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ST天邦：扭亏后的困境与破局之路
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/4/7 9:00:35 关注：315 评论： 我要投稿
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ST 天邦的业绩反转
在资本市场的复杂动态中，ST 天邦（002124.SZ）于 2024 年成功实现显著扭亏为盈，这一转变在行业内引发广泛关注，吸引了投资者与行业观察者的高度聚焦。根据 3 月 30 日发布的公告，公司在该年度实现营业收入 96.44 亿元，同比下降 5.75%；而归属于上市公司股东的净利润达到 14.59 亿元，同比增长 150.58%；扣除非经常性损益的净利润为 2.57 亿元，同比增长 108.60%。这组数据呈现出鲜明对比，营业收入的下滑与净利润的大幅增长形成强烈反差，引发市场对于 ST 天邦在营收减少情况下实现利润大幅增长的深入探讨，背后的驱动因素，包括成本控制成效、市场策略调整或其他潜在因素，均成为关注焦点，也促使业界对 ST 天邦未来发展战略进行深度思考。
扭亏背后的驱动因素
ST 天邦在 2024 年实现扭亏为盈，得益于多个关键驱动因素，其中出售参股公司股权带来的投资收益以及生猪养殖业务自身的盈利改善尤为显著。
出售参股公司股权获投资收益
2024 年第一季度，ST 天邦出售参股公司史记生物 32.91% 股权，此次交易为公司带来 9.95 亿元的投资收益，对公司财务状况产生重大影响。从财务数据来看，该笔投资收益使公司在一季度的整体投资净收益达到 10.8 亿元，助力公司结束连续 5 个季度的亏损，实现账面盈利转正。在公司面临流动性压力和资金紧张的困境下，这笔投资收益有效改善了现金流状况，为后续生产经营活动提供了关键的资金支持，缓解了短期资金压力，为公司业务调整和恢复创造了有利条件。
生猪养殖业务盈利改善
生猪养殖作为 ST 天邦的核心业务，其盈利状况的改善是公司扭亏为盈的重要支撑。自 2024 年第二季度起，生猪价格逐步回升，市场环境有所改善；与此同时，公司长期推行的降本措施开始显现成效。在成本控制方面，公司通过优化生产流程、加强供应链管理等方式，有效降低了生猪销售成本。数据显示，2024 年上半年单位销售成本为 15.23 元 /kg，与去年同期的 18.17 元 /kg 相比，同比降低 16.19%；11 月育肥完全成本降至 14.07 元 / 公斤，截至 12 月 25 日，进一步降至 13.7 元 / 公斤左右。价格方面，2024 年上半年销售均价 16.38 元 /kg，同比上升 9.57%。价格上升与成本下降共同推动生猪养殖业务实现盈利，公司自第二季度起连续三个季度主营业务生猪养殖实现盈利，第二、三季度归母净利润分别为 2.37 亿元和 5 亿元，成为公司扭亏为盈的关键因素。
资金压力与流动性风险剖析
尽管 ST 天邦在 2024 年实现扭亏为盈，但公司仍面临资金压力与流动性风险，这些问题对公司的稳定发展构成潜在威胁。
（一）资产负债与现金流状况
从资产负债结构分析，截至 2024 年底，公司资产负债率达 72.58%，处于较高水平；流动负债 78.1 亿元，而流动资产仅 56.07 亿元，流动负债大于流动资产，表明公司短期内偿债压力较大，资金缺口明显。若出现债务到期集中偿还情况，公司可能面临资金周转困难，影响正常经营活动。
在现金流方面，2024 年经营现金流净额为 - 9.64 亿元，同比下降 464.6%。经营现金流为负，反映公司经营活动现金支出大于现金收入，可能源于生猪养殖成本上升，如饲料价格上涨、疫病防控费用增加等，导致经营环节资金投入加大；同时，销售回款能力下降，资金回笼不及时，加剧了现金流入与流出的不平衡，导致公司资金储备减少，流动性紧张。
（二）对经营的制约
资金问题对公司经营产生多方面制约。在养殖端，截至 2024 年底，公司母猪场与育肥场的满负荷率仅 46% 和 43%。资金不足限制了公司对猪场运营和维护的投入，导致部分猪舍闲置，产能利用率低下，平均折旧摊销成本上升，养殖成本增加，削弱了公司市场竞争力。
在食品板块，公司为缓解资金压力，适度降低出栏均重，虽短期内改善了资金周转，但制约了食品板块的规模化发展。出栏均重降低导致猪肉产量减少，无法满足大规模市场需求，难以形成规模效应；食品加工环节受原料供应不稳定影响，设备产能无法充分发挥，单位产品生产成本增加；生产规模受限也制约了公司在市场推广和品牌建设方面的投入，阻碍了向全面食品企业转型的进程。
行业困境与竞争挑战
（一）猪周期影响
