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一、主力合约 2601 价格走势全景：短期回调，基差收窄
（一）期货盘面：高开低走，空头压制显著
截至 2025 年 11 月 17 日收盘，鸡蛋期货主力合约 2601 报收 3211 元 / 500 千克，相较于上一交易日下跌 40 元，跌幅达 1.23%。该合约开盘价为 3210 元，最高价 3230 元，最低价 3200 元，成交量为 22.43 万手，持仓量 21.46 万手，呈现出 “价跌量增” 的空头主导态势。对比近一周走势，合约已连续三个交易日回调，累计跌幅达 2.1%，回吐了月初因 “冬至备货预期” 所带来的全部涨幅，技术层面已跌破 5 日均线支撑，短期内承压状况明显。
（二）期现联动：现货稳中有跌，基差进一步收窄
现货市场呈现出 “北方稳定、南方微跌” 的区域分化特点。北京主流批发价为 133 元 / 44 斤（约合 3.02 元 / 斤），上海褐壳鸡蛋价格为 88 元 / 27.5 斤（约合 3.19 元 / 斤），均与上周持平。然而，河南周口、山东菏泽等地大码蛋到户价降至 2.85 - 2.9 元 / 斤，较月初下跌 0.1 - 0.2 元 / 斤。期货主力合约较现货升水 100 - 150 元 / 500 千克，基差收窄至 5% 以内，这反映出市场对于远期供需矛盾的修正预期。
二、三大核心驱动因素解析：供应过剩压制，需求旺季延迟
（一）供应端：高存栏叠加新增产能，短期压力难消依
据农业农村部数据，2025 年 10 月在产蛋鸡存栏量达到 13.2 亿只，同比增长 8%，创下近五年同期新高。5 - 8 月鸡苗补栏量维持在 1.2 亿羽以上，这预示着未来 3 个月新增产能将集中释放。山东、河北等主产区规模化养殖场空栏率不足 5%，并且部分养殖户通过延长老鸡产蛋周期（换羽比例达 15%）来对冲亏损，导致日均鸡蛋供应量较去年同期增加 12%。期货市场 “供应过剩” 预期不断升温，空头资金持续加仓，自 11 月以来，2601 合约持仓量增加了 18%。
（二）需求端：消费淡季叠加替代效应，终端采购谨慎
当前处于鸡蛋消费传统淡季，全国气温较常年偏高 3 - 5℃。餐饮行业鸡蛋采购量周环比下降 5%，家庭终端以刚需消费为主，商超促销活动对销量拉动作用有限。与此同时，猪肉（17.98 元 / 公斤）、鸡肉（17.78 元 / 公斤）等替代蛋白价格处于低位运行状态，鸡蛋性价比优势减弱，部分食品加工企业转向使用低价蛋白原料。销区市场反馈，广东、江苏等地贸易商库存周转天数延长至 15 天，较旺季减少 5 天，充分反映出需求端 “旺季不旺” 的现状。
（三）成本端：饲料降价缓解养殖压力，产业套保积极
玉米现货价格为 2226 元 / 吨、豆粕 3052 元 / 吨，较上月分别下跌 2%、3%。蛋鸡养殖成本降至 2.7 - 2.8 元 / 斤，低于当前现货价格（全国均价 2.94 元 / 斤），养殖场现金流压力得到缓解，惜售情绪减弱。山东、河南等地规模企业为锁定利润，积极在期货市场进行卖出套保，2601 合约产业客户持仓占比达 45%，对价格形成压制。此外，交割品标准调整（新增 “粉壳蛋” 交割范围）引发市场对交割品质量的担忧，进一步放大了价格回调幅度。
三、后市展望：短期震荡筑底，中长期关注产能去化节奏
（一）短期（11 月下旬 - 12 月初）：低温或成行情催化剂
随着全国大范围降温，北方灌肠、南方腌腊等传统消费场景将启动。预计 12 月初现货价格有望反弹至 3.1 - 3.2 元 / 斤，从而带动期货合约出现修复性反弹。但需警惕两大风险因素：一是规模养殖场集中出栏（11 月计划出栏量环比增长 10%）可能会压制现货涨幅；二是若期货市场持仓量突破 25 万手，可能引发技术性破位，导致价格下探 3150 元 / 500 千克支撑位。
（二）中长期（元旦后）：产能去化决定价格中枢
当前中小散户退出比例达 20%，但规模化养殖占比提升至 65%，产能去化进程较为缓慢。若 2026 年春节前淘鸡量同比增加 30%（达到 1.5 亿只），在产蛋鸡存栏量有望降至 12.5 亿只，2601 合约交割前或迎来供需紧平衡窗口，优质鸡蛋期货价格或反弹至 3400 - 3500 元 / 500 千克。从长期来看，鸡蛋作为春节前刚性消费品种，期货市场对 “节日效应” 的预期博弈将持续升温。
四、市场主体操作策略：差异化应对震荡行情
（一）产业客户：逢高套保，锁定利润空间
存栏量较大的养殖场，可在 3250 元 / 500 千克以上价位分批进行卖出套保，以对冲元旦前集中出栏风险。例如，河南某存栏 100 万羽的大型养殖场，已在 3260 元价位套保 1000 手（5000 吨），将养殖利润锁定在 0.1 - 0.2 元 / 斤，有效规避了价格大幅回调风险。贸易商可依托现货优势，在期现基差缩至 3% 以内时开展期现套利，捕捉交割品溢价机会。山东某贸易商在 11 月 15 日基差缩至 2.5% 时，买入 1000 吨现货，同时卖出 200 手 2601 期货合约，预计交割时可实现每吨 100 - 150 元的套利利润。
（二）投机者：轻仓试空，等待情绪冰点
短期价格反弹至 3250 - 3280 元区间时可布局空单，设置止损位为 3300 元，目标价位看向 3150 元。11 月 10 日，部分投机资金在 3270 元建仓空单，随着价格回调已实现浮盈 40 - 50 元 / 500 千克。需密切关注 11 月 20 日公布的在产蛋鸡存栏数据，若超预期增长则加码做空。历史数据显示，存栏量单月环比增幅超 5% 时，蛋价次月平均跌幅达 5% - 8%，为空头操作提供有力支撑。
（三）普通投资者：观望为主，关注现货拐点
当现货价格连续三日上涨或淘鸡量周增超 20% 时，可通过 ETF 联接基金间接参与反弹行情，分享价格上涨红利。应避免在持仓量新高、基差异常收窄等信号出现时追涨杀跌。2024 年 12 月，鸡蛋期货持仓量创历史新高后，价格随即暴跌 15%，盲目追涨的投资者损失惨重，投资者需引以为戒，秉持理性投资原则。
结语：在分歧中寻找确定性
11 月的鸡蛋期货 2601 合约，1.23% 的跌幅背后是高供应与弱需求的现实博弈，同时也隐含着产能去化与节日预期的远期矛盾。对于产业端而言，套保工具是平滑周期波动的 “稳定器”；对于投资者来说，耐心等待供需边际改善的信号，远比追逐短期波动更具价值。市场永远不缺机会，缺的是对周期规律的敬畏以及理性分析后的果断行动。（数据来源：金投期货、卓创资讯、农业农村部信息中心）
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