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一、行业整体数据：销量逆势上扬，收入承压下行
（一）销量同比增幅近两成，环比微降显短期压力
进入 2025 年 11 月，生猪养殖行业于复杂市场环境中呈现出独特销售态势。经剔除部分数据披露不全企业后，16 家上市生猪养殖企业合计生猪销量达 1654.1 万头（未含傲农生物），该数据同比上升 18.52%，充分彰显行业产能扩张的强劲势头。过去一年，众多企业积极布局，新建猪场、扩大养殖规模，促使生猪存栏量稳步提升，为 11 月的高销量奠定了坚实基础。例如，部分企业通过技术革新，提高母猪繁殖效率，增加仔猪成活率，进而实现出栏量的大幅增长。
然而，环比下降 2.75% 的成绩亦不容忽视，这表明行业在短期内面临一定压力。11 月处于传统消费淡季，市场需求相对疲软，企业为避免库存积压，主动调整出栏节奏，减少生猪投放量。某企业负责人表示：“我们依据市场需求预测，有意识地控制了本月的出栏数量，以维持市场供需的相对平衡。”
若将傲农生物纳入统计，17 家上市生猪养殖企业合计销量达 1669.87 万头。在销量竞争中，牧原股份以 660.2 万头的成绩独占鳌头，稳居榜首。作为行业龙头，牧原凭借先进养殖技术、完善产业链布局以及高效管理模式，持续巩固其市场地位。其规模化、标准化的养殖方式，不仅降低了生产成本，还提高了养殖效率和生猪质量，吸引了众多养殖户和投资者的关注。
温氏股份和新希望分别以 435.35 万头和 156.75 万头的销量紧随其后，这三家企业的销量总和占 17 家企业总销量的比例超过七成，头部集中效应显著。温氏股份在养殖模式上不断创新，采用 “公司 + 农户” 的合作模式，充分发挥农户的养殖经验和公司的技术、市场优势，实现互利共赢；新希望则通过加大科技投入，提升养殖智能化水平，优化养殖流程，提高了生产效率和产品质量。这三家企业在市场竞争中各施所长，引领着行业的发展方向。
（二）收入端双降凸显价格拖累，超七成企业增收困难
与销量的增长形成鲜明对比的是，11 月生猪养殖企业的收入端面临巨大压力。16 家上市生猪养殖企业合计实现收入 210.77 亿元，同比下降 19.47%，环比下降 5.01%，呈现出 “量增利减” 的局面。
国家生猪市场披露的数据显示，2025 年全国生猪成交均价稳中波动向下，2025 年 11 月，生猪成交均价较去年同期跌幅超过 20%。11 月，生猪成交均价已滑落至 11.5 元 / 公斤区间，这一价格的大幅下跌直接导致养殖企业销售收入减少。以牧原股份为例，11 月销售收入为 93.9 亿元，同比下降 20.43%，尽管其销量实现了同比上涨 11.8%，但仍无法抵消价格下跌带来的负面影响。
细分到各企业，收入增长情况不容乐观。仅东瑞股份、京基智农、罗牛山等少数企业实现了销售收入的正增长，其中东瑞股份的销售收入增速达 36%，成为行业中的佼佼者。东瑞股份专注于生猪养殖产业链的打造，从种猪繁育、仔猪培育到肉猪养殖，形成了完整的产业闭环。公司注重产品品质和品牌建设，其生产的生猪以肉质鲜美、安全可靠著称，在市场上享有较高声誉，从而获得了更高的市场价格和销售收入。
然而，正虹科技、唐人神等 12 家公司的 11 月销售收入同比增速出现负值，其中正虹科技的月度收入跌幅达 35%，唐人神更是高达 34.16%。唐人神 11 月肉猪销量为 45.65 万头，销售收入为 6.29 亿元，同比分别下降 7.78%、34.16%。这些企业受市场价格波动、养殖成本上升等因素影响，经营状况面临严峻挑战。一些企业由于养殖技术相对落后，生产成本居高不下，在价格下跌的市场环境中，利润空间被进一步压缩；还有一些企业在市场拓展方面存在不足，销售渠道单一，难以抵御市场风险。行业分化的加剧，使得各企业在市场竞争中面临不同的命运。
