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豆粕菜粕大跳水，市场风云突变究竟为何？
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/4/17 11:01:40 关注：80 评论： 我要投稿
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跳水行情惊现，市场反应强烈
近期，期货市场呈现出显著的动态变化，其中豆粕与菜粕的价格走势尤为引人关注。在昨日，二者价格突然大幅下挫，菜粕价格跌幅达 4.10%。这一数据在市场中引发了广泛关注，此前，受美国关税政策影响，市场对四季度国内大豆供应缺口存在担忧，推动豆粕和菜粕价格持续上行，而昨日价格的急剧反转，形成了鲜明对比。这种价格的剧烈波动不仅使投资者面临较高风险，也使整个市场处于高度关注与分析之中，市场参与者纷纷探寻价格波动背后的深层原因。
前期价格强势的成因：关税政策对市场的影响
回溯至今年二季度，美国关税政策在全球农产品市场中引发了一系列连锁反应。我国作为大豆进口大国，受此政策影响，市场对四季度国内大豆供应的稳定性产生了担忧。这种担忧并非毫无根据，我国大豆进口依赖度较高，美国是重要的大豆进口来源国之一。关税政策实施后，从美国进口大豆的成本显著增加，国内相关企业在采购大豆时需要重新评估成本与供应稳定性。企业担心成本上升会压缩利润空间，同时可能导致大豆供应不足，因为寻找新的稳定供应源需要时间，而国内大豆需求并未减少。
在这种市场预期下，豆粕和菜粕市场率先做出反应。豆粕作为大豆压榨的主要产品，其价格与大豆供应紧密相关。由于市场对大豆供应紧张的担忧，下游企业提前加大备货力度，而二季度恰逢水产养殖对蛋白粕的需求旺季，需求急剧上升。需求的快速增长与供应的不确定性形成鲜明对比，推动豆粕价格持续攀升。
菜粕市场虽需求结构与豆粕有所不同，但在市场整体担忧大豆供应的背景下，也受到影响。菜粕与豆粕存在一定的替代关系，当豆粕价格上涨时，部分企业会考虑使用菜粕替代，从而带动菜粕需求增加，价格也随之上升。因此，在关税政策引发的一系列市场反应下，豆粕和菜粕价格在前期持续走强，成为市场关注的焦点。
价格突变：跳水原因的深度分析
利多出尽，市场回归理性
正信期货油脂油料分析师陈强指出，两粕价格跳水的主要原因是短期内市场利多出尽。前期，中美关税争端引发市场对大豆供应的担忧，推动豆粕、菜粕价格上涨。但随着时间推移，这种利多因素逐渐被市场消化。当市场发现关税争端并未对大豆供应造成不可弥补的缺口时，投资者情绪逐渐回归理性，市场从过度乐观转向更为冷静的状态。
同时，前期蛋白粕供应紧张的局面得到一定程度缓解。随着市场的自我调节，供应渠道逐渐畅通，企业通过多种方式增加了蛋白粕的供应，改善了市场供应紧张的状况。当这些利多因素逐渐耗尽，市场价格开始调整，回归到更符合实际供需状况的水平，这一过程类似于气球充气与泄气的过程，当充气停止，气球会逐渐恢复原状。
贸易战利多消散，基本面成为关注焦点
中辉期货油脂油料分析师贾晖认为，美国继续加征关税的实际影响逐渐减弱，意味着贸易战对豆粕价格的利多影响已基本消散。在贸易战初期，加征关税导致美国大豆出口受阻，市场预期国内大豆供应减少，支撑了豆粕价格。但随着全球贸易格局的调整以及我国积极拓展其他大豆进口渠道，美国加征关税的影响逐渐被削弱。市场逐渐认识到，贸易战只是短期内改变了贸易流向，并未从根本上改变大豆的供需关系。
