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一、市场迷局：连续 20 日震荡下行，供需错配加剧价格承压
（一）价格走势：从阶段性高点到深度回调的压力测试
生猪市场向来波谲云诡，其价格走势如同过山车一般，深刻牵动着众多从业者的心弦。截至 8 月 8 日，全国外三元生猪出栏均价已回落至 13.64 元 / 公斤，相较于 7 月初 15.37 元 / 公斤的阶段性高点，跌幅达 11.2%。在过去连续 20 天中，生猪价格呈现出 “涨少跌多” 的偏弱震荡态势，市场中弥漫着浓厚的观望与焦虑氛围。
此轮价格下行，堪称一次深度回调的压力测试。原本市场普遍预期，进入 7 - 8 月，生猪供应会因前期仔猪腹泻以及季节性因素而减少，价格有望迎来上涨行情。然而，现实却与预期相悖，“7 - 8 月供应减少” 的预期未能实现。
从供应端分析，养殖端在夏季面临着严峻的成本压力。高温天气致使猪的料比升高，同等饲料投入下，产出的猪肉量减少，这无疑增加了养殖成本。为降低损失，规模企业纷纷选择降重出栏，提前将生猪推向市场。与此同时，散户前期压栏惜售的猪源也在此时集中释放，两者形成叠加效应，导致市场上生猪供应量大幅增加。
而需求端的情况同样不容乐观。高温淡季使得消费者对猪肉的需求显著下降，市场上白条走货量锐减。屠宰企业开工率降至 “冰点”，日均宰量大幅下降，许多屠宰企业甚至陷入持续亏损状态。在此情形下，屠宰企业进一步抑制采购积极性，对生猪价格形成了强大的下行压力。可以说，当前生猪市场正处于 “供给放量、需求收缩” 的逆向博弈困境中，价格走势岌岌可危。
（二）预期落空：供应减量与二次育肥停滞的双重冲击
前文提及的市场预期落空，主要体现在两个关键方面：一是供应减量未达预期，二是二次育肥近乎停滞。
按照常理，3 月仔猪腹泻本应减少 6 - 8 月的商品猪供应，从而对价格形成支撑。然而，实际情况并非如此。虽然 3 月仔猪腹泻确实对部分地区的仔猪存栏造成了一定影响，但影响范围和程度有限，仅导致了约 5% 左右的商品猪供应减量，这与市场原本预期的大幅减量相差甚远。
而二次育肥的停滞，更是给市场带来了沉重打击。在以往的生猪市场中，二次育肥往往是影响价格走势的重要因素之一。当市场价格低迷时，二次育肥户会低价收购生猪进行短期育肥，待价格上涨时再出栏，从而赚取差价。这种行为不仅能够调节市场供应，还能在一定程度上提振价格。
但今年，情况却截然不同。今年二次育肥规模较去年下降了 50% 以上，近乎停滞。究其原因，一方面是政策层面的调控，对二次育肥补栏体重进行了限制（≤120 公斤），这使得二次育肥的利润空间大幅压缩；另一方面，市场对后期价格走势缺乏信心，二次育肥户不敢轻易入场。投机性需求的缺失，使得市场供需两端的压力同步累积，价格在短期内缺乏提振动力，只能在低位持续徘徊。
二、供应端转折：压力见顶与产能调控的边际改善
（一）短期出栏峰值已过，下旬供应节奏或现缓和
供应端作为影响生猪价格走势的关键因素之一，在当前市场环境下正发生着微妙而重要的变化。我们先来聚焦短期供应态势，对应 2024 年 10 月能繁母猪存栏峰值 4080 万头，这一数据对市场的影响在 8 月逐渐显现。按照生猪的生长周期推算，8 月商品猪理论出栏量同比增长 8%，环比 7 月增加幅度更是超过了 5%。为满足市场供应以及自身的经营需求，规模企业普遍上调月度出栏计划，上调幅度在 10% - 15% 之间。这使得市场上生猪供应在短期内呈现出明显的增长态势，对价格形成了较大的下行压力。
