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一、业绩反转：扭亏为盈背后的战略定力
（一）营收利润双增，打破周期魔咒
在 2025 年上半年，整个农牧行业仍处于周期波动的探索进程中，新希望却异军突起，凭借一份令人瞩目的半年报，引发市场高度关注。其营收达 516.25 亿元，同比增长 4.13%，归母净利润更是从 2024 年同期的亏损 12.17 亿元，一举转变为盈利 7.55 亿元，增幅高达 162% 。这一成绩，宛如行业寒冬中燃起的熊熊烈火，不仅驱散了新希望自身业绩的阴霾，更充分彰显出其强大的抗周期韧性。
回顾过往几年，猪周期的大幅波动使诸多农牧企业在盈亏边缘艰难挣扎，新希望也曾在 2023 年的周期低谷中历经严峻考验。但正是从那时起，新希望深刻反思，开启了从 “规模扩张” 向 “质量优先” 的战略转型进程。不再盲目追求规模的快速扩张，而是将更多精力聚焦于内部管理的精细化、运营效率的提升以及成本的严格把控。这种战略调整，恰似为企业换上了一套更为适配的 “铠甲”，使其在复杂多变的市场环境中，能够灵活应对挑战，逐步站稳脚跟，实现业绩的稳步回升。
（二）核心指标改善，穿越行业寒冬
新希望此次业绩反转的背后，是一系列核心指标的显著优化。这些指标犹如企业健康发展的 “晴雨表”，直观呈现出其在穿越行业寒冬时的强大实力。
养猪成本的降低是最为突出的成果之一。育肥完全成本降至 13.1 元 / 公斤，部分区域在 7 月更是成功将成本控制在 12 元 / 公斤以下。这一成本水平，在行业内已具备较强的竞争力。在养猪行业，成本每降低一分，便意味着利润空间的进一步拓展。新希望通过优化养殖流程、加强饲料采购管理、提升养殖技术等一系列举措，成功实现成本下降，为盈利奠定了坚实基础。
生产效率的提升也极为显著。PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）达到 25.4，较 2024 年平均值增加了 0.7。PSY 指标的提升，意味着每头母猪能够为企业创造更多收益，直接提高了养殖的经济效益。同时，平均窝均断奶数达到 11.2 头，较 2024 年平均值增加 0.4 头；平均断奶成本约 260 元 / 头，较上年底下降约 30 元 / 头；平均育肥成活率达 94%，较上年底增加 2 个百分点；平均料肉比达到 2.66，较上年底降低 0.01。这些指标的全面优化，相互关联、协同作用，共同推动了养猪业务整体效益的提升。
防疫工作的出色成效同样不容忽视。重大生猪疫病发病率同比降低了 60% 以上，这一数据的背后，是新希望在防疫体系建设上的巨大投入。从完善的生物安全防控措施，到专业的兽医团队，再到先进的疫病监测技术，新希望全方位筑牢了防疫 “堤坝”，有力保障了生产节奏的稳定。因为在养猪行业，疫病一旦爆发，不仅会导致猪只死亡，增加养殖成本，还会影响整个生产计划，而新希望成功将疫病风险降至最低，为生产的顺利进行提供了坚实保障。
这些核心指标的全面改善，不仅使新希望超越行业平均水平，更使其抗周期能力得到实质性增强。在未来的市场竞争中，新希望凭借这些优势，将更具实力应对各种挑战，持续保持稳健的发展态势。
二、双轮驱动：饲料与养猪的 “效率革命”
（一）饲料业务：从 “量增” 到 “质升” 的全球化突围
在新希望的业务布局中，饲料业务始终是其发展根基，犹如大厦基石，支撑着整个企业的运营与发展。2025 年上半年，饲料业务呈现出量利齐升的良好发展态势，为新希望的业绩增长做出重要贡献，成为公司穿越周期的稳定支撑力量。
