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一、三季报核心数据速览：周期压力下的分化态势
（一）营收净利双降，分红彰显稳健基调
2025 年第三季度，温氏股份面临着市场挑战与自身坚守的双重局面。从财务报表数据来看，生猪市场的下行压力显著。公司实现营业收入 259.37 亿元，较去年同期下降 9.76%；归母净利润为 17.81 亿元，同比降幅达 65.02%。经分析，生猪价格的大幅下跌是导致业绩下滑的主要因素。生猪作为温氏股份的核心业务之一，其价格波动对公司盈利状况影响重大。本季度生猪价格持续低迷，极大压缩了公司在该板块的盈利空间，进而拖累整体业绩表现。
尽管业绩承压，温氏股份稳定的分红政策为投资者提供了信心保障。公司拟向全体股东每 10 股派发现金 3 元，合计派现 19.94 亿元，占前三季度净利润的 38%。这一举措体现了温氏股份作为行业龙头对股东回报的重视，在经营困难时期坚持分红，既维护了股东利益，也向市场传达了公司稳健经营的信号，表明公司具备应对业绩挑战、保障股东权益的能力与信心。
（二）资产负债率四年关键突破
近年来，温氏股份致力于财务结构优化，2025 年第三季度取得重要成果。截至三季度末，公司资产负债率降至 49.41%，自 2021 年以来首次回落至 50% 以下，且已连续 6 个季度下降。这一成绩得益于公司实施的一系列积极有效的财务策略。
在债务管理方面，温氏股份采取有力措施降低负债。短期借款降至 7457 万元，较年初减少 92%，显著减轻了短期偿债压力，提升了资金流动性。资产负债率的下降意味着公司财务风险降低，财务结构更趋健康，抗风险能力进一步增强。在行业周期波动频繁的背景下，稳健的财务结构为温氏股份在未来市场竞争中提供了坚实支撑，使其能够更从容地应对各种不确定性。
二、生猪业务：规模扩张难掩价格困境
（一）出栏量激增 35%，价格暴跌 30% 成 “制约因素”
2025 年第三季度，温氏股份生猪业务呈现出复杂态势。一方面，肉猪出栏量实现爆发式增长，Q3 肉猪出栏 973.58 万头，同比增长 35.45%，规模化效应显著。年初至三季度末，累计出栏量达 2766.8 万头，巩固了公司在行业内的地位。
另一方面，价格出现大幅下跌。9 月肉猪销售均价跌至 13.18 元 / 公斤，与去年同期的 19.05 元 / 公斤相比，暴跌 30.81%，创年内最低点。价格跌幅远超销量增长带来的收益，导致生猪业务营收同比下降 12%。价格与销量的反向变动极大压缩了盈利空间，尽管出栏量大幅增加，但难以弥补价格下跌造成的损失。这一现象反映了当前生猪市场供需失衡的状况，市场供应过剩，价格持续下行，温氏股份亦难以幸免。
（二）成本控制行业领先，仍难抵周期谷底
温氏股份在成本控制方面一直处于行业领先水平。通过科学有效的措施，公司在种猪育种优化上成效显著，猪苗成本降至 260 元 / 头，在行业内极具竞争力。同时，料肉比改善至 2.51，降低了养殖成本。肉猪养殖综合成本稳定在 6.1 - 6.2 元 / 斤，低于行业平均水平 15%，在正常市场环境下构成公司核心竞争力。
然而，在当前生猪市场低迷期，即使具备出色的成本控制能力，也难以抵御市场周期的巨大冲击。由于猪价持续低迷，跌破成本线，生猪业务从盈利转为微亏。单头盈利从去年同期的 150 元转为亏损，不仅影响生猪业务利润，也拖累了温氏股份整体利润，使公司在行业低谷中面临严峻挑战。
三、肉鸡业务：量价齐升成业绩支撑，逆势恢复盈利
（一）销量稳健 + 价格反弹，盈利弹性释放
在生猪业务面临价格困境时，温氏股份肉鸡业务表现出色，成为第三季度业绩亮点。Q3 累计销售肉鸡 3.5 亿只，体现了公司在肉鸡养殖领域的规模优势，巩固了行业龙头地位。稳定的出栏量是公司长期耕耘的成果，为市场竞争赢得主动权。
