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一、回购计划稳步落地，彰显市场信心
（一）超 9 亿元回购资金已投入，提振股东预期
在资本市场环境中，回购股份通常被视作企业向市场传达积极信号的重要手段。温氏股份自 2024 年 9 月启动的股份回购计划备受各方关注。截至 2025 年 8 月 31 日，公司已累计出资超 9 亿元用于回购股份，这一稳健推进的回购行动，对投资者预期产生了稳定作用。
此次回购计划，温氏股份设定的资金总额区间为 9 亿 - 18 亿元，回购价格上限经权益分派调整后为 26.66 元 / 股，期限为自董事会审议通过方案之日起 12 个月内。在此期间，公司通过股份回购专用证券账户，以集中竞价交易方式累计回购公司股份 5138.69 万股，占公司总股本的 0.7723%，回购股份最高成交价为 19.51 元 / 股，最低成交价为 15.33 元 / 股 。这些数据充分体现了温氏股份实施此次回购计划的坚定决心与严谨态度。
从行业视角分析，养殖行业受市场供需、疫病等因素影响，呈现明显的周期性波动特征。在此背景下，温氏股份投入巨额资金回购股份，无疑表明其对自身价值的高度认可。这一举动如同在复杂多变的市场环境中，温氏股份为自身发展确立了坚定信心，向市场表明公司坚信自身具备在复杂市场环境中稳健前行的能力。
对于股东而言，这一回购行动意义重大。公司投入资金回购股份，意味着股东手中股权价值存在提升空间，同时也充分体现了公司对股东利益的重视。这不仅稳定了现有股东的信心，还吸引了更多潜在投资者的关注，为公司在资本市场赢得了更多信任与支持。
二、业绩回暖：猪业盈利对冲禽业周期低谷
（一）半年度营收近 500 亿，净利润同比激增 159%
2025 年上半年，养殖行业面临诸多不确定性，而温氏股份展现出较强的应对能力，取得了出色的业绩表现。公司实现营业收入 498.75 亿元，同比增长 5.92%，彰显了公司业务规模的持续扩张以及市场份额的稳固提升。归母净利润达到 34.75 亿元，同比大幅增长 159.12%，扣非净利润为 32.56 亿元，增幅达 137.63%。
深入剖析这一优异业绩，养猪业务发挥了关键支撑作用。上半年，肉猪养殖综合成本降至 6.2 元 / 斤，同比下降 1.2 元 / 斤，降本成效显著。公司持续加大种猪育种投入，构建高健康、高繁殖、高质量、高韧性和高抗逆的 “五高” 种猪体系，提升种猪品质，从源头降低养殖成本。在饲料营养配方方面，全面应用低蛋白多氨基酸平衡配方技术，上半年猪料中豆粕占比约 3%，有效降低了饲料成本。这些努力使得养猪业务盈利约 51 亿元，成为公司利润的核心来源。
反观养禽业务，上半年遭遇市场困境。受市场供需失衡影响，禽类市场价格持续低迷，养鸡业务亏损约 12 亿元（含存货跌价准备 5 亿元）。农业农村部畜牧兽医局数据显示，今年上半年鸡肉集市均价连续 6 个月下跌，创 2022 年 6 月以来新低。温氏股份销售肉鸡 5.98 亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长 9.16%，但毛鸡销售均价 10.84 元 / 公斤，同比下降 18.43%，肉鸡类销售收入 151.27 亿元，同比下降 9.29%，个别月份肉鸡销售均价创下近五年新低。
不过，正是养猪业务的高盈利有效对冲了养禽业务的亏损，使得温氏股份在复杂市场环境中仍保持良好盈利态势，充分展现出双主业模式在抗风险方面的显著优势。
（二）猪鸡周期错配下的盈利韧性构建
温氏股份作为行业内少有的在养猪和养鸡领域均占据重要地位的双主业龙头企业，其独特的业务组合模式有效平衡了行业周期带来的冲击。
