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东瑞股份：养殖模式变革下的破局之路
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/1/17 15:36:46 关注：287 评论： 我要投稿
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一、东瑞股份的现状剖析
东瑞股份作为生猪养殖行业的重要参与者，近年来在市场上的表现备受瞩目。2024 年，其销售生猪数量达到 87.44 万头，生猪销售收入总计 14.48 亿元，商品猪销售均价为 18.16 元 / 公斤 。与上一年相比，这些数据分别实现了 40.03%、47.22%、6.06% 的增长。这一成绩的取得，无疑彰显了东瑞股份在行业中的竞争力和发展潜力。
从成本方面来看，2024 年第四季度，东瑞股份的完全成本为 15.99 元 / 公斤。这一数据反映出公司在成本控制上的成果，同时也为未来的发展提供了重要的参考依据。东瑞股份还制定了明确的成本目标，计划在 2025 年将完全成本降至 15 元 / 公斤以下，2026 年进一步降低至 14 元 / 公斤以下。这一目标的设定，显示出公司对降本增效的坚定决心和清晰规划。
在产能规划上，东瑞股份展现出了雄心勃勃的发展态势。目前，公司的能繁母猪存栏约 7.6 万头，预计到今年上半年，这一数字将增长至 9.5 万头。同时，东瑞股份对未来的出栏量也做出了规划，2025 年的出栏规划为 150 - 160 万头，2026 年更是计划达到 200 万头。这些规划的实施，将有助于公司进一步扩大市场份额，提升行业地位。
值得一提的是，东瑞股份还积极探索多种养殖模式并存的发展路径。2024 年 12 月，公司正式试点 “公司 + 农户” 代养模式，目前已开展了两个农户约 6600 头的代养工作。这一模式的尝试，有望为公司带来新的发展机遇，进一步优化养殖成本，提高养殖效率。
二、 “公司 + 农户” 模式开启
在生猪养殖行业的激烈竞争中，降本增效成为企业发展的关键。东瑞股份在 2024 年 12 月正式试点 “公司 + 农户” 代养模式，这一举措并非偶然。近年来，随着养殖规模的不断扩大，东瑞股份面临着成本控制的巨大挑战 。尽管公司一直致力于优化养殖流程，但自繁自养模式在某些方面的局限性逐渐显现。例如，在养殖场地的扩张、人力成本的增加以及疫病防控的压力等方面，都对公司的成本控制构成了威胁。为了进一步降低成本，提高养殖效率，东瑞股份决定尝试 “公司 + 农户” 这一新型养殖模式。
目前，东瑞股份已经与两个农户开展了合作，代养数量约为 6600 头。这一初步的尝试，为公司积累了宝贵的经验。通过与农户的合作，公司能够充分利用农户的养殖场地和劳动力资源，降低自身在养殖环节的直接投入。农户在当地拥有丰富的养殖经验和熟悉的养殖环境，能够更好地照顾生猪的生长。公司则可以集中精力进行技术研发、饲料供应、疫病防控以及市场销售等关键环节的工作，实现资源的优化配置。这种合作模式，不仅有助于降低公司的养殖成本，还能够提高养殖效率，增强公司在市场中的竞争力。
三、业绩回顾与展望
（一）过往业绩波动
东瑞股份自 2021 年 4 月底上市以来，业绩呈现出明显的波动态势。在 2021 年和 2022 年，公司凭借自身的优势，实现了较高的养殖业务毛利率，分别达到 41.04% 和 27.60%。这一成绩的取得，得益于公司同时拥有广东和中国香港境内外两个市场的独特优势。东瑞股份位于广东省河源市，毗邻粤港澳大湾区，生猪通过短途运输即可到达中国香港及珠三角地区。根据商务部规定，内地企业向中国香港供应生猪实行出口配额管理，这使得供港活大猪能获得相对较高的市场价格 。
然而，2023 年东瑞股份遭遇了业绩 “滑铁卢”，毛利率大幅下跌至 - 1.86%。这一年，公司一季度 “爆冷” 录得净亏损 1.91 亿元，全年净利亏损 5.16 亿元，亏超 2021 年、2022 年净利之和。当时亏损的主要原因是多方面的。公司个别场存在蓝耳、伪狂犬等疾病，为了补充和优化种猪体系，公司主动淘汰了落后产能。同时，该场周边疫病频发，为降低风险，东瑞提前和加速了出栏。再加上生猪价格持续处于低位，多重因素叠加，使得该场一季度亏损合计约 1.15 亿元（含存货跌价准备计提约 0.20 亿元） 。
