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低波时代 生猪市场的机遇与挑战
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/4/3 17:42:14 关注：106 评论： 我要投稿
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生猪市场现状剖析
在经历了前些年猪价的大幅起伏后，生猪养殖行业已逐步迈向 “低波动、低利润” 的平稳发展阶段。
从供需层面来看，当下能繁母猪存栏量处于高于正常水平的状态，但尚未达到绝对过剩的程度 。这意味着生猪的供应在一定程度上较为充足，不过也并非毫无节制地增长。相关数据显示，2024 年 9 月后，能繁母猪存栏量基本陷入区间震荡，但其绝对值高于正常保有量，同时养殖效率仍在提升（PSY），因此对应仔猪及育肥猪供应仍在增加。这种供应的相对充足使得市场竞争愈发激烈，养殖利润空间被不断压缩。
在企业方面，前期那些成本控制能力较差的企业已基本被市场淘汰出局，剩余的企业大多具备较高的养殖效率以及出色的成本控制能力 。这些企业凭借自身优势，在当前的市场环境中，较难出现深度亏损或长期亏损的局面。然而，由于整体市场供应的相对稳定以及竞争的激烈性，它们的盈利空间同样也受到了限制，难以实现大幅盈利。
再看猪价波动情况，如今猪价波动明显收窄 。若无疫情、政策等外部冲击因素的影响，年内价格中枢预计将围绕 14 元 /kg 震荡。这主要是因为市场供需关系逐渐趋于平衡，且行业内企业的理性化经营程度提高。不再像过去那样，因市场信息不对称或养殖户的盲目跟风行为，导致猪价出现大幅波动。同时，规模化养殖的快速扩张以及生产效率的持续提升，也使得猪价波动率逐步回落，进一步促使猪价进入相对稳定的震荡区间。
一季度行情回顾：淡季不淡，旺季不旺的背后
回顾一季度的生猪行情，其走势可谓别具一格 。春节过后，肥猪育肥利润长期高于标猪，这一现象直接导致生猪出栏体重连续增长 。从市场数据来看，春节后河南外三元猪价一度跌至 14.5 元 /kg ，然而，肥标价差并未如预期那般出现明显跌幅 。节后，200kg 肥猪与标猪价差一度飙升至 1 元 /kg 以上 ，如此可观的压栏育肥利润，使得养殖端只要看到现货价格下跌，便纷纷采取压栏措施，甚至二次育肥也踊跃入场 。
在这种市场行为的影响下，一季度猪价并未如传统规律那样出现明显下跌 。整个一季度，猪价基本在 14 - 15 元 /kg 区间内震荡 。与此同时，出栏体重在一季度平均增长了 2kg 左右 。这种压栏行为虽然在短期内支撑了猪价，使其未出现预期的下跌行情，但从长远来看，却导致了供应压力后移 。随着肥标价差的不断缩小，以及养殖端出栏体重的持续增加，肥猪所带来的利好因素即将消耗殆尽 。这极有可能促使市场上的适重生猪陆续出栏，在夏季高温以及需求淡季来临之前，释放一波产能 。可以预见，5 月前现货市场将面临较大的供应压力，价格预计也将承压运行 。
基本面深度研判
母猪产能：稳定背后的隐忧
能繁母猪存栏量作为生猪养殖行业的关键指标，其动态变化深刻影响着整个市场的供需格局 。自 2024 年 9 月以来，能繁母猪存栏量呈现出区间震荡的态势 。从数据来看，其绝对值一直高于正常保有量 。与此同时，养殖效率（PSY）也在稳步提升 。PSY 即每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数，这一指标的提升意味着每头母猪能够生产出更多的仔猪 。因此，在能繁母猪存栏量和 PSY 的双重作用下，仔猪及育肥猪的供应也在持续增加 。
