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一、行情回顾：短期承压下的韧性震荡态势
（一）当日走势全景
2025年12月23日，鸡蛋期货主力合约2602延续低位震荡运行态势，开盘价2885元/500kg，盘中最高触及2894元/500kg，最低下探2873元/500kg，终盘收于2897元/500kg，较前一交易日上涨0.38%；当日成交量17.5万手，持仓量15.92万手，市场交投活跃度回落，情绪趋于审慎。从周线维度观察，该合约近一周累计跌幅达1.86%，创下12月中旬以来新低，显示短期空头压制态势尚未完全缓解，但下方2850元/500kg支撑位受实物交割预期支撑，呈现较强抗跌属性。
（二）多空关键价位博弈
当前合约运行于2850-2950元/500kg密集成交区间。其中，2850元/500kg作为11月下旬以来的阶段性低点，叠加春节前现货价格提振预期，形成技术面与基本面双重支撑；而2950元/500kg价位则受限于在产蛋鸡存栏高位（12月预计存栏量13亿只）及终端消费疲软的双重压制，短期实现有效突破需依托淘鸡量大幅释放或终端需求超预期回暖的驱动。
二、供需基本面：供应减量与需求疲弱的结构性博弈
（一）供应端：存栏下行周期启动，淘鸡节奏成关键
据Mysteel农产品数据监测中心统计，12月全国在产蛋鸡存栏量或跌破13亿只，环比下降1.2%，核心驱动因素为7-8月鸡苗补栏量因养殖环节持续亏损同比减少4.47%，导致当前新开产蛋鸡数量受限。同时，淘汰鸡出栏日龄维持488天高位，养殖主体基于春节前蛋价上行预期，压栏惜售情绪仍有体现，但周淘汰量已达66.11万只，较上月增长5.8%，显示部分老旧蛋鸡开始逢高出栏。供应端正从“增量扩张周期”向“存量优化阶段”过渡，但存栏绝对值仍处于历史同期高位，短期难以扭转供强需弱的基础格局。
（二）需求端：消费淡季特征显著，短期依赖节日提振
现货市场层面，全国主产区鸡蛋均价为3.05元/斤，环比持平；河北、山东等主产区现货基差（JD02+134）维持正值，反映期货市场贴水结构对现货价格形成安全边际保护。需求端呈现区域分化特征：北方地区受气温下降利好鸡蛋储存，贸易商补库意愿适度提升；南方销区如广东市场到货量周度减少1.35%，终端农贸市场走货节奏放缓，食品加工企业以刚性采购为主。春节前20天通常为鸡蛋消费备货高峰期，当前市场对1月底需求提振的预期构成多头核心逻辑，但短期若缺乏集中采购行为启动，需求端仍将维持“弱复苏”态势。
（三）库存与成本：被动去库进行时，饲料支撑边际弱化
截至12月22日，全国生产环节鸡蛋库存周转天数为0.94天，周度下降1.05%，显示上游库存压力有所缓解；流通环节库存周转天数为1.29天，周度增长11.21%，反映中间贸易环节因对后市预期分歧加剧，出现被动累库现象。成本端方面，玉米、豆粕价格持续回落，蛋鸡养殖利润压缩至10-15元/只，低于正常周期20-30元/只的合理盈利区间，饲料成本对蛋价的支撑作用从前期强驱动转为弱支撑，市场交易核心回归供需结构基本面变化。
三、市场情绪与资金动向：悲观预期下的修复动能孕育
（一）期货市场持仓结构分析
从期货市场持仓结构分析，多空博弈格局呈现结构性变化。前20名主力席位持仓数据显示，国泰君安、方正中期等机构席位净空单占比达32%，较上周提升5个百分点，直观反映机构对短期合约走势仍持审慎态度。在当前供应相对充裕、需求提振尚未完全兑现的基本面背景下，机构通过增持净空单规避潜在市场风险。
散户持仓呈现差异化态势，持仓量周度增长8%，体现市场对“春节效应”的博弈情绪。散户资金积极入场布局，押注春节前鸡蛋需求增长带动价格上行，这种机构与散户的预期分歧进一步加剧了市场不确定性。
期权市场维度，行权价2900元/500kg的看涨期权持仓量占比28%，显示部分投资者对合约价格突破该关键价位存在预期；隐含波动率维持15%的历史低位，表明市场预期合约短期波动区间收窄，正等待方向性催化因素——无论是供应端的实质性减量，还是需求端的超预期爆发——以打破当前均衡格局。
（二）产业套保与交割动向
产业层面，套期保值与交割动向对期货价格形成关键影响。当前交割品（现货鸡蛋）与期货合约价差为164元/500kg，处于150-200元/500kg的合理交割成本区间，为贸易商开展期现套利提供了有利条件。山东、河南等主产地区贸易商参与期现套利的积极性显著提升，12月以来交割库注册仓单数量增长12%，实物交割的“安全垫”效应有效限制了合约深跌空间。
规模化养殖企业的风险管理操作显示，部分企业通过卖出看涨期权对冲存栏风险，这一行为背后反映出产业端对2950元/500kg以上压力位的共识性判断。在当前供需格局下，产业主体认为价格短期内难以突破该关键阻力位，通过期权工具提前锁定经营风险，保障养殖环节稳健运营。
