|
一、11 月生猪销售情况：环比普降，同比高增
（一）整体销量环比下降，同比显著增长
2025 年 11 月，生猪市场销售数据呈现出独特态势。据博亚和讯统计，23 家上市猪企合计销售生猪 1948.90 万头，环比下降 2.76%，同比增长 28.31%。从销售收入来看，20 家上市猪企实现生猪销售收入 234.44 亿元，环比下降 4.79%，同比下降 17.71%。这一数据反差，直观体现了当前生猪市场的复杂性。
进一步分析企业个体表现，在 23 家企业中，11 月生猪出栏量环比下降的企业多达 18 家，占比超过七成，仅 5 家企业环比增长。其中，牧原股份、温氏股份和新希望作为行业内三大猪企，其表现备受关注。温氏股份因前期投苗增加及外卖仔猪影响，出栏保持环比增长，11 月销售生猪 435.35 万头，环比增长 11.83%，成为三大猪企中的亮点。而牧原股份 11 月销售商品猪 660.2 万头，环比减少 6.65%；新希望 11 月销售生猪 156.75 万头，环比减少 6.98%，二者出栏量环比均有所回落。
从市场供需角度分析，出栏量环比下降可能是多种因素共同作用的结果。一方面，前期市场价格波动以及养殖成本等因素，可能促使部分企业调整出栏计划，减少当月出栏量；另一方面，季节性因素也可能对生猪生长周期和出栏节奏产生影响。而同比高增则显示出整个行业在过去一段时间内的扩张态势，随着规模化养殖的推进以及技术的不断进步，生猪养殖产能在逐步提升。
（二）价格走势：环比微涨，同比大跌
11 月全国生猪价格走势同样引人关注。据博亚和讯监测，11 月全国生猪月均价为 11.80 元 /kg，环比微涨 1.55%，然而同比却下跌 28.89%。这一价格走势背后，有着复杂的市场供需关系和行业动态。
从供应端来看，虽然规模场出栏量较 10 月高点略有回落，但仍维持高位。同时，疫病风险增加带动散户出栏积极性提升，使得市场供应整体宽松。在需求端，南方气温未普遍降至腌腊所需阈值，季节性需求启动缓慢，终端消费支撑不足。这种 “供强需弱” 的格局从 11 月延续，导致猪价从 11 月初的 12 元 /kg 震荡下跌。不过，下旬天气逐步转凉后，消费端有缓慢回暖迹象，加上猪价跌破低点后养殖端挺价情绪加持，猪价在 11.5 元 /kg 左右窄幅震荡。
从宏观经济环境和市场周期角度分析，生猪价格的同比大跌，反映出当前生猪市场正处于下行周期。过去几年，生猪养殖行业的快速扩张导致市场供应大幅增加，而需求的增长相对缓慢，使得市场供过于求的局面愈发明显。此外，宏观经济环境的不确定性以及消费者消费习惯的变化，也对生猪价格产生了一定影响。
二、1 - 11 月累计销售业绩：量增驱动，集中度提升
（一）累计销量突破 1.87 亿头，同比增长超 25%
2025 年 1 - 11 月，23 家上市企业在生猪市场表现亮眼，合计销售生猪近 1.87 亿头，同比增长 26.24%。这一数据不仅展现出行业整体的扩张态势，也反映出规模化养殖的成效。在过去一段时间里，各大猪企通过不断优化养殖技术、扩大养殖规模，提升了自身产能。同时，行业内的整合与并购也使得资源更加集中，促进了整体销量的增长。