二、企业众生相：扩张与收缩并存，成本管控成胜负手
（一）黑马突围：傲农生物、金新农高增速背后的产能逻辑
在 2025 年 11 月的生猪养殖企业销售榜单中，傲农生物和金新农堪称最耀眼的 “黑马”。傲农生物以 72.21% 的销量增速一马当先，成为行业增速冠军。11 月其生猪销量达 15.77 万头，存栏量更是同比增加 33.94%，达到 69.97 万头。这一成绩的背后，是傲农生物激进的产能扩张策略。过去几年，傲农生物积极布局新的养殖基地，加大对种猪繁育的投入，不断提升母猪的存栏数量和繁殖效率。公司还注重优化养殖结构，提高优质仔猪的产出比例，为后期的肉猪出栏量增长奠定了坚实基础。
金新农同样表现出色，销量同比增幅达 70%，在行业中崭露头角。金新农通过优化区域布局，将养殖资源向成本更低、市场需求更旺盛的地区倾斜，有效提升了养殖效率和市场竞争力。公司在广东、广西等地加大投资，利用当地优越的气候条件和丰富的饲料资源，打造现代化的养殖基地。公司还加强与当地农户的合作，采用 “公司 + 农户” 的养殖模式，充分发挥农户的养殖经验和公司的技术、市场优势，实现互利共赢，进一步扩大了市场份额。
然而，傲农生物在高速增长的背后也隐藏着隐忧。2025 年 1 - 11 月，傲农生物生猪累计销量达 158.84 万头，同比下降 19.45%。这表明尽管 11 月销量增速惊人，但前期产能去化的历史遗留问题依然存在，对公司的整体业绩产生了一定的拖累。在过去的猪周期下行阶段，傲农生物为了控制成本，不得不削减部分产能，导致前期出栏量受到影响。如今虽然在积极扩张，但要完全弥补前期的缺口，仍需时日。
（二）老牌劲旅：牧原稳坐销量王座，温氏、新希望控本增效
作为行业的绝对龙头，牧原股份在 11 月再次展现出强大实力，单月销量突破 660 万头，年内累计销量更是突破 7000 万头，稳坐销量王座。牧原的成功，离不开其规模化、一体化的养殖模式。从饲料生产、种猪繁育到生猪养殖，牧原构建了完整的产业链闭环，有效降低了生产成本，提高了养殖效率和生猪质量。公司还在智能化养殖领域投入大量资源，通过物联网、大数据等技术，实现对生猪养殖全过程的精准监控和管理，进一步提升了生产效率和养殖效益。
不过，即便强如牧原，也难以逃脱猪价下跌的影响。11 月牧原销售收入为 93.9 亿元，同比下降 20.43%，凸显了 “以量补价” 策略的局限性。在猪价持续低迷的情况下，单纯依靠增加出栏量并不能完全抵消价格下跌带来的损失。牧原也在积极探索新的降本增效措施，加强成本管控，优化养殖流程，提高资源利用效率，以应对市场的挑战。
温氏股份则凭借 “公司 + 农户” 的独特模式，在市场竞争中占据一席之地。11 月温氏销量 435.35 万头，创年内次高。这种模式使温氏能够灵活调节出栏节奏，根据市场需求和价格变化，及时调整养殖规模和出栏时间，有效降低了市场风险。温氏注重与农户的合作关系，通过提供技术支持、培训服务和稳定的销售渠道，提高农户的养殖积极性和养殖水平，实现了公司与农户的互利共赢。
温氏在成本控制方面也表现卓越，其成本控制能力支撑收入降幅小于行业平均水平。公司通过优化饲料配方、加强疫病防控、提高养殖效率等措施，有效降低了养殖成本。温氏还积极拓展产业链上下游业务，加强对食品加工、销售等环节的布局，提高产品附加值，进一步提升了公司的盈利能力和抗风险能力。
新希望聚焦全产业链协同发展，通过饲料业务反哺养殖，形成了独特的成本缓冲策略。11 月新希望销量 156.75 万头，背后是其强大的产业链整合能力。新希望在饲料领域拥有丰富的资源和技术优势，能够为养殖业务提供优质、低价的饲料，降低养殖成本。公司还加强对养殖环节的精细化管理，提高养殖效率和生猪质量，通过优化销售渠道，提高产品的市场价格和销售效率，实现了产业链各环节的协同发展和价值最大化。
