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豆粕期货风云：在震荡中寻找方向
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/4/17 7:53:43 关注：57 评论： 我要投稿
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价格走势回顾：先扬后抑，高位震荡
自上周起，国内豆粕期货市场价格走势呈现出先上升后下降，当前仍处于高位波动的态势。这一价格波动背后的关键影响因素是中美之间的贸易关税博弈。
2025 年 4 月 2 日，美国单方面宣布对中国输美商品加征关税。4 月 4 日，中国迅速回应，宣布对美进口商品加征 34% 关税，其中大豆位列其中。此消息一经发布，豆粕期货市场价格迅速上升。大豆作为豆粕的主要原材料，关税增加导致进口成本大幅攀升，在成本推动下，豆粕价格上涨。市场投资者看好豆粕短期走势，大量资金涌入市场，进一步推动价格上扬。
然而，随着时间推移，市场参与者对这一事件的影响有了更为理性的判断。4 月 9 日之后，豆粕期价开始回调。但由于多方面因素支撑，整体依旧维持在高位震荡格局。截至 4 月 14 日，豆粕期货主力 2509 合约价格在 3100 元 / 吨左右波动，多空双方在此展开激烈争夺 。
供需数据剖析：全球与国内视角
价格走势受供需关系这一关键因素的影响。以下将从全球与国内的供需数据角度进行深入分析。
（一）USDA 报告解读
2025 年 4 月 10 日发布的 USDA4 月供需报告，详细罗列了 2024/25 年度美国大豆的各项数据。美国大豆产量预期维持在 43.66 亿蒲不变，同比增长 4.9%，显示美国大豆生产能力强劲。压榨量调高 1000 万蒲至 24.2 亿蒲，表明美国国内对大豆的压榨需求超出预期，可能是生物能源等领域对大豆压榨产品的需求增加所致。出口预期维持在 18.25 亿蒲不变，期末库存调低 500 万蒲至 3.75 亿蒲 ，反映出美国大豆在出口需求强劲的同时，国内消化能力也在增强。
对于国内豆粕期货市场而言，该报告影响有限，市场反应平淡。主要原因是当前市场焦点集中在中美贸易关税以及南美大豆的供应情况上。在贸易局势紧张背景下，USDA 报告中的数据难以引起市场较大波动，市场参与者更关注贸易政策走向及其对大豆供应的实质性影响 。
同时，报告对全球大豆供需情况给出预期。全球大豆产量 4.2058 亿吨，较上月仅调减 18 万吨，基本维持稳定；压榨量 3.5484 亿吨，较上月调高 200 万吨，显示全球对大豆的加工需求在增加；出口量 1.8212 亿吨，较上月调高 17 万吨 ，贸易活跃度有所提升；期末库存 1.2247 亿吨，较上月调高 106 万吨，整体供应依然充足。南美大豆产量维持不变，巴西大豆产量仍为 1.69 亿吨，阿根廷大豆产量仍为 4900 万吨，市场对南美大豆供应预期较为稳定 。
（二）国内供需现状
供应端：2025 年 4 月以来，国内豆粕市场供应呈现出 “紧现实、松预期” 的格局。从现实情况看，近期市场豆粕供应紧张。钢联数据显示，2025 年第 14 周，全国油厂豆粕库存下滑至 57.91 万吨，较前一周减少 16.89 万吨，降幅 22.58% ，库存快速下降使市场感受到供应压力。
然而，市场预期较为乐观。随着南美大豆收割结束后集中上市，大量南美大豆将运往中国。国家粮油信息中心数据显示，截至 4 月 8 日，我国已采购 5 月船期大豆 900 万吨，当月采购完成率 83%。船期监测显示，4 月下旬我国进口大豆将开始集中到港，预计 4 - 6 月进口大豆到港量分别为 850 万吨、1200 万吨、1100 万吨 ，二季度国内大豆供应将转向宽松。
此外，4 月 11 开始的大风天气影响了部分油厂的卸货和生产进度，一定程度上打乱了豆粕的供应节奏。但国内大豆库存较为充足，且 5 - 7 月进口大豆到港量较大，使得此次天气影响对豆粕市场的整体影响有限 。
需求端：进入 2025 年 4 月，中美贸易关税升级影响了豆粕市场。下游饲料企业此前库存相对较低，面对贸易局势带来的不确定性以及对远月豆粕价格上涨的预期，近期采购积极性大幅增加 。与春节后相对淡静的需求相比，近期豆粕现货和远月成交量都有明显提升。某大型饲料企业采购负责人表示，近期加大了豆粕采购量，以应对后期价格上涨，提前做好库存准备 。这种市场情绪和采购行为变化，在一定程度上支撑了豆粕价格在高位震荡 。