在过去一段时间里，卖仔猪利润相对生猪养殖利润更为可观 。这使得部分企业纷纷将业务重心转向卖仔猪，以此获取一定的利润 。然而，随着 5 月后补栏旺季的结束，市场对仔猪的需求逐渐减少，仔猪价格也随之面临回落的风险 。一旦仔猪价格下跌，企业的利润空间将不可避免地受到压缩 。不过，当前母猪群体已经更新为效率更高的一代 。在非深度（长期）亏损状态下，市场很难出现悲观淘汰心理 。此外，当前市场情绪整体处于谨慎悲观状态 。养殖户们鉴于当前市场的不确定性，对养殖扩张持谨慎态度，扩张意愿明显不足 。但由于前期低效率产能已经被彻底清除，各企业通过优化养殖流程、降低生产成本等措施，成本均已明显下降 。所以，目前尚未到亏损去产能的地步 。综合多方面因素，后续母猪产能预计仍将维持区间震荡的态势 。
出栏节奏：体重变化下的猪价密码
在生猪养殖行业的发展历程中，出栏体重的变化对猪价波动的影响经历了显著的转变 。在过去，出栏体重的变化往往会加剧猪价的波动 。当市场预期猪价上涨时，养殖户会选择压栏惜售，延长生猪的饲养周期，导致出栏体重增加，市场供应减少，进而推动猪价进一步上涨 ；反之，当市场预期猪价下跌时，养殖户会加快出栏速度，缩短饲养周期，出栏体重降低，市场供应增加，猪价则会加速下跌 。
但近两年，这种情况发生了明显的改变 。出栏体重变化在稳定猪价方面发挥了积极作用 。以春节后至今的市场情况为例，养殖端出栏体重呈现出连续上涨的趋势 。究其原因，一方面是肥标价差异常偏高，使得肥猪的养殖利润明显高于标猪，养殖户为了获取更高的利润，纷纷选择压栏育肥 ；另一方面，从季节性规律来看，节后猪价通常会处于相对低点，投机群体往往会抓住这个时机介入育肥，进一步推动了体重的上行 。然而，与以往不同的是，2025 年猪价跌幅相对有限 。这使得抄底热情相对较低，市场交易相对平稳，猪价走势也较为稳定 。
随着时间的推移，肥标价差逐渐走弱 。这意味着肥猪的利润优势逐渐缩小，养殖户压栏育肥的动力也在减弱 。同时，气温不断升高，消费者对肥猪的需求逐渐回落 。在这种情况下，二季度将面临大体重猪抛售的压力 。不过，由于前期二次育肥的数量相对较少，大体重猪的存栏量有限，体重高位回落的空间也相对有限 。因此，二季度猪价虽然会面临一定的下跌压力，但下跌幅度预计较为有限 。从中长期来看，饲料成本处于低位，养殖效率也在不断回升 。这使得养殖端的增重成本及养殖风险均有所减小 。在肥标价差没有处于异常低位的情况下，养殖端大幅降低出栏体重的意愿并不强烈 。考虑到 9 月后猪肉需求将逐步回升，养殖端上半年的出栏窗口期主要集中在 5 月前后 。而 6 - 8 月，由于前期压栏和二次育肥的影响，可出栏量反而有限 。所以，6 月后猪价存在小幅好转的可能性 。
冻品库存与消费：供需两端的微妙平衡
截至 2025 年 3 月，据卓创资讯的数据显示，冻品库容仅为 18.68% ，处于历史同期相对偏低的水平 。按照以往的市场规律，上半年通常是冻品做库存的旺季 。在这段时间里，屠宰企业会根据市场价格和需求预期，大量采购生猪并进行屠宰加工，将多余的猪肉储存起来，以备后续市场需求 。然而，2025 年春节后，情况却有所不同 。由于猪价下跌幅度有限，始终未跌破 14 元 /kg ，这使得主动入库的热情不高 。企业更多地是基于被动或刚需进行入库操作 。
当前，猪价绝对值偏低 。在这种情况下，部分冻品价格甚至高于鲜品 。对于消费者来说，在价格相差不大的情况下，往往更倾向于选择新鲜的猪肉 。这就导致了冻品的市场竞争力下降，市场采购以鲜品为主 。虽然冻品不会直接对毛猪价格产生影响，但当现货价格出现大幅回落时，低库存水平下的冻品会发挥一定的拖底作用 。由于市场上冻品库存有限，当现货供应过剩，价格大幅下跌时，企业为了补充库存，会增加对生猪的采购，从而在一定程度上稳定猪价 。
