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一、生猪价格 “跌跌不休”：供需错配下的周期困境
（一）价格连跌 15 天，养殖端全面亏损
近期，“猪周期” 再度引发广泛关注，养猪行业面临严峻挑战。截至 9 月 22 日，全国瘦肉型生猪均价降至 12.54 元 / 公斤 ，较月初大幅下跌 10.3%，创下 2023 年同期以来的最低水平。在部分生猪主产区，价格更低，养殖户处境艰难。
依据卓创资讯数据，自繁自养每头生猪目前亏损 222.01 元，仔猪育肥每头亏损 82.76 元。中小散户亏损情况尤为突出，超 70% 处于 “卖一头亏一头” 的困境。有散户反映：“历经大半年养殖，本期望盈利，结果不仅血本无归，还需额外投入大量饲料成本。”
屠宰企业同样面临困境。尽管毛利达到年内高点 39.04 元 / 头，但终端市场销售缓慢，被迫限制产能。部分小型屠宰厂甚至采取裁员措施，以降低运营成本。整个生猪产业链上下游呈现 “双输” 局面，各方均未获得理想收益。
（二）历史对比：本轮下跌为何更 “磨人”？
回顾过往猪周期，本轮价格下跌具有独特特征。与 2020 年非洲猪瘟后的周期低谷相比，当前猪价跌幅相对较小，从峰值下跌 40%，而 2020 年那次跌幅达 55%。然而，此次下跌持续时间显著更长，自 2024 年第三季度高点起，已连续 13 个月震荡下行，且暂无止跌迹象。
规模化养殖占比大幅提升是造成这一现象的关键因素。目前，规模化养殖占比达 65%，而 2020 年仅为 50%。规模化养殖企业虽在技术和资金方面具备优势，抗亏损能力增强，但也致使产能去化速度极为缓慢。市场预期的快速出清，即大量中小养殖户退出市场、产能迅速减少从而推动猪价快速回升的情况并未出现。这种缓慢的产能去化使得猪价长期处于低位震荡，给养殖户带来较大压力。
二、供应端 “三高” 压顶：存栏、出栏、库存齐发力
（一）13 亿头存栏创五年新高，产能去化 “雷声大雨点小”
供应端压力是本轮猪价下跌的主要原因之一。根据农业农村部数据，7 月份全国生猪存栏量达 4.3 亿头，同比增长 3.2%，创下近五年新高。能繁母猪存栏量达 4042 万头，仅环比减少 1 万头，与 5 月份水平基本持平 ，远超 4100 万头的正常保有量。
卓创资讯监测的 196 家样本企业数据也显示出严峻形势，能繁母猪存栏量虽连续两个月环比下降，但降幅极小，不足 1%。更为严峻的是，5 月份补栏的 4000 万羽仔猪现已进入开产期，每日新增生猪出栏量超 20 万头。这导致市场生猪供应量持续增加，而需求端未见相应增长，进而压低价格。
某大型养殖企业负责人表示：“我们深知产能过剩问题，但淘汰母猪意味着前期投入化为泡影，同时还需承担重新补栏成本。各方均在观望，期望其他企业率先减产，自身得以度过困境 。” 这种 “囚徒困境” 致使产能去化进程极为缓慢，市场供需失衡状况短期内难以改善。
（二）企业散户 “抢跑出栏”，体重下降暴露恐慌面对持续下跌的猪价，养殖企业和散户纷纷选择 “抢跑出栏”，以减少损失。某头部猪企出栏体重从 130 公斤急剧降至 110 公斤，部分散户甚至提前出栏体重仅 105 公斤的 “标猪”。这种 “以量换价” 策略虽在短期内增加了市场供应量，但导致终端猪肉批发价进一步下跌。9 月份，屠宰量环比增长 5%，但终端猪肉批发价反而下跌 3%，形成 “越卖越亏” 的恶性循环。
一位散户养殖户称：“原本计划养至 120 公斤再出售以获取更高收益，然而当前猪价持续走低，若继续等待，可能连饲料成本都无法收回，只能尽快出售。” 这种恐慌性出栏不仅未缓解市场压力，反而加剧了价格下跌，使整个行业陷入更深困境。
（三）冷库猪肉库存高企，二次育肥彻底熄火
除活体生猪供应压力外，冷库猪肉库存也处于高位。据农业农村部监测，全国冻猪肉库存已达 85 万吨，同比增长 18%，相当于 20 天的全国消费量。这些库存猪肉对市场价格构成潜在冲击。
曾经在猪周期中发挥重要作用的二次育肥户，今年秋季已集体停止行动。二元母猪价格稳定在 3000 元 / 头左右，仔猪价格在一个月内下跌 15%。这表明市场对远期行情信心受挫，养殖户不再愿意冒险进行二次育肥，进一步加重了市场的悲观情绪。
三、需求端 “旺季不旺”：消费疲软成最大痛点
（一）传统旺季需求 “腰斩”，终端走货举步维艰
按照惯例，中秋、国庆双节是猪肉消费的传统旺季，需求通常会迎来显著增长。然而今年市场表现与预期大相径庭。在双节备货期，白条肉日均销量仅增长 2%，与往年 15% 的平均增幅相比差距巨大 。北京新发地一位商户表示：“五花肉批发价仅 11 元 / 公斤，低于许多蔬菜价格，但消费者囤肉热情大幅降低，日均销量下降 30%，以往一天可销售半头猪，如今仅能销售四分之一头。”
这种需求疲软现象在各大超市和农贸市场均有明显体现。某大型连锁超市负责人称：“双节期间，我们推出多种促销活动，如满减、打折、买一送一等，但猪肉销量仍未明显提升，消费者对猪肉的兴趣似乎有所减弱。”