从单个企业的累计出栏量排名来看，格局较为清晰。牧原股份以 7100.10 万头的成绩稳居行业第一，同比增长 23.93%。牧原股份一直凭借其先进的养殖模式和强大的成本控制能力，在行业中占据领先地位。其规模化、标准化的养殖方式，使得养殖效率大幅提高，出栏量稳步增长。温氏股份出栏 3591.40 万头，同比增长 32.32%，位列第二。温氏在养殖技术创新以及市场拓展方面不断发力，前期投苗的增加为其出栏量的增长提供了有力支撑。新希望以 1573.65 万头排名第三，在养殖业务上持续加大投入，拓展产业链布局，也取得了不错的成绩。
在这 23 家企业中，表现各异。仅傲农生物出栏量同比下滑，可能是由于其自身经营策略调整、养殖成本上升或疫病影响等多种因素导致。而正邦科技生猪出栏量同比实现翻倍增长，成为行业内的一大亮点。正邦科技通过优化内部管理、加大养殖投入以及业务逐步恢复等措施，实现了出栏量的快速增长。东瑞股份、中粮家佳康等企业同比增幅显著，均超 70%。东瑞股份在养殖技术创新和市场开拓方面取得了突破，中粮家佳康凭借其强大的品牌影响力和完善的产业链，实现了出栏量的大幅增长。
（二）企业竞争格局：龙头稳坐江山，黑马表现亮眼
当前生猪养殖行业的竞争格局中，牧原、温氏、新希望三大龙头企业的地位举足轻重。它们的累计出栏量占比近七成，行业集中度进一步提升。这种集中度的提升，一方面是由于龙头企业在资金、技术、管理等方面具有明显优势，能够更好地应对市场风险和挑战；另一方面，行业的整合与洗牌也使得中小企业的市场份额逐渐被龙头企业蚕食。
从年度出栏目标完成情况来看，不同企业呈现出不同状态。温氏股份、大北农已经超额完成年度出栏目标。温氏凭借其科学的养殖规划和高效的执行能力，在养殖过程中严格把控各个环节，确保了出栏目标的顺利完成。大北农则通过不断优化养殖结构、加强技术创新，提高了养殖效率，实现了出栏量的超预期增长。新希望、唐人神、中粮家佳康等企业完成度在 90% - 100% 之间，这些企业在养殖业务上稳步推进，虽然面临着市场价格波动等压力，但通过合理调整出栏计划和优化养殖管理，有望顺利完成年度目标。牧原股份、德康农牧等企业完成度约 80% - 90%，它们需要在最后一个月加大出栏力度，合理安排养殖资源，以实现年度目标。
正邦科技凭借翻倍的出栏增速成为行业中的黑马。在过去一段时间里，正邦科技积极应对经营困境，通过一系列改革措施，如优化养殖模式、加强疫病防控、提升管理效率等，使得企业的养殖业务逐步恢复并实现快速增长。而傲农生物因自身经营等问题成为唯一同比下滑企业，需要反思自身经营策略，加强内部管理，降低养殖成本，提升市场竞争力，以扭转当前的不利局面。
三、行业特征：以量补价，盈利压力凸显
（一）“以量补价” 成主流，部分企业收入仍承压
在生猪价格下行的大背景下，“以量补价” 成为了 2025 年生猪养殖行业的显著特征。据博亚和讯监测，1 - 11 月全国生猪均价为 14.03 元 /kg，同比下降 16.65%。面对这样的价格跌幅，19 家上市猪企（不含中粮家佳康、巨星农牧、傲农生物、新五丰）在 2025 年 1 - 11 月通过提升销量，实现了生猪销售收入 2712.74 亿元，同比增长 3.56%。
多数企业成功凭借销量的增长推动了销售收入的同比增长。以牧原股份为例，2025 年 1 - 11 月销售商品猪 7100.10 万头，同比增长 23.93%，虽然销售均价有所下滑，但凭借庞大的销售数量，其销售收入依然保持在较高水平。温氏股份同样如此，出栏量的显著增长在一定程度上弥补了价格下降带来的损失。