到了 2024 年，东瑞股份的业绩逐渐好转。全年共销售生猪 87.44 万头，生猪销售收入 14.48 亿元，商品猪销售均价 18.16 元 / 公斤，同比分别增长 40.03%、47.22%、6.06% 。2024 年上半年，公司实现营业收入 6.35 亿元，同比增长 14.29%，尽管归母净利润仍为亏损 1.1 亿元，但较上年同期亏损减少。这一变化表明，公司在应对市场挑战和内部问题上采取的措施逐渐显现出成效。从单季度指标来看，2024 年第二季度公司毛利率为 20.19%，同比上升 31.89 个百分点，环比上升 8.00 个百分点；净利率为 - 7.65%，较上年同期上升 52.76 个百分点，较上一季度上升 22.02 个百分点。这些数据进一步反映出公司在 2024 年的业绩改善趋势。
（二）未来出栏规划
在 2025 - 2026 年，东瑞股份制定了雄心勃勃的出栏规划。2025 年，公司的出栏规划为 150 - 160 万头；2026 年，更是计划将出栏量提升至 200 万头 。为了实现这一目标，东瑞股份在产能布局和人才储备方面做出了充分的准备。目前，公司的能繁母猪存栏约 7.6 万头，预计到 2025 年上半年可达 9.5 万头。能繁母猪存栏量的增加，将为未来生猪出栏量的增长提供坚实的基础。公司已经储备了 200 万产能的人才团队，并实行有效的薪酬和奖励机制，以吸引和留住优秀人才。公司还适时考虑实施股权激励计划，进一步激发员工的积极性和创造力 。
从市场角度来看，东瑞股份的这一规划是基于对未来市场需求的乐观预期。随着人们生活水平的提高，对猪肉的需求量持续增长。粤港澳大湾区作为经济发达地区，人口密集，对高品质猪肉的需求更为旺盛。东瑞股份凭借其地理位置优势和供港业务的经验，有望在这一市场中占据更大的份额。扩大出栏量也有助于公司降低单位成本，提高规模经济效益。通过增加产量，公司可以在采购、生产、销售等环节实现资源的更优化配置，从而降低成本，提高盈利能力。
四、成本控制策略
东瑞股份在成本控制方面制定了明确且具有挑战性的目标。2024 - 2026 年，公司计划逐步降低生猪养殖的完全成本。2024 年第四季度，公司的完全成本为 15.99 元 / 公斤，其中 12 月为 15.6 元 / 公斤。在此基础上，2025 年的目标是将完全成本降至 15 元 / 公斤以下，到 2026 年，更是要进一步降至 14 元 / 公斤以下 。
为了实现这些目标，东瑞股份采取了一系列行之有效的措施。在养殖模式上，公司积极探索多种养殖模式并存的发展路径。2024 年 12 月正式试点的 “公司 + 农户” 代养模式，便是其中的重要举措。通过这种模式，公司能够充分利用农户的资源，降低自身在养殖环节的投入，从而达到降低成本的目的。在生产管理方面，东瑞股份注重优化养殖流程，提高养殖效率。公司加强了对种猪的管理，提高种猪的生产性能，以增加生猪的产量和质量。公司还不断提升疫病防控能力，减少因疫病导致的损失。在饲料采购和生产方面，东瑞股份通过与供应商的深度合作，优化采购渠道，降低饲料成本。公司自行生产养猪所需的饲料，并有部分饲料对外销售，这不仅保证了饲料的质量，还能够在一定程度上降低成本。
五、供港业务优势与挑战
（一）供港业务优势
东瑞股份的供港业务拥有诸多独特优势，其中供港配额政策是其获取高毛利率的关键因素。根据商务部规定，内地企业向中国香港供应生猪实行出口配额管理 。这一政策犹如一道坚固的壁垒，为东瑞股份提供了有力的市场保护。东瑞股份凭借自身在行业中的优势地位，近年来获得的供港配额数量不断增加。2024 年，公司获得供港配额 22.48 万头，最终完成 22.07 万头的供应。这一成绩的取得，不仅体现了公司在供港业务上的强大实力，也为其带来了丰厚的利润回报。
在市场价格方面，供港活大猪相较于内销生猪具有明显的价格优势。由于香港市场对猪肉品质的要求较高，且对生猪的瘦肉率、体型等方面有着特定的偏好，东瑞股份通过不断优化种猪选育、饲料营养以及饲养管理等环节，确保供应的生猪符合香港市场的需求，从而能够获得相对较高的市场价格。据公司披露，上半年供港单价比内销单价大约高 3 元 / 公斤 。这一价格差异，直接转化为公司的利润空间。较高的销售价格使得东瑞股份在供港业务上的毛利率显著高于内销业务，进而提升了公司整体的盈利能力。
