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一、行情速递：旺季合约再创新低，空头主导盘面走势
9 月 2 日，鸡蛋期货主力合约 2510 早盘冲高 2940 元 / 500 千克后震荡回落，最终收跌 0.92%，报 2921 元 / 500 千克，创 8 月 19 日以来新低。成交量 54.2 万手，持仓量降至 48.7 万手，空头减仓幅度小于多头，市场情绪仍偏悲观。：1. 卓创数据显示，全国鸡蛋现货均价 3.09 元 / 斤（约 3090 元 / 500 千克），期现价差扩大至 - 169 元 / 500 千克，反映市场对远期供应过剩的担忧；2. 主产区辽宁黑山褐壳蛋 3 元 / 斤、山东宁津粉壳蛋 2.9 元 / 斤，均跌破 3.2 元 / 斤的养殖成本线，养殖户亏损面达 45%，被迫加速淘汰 500 日龄以上老鸡，周淘汰量环比增 20%。
二、四大核心驱动因素：供应过剩碾压旺季预期
（一）供应端：存栏历史高位 + 冷库蛋泄洪，短期压力无解
产能 “堰塞湖” 效应：截至 8 月末，全国在产蛋鸡存栏 13.56 亿只，同比增 6.1%，创近五年新高，日均产蛋量达 12 亿枚（约 6 万吨），叠加 4-5 月补栏的雏鸡集中开产，9 月存栏预计增至 13.6 亿只，供应过剩周期至少延续至 11 月；冷库蛋低价冲击：全国冷库蛋库存 80 万吨（相当于 40 万辆卡车运力），江苏、湖北等地冷库蛋以 2.8-2.9 元 / 斤倾销，较鲜蛋低 0.2 元 / 斤，形成 “鲜蛋涨、冷库抛” 的负向循环，单日最大出库量达 5 万吨，直接压制期价反弹空间。
（二）需求端：旺季备货乏力，替代效应持续分流
中秋备货 “哑火”：食品厂月饼用蛋采购量同比降 12%，主因低糖月饼普及减少蛋黄需求；华北、华东学校开学备货量仅达去年 85%，团膳订单中鸡蛋采购比例从 15% 降至 12%，转向性价比更高的白羽肉鸡；高温淡季深化：南方 35℃以上高温持续，家庭烹饪鸡蛋需求降 20%，农贸市场走货量环比减 15%，而猪肉（6.9 元 / 斤）、蔬菜（同比跌 20%）低价运行，进一步分流消费，终端呈现 “降价难促量” 的疲弱态势。
（三）成本面：饲料回落削弱支撑，养殖亏损扩大
玉米均价 2357 元 / 吨、豆粕 3106 元 / 吨，较 7 月高点分别跌 5%、8%，蛋鸡养殖成本降至 3.03 元 / 斤，但仍高于现货价格 0.06 元 / 斤，中小散户周均亏损扩大至 1200 元 / 万只，加速淘汰老鸡的同时，补栏积极性降至冰点，8 月鸡苗销量环比减 9.4%，预示 10 月后新增产能或收缩。
（四）市场情绪：空头控盘，资金加速撤离
技术面呈现 “空头排列”：日线级别 MACD 绿柱持续放大，5 日线、10 日线、20 日线呈空头发散，反弹至 2950 元 / 500 千克即遇强阻力，15 分钟图显示反弹无量、下跌放量，空头止损位上移至 3010 元 / 500 千克；持仓结构分化：前 20 名主力席位多空比降至 0.9:1，永安、中信等机构减持多单 1.2 万手，而中小投资者空头增仓 8000 手，市场对 “旺季不旺” 的共识强化，投机资金加速从鸡蛋期货撤离。
三、多空博弈焦点：2919 元 “地板价” 能否守住？
多头支撑因素
空头压制因素
1. 养殖亏损扩大或触发集中淘鸡，10 月存栏有望见顶
2. 成本线附近（3000 元 / 500 千克）存在产业资本抄底需求
3. 冬季腌腊季或提振鸡蛋加工需求
4. 当前存栏较正常水平高 15%，供应过剩至少持续 3 个月
5. 冷库蛋库存超 80 万吨，相当于 15 天全国消费量3. 历史数据显示，9 月鸡蛋期货超 60% 概率延续淡季下跌趋势
四、后市展望：短期承压寻底，中长期看产能去化节奏
（一）短期（9 月 3-15 日）：2919 元成关键防线
若跌破 2919 元 / 500 千克（8 月 19 日低点），可能引发技术性破位下跌，下探 2850 元 / 500 千克（2016 年以来低位）；反弹阻力位 2950 元 / 500 千克（5 日线压制），需现货止跌、淘鸡量超 100 万只 / 日等信号配合，否则难改震荡下行格局。
（二）中长期（中秋后）：产能去化决定拐点
供应端：关注 450 日龄以上老鸡占比（当前 35%，正常 25%），若周淘汰量增至 150 万只，11 月存栏或降至 13.3 亿只，供应压力缓解；需求端：冬季火锅、腌腊制品加工需求或提振鸡蛋工业消费，若 11 月食品厂采购量增 10%，期价或提前交易旺季预期，反弹至 3100 元 / 500 千克。
（三）操作策略建议
养殖户：趁反弹淘汰 500 日龄以上老鸡（当前淘汰价 5.2 元 / 斤，环比涨 0.3 元），减少存栏压力；通过卖出 2510 合约看涨期权（行权价 2950 元）锁定套保利润。
投资者：短线逢反弹 2950-2970 元 / 500 千克做空，止损 3010 元，目标 2900 元；中线等待存栏连续 2 周下降、现货站稳 3.2 元 / 斤再布局多单。
风险提示：警惕台风天气影响主产区物流（如广东、福建）导致的短期现货涨价，或触发期货反抽，但难改中期空头趋势。
结语：产能去化未竟，鸡蛋期货难迎 “金九”
9 月 2 日的价格走势，再次印证 2025 年鸡蛋市场 “旺季不旺” 的残酷现实 —— 当 13.56 亿只蛋鸡存栏与 80 万吨冷库蛋形成双重压制，即便中秋备货启动，也难敌供应过剩的洪水。对于产业链而言，唯有加速淘汰低效产能、优化存栏结构，才能为四季度行情积蓄反弹动力。而对于投资者，需敬畏空头趋势，避免过早抄底，静待产能去化与需求回暖的 “戴维斯双击” 信号。毕竟，在期货市场，“顺势而为” 永远比 “逆势博弈” 更接近生存法则。（数据支持：卓创资讯、Mysteel、光大期货）
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