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猪企扭亏股价却跌：猪肉板块的“冷暖”迷局
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/1/14 0:49:21 关注：39 评论： 我要投稿
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一、猪企业绩斐然，股价却呈下行态势
近期，各大猪企发布的2024全年业绩预告亮点显著。1月8日，“猪茅”牧原股份（002714.SZ）率先发布业绩预告，预计实现归母净利润170亿元 - 180亿元，成功摆脱去年的亏损困境，实现业绩反转。这一成果得益于生猪出栏量、销售均价的同步上升，以及养殖成本的大幅下降 。温氏股份（300498.SZ）同样表现出色，预计2024年度营业收入超1000亿元，归母净利润为90亿元 - 95亿元，与上年同期的亏损63.9亿元相比，业绩实现大幅增长。ST天邦（002124.SZ）也预计2024年归母净利润为13.6亿元 - 15.6亿元，实现扭亏为盈。
然而，出人意料的是，行业内频频传来的扭亏喜讯，并未如预期般推动猪肉概念股大幅上涨。1月9日至1月13日，港股市场猪肉板块持续下行。1月9日、13日分别录得1.63%、1.67%的跌幅。若将时间范围拉长，自2024年12月13日以来，该板块累计下跌超过10%。其中，万洲国际（00288）累计跌幅超12%，中粮家佳康（01610）累计跌幅更是超过13%。
这种猪企业绩与股价的背离现象，值得关注。通常情况下，股票价格能够反映企业业绩，但此次猪肉板块的表现却一反常态。这背后的原因究竟是市场对猪企未来发展信心不足，还是存在其他因素，成为投资者关注的焦点。
二、猪价走势回顾：2024年呈现“倒V”形态
2024年生猪价格走势呈现出明显的“倒V”曲线。年初，猪价处于低位，1月时生猪价格触及低点，徘徊在13.7元/公斤左右。这主要是由于前期生猪产能大量释放，市场猪肉供应过剩，养殖户为回笼资金，不得不低价抛售生猪。
随后，随着市场供给逐渐减少，养殖户压栏惜售，同时二次育肥热潮兴起，市场生猪供应量进一步减少。在这些因素的共同作用下，猪价开始稳步回升。从年初低点开始，一路震荡上行，8月中旬涨至20.9元/公斤的年度高点。此时，养殖户盈利状况改善。
然而，进入9月，市场供应迅速恢复。前期压栏的生猪和二次育肥的生猪集中出栏，导致猪肉供应再次过剩。在强大的供应压力下，猪价开始持续回落，一直延续至年底。到12月底，猪价已降至15元/公斤左右，养殖户利润空间受到挤压。
三、行业步入微利时代，发展红利渐趋式微
（一）需求达峰的多维度验证
从需求端分析，猪肉市场饱和迹象愈发明显。回顾2014年和2023年，猪价长期处于低位，养殖企业普遍亏损，这表明市场供大于求。值得注意的是，这两年的猪肉产量相近，均接近5800万吨，这一数据暗示国内猪肉需求已逐渐趋于饱和，中国猪肉消费量或许早在2014年就已达到峰值 。
此外，经合组织（OECD）的权威预测显示，2014年国内人均猪肉消费量预计已达顶峰。与此同时，中国人口结构也在发生变化。2021年之前，中国总人口持续增长，而自2022年起，总人口开始出现下滑趋势。根据猪肉总消费量的计算公式：猪肉总消费量 = 总人口 × 人均消费量，国内人口负增长叠加人均猪肉消费量可能达峰的双重影响，猪肉总消费达峰的可能性显著增加。展望未来，随着国内人口数量的逐步减少，猪肉总需求的走弱将成为长期趋势，这无疑会对行业发展形成一定约束。
（二）猪企降本增效的“自救”策略
在需求达峰、行业步入微利时代的背景下，猪企纷纷采取“自救”措施，降本增效成为关键手段。
以牧原股份为例，2024年其成功扭亏为盈，生猪出栏量和销售均价的上升固然重要，但生猪养殖成本的同比下降更是关键因素。多年来，牧原股份在养殖技术创新、精细化管理等方面持续投入，不断优化养殖流程，降低单位养殖成本。通过自主研发智能养殖设备，实现了对猪舍环境的精准控制，提高了生猪的生长效率和健康水平，从而有效降低了养殖成本。
ST天邦则采取了“卖资回血”的策略。2024年第一季度，公司出售参股公司史记生物32.91%的股权，获得投资收益9.95亿元，为公司业绩改善提供了有力支持。同时，ST天邦在降本方面也持续发力，推进各项降本措施，使得生猪销售成本显著下降。2024年上半年，公司单位销售成本降至15.23元/kg，较去年同期的18.17元/kg，降低了16.19% 。
据相关数据显示，2024年众多上市猪企在降本方面成效显著。除牧原股份外，神农集团、温氏股份、天康生物等企业的养殖成本均已降至14元/公斤以下。在成本竞争中，猪企通过优化养殖模式、提高生产效率、降低饲料成本等多种方式，不断降低成本，提升自身竞争力。
四、新猪周期的“异常”表现
（一）传统猪周期规律概述