此时，市场关注重点重新回到基本面。从国际市场看，美国农业部 4 月 USDA 月度供需报告显示，维持美国大豆 18.25 亿蒲的出口预期不变，比 2023/2024 年度的 16.95 亿蒲高出 7.7%，表明美国大豆出口能力依然强劲，国际市场供应较为充足。从国内市场看，豆粕供需状况也发生了变化。随着前期备货完成，下游企业对豆粕的需求增长速度放缓，而供应逐渐增加，使得豆粕基本面整体趋弱，存在价格调整需求。市场关注点的转变，使投资者更加关注实际供需数据和企业生产经营状况，而非仅仅受贸易战等外部因素影响。
国际市场：美豆现状与展望
美国大豆市场的动态对豆粕价格具有重要影响。从种植进度看，美国大豆本周开始播种。美国全国海洋和大气管理局 (NOAA) 报告显示，以赤道太平洋海面温度下降为特征的拉尼娜天气现象已正式结束，目前进入中性状态，短期内天气条件相对稳定，既无极端天气导致的减产风险，也无特别有利天气促进大幅增产。
美国农业部 4 月 USDA 月度供需报告维持美国大豆 18.25 亿蒲的出口预期不变，比 2023/2024 年度的 16.95 亿蒲高出 7.7%。徽商期货农产品分析师刘冰欣表示，未来，若中国买家取消美国尚未装运的大豆销售合同，美国大豆出口可能转向其他未受大豆关税反制的豁免国家，这意味着美国大豆出口方向可能调整，但总体出口量仍有一定保障。综合来看，在当前稳定的天气条件和出口预期下，美豆短期内突破 1050 美分 / 蒲式耳较难实现，这在一定程度上限制了豆粕价格的上涨空间，因为美豆作为豆粕的主要原料，其价格的稳定或下行会影响豆粕生产成本，进而限制豆粕价格上升潜力。
国内市场：大豆供应与价格波动
进口与库存：海关总署数据显示，3 月进口大豆到港 350 万吨，同比减少 204 万吨，减幅 36.82%，创近 10 年来最低水平。这表明 3 月份我国大豆进口出现明显下滑，可能受国际市场供应变化、运输问题以及前期贸易政策等多种因素影响。4 月中上旬国内油厂处于停机检修高峰，国内部分地区豆粕供应紧张的情况再次引发市场关注。加之二季度是水产养殖对蛋白粕的需求旺季，受前期美国关税政策影响，下游企业加大备货力度，导致油厂豆粕库存快速下降。
上海钢联数据显示，截至 4 月 11 日当周，全国样本油厂豆粕库存 29.05 万吨，较上周减少 28.86 万吨，减幅 49.84%，较去年同期减少 4.52 万吨，减幅 13.46%。受库存下降影响，国内豆粕现货价格快速上涨，尤其是华北地区油厂豆粕价格已由 4 月初的 3130 元 / 吨涨至 3660 元 / 吨，涨幅 16.93%。这些数据清晰反映了市场供需关系的变化，当进口减少、库存下降，而需求处于旺季时，价格上涨符合市场经济中的供需规律。
未来供应趋势：不过，4 月中旬之后进口巴西大豆将陆续到港，国内油厂也将逐步开机，国内蛋白粕供应将由紧转松。尽管陆续有大豆到港，但受海关检验流程影响，部分进口大豆尚未顺利入厂，华北、华东地区部分油厂未能如期开机。上周华北和华东地区许多油厂因缺豆停机，全国油厂开机率只有 30% 左右，甚至部分油厂出现限制提货现象。但随着 4 月下旬市场供应逐渐宽松，豆粕未来反弹空间有限。因为大量巴西大豆到港，油厂开机率提高，豆粕供应量会大幅增加，而市场需求在短期内不会大幅增长，供大于求的局面将抑制豆粕价格反弹，市场将逐渐回归供需相对平衡状态。
菜粕与豆粕：基本面的差异与关联
菜粕基本面相对较弱
在贾晖看来，菜粕的国内基本面相对豆粕较弱。从库存情况看，国内菜粕库存处于较高水平，大量库存积压导致市场供大于求压力较大。当市场上菜粕供应量远超过实际需求时，价格缺乏上涨动力，如同受到较大阻力的物体，难以实现价格上升。