机构观点洞察：多空博弈下的预测
面对复杂多变的豆粕市场，专业机构的观点具有重要参考价值。以下分析国都期货、光大期货、国元期货等机构对豆粕市场的看法。
（一）国都期货：短期震荡，关注数据指引
国都期货认为，当前市场处于南美大豆集中出口、美国大豆即将种植的关键阶段 。关税信息虽不断扰动市场，使市场情绪波动较大，但实际影响多为短期效应。从基本面分析，巴西大豆丰产创纪录，为市场供应提供了稳定预期。二季度国内进口大豆存集中到港预期，大量大豆将涌入国内市场，4、5 月份豆粕现货端供应压力巨大，在供应过剩预期下，现货价格上涨动力不足 。
然而，连粕盘面贴水现货，且受到关税政策支撑，使得市场存在一定变数。虽然短期上涨压力大，但回调空间也因这些因素受到限制。国都期货建议投资者，月底 USDA 意向种植数据即将发布，在数据公布前，市场不确定性较大，盘面可能维持震荡调整态势，投资者应保持谨慎，等待数据指引，再做出合理投资决策 。
（二）光大期货：关注多空因素，维持震荡判断光大期货数据显示，美豆 3 月大豆压榨量为 1.94551 亿蒲式耳，低于市场预期 ，表明美国国内大豆压榨需求可能出现变化。豆油库存为 14.98 亿磅，也低于市场预期的 16.17 亿磅，暗示市场对豆油的消化能力较强 。在国内市场，蛋白粕呈现震荡运行态势 。豆粕现货供应紧张，现货价格偏强运行，与国内豆粕市场供应 “紧现实” 格局相符 。
从整体市场来看，光大期货认为，市场价格升高会促使市场预期旧作库存流出增加，给近月合约带来压力 。国内市场方面，大豆到港量增加会使油厂压榨量回归正常，供应将逐渐得到补充 。下游饲料企业在国庆后补库需求增加，但面对市场大幅上涨，采购态度谨慎 。综合这些因素，光大期货建议投资者关注月间反套的参与机会，保持豆粕单边震荡偏强的思路 。
（三）国元期货：关注多因素，高位震荡后或先扬后抑国元期货认为，豆粕后市受多方面因素共同作用。短期来看，中美贸易关系仍是豆粕市场的核心影响因素，其不确定性持续扰动市场 。参考 2018 年中美贸易争端发展态势，关税冲击的影响边际预期减弱 。这意味着随着时间推移，市场对关税冲击的反应可能逐渐钝化。但投资者仍需密切关注中美开展和谈的可能性，一旦和谈达成，可能导致估值迅速回落，价格回归理性 。
从基本面来看，美豆播种季即将到来，大幅调低的新作种植面积，使得价格波动对美豆产区的降水及土壤湿度情况敏感程度加强 。若天气条件不利，可能影响大豆生长和产量，进而支撑全球大豆价格底部 。另外，近期贸易争端之下，中国对巴西大豆进口依赖性预期增加，仍需关注巴西大豆估值变化 。在国内，二季度处于供应趋松周期中，大量进口大豆到港，现货价格上方压力仍存 。综上，国元期货预计豆粕期货市场在短期内仍将维持高位震荡走势，月度级别可能走出先扬后抑走势 。
后市展望总结：风险与机遇并存
综上所述，豆粕期货市场未来走势具有较高不确定性，风险与机遇并存 。短期来看，豆粕期货市场仍将维持高位震荡走势，主要原因是中美贸易关系持续影响市场 ，其不确定性给市场带来较大变数 。
然而，从月度级别分析，豆粕期货市场可能走出先扬后抑的走势 。在此过程中，投资者需密切关注多个关键因素 。首先，美豆产区的天气状况将直接影响大豆的生长和产量，进而影响豆粕的原材料供应和价格 。若天气条件不利，导致大豆产量下降，豆粕价格可能上涨 ；反之，若天气良好，大豆丰收，供应增加，价格则可能面临下行压力 。
其次，巴西大豆的估值变化也不容忽视 。在中美贸易争端背景下，中国对巴西大豆的进口依赖性预期增加 ，巴西大豆在国内市场的地位愈发重要 。其估值的任何波动，都可能对豆粕市场产生较大影响 。
对于投资者而言，在复杂多变的市场环境中，应保持理性和谨慎 。深入研究市场基本面，关注政策动态和宏观经济形势 。在做出投资决策前，充分评估自身风险承受能力，合理配置资产 。可采用分散投资策略，降低单一资产带来的风险 。同时，设置合理的止损和止盈点，及时锁定利润，避免过度亏损 。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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