价格方面，肉鸡业务表现惊喜。自 8 月起，肉鸡价格触底反弹，9 月销售价格攀升至 6.6 元 / 斤，创年内新高，较二季度价格低点反弹幅度达 22%。价格上涨迅速打开盈利空间。价格与销量协同增长，养鸡业务 Q3 扭亏为盈，毛利贡献占比提升至 40%。这一转变使肉鸡业务摆脱亏损，成为公司整体业绩的稳定支撑，在生猪业务低迷时维持公司盈利水平，确保公司在行业周期波动中保持相对稳定的经营态势。
（二）高效运营筑牢竞争优势
肉鸡业务的成功不仅得益于市场行情好转，更离不开温氏股份在运营管理方面的精细化运作。通过一系列高效运营策略，公司为肉鸡业务构建了强大的竞争壁垒。
在养殖环节，温氏股份升级环控系统，提升养殖环境稳定性和舒适度，肉鸡上市率达到 95%，处于行业领先水平。同时，优化饲料配方，料肉比达到 2.86，降低养殖成本。毛鸡出栏完全成本降至 5.8 元 / 斤，低于行业均值 0.5 元 / 斤，成本优势明显。
在产品销售方面，温氏股份积极推进产品结构升级，鲜品率提升至 17%，较去年同期提高 5 个百分点。鲜品率提升满足了市场对高品质、新鲜鸡肉的需求，提高了产品附加值。成本控制与产品升级共同作用，使肉鸡业务毛利率较上半年提升 8 个百分点，充分展示了公司在肉鸡业务上强大的抗周期能力，即使市场环境复杂多变，也能通过自身努力提升盈利水平，为公司可持续发展奠定坚实基础。
四、财务策略与股东回报：逆周期下的稳健方针
（一）分红政策持续加码，稳定市场信心
2025 年第三季度，温氏股份的分红政策成为市场关注焦点，体现了公司在逆周期环境下对股东利益的维护。公司拟向全体股东每 10 股派发现金 3 元，合计派现 19.94 亿元，规模较 2024 年同期翻倍增长。
从股息率来看，达到 3.2%，高于农业板块平均水平，对投资者具有较强吸引力。在生猪市场持续低迷、行业面临困境的背景下，温氏股份的分红举措为投资者注入信心。现金回报不仅是对股东长期支持的回馈，也向市场传递了公司稳健经营理念和强大抗风险能力，使投资者相信公司在行业寒冬期仍能保障股东权益，实现可持续发展。
（二）现金流与负债双优化
在现金流管理方面，2025 年前三季度，温氏股份经营活动现金流净额为 81.99 亿元，虽较去年同期下降 34.79%，但公司通过有效措施确保资金链稳定。在费用管控上，严格缩减非必要开支，管理费用同比下降 24%，提高资金使用效率。同时，加速回款，优化收款流程，货币资金维持在 21.48 亿元，为公司日常运营和发展提供资金保障。
在负债优化方面，温氏股份成果显著。有息负债减少 49 亿元，体现了公司合理规划债务结构、积极偿还高成本债务的努力。减少有息负债降低了财务费用和偿债压力，优化了财务结构，增强了财务弹性。现金流与负债的双优化策略为温氏股份应对长期行业周期波动奠定了坚实财务基础，提升了公司在市场竞争中的韧性和抗风险能力。
五、未来展望：双轮驱动下的周期突围战略
（一）生猪业务：降本控量，静待供需再平衡
展望未来，温氏股份在生猪业务上制定了明确务实的发展策略。短期内，公司将坚定推行 “降成本、控规模” 策略。在成本控制方面，设定目标在 2025 年末将肉猪成本降至 6 元 / 斤以下。为此，公司在种猪育种上加大研发投入，运用基因技术优化种猪品种，提高繁殖性能和抗病能力，降低猪苗成本；在养殖环节引入智能化设备，实现精准投喂和环境智能调控，降低饲料消耗，提高料肉比，减少养殖成本。
在规模控制上，面对市场供过于求的形势，公司不再盲目扩张，而是根据市场需求和自身实际合理调整养殖规模，避免产能过剩和成本增加。这一策略有助于公司应对短期市场价格低迷，为长期稳定发展奠定基础。