（二）面临的挑战
随着东瑞股份总体养殖规模的不断扩大，供港业务面临着新的挑战，其中高价值供港业务占比逐渐减小的问题尤为突出。尽管东瑞股份近年来的活猪供港数量较为稳定，且连续多年占内地供港比例位居第一，但随着公司产能的持续扩张，供港业务在公司整体业务中的占比正逐渐下降。从规划数据来看，2024 年公司出栏规划约 100 万头，其中供港澳 32 万头，供港业务占比为 32%；2025 年出栏规划约 160 万头，其中供港澳 40 万头，占比降至 25% 。这一趋势的出现，主要是由于公司为了实现规模经济，不断扩大生猪养殖规模，而供港配额的增长速度相对较慢，无法跟上公司整体的发展步伐。
供港业务占比的减小，可能会对公司的盈利能力产生一定的影响。虽然东瑞股份在广东市场也具有一定的销售优势，但广东市场的竞争较为激烈，生猪价格波动较大，且相较于供港业务，毛利率相对较低。如果供港业务的占比持续下降，公司可能需要更加依赖内销市场，这将增加公司面临市场风险的程度。为了应对这一挑战，东瑞股份需要进一步优化业务布局，提高供港业务的运营效率，降低成本，以维持供港业务的高毛利率。公司还需要加强在其他市场的拓展，提高内销市场的竞争力，寻找新的利润增长点，以实现公司的可持续发展。
六、与牧原股份的对比
在生猪养殖行业中，东瑞股份与牧原股份都是极具影响力的企业，但两者在多个方面存在显著差异。
从毛利率来看，东瑞股份与牧原股份呈现出不同的发展态势。在 2021 - 2022 年，东瑞股份的养殖业务毛利率表现出色，分别达到 41.04% 和 27.60%，高于同期牧原股份的 17.48% 和 18.42% 。这主要得益于东瑞股份独特的市场优势，其同时拥有广东和中国香港境内外两个市场，尤其是供港业务，凭借出口配额管理政策，获得了相对较高的市场价格。然而，2023 年东瑞股份毛利率大幅下跌至 - 1.86%，而牧原股份仍有 2.92%，这一差距主要源于东瑞股份个别场出现蓝耳、伪狂犬等疾病，主动淘汰落后产能以及周边疫病频发等因素 。到了 2024 年上半年，东瑞股份养殖业务毛利率为 17.93%，牧原股份同期为 8.13%，东瑞股份再次展现出较高的毛利率水平。
在养殖模式上，虽然东瑞股份与牧原股份都以自繁自养模式为主，但东瑞股份在坚持自繁自养的基础上，于 2024 年 12 月开始试点 “公司 + 农户” 代养模式 。这一举措旨在进一步降低成本，提高养殖效率。牧原股份则一直坚持自繁自养的一体化全产业链模式，通过大规模的标准化养殖和精细化管理，实现了成本的有效控制和产能的高效提升。牧原股份在养殖技术研发、养殖设施建设等方面投入巨大，形成了一套成熟的养殖体系。而东瑞股份在探索新养殖模式的过程中，也在不断优化自身的产业链布局，加强饲料生产、屠宰加工等环节的协同发展。
七、东瑞股份的未来走向
展望未来，东瑞股份的发展前景既充满机遇，也面临挑战。在养殖模式变革方面，“公司 + 农户” 代养模式的试点，为公司提供了新的发展思路。若这一模式能够成功推广，将有助于公司进一步降低成本，提高养殖效率，增强市场竞争力。随着能繁母猪存栏量的增加以及出栏规划的逐步实现，公司的规模效应将逐渐显现。规模的扩大不仅能够降低单位成本，还能提高公司在市场中的话语权，为公司的长期发展奠定坚实基础 。
在市场布局上，尽管供港业务占比面临挑战，但东瑞股份凭借其在供港业务上积累的丰富经验和良好口碑，以及在广东市场的稳定份额，仍具有较强的市场竞争力。公司需要进一步优化业务布局，加大在其他地区市场的开拓力度，寻找新的利润增长点。加强品牌建设，提高产品附加值，也是公司未来发展的重要方向。通过提供高品质的猪肉产品，满足消费者对食品安全和品质的需求，东瑞股份有望在市场中脱颖而出，实现可持续发展。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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