猪周期是生猪市场特有的经济现象，其运行规律对猪肉价格和行业发展具有重要影响。当猪肉供给不足时，市场供不应求，价格迅速上涨。养殖户受利润驱动，纷纷扩大养殖规模，增加生猪存栏量。
随着时间推移，生猪存栏量增加，市场猪肉供应逐渐饱和，甚至出现供过于求的情况。此时，猪肉价格下跌，养殖户利润减少甚至亏损，不得不减少生猪存栏量。当生猪存栏量过度减少后，猪肉供给再次不足，价格又开始新一轮上涨。如此循环往复，形成了猪周期的运行轨迹。
这种周期性变化，反映了市场供需关系的动态调整，以及养殖户在利润驱动下的决策行为。在猪周期的不同阶段，养殖户、企业以及整个产业链都面临着不同的挑战和机遇 。
（二）2024 - 2025年周期的异常特征
然而，2024 - 2025年的猪周期呈现出与传统规律不符的特征。2024年第四季度，作为猪肉消费旺季，腌腊需求旺盛，按照以往经验，猪价应迎来上涨行情。但实际情况是，猪价持续低迷，单月头均养殖利润锐减超百元。
这一异常现象的背后，天气因素成为重要影响因素。受较高气温影响，多数地区的生猪腌腊需求未能有效释放。在以往的腌腊季节，低温天气有利于消费者大量采购猪肉进行腌制。但在2024年冬季，温暖的天气降低了消费者的腌腊热情，市场对猪肉的需求增长缓慢 。
与此同时，供给出栏按计划增加。养殖户按照既定养殖计划将生猪按时出栏，导致市场猪肉供应量不断增加。需求萎靡与供给增加的双重作用下，供需失衡，猪价难以承受上涨压力，只能下行。
即便后续天气降温，腌腊需求有所释放，带动生猪价格出现一定程度的提升，但这仅为常规的季节性表现，不足以形成大规模的上行周期。这表明，当前的猪周期已发生深刻变化，传统的周期规律难以完全解释这一轮的市场走势。
五、行业未来走向与投资建议
（一）猪企的新发展路径探索
面对行业微利时代和新周期的挑战，猪企积极探索新的发展路径。海外市场成为猪企关注的重点，被视为新的增长曲线。新希望作为“走出去”的先行者，自1999年起陆续在15个国家和地区进行布局，近年来在越南大力发展养猪业务。2019年，新希望在越南平福县建成首个海外猪场，该猪场规模较大，设计母猪存栏1.35万头，商品猪年出栏30万头。此后，新希望还在越南清化、平定等地建设猪场项目，三个项目设计年出栏总数达75万头 。
牧原股份也积极跟进，2024年9月与BAF越南农业股份公司签订战略合作协议，正式开启海外发展探索。牧原股份将凭借自身在猪场设计和建设、生物安全、环保等方面的技术优势，为BAF公司提供全方位解决方案和技术服务，助力越南养猪产业升级。通过向越南转让楼房养猪模式等关键技术，牧原股份不仅能够输出先进技术和管理经验，还能在海外市场积累经验，为未来进一步拓展奠定基础。
（二）机构视角下的投资机遇
对于投资者而言，猪肉板块的未来走势和投资机遇备受关注。海通证券认为，随着春节临近，猪肉市场将呈现供需两旺的局面。体重下降表明二育压力得到一定释放，但考虑到2024年整体生产效率的提升，当前基础供给仍然充足，猪价短期内或将维持弱势格局。从长期来看，此前几年的全行业扩张已接近尾声，行业进入新的发展阶段。在这一阶段，具有养殖成本优势的企业将有望获得更多红利。因此，海通证券建议投资者关注牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、神农集团、天康生物等企业 。
华鑫证券指出，目前能繁产能仍保持上升趋势，行业因低养殖成本仍处于盈利期。预计后续能繁产能仍会有小幅提升，这将导致2025年猪肉供给相对过剩。基于此，华鑫证券预计2025年仅有成本领先的猪企具备盈利机会，而行业内其他产能将进入周期亏损阶段。这进一步凸显了成本控制在未来猪肉市场竞争中的重要性。
六、结语：理性看待猪肉板块的新变革
猪肉板块正处于充满挑战与机遇的关键时期。行业步入微利时代，需求达峰、发展红利减弱，新的猪周期又呈现出不同以往的特征，这些都给猪企和投资者带来了前所未有的挑战。然而，危机之中往往蕴含着机遇，猪企积极探索海外市场、降本增效、推动提质发展，为行业未来发展开辟了新路径。
对于投资者而言，面对猪肉板块的复杂变化，需保持理性与冷静。不能仅受短期业绩波动或股价起伏的影响，而应深入研究行业趋势、企业基本面和核心竞争力。关注在成本控制、技术创新、市场拓展等方面表现突出的企业，这些企业有望在激烈的市场竞争中脱颖而出，为投资者带来长期稳定的回报。同时，要密切关注政策动态、市场供需变化以及行业创新趋势，及时调整投资策略，以适应不断变化的市场环境。
猪肉行业作为关乎国计民生的重要产业，其发展前景依然值得期待。在行业变革的进程中，无论是猪企还是投资者，只要能够把握机遇、积极应对挑战，就一定能够在这一领域取得成功。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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