然而，市场具有动态平衡的特性，供应压力并不会无限制地持续增加。随着时间的推移，市场的自我调节机制以及各种因素的综合作用开始发挥效力。进入 8 月中旬后，规模场的出栏任务完成进度达到了 60% 以上。当企业的出栏任务完成到一定程度后，他们对于后续出栏的节奏和数量就会有更多的考量，不再像前期那样急于大量出栏。与此同时，散户们也在加速出清手中的猪源。在市场价格低迷以及成本压力的双重逼迫下，散户们意识到继续压栏只会带来更大的损失，因此纷纷选择将生猪推向市场。
这种市场行为的变化，从生猪出栏均重的数据变化中也能得到印证。生猪出栏均重从 7 月的 128 公斤降至 124 公斤，这一数据变化背后反映出养殖端策略的调整。出栏均重的下降，一方面意味着养殖户为了减少损失，提前将生猪出栏；另一方面也说明市场上大体重生猪的供应减少，供应结构发生了改变。随着这些因素的共同作用，下旬供应压力有望环比下降 10% - 15%。供应压力的缓解，为价格企稳创造了有利条件。它使得市场上的生猪供应量与需求量之间的差距逐渐缩小，价格不再面临巨大的下行压力，从而有了企稳回升的可能。
（二）产能去化加速：政策引导下的长期压力缓释
如果说短期供应压力的缓解是市场的一次 “喘息”，那么产能去化则是关乎生猪市场长期健康发展的关键所在。能繁母猪存栏量作为反映生猪产能的核心指标，自 2024 年 11 月达到峰值后，便开始了持续调减的过程。到 6 月末，能繁母猪存栏量降至 4043 万头，尽管这一数据仍高于政策目标 3950 万头，但其中蕴含的积极变化不容忽视。
从 6 - 7 月的数据来看，能繁母猪淘汰量环比上升了 20%，这是产能去化节奏明显加快的有力证明。在这背后，政策的引导作用功不可没。国家相关部门出台了一系列政策措施，鼓励养殖户淘汰低效产能，优化猪群结构。例如，对淘汰能繁母猪的养殖户给予一定的补贴，或者在信贷、技术支持等方面给予倾斜。这些政策推动着产能去化朝着预期的方向发展。
除了政策引导，市场自身的调节机制也在发挥作用。夏季高温是养殖过程中面临的一个重要挑战，在高温环境下，生猪的生长速度减缓，料肉比升高，养殖成本大幅增加。为了降低成本，提高养殖效益，养殖端主动缩减存栏。他们会淘汰一些生产性能不佳的母猪，减少仔猪的补栏数量，从而达到优化存栏结构的目的。
二次育肥规模受限也是产能去化过程中的一个重要因素。前文提到，政策对二次育肥补栏体重进行了限制，这使得二次育肥的利润空间大幅压缩。再加上市场对后期价格走势缺乏信心，二次育肥户不敢轻易入场。二次育肥规模的受限，避免了市场上生猪供应的过度集中和 “踩踏式” 释放。如果二次育肥规模不受限制，当市场价格稍有起色时，大量的二次育肥猪可能会集中出栏，导致市场供应瞬间增加，价格再次暴跌。而现在，二次育肥规模的受限，使得市场供应更加平稳有序，为四季度产能出清奠定了坚实基础。随着产能去化的持续推进，市场上的生猪产能将逐渐回归到合理水平，长期供应压力也将得到有效缓释。
三、需求端曙光：淡季尾声的消费复苏信号集结
（一）季节性拐点临近：开学季与节前备货形成需求脉冲
在生猪市场的复杂格局中，需求端向来是左右价格走势的关键因素之一。尽管 8 月仍处于消费淡季，但立秋过后，市场悄然发生变化，终端需求已隐隐浮现出边际改善的迹象。从 8 月下旬开始，大中院校开学备货以及中秋前食品加工企业备库这两大关键因素，为需求端注入了新的活力，形成了阶段性的需求支撑。