2025 年上半年，养猪业务盈利能力突出，毛利率高达 25.3%。公司通过一系列精细化管理措施，如在广东、广西、江苏等核心产区构建 10 大养殖基地，实施 “聚落式布局”，单基地平均出栏量突破 160 万头，较 2023 年提升 22% ，充分发挥了规模效应。同时，在成本控制上不断创新，通过 “生物安全 + 精准饲喂” 双轮驱动，自主培育的 “温氏土猪 3 号” 料肉比降至 2.6:1，较行业平均水平低 8%；建立 30 万吨玉米替代库，豆粕使用比例降至 18%，单头猪饲料成本下降 15%；智能养殖系统使 PSY（每头母猪年供断奶仔猪数）达到 26 头，高于行业 24 头的平均水平 ，成功实现成本有效控制，提升了利润空间。
然而，养鸡业务上半年因黄羽肉鸡价格低迷面临较大压力。面对困境，温氏股份积极调整。在产品结构方面，大力推出 “温氏鲜品鸡” 系列，冰鲜鸡占比提升至 35%，售价较毛鸡高 20% ，通过产品升级提高产品附加值；在区域布局上，在长三角、珠三角等消费力较强地区精心布局 10 座屠宰厂，实现 “凌晨宰杀、上午上市”，生鲜鸡损耗率控制在 1.2% ，有效降低损耗成本；在成本管控上，通过优化 “公司 + 家庭农场” 模式，使肉鸡完全成本降至 11 元 / 公斤，与行业领先的立华股份的 10.8 元 / 公斤差距缩小至 2% ，保持了成本竞争力。
随着 8 月后市场形势好转，鸡价快速回升，目前已上涨至 6.4 元 / 斤 ，养鸡业务迅速恢复盈利。这一过程充分体现了猪鸡业务周期互补效应，为全年业绩稳定增长奠定了基础。
三、成本管控筑牢护城河，未来增长路径清晰
（一）多维度降本举措持续发力，打造行业成本标杆
在养殖行业竞争中，成本控制是企业脱颖而出的关键因素，温氏股份在这方面表现卓越，其降本举措成效显著。
自 2023 年 6 月启动的 “强技提质” 三年大行动项目，推动了技术与管理的深度变革。在育种技术上，公司加大研发投入，建立先进的种猪基因检测实验室，运用全基因组选择技术精准筛选优良种猪基因，种猪繁殖性能大幅提升，PSY 从 2023 年初的 23 头提升至 2025 年上半年的 26 头 ，每头母猪每年多提供 3 头断奶仔猪，有效降低了仔猪成本。在疫病防控方面，构建全方位、多层次的智能化监测体系，通过在养殖场安装高清摄像头、传感器等设备，实时监测猪群状况，一旦发现异常，系统立即预警，兽医团队迅速响应，将疫病风险降至最低。上半年，肉猪上市率达到 93% ，无效损失大幅减少，为成本降低提供了有力保障。
温氏股份以工业化思维推动降本增效，将工业化生产中的精细化管理理念引入养殖业务。在饲料采购环节，与全球知名原料供应商建立长期战略合作关系，签订年度框架协议确保原料稳定供应，同时利用大数据分析市场价格走势，精准把握采购时机，通过集中采购和套期保值等手段降低饲料成本。在养殖流程上，制定标准化操作手册，对养殖各环节进行量化管理，明确各步骤时间节点和操作规范，提高生产效率，减少人为因素导致的成本浪费。
“猪苗降本” 和 “肉猪降本” 专项行动同步推进，成果显著。在猪苗降本方面，优化种猪群结构，淘汰性能不佳种猪，提高种猪繁殖效率，猪苗生产成本降至 380 元 / 头 ，较 2023 年下降 10%。在肉猪降本上，加强养殖过程精细化管理，根据猪只生长阶段和体重精准调整饲料配方，实现精准饲喂，料肉比降至 2.55 ，比行业平均水平低 0.1，有效降低饲料消耗。
科技创新为温氏股份降本增效提供强大动力。在数字化养殖领域，自主研发的 “智慧养殖云平台” 整合养殖各环节数据，通过数据分析为养殖决策提供科学依据。例如，利用大数据分析不同地区、季节市场需求，合理调整养殖计划，避免产能过剩和市场供需失衡带来的损失。在营养配方研发上，加大科研投入，与国内顶尖科研院校合作，研发高效、环保饲料配方，在保证猪只生长性能的前提下降低饲料成本。通过这些科技创新举措，温氏股份构建了符合自身发展的技术创新体系，推动全流程降本增效。
（二）50 亿元固定资产投资规划，聚焦产能优化与效率提升
