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一、2024 年进口大豆市场风云变幻
2024 年的进口大豆市场宛如一场惊心动魄的 “价格过山车” 之旅，让众多从业者与投资者们心跳加速。从年初到岁末，价格波动频繁，背后牵动着全球供需格局、气候变化、贸易政策等诸多因素的敏感神经。深入剖析这一年的市场走势，不仅能复盘过往的得失，更可为即将到来的 2025 年提供前瞻性指引，帮助大家在风云变幻的市场浪潮中找准方向、踏浪前行。接下来，咱们就一起深度探究 2024 年美豆期价以及各主产国 CNF 报价的走势详情。
二、美豆期价：牛转熊市的跌宕之旅
（一）美豆期价走势总览
2024 年，美豆期价仿佛坐上了 “疯狂过山车”，从之前令人瞩目的高价值区间 1200 - 1500 美分 / 蒲，一头扎向了 1000 - 1200 美分 / 蒲的低位区间，这般剧烈转变，背后是全球及美豆期末库存重建这只 “大手” 在操控。USDA12 月供需报告宛如一记 “重磅警钟”，数据显示 2024/25 年度全球大豆期末库存飙升至 1.3 亿吨的高位，库销比更是高达 22.56%，意味着全球大豆市场已然 “仓库满满”。在供应端大肆扩张的同时，消费端却没跟上脚步，增量寥寥无几，供过于求的 “天平” 急剧失衡，美豆期价也只能无奈 “低头”，开启了漫漫下跌之路。
（二）分阶段剖析
1. 1 - 2 月：急速下滑开局
新年伊始，美豆市场便寒意阵阵。一方面，美豆自身产量如同 “雨后春笋” 般增加，给市场带来沉甸甸的压力；另一方面，出口数据却如 “霜打的茄子”—— 萎靡不振，南美天气又在此时 “锦上添花”，持续改善，丰产预期愈发浓烈，好似一记记 “重拳” 砸向美豆价格。在这多重 “利空” 因素的围殴之下，美豆价格毫无还手之力，从年初的 1273 美分 / 蒲一路狂泻，迅速跌破 1150 美分 / 蒲，开局就陷入了 “寒冬”。
2. 3 - 4 月：缓慢回升受阻
进入春季，南美大豆收割却如同 “蜗牛爬行” 般缓慢，美豆瞅准时机，出口迎来间歇好转，如同黑暗中的一丝曙光；与此同时，临池豆油期价也来 “拔刀相助”，带动美豆价格试图回暖。然而，理想很丰满，现实很骨感，美豆需求疲软的问题犹如一座 “大山”，死死压住价格反弹的势头，使其始终无法突破 1220 美分 / 蒲的 “枷锁”，只能在低位艰难挣扎。
3. 5 月：波动起伏
南里奥格兰德州遭遇极端降水及洪水侵袭，这一突发状况如同 “平地惊雷”，美豆期价瞬间被点燃，五一节后如火箭般快速推涨至 1245 美分 / 蒲，市场情绪也随之高涨。但好景不长，随着洪水退去，美豆种植情况却出奇地好，出苗率、优良率纷纷 “报喜”，远超历史同期水平，之前因灾害引发的担忧瞬间消散，美豆期价也随之如 “退潮的海水”，迅速回落。
4. 6 - 8 月：震荡探底
夏日炎炎，美豆市场却 “寒气逼人”。南美大豆带着强大的竞争力强势登场，如同一头头猛兽抢夺市场份额；市场上也纷纷传言美豆将迎来丰产，投资者们信心受挫。内外交困之下，美豆期价一泻千里，跌至 4 年历史低位 ——950 美分 / 蒲附近，国内外市场情绪仿若坠入冰窖，空头资金更是如 “闻到血腥味的鲨鱼”，不断加注，让美豆市场陷入了 “至暗时刻”。
5. 9 - 12 月：窄幅震荡收尾