然而，部分企业却未能如此幸运。由于价格跌幅较大，这些企业即便销量有所增长，也未能完全弥补收入缺口，出现了 “增产不增收” 的现象。这背后的原因是多方面的，一方面，生猪价格的大幅下跌压缩了利润空间，使得企业的盈利难度加大；另一方面，养殖成本的上升，如饲料价格上涨、疫病防控成本增加等，也进一步加剧了企业的经营压力。
从市场竞争角度来看，“以量补价” 策略的实施，也加剧了行业内的竞争。各大猪企为了争夺市场份额，纷纷扩大养殖规模，提升出栏量，导致市场供应进一步增加，价格竞争愈发激烈。在这种情况下，企业需要不断优化成本结构，提高养殖效率，以增强自身的竞争力。
（二）仔猪市场：销量环比增长，补栏情绪先升后降
2025 年 11 月的仔猪市场呈现出独特态势，销量环比增长，但补栏情绪却先升后降。在公布仔猪销售情况的 8 家猪企中，多数企业 11 月仔猪销量呈下降态势。然而，温氏股份却成为亮点，其外卖仔猪量实现翻倍增长，环比增长 101.3%，同比增长 757.7%，显著带动了整体销量回升。此外，金新农、唐人神等企业外销量的增加也对整体增长形成了支撑。金新农 11 月仔猪销售数量环比增长 17.56%，唐人神环比增长 52.48%。
从价格方面来看，11 月全国仔猪平均价格 24.25 元 / 公斤，环比下跌 5.99%，跌破 25 元大关，连续 7 个月环比下跌，为近 22 个月最低价；同比下跌 29.55% ，连续 6 个月同比下跌。在这样的价格走势下，仔猪市场的补栏情绪受到了明显影响。
月初，受仔猪价格低位、育肥成本可控等因素影响，市场出现试探性补栏，带动仔猪价格小幅反弹。养殖户们鉴于仔猪价格较低，认为育肥成本相对可控，未来有一定盈利空间，因此纷纷进行补栏。然而，进入中下旬后，受猪价疲软、疫病风险及后市预期谨慎影响，补栏积极性明显受挫，观望情绪浓厚，仔猪价格随之滞涨企稳。猪价的持续疲软让养殖户对未来盈利预期降低，疫病风险的增加也让他们担忧养殖成本进一步上升，这些因素都使得他们在补栏时更加谨慎。
目前，断奶仔猪报价约 230 元 / 头，15kg 仔猪价格约 350 元 / 头。展望 12 月，受寒冷天气增加饲养难度与成本影响，仔猪补栏积极性将周期性转弱，仔猪价格仍然面临窄幅下调压力。寒冷天气不仅增加了仔猪的饲养难度，还可能导致疫病传播，使得养殖户的养殖成本上升，从而降低他们补栏的积极性 。
四、后市展望：供需双增，猪价窄幅震荡
（一）需求端：消费回暖，节日备货提振鲜销
随着 12 月的到来，生猪市场需求端迎来新变化。气温下降是关键因素，对猪肉消费起到稳步提振作用。在寒冷天气下，人们对温暖、富含能量食物的需求增加，猪肉作为常见食材，自然成为消费者的首选之一。
“冬至” 等节日的备货需求为市场注入动力。冬至在中国传统文化中是重要节气，也是家庭团聚、共享美食的时刻。在这一节日前后，制作腊肉、香肠等传统习俗盛行，对猪肉的需求量大幅增加。无论是城市超市还是乡村集市，都能看到人们挑选猪肉为节日备货的热闹场景。这种鲜销需求的顺畅，不仅体现了消费者对猪肉的喜爱，也反映了节日文化对市场的强大影响力。
养殖端的低价惜售情绪为猪价提供底部支撑。当猪价处于较低水平时，养殖户往往会对生猪进行惜售，等待价格回升。这种行为在一定程度上减少了市场上的生猪供应量，从而对猪价形成支撑。养殖户的决策直接影响着市场的供需平衡，当他们选择惜售时，就如同在市场供应端关上一道阀门，使得猪价有了稳定基础 。
（二）供应端：压力犹存，上行空间受限