合理的固定资产投资对企业发展具有重要推动作用。2025 年，温氏股份制定 50 亿元固定资产投资规划，引发行业广泛关注。
上半年，公司已完成 20 亿元投资，其中养猪业务投入 14 亿元 ，养鸡业务投入 6 亿元 ，资金精准投向生猪养殖小区、种鸡场、屠宰场及蛋鸡场等关键领域。在生猪养殖小区建设上，采用先进设计理念和智能化设备，打造现代化养殖设施。每个养殖小区配备自动化喂料、温控和清粪系统，实现养殖智能化、自动化管理，员工可通过手机 APP 远程控制相关操作，提高养殖效率，降低人工成本。同时，封闭式设计有效隔离外界病菌，保障猪群健康，提高养殖成功率。
种鸡场建设引入国际先进养殖技术和设备，打造高规格养殖环境。配备专业孵化设备，采用精准温度、湿度控制系统，提高种蛋孵化率和雏鸡质量。通过优化种鸡饲养管理，提高种鸡繁殖性能，为养鸡业务提供坚实种源保障。
屠宰场建设是温氏股份完善产业链布局的关键环节。在长三角、珠三角等消费力较强地区布局屠宰场，引入先进屠宰设备和工艺，实现标准化、规模化生产。从生猪、肉鸡收购、检验检疫到屠宰、分割、包装，各环节严格执行国家标准，确保产品质量安全。同时，优化屠宰流程，提高屠宰效率，降低损耗成本。积极拓展鲜品销售渠道，与各大超市、农贸市场合作，实现产品快速配送和销售，减少中间环节，提高产品附加值。
在蛋鸡场建设方面，注重提升蛋鸡养殖环境和生产效率。采用自动化养殖设备，实现精准饲喂、自动集蛋和环境智能控制。通过科学饲养管理，提高蛋鸡产蛋率和蛋品质量，为市场提供优质鸡蛋产品。
在推进固定资产投资的同时，温氏股份致力于降低资产负债率，截至 2025 年 6 月末，公司资产负债率已降至 50.6% ，并将目标设定为 45% 左右。这一稳健财务策略增强了企业在市场波动中的抗风险能力，在行业周期波动时，低负债率确保公司资金流稳定，保障养殖业务正常运转，为企业长期扩张和发展储备动能，使其在未来市场竞争中更具优势，能够从容应对各种挑战，实现可持续发展。
四、代际传承与治理升级：家族企业的可持续发展之道
（一）第三代管理层接棒，注入年轻化治理活力
在家族企业发展进程中，代际传承是影响企业未来走向和可持续发展的关键因素。2025 年 6 月，温氏股份完成实际控制人团队重大调整，对企业发展具有重要意义。
随着原《一致行动协议》到期终止，新的《一致行动协议》于同日生效。此次调整中，原实际控制人梁焕珍、伍翠珍、陈健兴、刘容娇、古金英因个人原因退出实际控制人行列，温蛟龙、温铭驹、陈浩、温少模、温冰文等 5 位家族新生代成员加入 。这标志着温氏家族控制权代际传承进入新阶段，家族第三代成员开始在企业核心决策层发挥重要作用。
调整完成后，10 名实际控制人合计持有公司股份 7.94 亿股，占公司总股本的 11.94% ，从持股量上实现对公司有效控制，持股比例与上一批实际控制人相近，确保了公司控制权稳定性。在新增实际控制人中，温蛟龙作为温氏创始人温北英长子温均生之子，是家族第三代核心成员，也是首位进入温氏股份董事会的第三代成员，目前担任董事和养禽事业部常务副总裁职务 。他自 2010 年进入温氏股份前身工作以来，在养禽业务领域积累了丰富经验，历任多个重要职位，对养禽业务各环节十分熟悉，其加入有望为养禽事业部带来新发展思路和活力，推动养禽业务在市场竞争中取得更大突破。
温少模担任监事会主席职务，作为温氏家族新生代成员，监事会在公司治理结构中承担重要监督职责，对于保障公司合规运营、维护股东利益至关重要。温少模凭借敏锐洞察力和严谨工作态度，在监事会中积极履行监督职责，确保公司各项决策和运营活动符合法律法规和公司长远利益。