猪肉消费具有明显的季节性特征 。一季度，由于春节假期的影响，家庭通常会以消费年前储备的猪肉为主 。进入二季度后，随着春节假期的结束，家庭储备肉逐渐消耗殆尽，需求有望出现小幅回暖 。但随着气温逐步回升，居民的饮食偏好逐渐偏向清淡，对猪肉的需求提振力度有限 。7 - 8 月，高温天气进一步削弱了居民对猪肉的消费欲望 。直到 9 月后，随着气温逐渐降低，传统节日和消费旺季的到来，如中秋、国庆、元旦、春节等，居民对猪肉的需求才会有明显的好转 。在这些节日期间，无论是家庭聚餐、走亲访友，还是餐饮行业的需求，都会大幅增加，从而带动猪肉消费的增长 。
2025 年生猪价格的阶段性波动机遇
5 月前后：压力之下的价格考验
春节后的二育及肥标价差异常偏高，使得养殖端主动压栏意愿强烈 。这种行为导致了供应压力后移 ，给 5 月前后的猪价带来了较大的下行压力 。肥猪育肥利润长期高于标猪，刺激养殖户延长生猪饲养周期，出栏体重不断增加 。然而，随着肥标价差的逐渐缩小，以及出栏体重的持续上升，这种压栏育肥的利好因素正逐渐消失 。
当肥猪育肥利润不再具有明显优势时，养殖户继续压栏的动力将减弱 。为了避免后期价格下跌带来的损失，他们会选择将适重生猪陆续出栏 。而此时，夏季高温和需求淡季即将来临 。在需求淡季，市场对猪肉的需求量会明显减少 。消费者在夏季往往更倾向于选择清淡的食物，对猪肉的消费热情不高 。同时，高温天气也不利于猪肉的储存和运输，进一步抑制了市场需求 。在供应增加和需求减少的双重压力下，5 月前的现货市场将面临较大的供应压力，猪价预计将承压下跌 。根据市场分析，现货下方空间预计可看至 13 元 /kg 。这意味着在 5 月前后，猪价有较大的可能跌至这一价格水平，养殖户和市场参与者需要密切关注市场动态，做好应对准备 。
6-8 月：产能出清带来的反弹曙光
如果在 5 月前后猪价下跌的过程中，产能能够实现阶段性出清 ，那么 6 月后猪价将存在好转的时间和空间 。产能出清是指在市场竞争中，一些效率低下、成本较高的养殖场或养殖户由于无法承受亏损而退出市场 。当这些产能被清除后，市场上的生猪供应量会相应减少 ，从而改善市场的供需关系 。
从需求端来看，虽然 6 - 8 月仍处于高温淡季 ，消费者对猪肉的需求相对较低 。但随着猪价的下跌，部分消费者的购买意愿可能会有所增强 。因为猪肉价格的降低，使得消费者在购买猪肉时的成本降低，从而刺激了一部分对价格较为敏感的消费者增加购买量 。同时，一些餐饮企业也可能会因为猪肉价格的下降，而增加对猪肉的采购量，用于制作各类菜品 。从供应端来看，产能的阶段性出清使得市场上的生猪供应量减少 。在需求相对稳定或略有增加的情况下，供应的减少将推动猪价出现反弹 。不过，由于高温淡季的限制，这种反弹的幅度将较为有限 。高温天气导致消费者对猪肉的消费热情难以大幅提升，市场需求的增长空间有限 。所以，即使猪价出现反弹，其涨幅也不会太大 。但无论如何，对于养殖户和市场参与者来说，这仍然是一个值得关注的价格反弹机会 。
9-11 月：需求回暖引发的价格上扬
进入 9 月后，猪肉需求将逐步恢复 。随着气温的逐渐降低，消费者的食欲开始增加，对猪肉的需求也随之上升 。同时，中秋、国庆等传统节日的到来，以及腌腊、春节备货等消费需求的逐渐启动，将进一步推动猪肉需求的增长 。在节日期间，家庭聚餐、走亲访友等活动增多，对猪肉的需求量大幅增加 。而腌腊和春节备货则是中国传统的消费习俗，消费者会在这个时期大量采购猪肉，制作腊肉、腊肠等食品，以备春节期间食用 。