猪周期对生猪市场价格波动具有显著影响，ST 天邦作为生猪养殖企业，亦受其制约。在过去几年猪周期下行阶段，整个行业陷入低迷，ST 天邦连续三年扣除非经常性损益后的净利润处于亏损状态，2023 年归属于上市公司股东的净利润亏损约 28.83 亿元。
尽管 2024 年公司实现扭亏为盈，但猪价波动仍然是影响公司盈利水平的关键因素。根据中国养猪网数据，2024 年生猪价格先升后降，8 月中旬生猪外三元价格达到 21.26 元 / 公斤的年内新高，随后回落，截至 2025 年 3 月 31 日，已降至 14.59 元 / 公斤。猪价的大幅波动直接影响公司盈利状况，价格上升时，公司销售收入和利润相应增加；价格下跌时，盈利空间被压缩，甚至可能导致亏损。若未来猪价持续低迷，公司主营业务盈利将面临更大挑战，前期降本努力可能被抵消，进而影响公司资金流动性和长期发展战略。
（二）同行竞争压力
在生猪养殖行业，市场竞争激烈，ST 天邦面临来自同行的强大竞争压力。与行业龙头企业如牧原股份相比，ST 天邦在成本控制和市场份额方面存在明显差距。
成本控制方面，牧原股份凭借大规模养殖模式和先进养殖技术，构建了完善的产业链体系，在饲料采购、养殖管理、疫病防控等环节实现有效成本控制。2024 年 12 月，牧原股份养殖成本降至 13 元 / 公斤左右，而 ST 天邦同期育肥完全成本虽降至 13.7 元 / 公斤左右，但仍高于牧原股份。成本差异导致在相同猪价下，牧原股份利润空间更大，或可通过价格竞争抢占市场份额，ST 天邦则在价格竞争中处于劣势。
市场份额方面，行业头部企业经过长期发展和扩张，已在全国范围内建立广泛销售网络和稳定客户群体，品牌影响力较强。牧原股份、温氏股份等企业生猪出栏量长期位居行业前列，占据较大市场份额。相比之下，ST 天邦 2024 年销售生猪 599.16 万头，虽基本完成年初预定目标，但与头部企业仍有差距。较小的市场份额限制了规模效应的发挥，在采购和销售环节议价能力较弱，影响成本控制和盈利能力；同时，头部企业凭借品牌优势和市场影响力，更易获取优质资源和市场机会，对 ST 天邦市场拓展和业务发展形成阻碍。
破局之策与未来展望
（一）内部策略调整
面对当前困境，ST 天邦积极实施内部策略调整，以突破发展瓶颈。
在降本增效方面，公司持续深化成本控制措施。养殖环节，进一步优化饲料配方，根据猪只不同生长阶段营养需求精准调配，提高饲料转化率，降低饲料成本，同时加强养殖人员技能培训，提升养殖效率，减少养殖损失，如通过培训增强疫病防控能力，降低猪只发病率和医疗费用支出。
在产能利用率优化方面，公司加大对闲置猪场的盘活力度。一方面，通过与外部合作伙伴开展合作养殖项目，充分利用闲置猪舍，增加养殖量，提高产能利用率；另一方面，对现有猪场进行升级改造，引入自动化喂料系统、智能温控设备等，提升养殖设施智能化水平，降低人工成本，提高单位面积养殖产量。
业务转型是公司重要战略方向，ST 天邦坚定向食品企业转型，加大在食品加工和销售渠道拓展方面的投入。食品加工领域，不断研发新产品，满足消费者多样化需求，提升产品附加值，如推出多种预制菜产品；销售渠道方面，巩固与餐饮、商超等企业客户合作关系，同时积极拓展线上销售平台，通过直播带货、电商平台等直接面向终端消费者，拓宽销售渠道，提升品牌知名度和市场份额。
（二）重整进展与期望
2024 年 8 月 9 日，浙江省宁波市中级人民法院决定对 ST 天邦进行预重整，目前预重整期间已延长至 2025 年 5 月 9 日，在此期间，债权申报及审查、审计评估及重整投资人招募等工作正有序推进。
预重整对于 ST 天邦化解债务风险、提升持续经营能力具有重要意义。通过预重整，公司可与债权人、投资人等利益相关方充分沟通协商，制定切实可行的债务重组方案和重整计划。若重整成功，公司将有效降低债务负担，优化资产负债结构，获得资金支持和资源注入，为后续发展奠定基础，摆脱资金困境，实现可持续发展；反之，若重整失败，公司可能面临破产清算，多年发展成果将付诸东流，员工面临失业，投资者利益遭受重大损失。因此，预重整进展和结果备受公司、投资者及整个行业关注，各方期待 ST 天邦在此次重整中成功突围，迎来新的发展机遇。
结语：机遇与挑战并存
ST 天邦在 2024 年实现扭亏为盈，是公司发展历程中的重要节点，但同时面临资金压力、流动性风险、行业困境和竞争挑战等诸多问题。公司积极的内部策略调整和正在推进的预重整工作为未来发展带来希望。尽管前路充满挑战，但只要公司能够有效解决资金问题，把握行业复苏机遇，持续优化经营策略，提升自身竞争力，就有望在激烈市场竞争中实现可持续发展，成功转型为具有市场影响力的食品企业。未来，ST 天邦的发展动态值得持续关注，期待其突破困境，实现长远发展目标。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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