在国内市场，新希望凭借敏锐的市场洞察力和创新的经营策略，成功实现从传统饲料销售向大客户定制化服务的转型。上半年饲料销量合计 1393 万吨，同比增长 13%，其中外销料销量 1148 万吨，同比增长 16%，占比达到 82.5%。大客户定制料、代工料销量更是同比增长超 20%，成为推动饲料业务增长的新动力源泉。这一成绩的取得，是新希望与温氏、牧原等养殖龙头企业深度合作的成果。通过为这些行业巨头提供精准的配方定制服务，新希望满足了不同客户的个性化需求，成功突破传统饲料企业之间单纯依靠价格竞争的困境。在此过程中，新希望的毛利率提升至 12.7%，月均利润稳定在 1 亿元以上，实现了从 “薄利多销” 到 “高附加值” 的重大转变。
在海外市场，新希望同样展现出强大的扩张决心和行动力。截至目前，其海外饲料产能已超过 700 万吨，在越南、印尼等东南亚市场，取得了令人瞩目的成绩，增速高达 25%。这些地区人口众多，对动物蛋白的需求持续增长，为新希望提供了广阔的市场空间。新希望充分利用当地的资源优势和政策优惠，采用 “本地化生产 + 区域供应链” 的模式，不仅有效规避了国际贸易壁垒，还降低了生产成本，提高了市场竞争力。公司明确规划未来三到五年持续新增海外产能，目标在 2028 年将海外营收占比提升至 30%。届时，海外市场将成为新希望重要的利润增长极，助力其在全球饲料市场中占据更有利的地位。
（二）养猪业务：种猪改良引领成本革命
养猪业务作为新希望的核心业务之一，在 2025 年上半年同样取得显著进展，实现从 “规模扩张” 到 “成本控制” 的战略转变，通过一系列降本增效措施，逐步构建起强大的成本优势。
种猪品质的优劣，直接关乎养猪业务的成本和效益。新希望深刻认识到这一点，果断与全球种猪巨头托佩克达成深度合作，全面启动种猪替换计划。托佩克种猪在荷兰的市场占有率超过 85%，在整个欧洲养猪领域占据主导地位，其种猪具有繁殖性能优异、生长速度快、饲料转化率高、抗病力强等诸多优势。新希望引入托佩克种猪后，重点提升公猪的日增重和母猪的繁殖性能。目前，日增重 1200g 以上的公猪覆盖率已达 57%，母猪的窝均断奶数达到 11.2 头，同比增加 0.4 头。这一策略的实施，直接推动断奶成本降至 260 元 / 头，较上年底下降了 30 元，为养猪业务的成本控制奠定了坚实基础。
在科技飞速发展的当下，新希望积极融入科技元素，将 AI 技术引入养猪领域，开发上线养猪 AI 助手 “猪小新”。“猪小新” 集成 “兽医助手”“数据问答” 等功能模块，通过 AI 智能监测猪群的咳嗽频率、采食数据等关键信息，实现疫病的早期预警和精准饲喂。这一创新举措，不仅大幅提高了养殖效率，还降低了养殖成本。在 “猪小新” 的助力下，新希望的料肉比优化至 2.66，达到行业一线水平。例如，通过 AI 分析猪群的采食数据，“猪小新” 可以精准调整饲料的投喂量，避免饲料浪费，提高饲料利用率；通过实时监测猪群的健康状况，及时发现潜在的疫病风险，提前采取防控措施，减少疫病带来的损失。
三、产能策略：从 “盲目扩张” 到 “精准调控”
（一）能繁母猪 “零增长”，聚焦结构优化
在过去，生猪养殖行业一度陷入盲目扩张能繁母猪存栏量的 “军备竞赛”，众多企业试图通过扩大规模占据更大市场份额。新希望却在这一过程中及时调整策略，做出稳定能繁母猪存栏量在 76 万头，不再盲目追求数量增长，转而聚焦结构优化的重要决策。这一决策，彰显出其独特的战略眼光和定力。
自 2023 年起，新希望的能繁母猪存栏量始终维持在这一水平，通过持续淘汰低效母猪，母猪替换率高达 20%，成功实现 “存量优化”。在此过程中，新希望严格筛选优质母猪，淘汰生产性能不佳的个体，使母猪群体的整体质量得到显著提升。
董秘赵亮在接受采访时明确表示：“我们不再单纯追求数量，而是通过种猪改良、自繁自育比例提升（目标至 60%），实现单产效率突破。” 这一表态，体现了新希望对未来发展的清晰规划，以及对行业发展趋势的深刻理解。在当前市场环境下，单纯依靠增加母猪数量提高产量的方式已逐渐失去优势，唯有通过提升种猪质量和自繁自育比例，才能真正提高生产效率，降低成本，增强企业竞争力。