（三）尾部承压：正虹科技、唐人神深陷量价双杀泥沼
与头部企业形成鲜明对比的是，正虹科技和唐人神在 11 月深陷量价双杀的困境。正虹科技销量同比降 21.83% 至 0.4 万头，成为唯二销量下滑企业之一，凸显了小规模养殖户在周期下行中的脆弱性。正虹科技由于养殖规模较小，缺乏规模效应，在面对市场价格波动和成本上升时，缺乏足够的抗风险能力。公司在养殖技术、管理水平和市场渠道等方面也存在不足，难以与大型企业竞争，导致市场份额不断萎缩，销量持续下滑。
唐人神肉猪销量 45.65 万头同比降 7.78%，收入 6.29 亿元同比暴跌 34.16%，反映出其对商品猪市场的过度依赖，在价格暴跌中缺乏对冲手段。唐人神在生猪养殖业务上投入较大，但在产业链布局上相对单一，缺乏多元化的业务支撑。在猪价下跌时，公司主要依靠商品猪销售的收入受到严重影响，而又没有其他业务能够有效弥补损失，导致业绩大幅下滑。唐人神在成本控制方面也存在不足，养殖成本相对较高，进一步压缩了利润空间。
三、深层原因剖析：供需失衡下的周期阵痛与转型挑战（一）价格低迷贯穿全年，行业陷入深度亏损区间2025 年，生猪市场价格走势成为行业从业者关注的焦点。全年生猪均价在 11.05 - 16.23 元 / 公斤的区间内震荡波动，11 月的生猪成交均价较 2024 年同期跌幅超过 20%，这一价格不仅跌破了多数企业 13 元 / 公斤的成本线，更使众多养殖户和企业陷入深度亏损状态。
据卓创资讯数据显示，10 月规模猪企出栏完成率普遍超 105%，反映出企业对市场形势的误判和盲目扩张。大量生猪集中出栏，致使 11 月市场供应过剩压力巨大。而此时，终端消费却陷入疲软状态，本应成为行业救星的腌腊季，也未能如预期般提振市场。由于前期气温偏高，消费者腌腊的积极性不高，导致腌腊需求启动时间延迟，市场对猪肉的消化能力大打折扣。叠加闰月因素，使得市场供需关系更加扭曲，价格反弹乏力，行业发展面临严峻挑战。
（二）产能去化缓慢，效率竞争时代加速到来
在生猪养殖行业，能繁母猪存栏量对未来生猪供应具有重要影响。尽管能繁母猪存栏量连续三个月下降，但 11 月行业存栏 69.97 万头（以傲农生物为例）的数字仍处于高位，产能去化速度的滞后，成为行业复苏的一大障碍，市场期待的供需平衡未能及时实现。
在这场行业变革中，头部企业凭借强大实力和优势，展现出惊人的韧性和竞争力。以牧原股份为代表的头部企业，通过持续的技术创新和管理优化，将完全成本降至 12 元 / 公斤以下，成为行业成本控制的标杆。它们凭借低成本优势，在市场低迷时期不仅没有退缩，反而逆势扩张，加大对养殖基地的建设和技术研发的投入，进一步巩固了自己的市场地位。
相比之下，中小散户在环保政策、资金压力等多重困境下，加速退出市场。环保政策的日益严格，使得中小散户需要投入更多资金来满足环保要求，资金压力也让他们在面对市场波动时，缺乏足够的抗风险能力，不得不选择退出。行业 CR10 已从 2024 年的 55% 提升至 2025 年的 62%，直观地反映出行业马太效应的加剧，强者愈强，弱者愈弱的局面愈发明显。
（三）收入结构单一化，多元化转型迫在眉睫
在生猪养殖行业，收入结构单一化问题对企业的生存和发展构成威胁。超八成企业收入依赖生猪销售，这使得它们在面对猪价波动时，显得极为脆弱。一旦猪价下跌，企业的收入和利润就会受到严重影响，经营状况也会随之恶化。
然而，东瑞股份和京基智农却在这场行业危机中脱颖而出。它们通过拓展高端猪肉市场，如在粤港澳大湾区开展冷链直供业务，将高品质的猪肉直接送到消费者手中，不仅提高了产品的附加值，还提升了品牌知名度和市场竞争力。它们还积极布局屠宰加工环节，实现了从养殖到加工的全产业链覆盖，有效降低了市场风险，提高了企业的盈利能力。这两家企业的成功，验证了 “养殖 + 食品” 一体化模式的抗跌性，为行业的发展提供了新的思路。