四、技术面与关键因子：震荡筑底阶段的信号追踪
（一）趋势指标与量能配合
技术分析维度，日线级别MACD指标绿柱持续缩短，释放短期超跌反弹动能逐步积聚的信号；同时，RSI（14）指标回升至45，进一步印证市场短期处于超卖状态，为反弹行情孕育提供了技术基础。
当前技术面仍面临明确压力：布林带中轨位于2920元/500kg，构成短期价格上行的核心阻力位。若合约价格能够有效突破并站稳该价位，技术层面将打开2950-3000元/500kg的反弹空间，多头力量有望获得阶段性主导权。
成交量作为反映市场活跃度与资金参与度的核心指标，在当前走势中具有关键指引意义。当前市场需实现成交量持续放大至25万手以上，方可有效确认资金大规模入场，进而推动价格形成趋势性反转。在当前缩量震荡格局下，技术面更多呈现“被动修复”特征，即价格在缺乏主动资金推动的背景下，缓慢修复前期超跌态势，尚未形成主动上涨趋势。
（二）外部环境与联动效应
农产品期货市场内部存在较强品种联动性，鸡蛋期货与生猪期货关联度较高。2025年12月23日，生猪期货主力合约2603同期下跌0.85%，反映农产品板块整体承压。宏观层面，美元指数反弹至104.5，对以美元计价的大宗商品形成普遍压制，鸡蛋期货市场风险偏好亦受间接影响，投资者审慎情绪升温，进一步限制价格上行空间。
但市场亦存在潜在利好驱动因素：国内生猪存栏去化进程加速，11月能繁母猪存栏环比减少0.5%。生猪存栏量下降预示未来猪肉供应可能收缩，消费者肉类消费选择中或出现鸡蛋替代需求提升的现象，即养殖替代效应。春节前为肉类消费高峰期，猪肉与鸡蛋消费的此消彼长关系值得重点关注，若替代效应显现，将为鸡蛋期货价格提供阶段性支撑。
五、后市展望与操作策略：短期磨底蓄力，中期聚焦反转信号
（一）短期走势研判（1-2 周）
展望未来1-2周，在在产蛋鸡存栏绝对值仍处高位、终端需求尚未实现爆发式增长的背景下，2602合约大概率维持2850-2950元/500kg区间震荡运行。供应端层面，尽管存栏下行周期已启动，但短期老旧蛋鸡淘汰速度难以实现大幅提升，供应减量幅度有限；需求端在元旦前以刚性采购为主，缺乏明确消费刺激因素，难以对价格形成有效拉动。
春节前10天左右，随着备货预期逐步升温，市场或启动脉冲式反弹行情，目标价位可上看3000元/500kg。核心驱动逻辑在于，春节作为我国核心传统节日，将显著提振鸡蛋消费需求，食品加工企业、贸易商等主体将进入集中采购阶段，形成阶段性需求峰值，推动价格上行。
操作策略方面，建议投资者以波段交易为主，依托区间波动实现收益获取。当价格回调至2850-2870元/500kg区间时，可逢低布局多单，止损设置为2850元/500kg有效跌破；若价格反弹至2950元/500kg附近，可择机减仓离场，锁定阶段性盈利。
（二）中期反转信号追踪
从中期趋势判断，需重点跟踪两大核心反转信号，其将对鸡蛋期货价格趋势性变化产生决定性影响。
淘鸡超预期放量：当前淘汰鸡出栏量虽呈增长态势，但尚未进入加速去产能阶段。若周淘汰量突破80万只，将标志老旧蛋鸡集中出栏启动，供应端实现实质性收缩；叠加在产蛋鸡存栏快速降至12.5亿只以下，市场供应格局将发生根本性转变，加速供应收缩预期兑现，推动价格进入上行通道。
消费数据拐点显现：需求端实质性回暖是价格趋势反转的核心驱动力。当北京、广东等主销区到货量周度增长5%以上，表明市场吸纳能力显著提升，消费需求进入旺盛阶段；或食品加工企业采购量环比提升10%，标志工业端需求大幅增长，均预示需求端实现积极转变，将有效带动价格上行。
（三）风险提示
在关注市场机会的同时，需警惕两大潜在利空风险：一是暖冬天气延长鸡蛋储存周期。暖冬环境下鸡蛋保鲜期延长，中间贸易环节库存累积风险上升；贸易商或因储存成本降低扩大库存规模，若终端需求不及预期，过量库存将对现货价格形成压制，并传导至期货市场。
二是春节前终端消费不及预期。若春节前消费者采购意愿低迷，食品加工企业及贸易商备货规模收缩，将加剧市场供大于求格局，引发多头获利了结抛盘，导致期货价格出现回调。
当前鸡蛋期货2602合约处于震荡筑底的“黎明前阶段”，供需结构正从宽松格局向紧平衡状态过渡，短期市场悲观情绪与基本面边际改善的矛盾仍将持续。投资者可耐心等待交割逻辑与节日效应的共振契机，在价格回调过程中布局春节行情，核心跟踪变量聚焦淘鸡进度与终端备货数据的实际落地情况。
数据来源：大连商品交易所、Mysteel、卓创资讯、文华财经、博易大师
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