新希望的这一策略调整，是对过去扩张式发展的深刻反思，也是对未来市场变化的积极应对。在行业竞争日益激烈的背景下，这种聚焦结构优化的产能策略，将为新希望带来更可持续的发展动力，助力其在未来市场竞争中脱颖而出。
（二）出栏均重严格管控，拒绝 “二次育肥” 投机
在生猪养殖行业，“二次育肥” 和过度追求出栏均重的现象曾经较为普遍。养殖户为追求短期利益，常对已达出栏标准的生猪进行二次育肥或过度喂养，导致生猪出栏均重远超合理范围。这种做法虽短期内可能带来一定收益，但从长远看，会对市场造成严重负面影响，不仅导致市场猪肉供应不稳定，还会加剧猪价波动，给整个行业带来巨大风险。
新希望深刻认识到这一问题的严重性，积极响应国家产能调控政策，坚决杜绝 “二次育肥” 等投机行为。公司将育肥猪出栏均重严格控制在 120 公斤左右，通过精准的养殖管理和科学的饲料配方，确保生猪在达到最佳生长状态时及时出栏。这一举措，有效避免了因过度育肥导致的后期集中出栏，使市场供应更加稳定，为猪价的稳定回升创造了有利条件。
为从源头上杜绝 “二次育肥”，新希望联合销售部门，对销售流程进行严格管控。公司明确规定，所有商品猪只开具屠宰用途的检疫票，严禁流入二次育肥渠道。这一措施的实施，使 “二次育肥” 投机者无机可乘，有效维护了市场正常秩序。
在这一过程中，新希望展现出强烈的社会责任感和行业担当。其不仅为自身稳定发展奠定了坚实基础，更为整个生猪养殖行业的健康发展树立了榜样。在未来发展中，随着越来越多企业认识到产能调控的重要性并积极参与，生猪养殖行业有望迎来更加稳定、可持续的发展新局面。
四、未来展望：穿越周期的三大护城河
（一）成本优势：向 12.5 元 / 公斤发起冲击在养猪行业，成本控制始终是企业生存与发展的核心竞争力。新希望在这方面展现出坚定决心和强大执行力，正朝着更低成本目标全力迈进。
财务总监史涵在电话会议中透露，通过持续的种猪改良和精细化管理优化，新希望的养猪成本还有 0.4 - 0.5 元 / 公斤的下降空间。这意味着，在现有成本水平基础上，新希望有望进一步降低成本，提升盈利空间。公司目标明确，计划在 2025 年底将完全成本降至 12.5 元 / 公斤，成功跻身行业第一梯队。
这一目标的实现，将为新希望带来巨大竞争优势。以当前市场猪价为例，即便猪价维持在 14 元 / 公斤水平，按照 12.5 元 / 公斤的成本计算，每头肥猪的盈利仍可达 150 元。这一盈利水平在行业内具有很强竞争力，能确保新希望在市场波动中保持稳定盈利。
为实现这一目标，新希望在种猪端不断加大投入，持续优化种猪结构。通过与托佩克等国际领先种猪企业合作，引入优质种猪基因，致力于提升种猪繁殖性能和生长速度，从而降低仔猪成本和育肥成本。在公猪端，逐步替换高日增重性能终端公猪，提高商品猪生长速度和瘦肉率；在母猪端，对祖代场线进行纯种猪替换，提升母猪繁殖性能，增加窝均产仔数。这些举措的实施，将为新希望的成本控制提供坚实保障。
在管理端，新希望也在不断创新与优化。公司加强对养殖过程的精细化管理，通过数字化、智能化技术应用，实现对猪群生长状况的实时监测和精准调控。利用 AI 助手 “猪小新”，新希望能够及时发现猪群中的异常情况，提前采取措施干预，有效降低疫病风险和养殖成本。同时，公司还加强对饲料采购、运输、储存等环节的管理，优化饲料配方，提高饲料利用率，进一步降低饲料成本。
（二）饲料全球化：再造一个 “新希望”
在饲料业务方面，新希望已在国内市场取得显著成绩，成为行业领军企业之一。然而，新希望并未满足于此，而是将目光投向更为广阔的海外市场，计划在未来几年内实现海外市场的快速扩张，致力于再造一个 “新希望”。
目前，新希望的海外饲料产能已超过 700 万吨，在东南亚、中东等地区已建立一定市场基础。这些地区经济发展迅速，对动物蛋白需求持续增长，为饲料行业提供了广阔发展空间。新希望充分利用当地资源优势和政策优惠，采用 “本地化生产 + 区域供应链” 模式，成功在海外市场站稳脚跟。