反观那些依赖仔猪销售的企业，如大北农仔猪占比 15%，在市场波动中则遭受了双重打击。由于仔猪价格同比暴跌 40%，这些企业的收入端受到了严重的冲击。仔猪价格的下跌，不仅导致企业销售收入减少，还使得企业的利润空间被大幅压缩。而此时，企业又缺乏其他业务的支撑，无法有效弥补损失，经营状况陷入困境。
四、未来展望：熬冬与突围，2026 年拐点何时到来？
（一）短期：供需博弈延续，成本管控决定生存质量
展望未来，生猪养殖行业在短期内仍将面临严峻挑战。2025 年四季度，全行业亏损扩大至 200 亿元，中小企在这场行业寒冬中，资金链风险加剧。它们面临着养殖成本居高不下、市场价格持续低迷的双重困境，资金周转困难，生存压力巨大。
在这样的困境下，企业若想在竞争中生存，必须采取一系列有效措施。优化存栏结构，淘汰低效母猪，成为企业降低成本、提高养殖效率的关键举措。低效母猪不仅繁殖效率低下，还消耗大量的饲料和资源，淘汰它们可以减少不必要的成本支出，提高养殖效益。提升 PSY 至 26 头以上，通过科学的养殖管理和技术创新，提高母猪的繁殖能力，增加仔猪的产出数量，从而提高养殖收益。拓展生猪期货套保，利用期货市场的套期保值功能，锁定生猪价格，降低价格波动带来的风险，保障企业的稳定收益。
机构预测，2026 年一季度猪价或探底至 11 元 / 公斤，这一价格将进一步压缩企业的利润空间。二季度随着需求的回暖，猪价可能会出现小幅反弹，但难以突破 13 元 / 公斤的压力位。在这个过程中，企业需要密切关注市场动态，合理调整养殖策略，加强成本管控，提高自身的抗风险能力，才能在市场的风浪中稳健前行。
（二）中长期：产能出清加速，行业迎效率革命
从中长期来看，生猪养殖行业正处于深刻变革之中。政策层面，农业农村部已启动 “生猪产能调控实施方案”，该方案引导企业建立产能预警机制，通过对市场供需的实时监测和分析，提前预警产能过剩或不足的风险，帮助企业及时调整生产策略，避免盲目扩张或收缩，促进市场供需的平衡。
市场层面，头部企业正加速布局智能化养殖，以提高生产效率和降低成本。牧原智能猪场存栏占比达 40%，通过智能化设备的应用，实现了对生猪养殖全过程的精准监控和管理。智能饲喂系统可以根据生猪的生长阶段和营养需求，精准投喂饲料，避免饲料浪费；环境控制系统可以实时调节猪舍的温度、湿度、通风等环境参数，为生猪提供一个舒适的生长环境，提高生猪的免疫力和生长速度。疫病防控体系也在不断完善，温氏 ASF 疫苗进入临床阶段，为生猪疫病的防控提供了新的手段。通过加强疫病防控，降低生猪的发病率和死亡率，减少养殖损失，提高养殖效益。
随着这些技术和管理模式的不断推广和应用，未来三年行业完全成本有望降至 11 元 / 公斤以下。这将极大地提高行业的整体竞争力，推动行业向高质量、高效率的方向发展。业内普遍认为，2026 年下半年，随着能繁母猪存栏降至 3800 万头以下，猪价或迎周期拐点。届时，市场供需关系将逐渐改善，价格有望回升。而那些提前完成成本优化的企业，将率先享受复苏红利，在行业的复苏中抢占先机，实现跨越式发展。
11 月的数据清晰地勾勒出生猪行业的现状 —— 销量的增长难掩收入的压力，扩张与收缩并存。这既是周期下行的必然考验，也是行业洗牌的关键阶段。当 “猪周期” 逐渐转向 “效率周期”，唯有在成本管控、产能结构、产业链延伸上提前布局的企业，才能在行业变革中坚守生机，迎接行业复苏的曙光。
数据来源：新华财经、面包财经、上市猪企公告
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