超过 20% 的营收，一旦山姆渠道出现合作终止、订单减少等情况，公司业绩将受到严重影响。此外，有友食品核心产品泡椒凤爪虽仍占营收 60% 以上，但存在产品老化问题。实控人套现行为也可能影响投资者对公司的长期信心。
从估值角度看，目前有友食品动态 PE 达 28 倍，高于休闲食品行业均值 25 倍，这表明市场已将山姆合作带来的增长预期计入股价。但未来业绩能否支撑这一高估值，仍存在不确定性。
结语：增长故事能否穿越减持迷雾？
有友食品近期的一系列事件，呈现出一边是借助山姆渠道实现业绩反转，一边是实控人高位套现的复杂局面。
对于投资者而言，不应受短期情绪和股价波动影响，而应冷静评估有友食品摆脱单一渠道依赖的能力。毕竟，山姆渠道的红利难以长期持续，当 “山姆效应” 减弱，泡椒凤爪能否开拓新的增长赛道，将成为决定有友食品长期价值的关键因素。在充满不确定性的投资环境中，投资者需保持理性，谨慎做出决策。（注：本文数据来源于公司公告及公开信息，不构成投资建议。股市有风险，决策需谨慎。）
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