秋末冬初，美豆期价进入了 “平静期”。尽管期间美国大选、美农下调美豆新作单产、拉尼娜天气炒作等热点事件你方唱罢我登场，试图搅动市场风云，但美豆期价却如老僧入定，在 980 - 1020 美分 / 蒲之间窄幅波动，波澜不惊。市场仿佛陷入了一场僵局，多空双方僵持不下，等待着新的契机来打破平静。
三、各主产国 CNF 报价：美湾与巴西的不同舞步
（一）美湾大豆 CNF 报价：平稳中的小波澜
美湾，作为美豆出口的 “主力军”，其出口量占据美豆总出口量的七成左右，在全球大豆贸易版图中举足轻重。2024 年，大部分时间里美湾大豆的升贴水报价宛如一汪平静的湖水，波澜不惊。这背后是美豆出口窗口期集中在 9 - 1 月份这一特性在 “作祟”，使得其他时段市场供需相对平稳，价格也就稳如泰山。不过，这一年也并非毫无波折，密西西比河水位较低的问题就像一颗投入湖面的小石子，泛起了涟漪。以 8 月 30 日为例，美湾 CNF 报价升至 265X，环比上周增加 25 美分 / 蒲，着实让市场紧张了一把。好在水位问题来得快，去得也快，对驳船运费影响较小，才没让美湾升贴水报价像 2022 年那样上演 “疯狂上涨” 的戏码，总体仍保持着相对平稳的态势。
（二）巴西大豆 CNF 报价：异于寻常的波动
1. 往年特征回顾
巴西大豆在 CNF 报价上，向来有着自己的 “独特舞步”。一方面，CNF 船期报价如同 “雨后春笋”，层出不穷，往往在本年度大豆收获上市之际，下一年度的船期升贴水报价就已迫不及待地登场，预售时间超长，让市场参与者早早地就得打起精神，关注未来价格走向；另一方面，受收割压力的 “紧箍咒” 影响，巴西大豆升贴水报价在收割上市初期就如同泄了气的皮球，逐步走低，当收割压力达到峰值时，升贴水更是直接 “见底”。不过，随着销售进度稳步推进，它又好似重新打满了气，缓缓回升。通常情况下，每年的 2 - 4 月份就是巴西大豆快速上量、价格波动的 “高发期”，成为市场关注的焦点时段。
2. 2024 年特殊走势
2024 年的巴西大豆 CNF 报价走势，却彻底打破了常规，不走寻常路。1 月份，市场仿佛被按下了 “快跌键”，巴西大豆 CNF 报价从月初的 155 美分 / 蒲一路暴跌至 5 美分 / 蒲，跌幅高达 96.77%，这一 “惊天巨变” 让所有人都目瞪口呆。究其缘由，当时 CBOT 大豆期价在美豆出口乏力以及南美整体丰产预期的双重 “重压” 下，不断下挫至 1200 美分 / 蒲之下，市场信心受挫。巴西农民们看着价格一天天走低，心急如焚，纷纷选择大举抛售，使得巴西当地现货价格也如自由落体般快速下跌，每袋减少 29 美分 / 蒲。与此同时，国内运输费用也来 “添乱”，大幅降低，巴西大豆 CNF 成本从之前的 258 美分 / 蒲直线降至 80 美分 / 蒲。但令人匪夷所思的是，当时的 CNF 报价降幅远超成本降幅，这背后实则是卖压被极度放大，市场恐慌情绪蔓延，贸易商们为了出货，不惜低价抛售，才造就了这一罕见的价格走势。而且，巴西大豆的现货价格还提前美豆期价一步 “见底”，1 月跌至 95 雷亚尔 / 袋后便稳住了阵脚，在之后很长一段时间内都在 95 - 100 雷亚尔 / 袋的窄幅区间内徘徊。反观美豆，在 2 月仍持续下挫，此前贸易商建立的空头头寸急需通过 CNF 报价进行修复，进一步加剧了市场的复杂性。
3. 2025 年展望：压力与变数并存