从中长期来看，公司依托 1500 万头产能的养殖小区建设，打造现代化、标准化养殖体系。这些养殖小区配备先进设备和技术，实现养殖自动化、智能化和标准化管理。通过这一举措，公司能够提高养殖效率和产品质量，增强对市场价格波动的抵御能力，在市场价格低迷时仍保持盈利水平，实现可持续发展。
（二）肉鸡业务：放大优势，抢占消费升级先机
温氏股份肉鸡业务在 2025 年第三季度的强劲发展为未来奠定了基础。未来，公司将抓住黄羽鸡价格回暖契机，进一步放大自身优势，抢占消费升级市场。
在产品结构调整上，公司计划 2025 年将鲜销率提升至 20%，扩大鲜品、熟食深加工比例。鲜品销售增加既能满足消费者对新鲜、健康鸡肉的需求，又能提高产品附加值和利润空间。同时，加大熟食深加工投入，开发盐焗鸡、扒鸡、烧鸡等多种熟食产品，满足不同消费者口味需求。
在产品创新上，公司紧跟市场潮流，针对消费者对健康、便捷食品的追求，开发低盐、高蛋白预制菜产品。这些预制菜采用先进生产工艺和保鲜技术，保留鸡肉营养和口感，简化烹饪流程，方便消费者食用。在市场渠道拓展上，公司积极对接家庭及餐饮渠道，与超市、电商平台合作满足家庭消费需求，与餐饮企业合作提供优质食材和预制菜产品，实现互利共赢。通过这些举措，肉鸡业务将成为公司穿越周期的核心增长动力。
（三）资本运作与产业协同
在未来发展规划中，温氏股份在资本运作和产业协同方面布局深远。公司计划投入 50 亿元，主要用于种鸡场升级及屠宰场建设。在种鸡场升级上，引进先进设备和技术，改善种鸡养殖环境，提高繁殖性能和健康水平，保障鸡肉产品质量。在屠宰场建设上，按照现代化、标准化要求，建设高效、环保屠宰生产线，提高屠宰效率和产品质量，加强食品安全监管，确保消费者食用安全。
通过这些投入，温氏股份将强化 “养殖 - 加工 - 销售” 全产业链，实现产业深度融合和协同发展。在养殖环节通过科学管理和技术创新提高养殖效率和质量；在加工环节利用先进设备和工艺将畜禽产品转化为高附加值食品；在销售环节通过完善渠道和品牌建设将产品推向市场。全产业链协同发展能够提高公司运营效率和盈利能力，增强市场竞争力和抗风险能力。
在预制菜领域，公司设定 2025 年深加工业务营收达到 20 亿元的目标。为实现这一目标，公司将加大在预制菜研发、生产和销售方面的投入。组建专业研发团队，研究市场需求和趋势，开发符合市场需求的预制菜产品；建设现代化预制菜生产基地，引进先进设备和工艺，提高生产效率和质量；加强品牌建设和市场推广，通过多种渠道提高产品知名度和市场占有率。通过这些努力，温氏股份将构建 “生猪 + 肉鸡 + 食品” 立体化抗周期体系，在行业周期波动中实现稳健发展，为股东创造更大价值。
结语：周期低谷中的价值支撑
温氏股份 2025 年第三季度的业绩波动反映了生猪行业深度调整的现状，展现出行业发展的曲折与挑战。然而，在严峻形势下，公司也展现出诸多优势。肉鸡业务的强劲韧性为公司业绩提供有力支撑，体现了公司业务多元化布局的战略眼光和前瞻性；公司在财务方面的稳健表现为其持续发展奠定了坚实基础。
在当前猪价低迷的市场环境下，温氏股份的发展策略至关重要。以肉鸡业务盈利对冲生猪业务压力，双主业协同发展模式降低了公司对单一业务的依赖，增强了抗风险能力；通过成本控制优化养殖流程、降低生产成本，筑牢安全边际，使公司在市场竞争中立足，在价格低谷期保持一定盈利水平；稳定的分红政策体现了公司对股东利益的重视，向市场传递积极信号，增强投资者信心。
对于投资者而言，行业低谷期是审视龙头企业抗周期能力的关键时期。在行业洗牌过程中，短期业绩波动是表象，企业长期战略定力蕴含真正价值。温氏股份在成本控制、业务布局和财务稳健性等方面的出色表现彰显了行业龙头实力与担当。相信随着行业供需关系调整和公司战略推进，温氏股份有望在新一轮行业发展中实现业绩回升与突破，为股东创造更大价值。
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