消费回暖虽带来需求增加，但也刺激了前期积压的二次育肥及压栏大猪集中出栏。二次育肥是养殖户在猪价较低时，将小猪进行短期育肥，待价格上涨时再出栏以获取更高利润的一种养殖策略。压栏大猪则是养殖户将达到出栏标准的猪继续饲养，期望在价格更好时出售。当消费回暖，猪价有上涨趋势时，养殖户为抓住机会，纷纷将二次育肥和压栏的大猪推向市场，导致供应压力陡然增加。
规模场在 12 月的计划出栏量仍处高位。规模场凭借其强大的养殖能力和资源优势，在市场供应中占据重要地位。在 12 月，它们按照既定养殖计划，继续向市场投放大量生猪。规模场的出栏量直接决定了市场的供应规模，当它们的计划出栏量居高不下时，市场上的生猪供应量就会持续保持在较高水平 。
春节时间较晚对消费端产生影响，使得需求高峰相对分散且提振力度有限。春节是中国最重要的传统节日，也是猪肉消费的高峰期。但当春节时间较晚时，消费者的购买行为会相对分散，不会像春节较早时那样集中在某一个时间段进行大规模采购。这种分散的需求高峰，使得市场对猪肉的消化能力减弱，无法对猪价形成强有力的支撑。
在这种 “供需双增” 的格局下，猪价的上行空间受到制约。供应的增加和需求的相对分散，使得市场处于一种微妙的平衡状态。虽然猪价在 12 月预计将较 11 月小幅回升，但整体仍将维持窄幅震荡走势。市场就像一个天平，供需两端的力量相互制衡，使得猪价难以出现大幅波动 。
（三）行业挑战与机遇：降本增效成关键
面对持续的价格压力，上市猪企处于行业发展的关键节点，面临诸多挑战，同时也孕育着新机遇。在激烈的市场竞争中，降本增效已成为企业生存和发展的关键。
从养殖成本来看，饲料成本在生猪养殖中占比较大。猪企需不断优化饲料配方，寻找性价比更高的原料，以降低饲料成本。部分企业开始尝试使用新型饲料原料，如研发低蛋白日粮技术，在保证生猪营养需求的前提下，降低豆粕等高价原料用量，增加性价比高的可替代原料使用。加强与供应商的合作，建立长期稳定的供应关系，也有助于降低采购成本。通过优化猪群结构，精准淘汰生产性能低下的母猪，提高整体生产效率，减少不必要的养殖成本支出。
提升生产效率也是企业关注重点。采用先进的养殖技术和设备，如智能化养殖系统，能够实时监控猪群的生长状况、健康状况和环境参数，及时调整养殖策略，提高养殖效率。利用空气过滤、分区饲养、批次化管理等生物安全防控技术，降低疫病传播风险，减少因疫病导致的损失，从而间接提高生产效率。加强员工培训，提高员工的专业技能和责任心，也能对生产效率的提升产生积极影响。
加强产业链协同是企业增强抗风险能力的重要手段。企业可以向上游拓展，加强对饲料生产、种猪繁育等环节的控制，确保原料供应的稳定性和质量。向下游延伸，发展猪肉加工、销售等业务，提高产品附加值，拓宽利润来源渠道。通过与产业链上下游企业的紧密合作，实现资源共享、优势互补，共同应对市场风险。
拓展销售渠道也是企业在市场竞争中脱颖而出的关键。除传统销售渠道外，企业可积极开拓电商平台、生鲜配送等新兴渠道，扩大市场覆盖范围，提高产品销售量。加强品牌建设，提升产品的知名度和美誉度，吸引更多消费者，也是企业在市场竞争中取得优势的重要策略。
上市猪企还需密切关注政策导向和市场动态。政府的相关政策，如环保政策、补贴政策等，都会对企业发展产生重要影响。及时了解政策变化，调整企业发展战略，能够使企业更好地适应市场环境。关注市场动态，如生猪价格走势、消费者需求变化等，能够帮助企业及时调整生产和销售策略，把握市场机遇 。在行业整合的大趋势下，企业要积极把握机遇，通过并购、合作等方式，实现资源的优化配置，提升自身的竞争力。
数据来源：上市公司公告、博雅和讯
|