展望 2025 年，巴西大豆升贴水走势依旧迷雾重重，压力与变数交织。当前 24/25 年度农户大豆预售比例约为 32%，相较于去年同期的 27%，看似开局良好，市场供应有一定保障。从船期报价来看，8 - 10 月中旬，新作 3 - 5 月船期报价大多在 120 - 150 美分，11 月份还一度上涨至 140 - 160 美分，市场预期较为乐观；然而，12 月风云突变，随着南美大豆丰产预期不断兑现，新作报价持续下跌，截至当下已降至 100 - 130 美分 / 蒲。除 2023 年外，与之前的历史同期数据相比，当前 CNF 报价已然较低，一定程度上反映了市场对丰产的预期。预计进入 1 月份，丰产压力将如泰山压顶，随着 2 月开始大量收割上量，巴西升贴水预估仍难逃一波下跌压力。不过，值得注意的是，美豆期价估值如今也较历史同期下滑，这就如同给巴西大豆升贴水下跌加上了一道 “缓冲垫”，使其下跌空间或小于去年同期。此外，雷亚尔汇率持续波动，不断贬值的情况下，汇率因素宛如一颗 “定时炸弹”，随时可能对升贴水产生意想不到的影响，为 2025 年巴西大豆升贴水走势增添了更多不确定性。
四、2025 年进口大豆价格展望：迷雾中寻方向
（一）美豆期价：震荡偏弱难改
展望 2025 年，美豆期价头顶上那片 “乌云”—— 全球宽松供应格局，似乎仍未散去。库存高企如同一座大山，沉甸甸地压在市场心头，消费端短期内又难寻强力增长点，供大于求的 “病根” 未除，美豆期价大概率仍将在震荡偏弱的轨道上蹒跚前行。虽说期间天气变幻莫测，一场突如其来的灾害或异常气候，又或是下一年度美豆种植面积出现意想不到的调整，都可能像一阵 “强心剂”，短暂提振价格，引得市场一阵波动；但从长远视角看，这些因素难以从根本上扭转乾坤，美豆要彻底告别熊市，尚需时日，市场参与者们仍需做好应对价格低位波动的准备，系好 “安全带”，在震荡行情中谨慎前行。
（二）巴西大豆升贴水：谨慎看待下行空间
再看巴西大豆升贴水走势，恰似一艘航行在复杂海域的船只，面临着多重风浪。一方面，丰产压力如汹涌海浪，滚滚袭来，随着新一年度收割大幕拉开，大量豆子涌入市场，价格承压在所难免，下跌趋势仿佛是被一只无形的手牵引着；可另一方面，美豆期价这位 “队友” 如今估值也较历史同期下滑，如同给巴西大豆升贴水下跌加上了一道 “缓冲垫”，使其不至于如自由落体般坠落。此外，雷亚尔汇率持续贬值，就像船底的暗流，悄然影响着升贴水的定价。综合这些因素判断，2025 年巴西大豆升贴水虽有下跌压力，但与去年同期相比，下跌空间或有所收窄，市场走势将在多方力量的制衡下，呈现出复杂多变的态势，贸易商们需时刻紧盯各因素变化，精准掌舵，方能在这场价格博弈中驶向盈利的彼岸。
五、结语：机遇与挑战并存的大豆市场
回首 2024 年，进口大豆市场犹如一部情节跌宕起伏的 “价格大片”，美豆期价的牛熊转换、各主产国 CNF 报价的复杂波动，无不牵动着产业链上下游各方的神经。这一年，市场充分展现了其高度敏感性与复杂性，全球供需格局、气候变化、贸易政策等因素交织碰撞，共同奏响了价格波动的乐章。
展望 2025 年，市场依旧迷雾重重，虽有诸多不确定性，但也潜藏着机遇。从业者们需时刻保持警惕，像经验丰富的水手关注大海的每一丝波澜一样，密切追踪美豆种植面积、天气变化、巴西大豆收割进度、汇率走势等关键指标，精准把握市场脉搏；同时，灵活调整策略，无论是采购、销售还是投资，都要顺应市场风向，在波动中寻找稳定，于挑战中捕获机遇。相信在这场充满变数的市场博弈中，只要准备充分、应对得当，便能乘风破浪，驶向成功彼岸。
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