未来，新希望计划在现有产能基础上，进一步加大对海外市场的投入。公司计划在东南亚、中东等地区新建 10 座现代化饲料厂，不断扩大生产规模，提高市场占有率。到 2028 年，新希望的海外饲料销量目标是突破 2000 万吨，实现海外营收大幅增长。
为实现这一目标，新希望将复制国内 “公司 + 农户” 的成功模式，与当地养殖龙头企业建立紧密合作关系。通过与这些企业合作，新希望能够更好了解当地市场需求，提供更符合当地养殖习惯的饲料产品和服务。同时，新希望还将加强对当地经销商和养殖户的培训与支持，提高他们的养殖技术和管理水平，共同推动当地养殖业发展。
在海外市场竞争中，新希望将充分发挥自身品牌优势、技术优势和管理优势，构建区域供应链壁垒。公司将不断优化产品结构，推出高附加值饲料产品，满足不同客户需求。在技术研发方面，新希望将加大投入，针对当地养殖环境和动物品种，研发更适配的饲料配方和养殖技术。在管理方面，新希望将引入先进管理理念和方法，提高生产效率和产品质量，降低运营成本。通过这些举措，新希望将在海外市场树立良好品牌形象，增强市场竞争力。
（三）政策红利：产能调控下的集中度提升
随着国家对生猪产能调控政策的持续推进，生猪养殖行业正在经历深刻变革。在这一变革过程中，中小散户加速退出市场，行业集中度不断提升，为大型养殖企业带来前所未有的发展机遇。新希望凭借强大实力和敏锐市场洞察力，在这场行业变革中占据先机。
目前，新希望的生猪出栏规模已达到 1600 万头（2025 年目标），拥有 76 万头优质能繁母猪群。这些资源和优势，使新希望在行业集中度提升进程中具备强大竞争力。农业农村部 “稳产能” 政策的实施，为新希望带来巨大政策红利。在政策引导下，行业内中小散户由于资金、技术、管理等方面的限制，难以适应市场变化和政策要求，纷纷退出市场。而新希望等大型养殖企业则凭借规模优势、技术优势和管理优势，能够更好应对市场挑战，承接中小散户退出的产能。
据业内分析，随着中小散户的加速出清，新希望有望承接 10% - 15% 的退出产能，市场占有率将从目前的 5% 向 8% 迈进。这意味着，新希望在行业中的地位将得到进一步巩固和提升，成为行业发展的引领者。
为充分利用这一政策红利，新希望将进一步加强自身核心竞争力。在产能布局方面，新希望将根据市场需求和政策导向，优化产能布局，提高产能利用率。在技术创新方面，新希望将加大对养殖技术、疫病防控技术、智能化技术等方面的研发投入，不断提升养殖效率和质量。在管理提升方面，新希望将引入先进管理理念和方法，加强内部管理，提高运营效率，降低成本。通过这些举措，新希望将在政策红利推动下，实现快速发展，成为全球领先的农牧企业。
结语：从 “周期追随者” 到 “价值创造者”
新希望的半年报，并非仅仅是一组数字的罗列，而是中国养猪业转型浪潮中的生动体现。在行业还深陷价格战困境时，新希望已奏响 “种猪改良 + 科技赋能 + 全球化布局” 的发展乐章，以实际行动表明：穿越周期的关键，并非盲目对抗市场波动，而是精心构建难以复制的核心竞争力。
对于投资者而言，新希望的价值并非局限于短期盈利修复。在产能调控的关键时期，其展现出的战略定力尤为可贵 —— 摒弃盲目扩张的短视行为，全力投入效率革命，将周期低谷转化为竞争力提升的关键阶段。当猪价再次迎来上行周期，这家在行业寒冬中潜心修炼内功的企业，必将释放出更为强大的增长潜能。
行业的寒冬终会过去，而那些懂得在寒冬中播撒科技与效率种子的企业，定会在未来收获市场的认可与回报。新希望的转型之路，为中国养殖业提供了一份极具价值的 “逆周期生存指南”，引领行业迈向更加稳健、高效的未来。
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