为了满足这些消费需求，二次育肥也会等待时机入场 。二次育肥是指养殖户在生猪达到一定体重后，再次进行育肥，以提高生猪的出栏体重和销售价格 。在 9 - 11 月这个时间段，二次育肥的入场将进一步增加市场对生猪的需求 。养殖户会根据市场价格和需求预期，选择合适的时机进行二次育肥 。他们会购买体重适中的生猪，经过一段时间的育肥后，在价格较高时出栏销售，以获取更高的利润 。在需求回暖以及二次育肥入场的双重支撑下，猪价较难出现明显下跌 ，预计将高于年内价格中枢 14 元 /kg 。这对于养殖户来说，是一个盈利的好时机 。他们可以在这个时期合理安排出栏计划，获取较好的经济效益 。同时，市场参与者也可以根据这一市场趋势，进行合理的投资和经营决策 。
11 月之后：供需同步释放的新平台期
11 月后，随着供应和需求的同步释放 ，猪价将进入新的平台期 。在供应方面，前期压栏和二次育肥的生猪将陆续出栏 。这些生猪在经过一段时间的育肥后，体重达到了出栏标准，养殖户为了实现利润最大化，会选择在这个时期将它们投放市场 。同时，随着养殖技术的提高和养殖规模的扩大，市场上的生猪供应量也在持续增加 。在需求方面，虽然春节前的消费需求仍然存在，但随着春节的临近，消费者的采购行为逐渐趋于理性 。他们不再像之前那样大量采购猪肉，而是根据实际需求进行购买 。同时，其他肉类产品的竞争也对猪肉需求产生了一定的影响 。鸡肉、牛肉等肉类产品在市场上的供应量不断增加，消费者的选择更加多样化，这在一定程度上分流了猪肉的消费需求 。
在供应和需求同步释放的情况下，市场供需关系将逐渐趋于平衡 。猪价也将进入一个相对稳定的新平台期 。在这个平台期内，猪价不会出现大幅波动，而是在一个相对稳定的价格区间内波动 。对于养殖户来说，需要适应这种市场变化，合理调整养殖规模和出栏计划 。同时，市场参与者也需要密切关注市场动态，把握市场机会，做出合理的投资和经营决策 。
投资策略与风险把控
近月合约：反弹中的短空机会
目前，各合约主要以贴水现货的状态运行 。这一现象背后有着诸多原因 。从供需关系来看，当前生猪市场供应相对充足，能繁母猪存栏量高于正常水平，仔猪及育肥猪供应持续增加 。这种供大于求的局面使得现货价格受到一定的压制 。而在期货市场中，投资者基于对未来供应增加的预期，对近月合约的定价相对谨慎，导致期货价格低于现货价格，出现贴水现象 。从市场预期角度分析，市场参与者普遍认为短期内生猪供应压力较大，价格难以上涨 。这种悲观的预期也反映在期货价格上，使得近月合约贴水现货 。
在短期现货偏弱的预期下，近月合约的继续操作空间受到一定限制 。然而，市场情况瞬息万变 。若短期内现货出现反弹，这将为投资者带来短空操作的机会 。当现货价格反弹时，意味着市场短期内出现了供需关系的临时性调整 。可能是由于部分养殖户惜售，导致市场供应减少，或者是短期内需求有所增加 。但从长期来看，生猪供应相对充足的基本面并未改变 。因此，这种反弹往往难以持续 。投资者可以抓住这一短暂的反弹时机，进行短空操作 。在进行短空操作时，投资者需要密切关注现货价格的走势 。当现货价格反弹至一定程度时，投资者可以在期货市场上卖空近月合约 。随着市场供需关系的逐渐回归，现货价格将再次承压下跌，期货价格也会随之下降 。投资者此时可以在较低的价格买入平仓，从而实现盈利 。不过，需要注意的是，这种短空操作对投资者的市场判断能力和操作技巧要求较高 。投资者必须准确把握反弹的时机和幅度，否则可能会面临亏损的风险 。
远月合约：区间震荡中的耐心坚守
从中长期的角度来看，远月合约缺乏明显的趋势性驱动因素 。这主要是因为在当前的市场环境下，能繁母猪存栏量虽然高于正常保有量，但处于相对稳定的区间震荡状态 。这意味着未来一段时间内，生猪的供应不会出现大幅的增长或减少 。同时，市场需求也呈现出相对稳定的态势 。随着人们生活水平的提高和消费观念的转变，猪肉消费需求虽然会受到季节性因素的影响，但总体上保持在一个相对稳定的水平 。此外，养殖成本在短期内也没有出现大幅波动的迹象 。饲料价格、劳动力成本等相对稳定，这使得生猪养殖的成本相对可控 。在供应、需求和成本等多种因素相对稳定的情况下，远月合约缺乏足够的动力来打破现有的价格区间，只能维持区间震荡的走势 。
