|
一、行情复盘：震荡收涨显韧性，期现联动修复贴水
（一）主力合约日内走势：冲高回落后小幅反弹
9 月 5 日，鸡蛋期货主力合约 2510 开盘报 3020 元 / 500 千克，早盘受现货涨价提振冲高至 3026 元，午后随大盘情绪转弱回落，最终收涨 0.33% 报 3021 元，持仓量减少 1.2 万手，成交量放大至 82 万手，显示多空换手活跃。技术面上，期价站稳 3000 元整数关口，MACD 绿柱缩短，KDJ 指标金叉，短期反弹信号增强，但布林带中轨（3030 元）构成直接压力。
（二）期现价格联动：现货涨势支撑期货估值修复
卓创数据显示，全国鸡蛋现货均价 3.2 元 / 斤（折合 3200 元 / 500 千克），环比上涨 0.09 元 / 斤，北京新发地、山东菏泽等地涨幅达 0.1-0.2 元 / 斤，主因终端备货提振。期货主力合约贴水现货 179 元，较前日收窄 50 元，反映市场对前期超跌的修正需求，基差回归驱动期价反弹。
二、多空博弈核心逻辑：供应过剩 vs 需求边际改善
（一）供应端：过剩压力未消，但边际呈现积极变化
存栏高位压制短期弹性：7 月蛋鸡存栏量 13.5 亿只，仍处历史高位，2024 年补栏的青年鸡集中开产，叠加冷库蛋（约 80 万吨）持续出库，山东、河南等地大码蛋供应充足，现货市场议价权偏向买方。大码蛋作为市场上较为常见的规格，其供应过剩直接导致市场上鸡蛋整体供大于求的局面愈发严重。这使得养殖户在销售鸡蛋时面临更大的竞争压力，不得不降低价格以吸引买家，进一步压低了鸡蛋的市场价格。
高温减产与老鸡淘汰形成支撑：8 月全国蛋鸡产蛋率因高温降至 85%（正常 90%），河北、江苏等地 450 日龄以上老鸡淘汰量周增 15%，新开产蛋鸡数量环比减少 5%，供应压力边际收缩，为价格筑底提供支撑。蛋鸡产蛋率的下降和老鸡淘汰量的增加，使得市场上鸡蛋的供应量有所减少。而新开产蛋鸡数量的减少，也意味着未来一段时间内鸡蛋的供应增长将放缓。这些因素共同作用，使得鸡蛋市场的供应压力得到了一定程度的缓解，为鸡蛋价格的稳定提供了支撑。
（二）需求端：双节备货启动，刚需与投机需求共振
季节性消费回暖：中秋（9 月 17 日）前 10 天，广东、浙江月饼厂采购量周增 12%，带动中码蛋需求；全国学校开学推动团膳采购量增 8%，上海、北京商超鲜蛋销量环比涨 10%，家庭备货需求显效。月饼作为中秋节的传统食品，其制作离不开大量的鸡蛋。随着中秋节的临近，月饼厂的采购量大幅增加，直接带动了中码蛋的需求。而学校开学后，学生的餐饮需求也使得团膳采购量相应增加。此外，家庭在中秋节前夕也会增加鸡蛋的储备，进一步推动了鸡蛋的消费。
期货市场情绪修复：前期合约累计跌幅超 15%（7 月底至 8 月），持仓量创 110 万手历史新高，9 月以来空头集中平仓（减仓 18 万手），技术性反弹叠加现货涨价，吸引投机资金入场，日内净流入资金 1.2 亿元。前期合约的大幅下跌使得市场情绪极度悲观，但随着空头的集中平仓，市场开始出现技术性反弹。而现货价格的上涨，则进一步增强了市场的信心，吸引了投机资金的入场。这些投机资金的涌入，不仅增加了市场的交易量，也推动了期货价格的上涨 。
三、区域市场特写：现货涨势分化，交割品规格成关键
（一）主产区：低价货源与优质品分轨运行