开学季，作为每年固定的消费节点，对猪肉市场的影响不容小觑。历史数据显示，开学季通常能带动猪肉需求增量 3% - 5%。虽然近年来受集中性消费低迷的压制，这一效应有所减弱，但从实际市场表现来看，其影响力依旧显著。大中院校开学后，学校食堂的采购需求大幅增加，团餐市场的活跃为猪肉销售开辟了新的渠道。据市场监测数据显示，开学季期间，白条走货量周环比提升 8% - 10%，这一数据直观地反映出市场需求的回暖。屠宰企业作为连接养殖端与消费端的关键环节，其开工率也随着需求的增加而回升。从当前 28% 的冰点开工率，有望回升至 32% 以上。开工率的提升，不仅意味着屠宰企业的生产活动更加活跃，也进一步带动了整个产业链的运转，从生猪收购到猪肉加工再到市场销售，各个环节都因需求的增加而充满活力。
而中秋前食品加工企业的备库行为，同样为市场带来了积极的信号。中秋节作为我国的传统节日，各类肉制品、月饼等食品的需求量大增。食品加工企业为了满足市场需求，会提前进行原料采购，生猪便是其中的重要原料之一。企业的大规模采购行为，进一步增加了市场对生猪的需求，推动了价格的回升。以某大型食品加工企业为例，在中秋前一个月，其生猪采购量较平时增加了 30%，这一数据足以说明节前备库对市场需求的拉动作用。
（二）消费结构切换：价格优势催生家庭端需求回暖
除了季节性因素带来的需求脉冲外，消费结构的切换也为生猪市场的需求复苏提供了有力支撑。当前猪价较牛羊肉低 40%，这一显著的价格优势使得猪肉在市场竞争中脱颖而出，性价比优势显著。随着夏季牛羊肉、水产品消费高峰的结束，消费者的饮食偏好逐渐发生变化，猪肉在家庭消费中的占比从 45% 提升至 55%，替代效应愈发明显。
在消费结构从餐饮向家庭端转移的大趋势下，终端市场呈现出 “批发市场走货慢、商超零售销量稳” 的分化格局。批发市场主要面向餐饮企业、食品加工企业等大宗采购客户，由于餐饮行业的低迷，批发市场的猪肉走货速度较慢。而商超零售则主要面向家庭消费者，家庭高频采购为需求复苏提供了稳定支撑。家庭消费者更加注重食品的性价比和新鲜度，猪肉的价格优势以及商超提供的便捷购物环境，使得家庭消费者成为猪肉消费的主力军。在周末和节假日，各大商超的猪肉销售区域人头攒动，消费者纷纷选购新鲜的猪肉回家烹饪。据某大型连锁商超的数据显示，其猪肉销售额在夏季过后环比增长了 20%，这一数据充分体现了家庭消费对猪肉市场的重要支撑作用。
四、关键变量：政策托底与成本博弈下的市场平衡
（一）政策工具箱就绪：收储预期与出栏管控双轨发力
在生猪市场的复杂格局中，政策始终扮演着至关重要的角色，犹如定海神针，稳定着市场的预期与走向。国家相关部门对猪价波动保持着密切的监控，将猪粮比价作为重要的监测指标。当前，猪粮比价约为 5.8:1，虽尚未触发一级预警（5:1），但市场的微妙变化始终在政策制定者的视野之内。一旦价格持续低于 13.5 元 / 公斤，国家极有可能加大收储力度，启动第二轮收储行动。
回顾历史，收储政策的实施对猪价的提振作用是有目共睹的。以 2021 年为例，当年春节后猪价连续 22 周下跌，猪粮比价一度跌至 5：1 以下。在这种严峻的市场形势下，国家启动了冻猪肉收储工作。收储后，有效扭转了猪价过度下跌的势头，据原农业部 480 个集贸市场监测点数据，2009 年 6 月第 2 周生猪价格止跌企稳，从第 3 周开始连续 15 周回升。从过往经验来看，收储通常能在短期内提振价格 1% - 3%。这背后的逻辑在于，收储行动直接增加了市场对生猪的需求，减少了市场上的生猪供应量，从而在供需关系上对价格形成支撑。
