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一、业绩爆发：生猪龙头穿越周期的硬实力
（一）营收利润双增长，逆市展现强劲发展态势
2025 年上半年，生猪市场形势复杂多变，价格波动频繁，多数企业面临严峻挑战。然而，牧原股份脱颖而出，业绩表现十分亮眼。其营收达到 764.63 亿元，同比增长 34.46%，增长势头强劲，在行业中处于领先地位。归母净利润高达 105.3 亿元，同比大幅增长 1169.77%。在生猪价格处于 14 - 15 元 / 公斤的中等盈利区间时，牧原股份凭借出色的成本控制能力，将毛利率提升至 18.72%，较去年同期增加 10.59 个百分点，有效将成本优势转化为利润优势。
（二）生猪销售占据主导，屠宰业务快速增长
生猪销售作为牧原股份的核心业务，在 2025 年上半年持续发挥关键作用。出栏量达到 4691 万头，同比增长 14%，反映出公司养殖场运营的高效性。该业务营收高达 754 亿元，占总营收的 98.67%，是公司营收的主要支撑。屠宰业务发展迅速，已成为新的增长动力。屠宰量达到 1141 万头，同比翻倍，营收达到 193 亿元，占比提升至 25.3%，产能利用率高达 78.72%，充分体现了全产业链协同发展的优势，有效降低成本，提升产品质量。
二、降本增效：深入贯彻成本控制理念
（一）精细化成本管控，构筑行业成本优势
牧原股份高度重视成本管控，采取精细化管理策略。从年初到 6 月，生猪养殖成本从 13.1 元 / 公斤降至 12.1 元 / 公斤，低于行业平均水平 12.5 元 / 公斤，7 月进一步降至 11.8 元 / 公斤，按照此趋势，有望在年底实现 11 元 / 公斤的成本控制目标。
在种猪育种方面，公司通过持续的基因优化，将 PSY（每头母猪每年提供的断奶仔猪数）从 25 头提升至 28 头，显著提高了养殖效益。智能设备广泛应用于养殖场，巡检机器人覆盖率超过 30%，有效提升了管理效率，降低人力成本。在营养配方上，公司大力推广低豆日粮，普及率达到 80%，在保证猪群营养摄入的同时，降低了饲料成本。
（二）持续加大研发投入，推进智能化升级
牧原股份持续加大研发投入，2025 年上半年投入 9.21 亿元，同比增长 5.19%。公司研发的 4 层空气过滤系统，有效提升了猪舍的生物安全防护水平。楼房养猪 2.0 技术显著提高了空间利用率，优化了养殖环境控制。数字化管理平台整合分析养殖场各类数据，为科学决策提供有力支持。
智能化升级带来了明显的效能提升。单头生猪人工成本下降 15%，饲料转化率提升至 2.6:1，处于行业领先水平。在生物安全防控方面，非洲猪瘟检测准确率高达 99.8%，为养殖业务的稳定发展提供了坚实保障。
三、战略破局：全产业链布局与全球化拓展
（一）完善全产业链闭环，构建价值增长体系
牧原股份稳步推进全产业链布局，在种猪繁育环节，自主研发的二元轮回育种体系具有重要战略意义，PSY 指标从 25 头提升至 28 头，种猪自给率达到 95%，不仅实现了种猪的自主供应，还能向市场提供优质种猪。
在养殖环节，智能化设备的广泛应用大幅提升了养殖效率。在终端肉食领域，公司在全国 20 个省级行政区设立了 70 余个屠宰服务站，形成了完善的销售网络。养殖与屠宰的协同发展，有效降低了物流成本，降幅达到 22%。
公司通过提升产品附加值，进一步增强了市场竞争力。鲜肉品控分级使特级品率从 20% 提升至 35%，深加工产品研发取得显著成果，低温火腿等新产品受到市场欢迎。低温火腿产能的投产，使产品附加值提升 30%，屠宰业务毛利率从 8% 提升至 15%，成为公司应对市场周期波动的重要支撑。
（二）加快海外布局，开拓国际市场空间
牧原股份积极拓展海外市场，设立越南牧原有限公司是其国际化战略的重要举措。在越南，面对非洲猪瘟对当地生猪养殖业的严重影响，牧原股份通过输出智能养殖设备与生物安全技术，将当地生猪成活率提高了 40%，赢得了良好的市场声誉。
公司 H 股上市申请获证监会接收，为海外扩张提供了有力支持。拟募资用于东南亚产能扩张，目标市场为越南，其生猪养殖规模达 4500 万头。未来，牧原股份有望在越南复制成熟的养殖模式，推动当地生猪养殖业的发展，同时通过技术输出，影响全球养殖产业格局，拓展市场份额。
四、资本运作：实现股东回报与财务稳健的平衡
（一）积极回报股东，彰显发展信心
在企业发展过程中，牧原股份高度重视股东权益。2025 年上半年，公司盈利大幅增长，在此基础上，积极开展分红与回购，以实际行动回报股东。公司共斥资 61.12 亿元用于分红与回购，占上半年归母净利润的 58%。
半年度分红 50 亿元，创历史新高，每 10 股派发现金红利 9.32 元（含税）。11.1 亿元的股份回购，减少了流通股数量，提升了每股价值。公司充沛的现金流为资本运作提供了有力保障，经营活动现金流净额达到 173.51 亿元，同比增长 12.13%。公司维持 50% 以上的利润分配率，形成 “成长 + 分红” 双轮驱动模式，既推动业务发展，又回馈股东。
（二）优化负债结构，强化财务安全保障
牧原股份注重负债结构的优化，资产负债率降至 56.06%，较年初下降 2.62 个百分点，有效减轻了财务压力。
在有息负债方面，公司通过期限重组，将长期负债占比提升至 35%，缓解了还款压力。利率优化成效显著，综合融资成本降至 5.8%，财务费用同比减少 1.61 亿元。应付账款在负债总额中占比仅 15.4%，表明公司在供应链中地位稳固，短期偿债压力较小。通过优化负债结构，公司筑牢了财务安全边际，为持续发展奠定了坚实基础。
结语：龙头的自我进化之路
在猪周期的市场环境中，牧原股份通过成本管控、全产业链延伸和国际化布局，实现了从 “猪周期跟随者” 到 “行业规则制定者” 的转变。凭借技术创新和战略眼光，公司书写了穿越周期的发展篇章。以 11.8 元 / 公斤的成本为新起点，牧原股份有望重新定义全球生猪养殖的效率标准，持续引领行业发展。
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