对于投资者而言，在面对远月合约区间震荡的情况时，需要保持耐心 。在这种市场环境下，投资者应避免盲目追求趋势性交易机会 。因为在缺乏明显趋势的情况下，趋势性交易往往难以获得理想的收益，反而可能会因为频繁操作而增加交易成本和风险 。投资者可以采取区间操作的策略 。当远月合约价格下跌至区间下限时，投资者可以考虑适量买入 。因为在价格下跌至区间下限附近时，市场往往存在一定的支撑力量 。可能是由于养殖户惜售、市场需求季节性增加等因素，使得价格难以继续下跌 。此时买入，投资者可以在价格反弹时获得收益 。当远月合约价格上涨至区间上限时，投资者则可以考虑卖出 。因为在价格上涨至区间上限附近时，市场往往面临一定的压力 。可能是由于供应增加、需求减弱等因素，使得价格难以继续上涨 。此时卖出，投资者可以锁定利润 。投资者还需要密切关注市场动态，及时调整操作策略 。市场情况随时可能发生变化，一旦出现新的趋势性驱动因素，投资者应及时调整投资策略，以适应市场的变化 。
总结与展望
2025 年生猪市场展现出独特的发展态势，供需关系、猪价波动以及企业竞争格局都发生了深刻变化 。在供需方面，生猪养殖进入 “低波动、低利润” 阶段，能繁母猪存栏量虽高于正常水平但未绝对过剩，市场处于相对稳定的供应状态 。企业层面，成本控制能力成为企业生存和发展的关键，前期成本较差的企业已被淘汰，剩余企业在红海竞争中努力寻求利润空间 。猪价波动收窄，若无外部冲击，年内价格中枢围绕 14 元 /kg 震荡 。
在投资要点上，市场的阶段性波动为投资者提供了机会 。5 月前后，由于压栏及二次育肥导致供应压力后移，猪价或承压下跌，投资者可关注现货下方 13 元 /kg 的空间，把握可能的投资机会 。6 - 8 月，若产能阶段性出清，猪价存反弹可能，投资者需关注市场产能变化，适时调整投资策略 。9 - 11 月，需求回暖支撑价格，预计高于年内中枢，投资者可在此阶段合理布局，获取收益 。11 月后供需同步释放，进入新平台期，投资者应保持谨慎，关注市场新的变化 。
外部因素对生猪市场的影响不容忽视 。疫情的爆发可能导致生猪存栏量大幅下降，从而影响市场供应，引发猪价的大幅波动 。政策的调整，如环保政策、补贴政策等，也会对生猪养殖行业产生深远影响 。环保政策的加强可能会导致一些小型养殖场因无法达到环保要求而被迫关闭，从而影响市场的供应格局 ；补贴政策的变化则可能会影响养殖户的积极性，进而影响市场的产能 。因此，投资者需要密切关注这些外部因素的变化，及时调整投资策略 。
展望未来，随着行业的不断发展和成熟，生猪市场将更加注重效率和成本控制 。养殖企业将加大在技术创新和管理优化方面的投入，以提高养殖效率，降低生产成本 。智能化养殖设备的应用将更加广泛，通过物联网、大数据等技术，实现对养殖环境的精准控制和对生猪生长状况的实时监测，提高养殖的科学性和精准性 。行业整合也将进一步加速，小型养殖户逐渐退出市场，大型养殖企业凭借其规模优势和技术实力，市场份额将不断扩大 。这将有助于提高行业的整体竞争力，推动生猪市场向更加健康、稳定的方向发展 。
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| 文章来源：现代畜牧网 文章作者：豆包 文章编辑：一米优讯 |
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