除了收储政策，国家还在出栏管控方面下足了功夫。政策明确限制二次育肥补栏体重（≤120 公斤）及规模企业出栏均重（≤125 公斤）。这一举措看似细微，实则对市场供应弹性产生了重大影响。以二次育肥为例，过去二次育肥户往往通过收购大体重生猪进行短期育肥，待价格上涨时再出栏，这种行为在一定程度上加剧了市场供应的不稳定性。而如今，补栏体重的限制使得二次育肥的利润空间大幅压缩，投机性需求得到有效抑制。据市场数据统计，这一政策预计将减少 8 月潜在出栏量 5% - 8%，直接稳定了市场供应预期。规模企业出栏均重的限制，也使得企业不能再通过过度压栏来追求更高的利润，而是需要更加合理地安排出栏节奏，进一步保障了市场供应的平稳性。
（二）养殖端亏损加剧：挺价情绪构筑价格底部
在政策托底的同时，养殖端自身的行为也成为影响市场价格的关键因素。当前，生猪养殖正面临着严峻的成本压力，玉米、豆粕价格高位运行，使得养殖成本大幅增加。以 13.64 元 / 公斤的出栏价计算，自繁自养模式下，头均亏损已达 50 元；而外购仔猪育肥模式的亏损情况更为严重，每头亏损扩大至 150 元。在这种亏损加剧的情况下，养殖端的挺价情绪日益升温，成为市场价格的重要支撑力量。
养殖端的挺价行为，是基于自身利益的理性选择。当价格持续下跌，养殖利润被不断压缩甚至出现亏损时，养殖户为了减少损失，会采取各种方式来挺价。若价格跌破 13 元 / 公斤，预计将有 20% - 30% 的散户采取被动挺价措施。他们可能会减少生猪的出栏量，将生猪继续饲养一段时间，等待价格回升。这种挺价行为在短期内会减少市场供应 10% - 15%，从而对价格形成有力支撑，构筑起价格底部。
以某地区的养殖散户为例，当市场价格下跌至 13 元 / 公斤以下时，原本计划每月出栏 100 头生猪的养殖户，可能会将出栏量减少至 70 头左右。这些养殖户表示，虽然继续饲养会增加一定的成本，但如果按照当前的低价出栏，亏损将更加严重。他们相信，通过挺价，市场价格有望回升，从而减少损失。这种个体行为的集合，使得市场上的生猪供应量减少，价格得到一定程度的支撑。
五、走势预判：中上旬磨底寻支撑，下旬迎来反弹窗口期
（一）月度价格路径：先抑后扬的 “√” 型走势
经过对供需两端、政策导向以及市场情绪等多方面因素的深入剖析，我们对 8 月生猪价格走势有了更为清晰的预判。整体来看，8 月生猪价格将呈现出先抑后扬的 “√” 型走势。
上中旬（8.1 - 20），市场仍将处于供应压力集中释放的阶段。规模企业前期上调的月度出栏计划以及散户延后释放的压栏猪源，会大量涌入市场，使得供应端的压力在短期内达到顶峰。在这种强大的供应压力下，价格将下探至 13.1 - 13.5 元 / 公斤区间。这一价格区间的形成，是市场供需关系失衡的直接体现。随着价格的持续下跌，屠宰企业将看到冻品收储的绝佳时机。他们会纷纷加大冻品入库量，通过这种方式来减少市场上的生猪供应量，从而对价格形成一定的支撑，使得价格在 13.5 - 14.0 元 / 公斤区间企稳。以 2020 年 8 月为例，当时市场同样面临供应压力增大、价格下跌的局面，屠宰企业及时启动冻品收储，使得价格在短期内企稳回升。据市场数据统计，收储后生猪价格在一周内上涨了 0.5 元 / 公斤，有效稳定了市场价格。
下旬（8.21 - 31），随着开学备货的全面启动以及二育试探性补栏（价格低于 13.5 元 / 公斤时）的出现，市场需求将迎来显著增长。大中院校开学，学校食堂对猪肉的采购量大幅增加；食品加工企业为了迎接中秋佳节，也会加大原料采购力度。这些因素共同作用，将带动价格反弹至 14.0 - 15.2 元 / 公斤。如果规模场能够合理控制出栏节奏，积极配合市场需求，那么价格甚至有望冲击 15 元 / 公斤关口。2019 年 8 月下旬，正是由于开学备货以及二次育肥的积极参与，生猪价格在短短两周内上涨了 1.5 元 / 公斤，涨幅高达 10%。这充分说明了需求端的增长以及市场参与者的积极行动对价格的强大拉动作用。
