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光明肉业：困境与抉择
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/12/1 18:47:00 关注：199 评论： 我要投稿
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一、光明肉业与光明农牧的纠葛
（一）光明农牧的亏损现状
光明农牧近几年受生猪价格影响，持续失血。2021 至 2023 年累计亏损 21.02 亿元，2024 年前三季度亏损 1.1 亿元。尽管第三季度生猪价格上涨，光明农牧仅盈利 800 万元，前三季依然整体亏损。从数据可以看出，光明农牧的经营状况不容乐观。猪价从今年 5 月初开始上涨，最高超过 10 元每斤，8 月中旬又开始下行，目前在 8 元左右。在这一轮猪周期中，具备养殖成本优势的企业会率先享受到红利，比如牧原股份养殖成本已经降到 6.65 元每斤，而有些上市猪企还在 7.3 元左右。从今年业绩表现来看，光明农牧在养殖成本方面可能并不具备优势，这也使得其在猪价波动的市场环境下，盈利困难。
（二）光明肉业的资助行动
年内两次向光明农牧提供财务资助，今年 4 月提供 7800 万元，11 月又提供 1.02 亿元。此外，光明肉业还通过增资等方式支援光明农牧。今年 4 月，光明肉业与益民食品集团按持股比例增资光明农牧共计 9.6 亿元，其中光明肉业增资 4.9 亿元。这些资金的注入，旨在满足光明农牧生产经营的资金需求，帮助其度过难关。
光明肉业对光明农牧的持续资助，一方面体现了其对生猪养殖板块的重视，另一方面也反映出光明农牧在经营上面临的巨大压力。尽管有上市公司的资金支持，光明农牧的业绩仍不理想。截至今年三季度，光明农牧资产总额为 28.73 亿元，负债总额 28.99 亿元，净资产为 -0.26 亿元。2021 年到 2023 年三年时间亏损 21.02 亿元，2024 年前三季度继续亏损 1.1 亿元，上半年其净利润为 1.18 亿元，估算下来在生猪价格上涨，猪企盈利开始大幅回升的三季度，光明农牧仅盈利 800 万元。2023 年 7 月，光明肉业对生猪养殖资产进行了一次资产重整，但光明农牧依然没有摆脱亏损。
值得一提的是，三季度盈利困难的光明农牧在猪价下行的四季度，会不会重新亏损呢？这成为了一个未知数。对于光明肉业来说，在自身盈利能力脆弱的情况下，还在持续向集团财务公司 “输血”，这种情况也引发了市场的关注。
二、光明肉业的自身困境
在资助光明农牧的同时，光明肉业自身也面临着诸多问题。
（一）业绩压力
2023 年实现营业收入 223.67 亿元，同比下降 10.49%；净利润 2.26 亿元，同比下降 55.13%，生猪和牛羊肉两大板块拖累整体表现。
光明肉业在 2023 年的业绩表现不尽如人意。营业收入的下降和净利润的大幅缩水，主要是受到生猪和牛羊肉两大板块的拖累。生猪价格持续走低，使得光明农牧陷入发展困境，进而影响了光明肉业的整体业绩。而牛羊肉板块也面临着价格低迷、市场供给充足等问题，导致业务营收下降。
今年前三季度，生猪养殖业务仍在亏损，牛羊肉板块业务营收下降，仅能依靠休闲食品板块寻找增长点。
2024 年前三季度，光明肉业的生猪养殖业务依旧处于亏损状态。尽管第三季度生猪价格有所上涨，但光明农牧也只是轻微盈利，未能扭转整体亏损的局面。同时，牛羊肉板块业务营收也在下降。在这种情况下，光明肉业只能依靠休闲食品板块来寻找增长点。大白兔奶糖及冠生园蜂蜜等休闲食品业务，成为了光明肉业在困境中的一抹亮色。然而，仅靠休闲食品板块的支撑，光明肉业在四季度面临着巨大的压力。
（二）有息负债
年报资料显示，2023 年光明肉业一年内到期的长期借款中有部分为光明农牧向光明食品集团财务有限公司取得的保证借款，光明农牧还给光明肉业带来了有息负债。
光明农牧的经营困境不仅拖累了光明肉业的业绩，还带来了有息负债。2023 年，光明肉业一年内到期的长期借款中有一部分是光明农牧向光明食品集团财务有限公司取得的保证借款。这部分借款占一年内到期的非流动负债的 35%。此外，还有 2 亿元的长期借款，是光明农牧向光明财务公司及上海农商行等取得的。截至今年三季度，光明农牧资产总额为 28.73 亿元，负债总额 28.99 亿元，净资产为 -0.26 亿元。光明农牧的负债状况给光明肉业带来了沉重的负担。
三、存贷双高与借款利率争议
光明肉业一边向银行大量借贷，另一边将大部分资金存进光明财务公司，且借款利率引发争议。
（一）存贷双高现象
2023 年光明肉业有息负债总额为 34.6 亿元，货币资金 36.19 亿元。这一数据清晰地展现出光明肉业在资金运作方面呈现出存贷双高的特征。大量的有息负债表明公司在资金筹集方面较为积极，而高额的货币资金则显示公司在资金储备上也有着一定的实力。然而，这种看似矛盾的资金状况背后，究竟隐藏着怎样的经营策略和风险呢？
截至 2023 年，光明肉业存放于光明财务公司的存款为 26.59 亿元，而自光明财务公司获得的借款为 4.5 亿元；截至 2024 年上半年，存款为 23.73 亿元，借款仅为 1.65 亿元。从这些数据可以看出，光明肉业在光明财务公司的存款金额远大于借款金额，进一步凸显了存贷双高的现象。这种情况可能是由于公司各子公司为独立法人，主要存款、贷款主体不同，股权比例不同，经营情况不同，对资金存取与借贷的需求也不尽相同所导致的。