此次实际控制人调整对公司主营业务和财务状况无重大影响，也未引起管理层变动 。公司表示，此次调整以保障温氏股份控制权稳定、推动公司治理升级为核心目标，既保持历史延续性，又适应公司发展新情况。通过代际传承引入年轻力量，为公司注入新思维和活力，有利于推动公司控制权平稳代际过渡和传承。新生代成员在数字化管理、市场拓展等方面具有独特优势，能够更好适应市场变化和行业发展趋势，为公司在新时代竞争中赢得先机。
（二）上市十周年节点：分红与回购双轮驱动投资者回报
2025 年是温氏股份登陆 A 股市场十周年，在这一重要历史节点，公司通过一系列举措展示发展成果，体现对股东利益的重视，现金分红和股份回购成为突出举措，为投资者带来丰厚回报。
在现金分红方面，公司保持稳定传统。自 2015 年底上市以来，温氏股份累计向股东现金分红总额达 281.17 亿元 ，在农牧行业表现突出。持续稳定的分红政策体现公司良好盈利能力和稳定经营业绩，彰显与股东共享发展成果的决心。2025 年，为感谢股东长期支持，公司计划在第四季度再次进行现金分红 。此次分红将综合考虑公司未来业务发展及生产经营资金需求，合理确定分红金额和比例，切实回馈股东。
股份回购方面，温氏股份态度坚定、行动有力。自 2024 年 9 月宣布使用资金不低于 9 亿元、不超过 18 亿元回购公司股份以来，截至 2025 年 8 月 31 日，已耗资 9 亿元回购 。通过股份回购，减少市场流通股份数量，提升每股内在价值。这一举措对稳定公司股价发挥积极作用，向市场传递公司对自身价值的信心，增强投资者信任和认可，提升公司在资本市场声誉。
现金分红和股份回购形成合力，为投资者带来实际利益。现金分红使股东直接分享公司经营成果，获得稳定现金流回报；股份回购通过提升股价增加股东股票市值，实现资产增值。这种股东回报机制强化资本市场对温氏股份家族企业治理的信心，为公司长期稳定发展奠定基础，促进投资者与公司携手应对未来挑战和机遇。
五、行业展望：穿越周期的核心竞争力
展望未来，温氏股份凭借自身独特优势，在养殖行业具备持续穿越周期、实现稳健发展的能力。
“猪鸡周期平抑” 策略是温氏股份抵御行业风险的重要手段。养猪和养鸡业务周期性波动并非完全同步，具有天然互补性，使得温氏股份能够在不同市场环境下，通过业务平衡保持整体业绩相对稳定，如同双引擎驱动船只在复杂市场环境中保持航向。
在成本控制方面，温氏股份已树立行业标杆，且不断探索降本空间。通过持续推进 “强技提质” 行动、以工业化思维优化管理、开展专项降本行动以及加大科技创新投入，有望进一步降低养殖成本，提升产品市场竞争力。未来市场竞争中，成本优势将成为温氏股份核心竞争力之一，使其在价格竞争中占据主动，获取更大利润空间。
代际传承顺利推进为温氏股份注入新活力和创新思维。第三代管理层加入，带来年轻一代敏锐市场洞察力和数字化管理理念，能够更好适应市场快速变化和行业发展趋势。他们在继承家族企业传统优势基础上，积极推动企业创新变革，为公司长期发展制定更科学合理战略规划。
在行业集中度不断提升趋势下，温氏股份作为行业龙头企业，凭借规模、技术和品牌优势，将进一步扩大市场份额。随着消费者对食品安全和品质要求提高，温氏股份通过完善产业链布局和严格质量控制体系，能够为市场提供更安全、优质畜禽产品，满足消费者需求，赢得更多市场认可和客户信赖。
尽管生猪价格短期内难以回到历史高位，但温氏股份已明确未来增长路径。在养猪业务上，持续降本增效，提高养殖效率；在养鸡业务上，保持稳定增长，扩大鲜品屠宰和熟食业务规模；同时，积极拓展产业链下游，加强品牌建设和市场开拓，提高产品附加值。通过这些举措，温氏股份将不断提升盈利能力和市场竞争力，实现可持续发展。
对于投资者而言，温氏股份稳健的回购进程、清晰的成本管控路径以及家族企业治理的稳定性，是抵御行业波动的关键因素。在养殖行业变化中，温氏股份为投资者提供稳定回报预期 。未来，温氏股份有望继续发挥优势，在养殖行业创造更辉煌业绩，引领行业发展。
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