（二）产业端操作建议
从养殖端来看，规模企业宜在中旬前完成 60% 以上的出栏任务。此策略既有助于确保企业达成销售目标，又可规避后期集中出栏引发的价格风险。进入下旬，当价格达到 14 元 / 公斤以上时，应果断把握时机出售，以锁定利润。散户养殖则应在价格处于 13.5 元 / 公斤以上时分批出栏，避免因过度压栏而在下旬面临集中出栏的巨大压力。以某规模养殖企业为例，2022 年 8 月，该企业遵循中旬前完成 60% 出栏任务的策略，成功在下旬高价时段出售剩余生猪，实现了利润最大化。而部分散户因过度压栏，直至下旬价格下跌时才仓促出栏，致使利润大幅缩减。
屠宰端在价格低于 13.5 元 / 公斤时，应加大冻品入库力度。这一举措不仅能够借助价格波动实施有效的库存管理，降低采购成本，还可在后期价格上涨时通过销售冻品获取利润。投资者需密切关注 8 月 10 - 20 日出栏数据以及开学备货进度。当市场出现价格回调时，可逢低布局反弹行情，但同时需警惕供应超预期释放的风险。2021 年 8 月，部分投资者因忽视供应超预期释放的风险，盲目追涨，最终在价格暴跌时遭受重大损失。而那些密切关注市场动态、审慎投资的投资者，则成功规避了风险，实现了盈利。
六、结论：弱反弹确立，趋势反转尚需产能深度出清
8 月生猪市场走势犹如一盘充满变数的棋局。当前的价格反弹并非趋势性反转，而是在供需宽松格局下的阶段性修复。从供应端分析，尽管短期供应压力峰值已过，下旬供应压力有望环比下降，能繁母猪存栏量也自峰值持续调减，产能去化节奏加快，但截至 6 月末，能繁母猪存栏量仍高于政策要求的 3950 万头，中长期供应过剩的矛盾并未得到根本解决。这如同一个盛满水的池子，虽当下往外排水的速度加快，但池子依旧处于满溢状态，唯有当水位大幅下降，即产能深度出清后，供应过剩问题才能真正得以解决。
需求端方面，尽管立秋后终端需求已呈现边际改善迹象，8 月下旬起大中院校开学备货、中秋前食品加工企业备库将形成阶段性需求支撑，家庭消费占比也因猪肉相对价格优势而逐步提升，但这些需求的增长仅为季节性回暖，难以持续支撑价格长期上涨。恰似一阵微风，虽能吹起湖面涟漪，却无法掀起惊涛骇浪。
政策托底与成本博弈在一定程度上稳定了市场价格。国家层面密切监控猪价波动，若价格持续低于 13.5 元 / 公斤，不排除加大收储力度；同时，政策限制二次育肥补栏体重及规模企业出栏均重，抑制了供应弹性。养殖端在亏损加剧的情况下，挺价情绪升温，若价格跌破 13 元 / 公斤，或触发大范围被动挺价，进一步减少短期供应。然而，政策调控和养殖端挺价仅能构筑价格底部，无法从根本上改变市场供需格局。
展望未来，8 月下旬供应环比下降幅度将成为影响价格反弹幅度的关键因素。若供应减量显著，价格有望冲击 15.0 元 / 公斤以上；反之，若供应减量不及预期，反弹幅度或收窄至 14.0 - 14.5 元 / 公斤。产业端需密切关注 8 月 10 - 20 日出栏数据及开学备货情况，把握市场变化带来的机遇。在当前市场环境下，无论是养殖端、屠宰端还是投资者，均需保持理性，依据市场变化及时调整策略，方能在生猪市场的博弈中抢占先机。
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