（二）借款利率争议
光明肉业及其子公司从银行的借款利率低于向光明财务公司的借款利率，引发外界对其 “输血” 光明财务公司的质疑。
根据年报披露，2023 年光明肉业一年内到期的长期借款中有 2.71 亿元为光明农牧从光明财务公司取得的借款，利率分别为 3.825%、3.60%。光明农牧向上海农村商业银行股份有限公司取得的六笔信用借款共计 7068.6 万元，借款利率均为 3.05%。而公司从北京银行、建设银行、中国银行等申请的借款利率最高为 3.55%。从披露出来的几笔借款来看，光明肉业及其子公司从银行的借款利率明显低于向光明财务公司的借款利率。
一方面，光明肉业在光明财务公司存款金额远大于借款金额；另一方面，在货币资金与有息负债金额接近的情况下，光明肉业利息费用是利息收入的两倍。这种情况不管从哪方面来看，都使得光明肉业借钱 “输血” 光明财务公司的迹象十分明显。然而，也有接近光明肉业内部的人士表示，出现这种情况主要与借款期限、借款主体、境内外贷款利率差异等因素相关，不同子公司在不同时点从外部机构获取贷款的利率水平存在差异。但外界的质疑声仍未平息，光明肉业需要进一步解释和说明这种借款利率差异的合理性，以消除市场的疑虑。
四、光明肉业的未来之路
面对当前的困境，光明肉业该如何抉择，未来又将走向何方？
（一）战略调整
公司改名聚焦肉类主业，但生猪养殖业务并非主业，而是平滑猪肉全产业链风险的业务之一。未来需进一步明确各业务板块的定位和发展策略。
光明肉业在更名后更加明确了自身聚焦肉类主业的发展方向。对于生猪养殖业务，虽然目前并非公司的核心主业，但在猪肉全产业链中仍具有重要的风险平滑作用。未来，光明肉业需要更加清晰地界定各个业务板块的定位，明确发展重点。
对于生猪养殖业务，应在稳定现有规模的基础上，不断优化养殖技术和管理模式，降低养殖成本，提高抗风险能力。例如，可以借鉴行业内先进企业如牧原股份的养殖成本控制方法，努力将养殖成本降到更具竞争力的水平。同时，加强与屠宰加工板块的协同，提高内部协同效率，进一步发挥在全产业链中的作用。
在猪肉屠宰、深加工及分销业务方面，要充分发挥公司在长三角地区的市场优势，整合资源打造肉业引擎核心赛道。子公司淮安苏食和上海爱森作为猪肉屠宰分销的主要力量，应不断提升屠宰加工的现代化水平，提高产品质量和安全性。肉制品深加工产品要注重技术创新，加大罐头食品和调理半成品的研发投入，提高产品附加值。同时，要加强品牌建设和市场推广，建立更加完善的经销商网络，不断开拓国际性商超和新零售业态，实现长三角地区的市场渗透布局。
牛羊肉业务方面，子公司新西兰银蕨农场有限公司要持续深耕牛羊肉资源，优化产能布局和市场多元化布局。在进一步优化经销商渠道的基础上，加强深加工零售产品研发，增加产品附加值。通过提高产品质量和创新产品种类，满足不同消费者的需求，提升市场竞争力。
休闲食品业务作为公司的亮点之一，子公司上海冠生园食品有限公司要持续用心呵护和发展好 “大白兔”“冠生园” 等知名品牌，加快品牌年轻化步伐。不断开发满足年轻消费群体健康、便捷需求及不同使用场景的产品，注重多元化方式的推广传播，稳固传统电商份额基础上加强淘宝直播、抖音小店等的运营，开拓新兴消费群体。
（二）风险管控
加强对光明农牧的管理和风险管控，提高资金使用效率，降低融资成本和融资风险。同时，应对存贷双高问题，合理调整资金结构。
对于光明农牧的管理和风险管控，光明肉业应建立更加严格的管理制度和监督机制。加强对光明农牧的财务监管，确保资金使用的合理性和透明度。提高资金使用效率，避免资金浪费和闲置。同时，要积极与银行等金融机构沟通，争取更低的融资成本和更优惠的融资条件。
针对存贷双高问题，光明肉业需要合理调整资金结构。一方面，要优化存款结构，合理安排资金存放，提高资金的收益水平。另一方面，要控制借款规模，降低有息负债总额。对于借款利率争议，光明肉业应进一步解释和说明借款利率差异的合理性，消除市场疑虑。可以通过公开透明的方式披露借款的具体情况，包括借款期限、借款主体、境内外贷款利率差异等因素，让投资者和市场更加了解公司的资金运作情况。
此外，光明肉业还应加强对金融衍生品交易的风险管控。子公司新西兰银蕨农场有限公司开展的远期外汇交易业务，虽然旨在规避外汇大幅波动对公司带来的影响，但仍存在一定的风险。公司应建立完善的风险管理制度，加强对汇率及利率的研究分析，实时关注市场环境变化，严格遵守审慎投资原则，选择稳健的投资品种。同时，要加强与具有合法经营资格的金融机构的合作，降低履约风险。
总之，光明肉业未来的发展之路充满挑战，但也充满机遇。通过战略调整和风险管控，光明肉业有望实现可持续发展，为股东和社会创造更大的价值。
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| 文章来源：肉类食品网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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