从供应角度分析，5 月国内将迎来菜籽收获季节，这将进一步增加菜粕供应量。新菜籽的大量上市会使市场供需矛盾加剧，在市场消化能力有限的情况下，菜粕价格面临较大下行压力，如同在不稳定环境中的物体，容易受到外部因素影响而发生变化。
涨跌相随：菜粕与豆粕的联动关系
徽商期货农产品分析师刘冰欣指出，综合来看，菜粕昨日跌幅大于豆粕。除 3 月上旬我国对加方反制的关税外，后期关税矛盾点主要针对豆粕，使得菜粕在价格走势上与豆粕紧密相关。菜粕价格上涨基本跟随豆粕，这是因为二者在饲料市场存在一定替代关系，当豆粕价格上涨时，部分企业会选择使用菜粕替代，带动菜粕价格上升。但在下跌时，菜粕跌幅高于豆粕，这是由于菜粕基本面相对较弱，对市场负面因素的承受能力较差。当市场出现调整时，菜粕更容易受到冲击，价格下跌幅度更大，二者关系类似于在同一环境中，承受能力不同的两个物体，受到外界影响时表现出不同的反应。
未来展望：多空因素交织下的价格走势
展望未来，美豆及国内两粕市场价格走势充满不确定性，多空因素相互交织，如同复杂的博弈过程，使市场充满变数。
从利多因素看，国内养殖存栏的变化对两粕需求具有重要影响。陈强认为，今年二、三季度国内养殖存栏增加，随着养殖存栏量上升，对蛋白粕的需求相应增加。养殖行业的发展扩大了对豆粕和菜粕的需求，当需求增加时，市场对两粕的购买意愿增强，在一定程度上支撑价格上涨。如果养殖户增多或养殖规模扩大，对饲料的需求上升，作为饲料重要组成部分的豆粕和菜粕需求量必然增加，推动价格上升。
美豆新季面积减少基本确定，本年度美豆大概率出现减产，这也是重要的利多因素。当美豆种植面积减少，产量下降，市场上大豆供应量减少。大豆作为豆粕的主要原料，其供应减少会导致豆粕生产成本上升，如同工厂生产产品，原材料供应不足且采购成本增加，产品价格相应提高。美豆减产使豆粕供应面临压力，促使豆粕价格上涨。
美国生物燃料政策调整利多美豆压榨需求。生物燃料政策的调整增加了美豆在生物燃料领域的需求，为美豆开拓了新的市场，刺激美豆压榨需求。当美豆压榨需求增加时，市场对美豆的购买量上升，带动美豆价格上涨，进而影响国内两粕价格，使两粕价格也有上涨动力。
然而，市场也存在利空因素。从国际市场看，美国大豆的出口预期虽维持在较高水平，但未来仍存在不确定性。尽管美国农业部 4 月 USDA 月度供需报告维持美国大豆 18.25 亿蒲的出口预期不变，但如果国际贸易形势发生变化或其他国家大豆供应增加，美国大豆出口可能受到影响。一旦出口受阻，美国大豆库存增加，将对价格形成下行压力，如同容器中物质不断增加而出口不畅，会导致内部压力增大，价格难以维持高位。
从国内市场看，虽然二、三季度国内养殖存栏增加利于蛋白粕需求，但如果养殖行业出现疾病等问题，导致存栏量下降，对两粕的需求也会随之减少。当养殖行业遭遇疾病困扰，养殖户可能减少养殖数量甚至放弃养殖，使饲料需求大幅下降，豆粕和菜粕作为饲料关键原料，价格也会受到拖累。
综合来看，未来美豆及国内两粕市场价格走势将在多空因素的博弈中寻找方向。如果利多因素占据上风，美豆及国内两粕价格有望上涨；如果利空因素更加强势，价格则可能继续下行。投资者需要密切关注市场动态，综合考虑各种因素，才能在充满变数的市场中做出合理决策。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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