在主产区，鸡蛋市场呈现出低价货源与优质品分轨运行的独特格局。以河北沧州为例，褐壳大蛋到户价为 131 元 / 40 斤，经换算约为 3.28 元 / 斤。这里的鸡蛋供应十分充足，大量的鸡蛋涌入市场，使得价格受到一定程度的压制。而山东曹县的大码蛋价格则为 96 元 / 30 斤，约合 3.2 元 / 斤 ，同样面临着供应过剩的压力。在这样的市场环境下，贸易商们大多采取 “随收随走” 的策略，他们不敢过多地囤积鸡蛋，因为库存积压可能会带来价格下跌的风险。因此，他们的库存周期通常维持在 3 - 5 天，以确保资金的快速周转和降低市场风险。
（二）南方销区：溢价显著，需求波动受多重因素影响
广东广州市场作为南方销区的代表，褐壳蛋价格达到 3.6 元 / 斤，较北方产区有着 10% 的溢价。这主要得益于中秋礼盒需求的拉动。在中秋节前夕，市场对精品蛋的需求大增，尤其是 28 - 30 斤 / 箱的精品蛋，因其包装精美、品质优良，成为了中秋礼盒的热门选择，走货速度明显加快。然而，市场行情总是充满变数。台风 “小犬” 的影响消退后，外省调运逐渐恢复，大量的鸡蛋从其他地区涌入广州市场，使得原本高价的鸡蛋市场涨幅收窄。这也充分说明了南方销区的鸡蛋价格不仅受到本地需求的影响，还与外部供应的变化密切相关。
（三）交割库动态：库存消化缓慢，规格矛盾凸显
大连、上海交割库的冻品蛋库存合计达到 52 万吨，库容率为 19.7%。其中，500 克 / 枚以上大码蛋占比 65%，而符合期货交割标准品（420 - 500 克 / 枚）的供应却偏紧。这种规格上的矛盾导致了交割品升水扩大至 50 元 / 500 千克。为了应对这一风险，期现公司多采用跨期套利的策略，即买入 2510 合约，同时卖出 2511 合约，通过这种方式来对冲规格风险，确保在复杂的市场环境中实现相对稳定的收益。
四、后市展望：短期震荡筑底，中期看产能去化节奏
（一）短期（1-2 周）：区间震荡为主，关注 3050 元压力位
中秋前最后一周，备货需求或推动现货涨至 3.3-3.4 元 / 斤，期货上探 3050-3100 元区间，但高存栏与冷库蛋压制涨幅，若现货不及预期，期价或回落至 2950 元支撑位。操作上建议高抛低吸，3000 元以下轻仓试多，止损 2980 元，目标 3050 元。
（二）中长期（1 个月 +）：产能去化决定趋势方向
若 9 月蛋鸡存栏降至 13 亿只以下，叠加冬季产蛋率季节性下降，10 月合约或突破 3200 元；反之，若补栏持续增加（8 月鸡苗销量增 3%），供应过剩将拖累价格，维持 2900-3100 元宽幅震荡。投资者需密切跟踪每周淘鸡量、饲料成本（玉米、豆粕价格）及中秋后库存变化。
（三）产业链建议
养殖户：逢高淘汰 450 日龄以上老鸡，趁 3 元 / 斤以上现货价锁定利润，避免压栏；贸易商：控制库存周期（不超过 7 天），增加精品蛋分级包装，对接商超礼盒订单；投机者：关注基差修复机会，贴水超 200 元时布局多单，逢升水 50 元以内止盈。
结语：在供需错配中寻找确定性机会
当前鸡蛋期货 2510 合约的 0.33% 涨幅，本质是短期情绪修复与中长期产能博弈的缩影。对于投资者，需跳出单一价格维度，聚焦 “存栏量变化 - 淘汰节奏 - 备货进度” 三大核心变量：短期借旺季预期博弈反弹，中期等产能去化确认趋势。市场永远在分歧中前行，唯有紧扣供需本质，才能在震荡行情中捕捉结构性机会。
|