（二）替代品分流需求，猪肉性价比优势不再
除消费意愿下降外，猪肉还面临来自替代品的激烈竞争。禽肉价格今年下跌 12%，牛肉进口量增长 15%，蔬菜价格持续处于低位。消费者选择更加多样化，“弃猪选禽”“素食主义” 趋势日益明显。
一家连锁餐饮企业数据显示，猪肉菜品销量占比从 2023 年的 45% 骤降至 32%，而鸡胸肉、鸭腿肉菜品占比飙升至 58%。在部分城市，“轻食餐厅” 大量涌现，以蔬菜、水果、鸡胸肉等为主的健康餐成为新的消费潮流，进一步压缩了猪肉的市场空间。
（三）腌腊预期落空，南方市场提前 “入冬”
南方地区的腌腊需求向来是支撑猪价的重要因素。然而今年，广东、四川等主销区气温较常年偏高 3 - 5℃，传统 10 月启动的腌腊季至少推迟 20 天。
一家位于四川的腊肉加工厂老板表示：“目前订单量不足去年同期的 40%，若 11 月气温仍未下降，今年腌腊需求恐创下十年最低纪录。往年此时，工人正加班加点赶制腊肉，如今机器闲置，形势严峻。”
腌腊需求推迟使得市场对猪肉的消化能力进一步减弱，原本期望通过腌腊季拉动猪价上涨的养殖户再次陷入困境。
四、产能去化 “双轨制”：市场调节失灵，政策托底发力
（一）市场调节陷入 “囚徒困境”
在产能去化过程中，养殖企业面临 “囚徒困境”。去产能意味着前期投入无法收回，且需承担重新补栏的高额成本；不去产能则要承受持续亏损压力。牧原股份、温氏股份等行业龙头凭借雄厚现金流和成本优势，选择放缓去产能步伐，等待市场自然出清。牧原在今年上半年不仅未减少产能，还通过优化养殖技术降低单位成本，以应对市场挑战 。
而中小散户因资金链紧张，补栏意愿低迷，只能被动淘汰能繁母猪。一位散户表示：“当前仔猪价格较低，补栏风险较大，只能出售老母猪以保住本金。” 这种 “非对称去化” 导致行业产能去化速度比正常周期慢 40%，市场出清时间大幅延长 。
（二）宏观调控升级为 “关键变量”
面对市场调节失灵，宏观调控的重要性日益凸显。7 月，中央办公厅明确提出 “地方党政一把手对生猪环保和产能调控负总责”，各地迅速响应。山东、河南等生猪大省立即启动 “生猪产能红线” 制度，要求能繁母猪存栏量不得超过 4100 万头，对超出部分进行有序淘汰。
9 月，国家收储计划正式启动，计划收购 5 万吨冻猪肉，旨在通过政策手段稳定市场信心。尽管收储量仅占全国月消费量的 2%，但市场反应积极，猪价在收储消息公布后一度反弹 3%。有专家指出：“收储虽无法从根本上改变供需格局，但能在心理上给予养殖户一定支持，稳定市场预期 。”
（三）产业升级加速 “马太效应”
在这场危机中，头部企业迎来逆周期扩张机遇。新希望在 9 月新增 50 万头产能，布局西南地区高端猪肉市场；牧原股份生猪出栏量环比增长 8%，凭借成本优势进一步挤压中小养殖户生存空间。
相反，年出栏 500 头以下的散户正加速退出市场。据统计，预计到 2025 年底，散户存栏占比将跌破 30%，行业集中度将提升至 45%。产业升级的 “马太效应” 愈发显著，强者愈强，弱者愈弱 。一些大型养殖企业通过智能化养殖、冷链物流等手段降低成本、提高效率，而中小散户因资金和技术限制难以竞争，只能逐渐退出市场 。
五、后市展望：短期看 “去体重”，长期等 “去母猪”
（一）四季度：猪价或筑底反弹，目标 13-13.5 元 / 公斤
展望四季度，生猪市场有望出现积极变化。部分企业提前出栏策略虽在短期内增加了供应压力，但从 11 - 12 月时间来看，将减少大猪存栏量。随着元旦、春节等传统消费旺季临近，居民采购需求将逐步回升，为猪价提供一定支撑 。
然而，也需保持谨慎态度。冷库中的高库存猪肉对市场价格构成潜在威胁，随时可能打压猪价。且当前消费市场整体疲软态势未得到根本改善，居民消费意愿仍较低。因此，预计猪价触底后将出现小幅反弹，但幅度有限，月均价难以超过 13.5 元 / 公斤 。
（二）2026 年：产能去化成果决定 “反转强度”
从长远来看，2026 年猪价走势主要取决于产能去化程度。若能繁母猪存栏量在 2025 年底降至 3800 万头，即较峰值去化 6%，那么到 2026 年二季度，生猪出栏量将相应减少 8% 。在需求稳定情况下，供应减少将推动猪价回升至 15 - 16 元 / 公斤，使养殖户有望实现盈利。
反之，若产能去化未达预期，能繁母猪存栏量仍维持高位，猪价可能在 12 - 14 元 / 公斤区间继续徘徊，养殖户仍将面临亏损困境。因此，未来几个月的产能去化速度将成为决定 2026 年猪价走势的关键因素 。
（三）养殖户生存指南：三招应对周期寒冬
在当前艰难的市场环境下，养殖户需采取有效策略应对。首先是优化猪群结构，以质换价。主推 70 - 80 公斤的乳猪，此类猪肉质鲜嫩，市场需求大，价格相对较高；对于 120 公斤以上的大猪，可通过适当育肥提高肉质品质，获取更好价格。同时，应避免养殖 100 - 110 公斤的猪，因其既无乳猪价格优势，也无大猪肉质优势，销售价格往往不理想 。
其次是降本增效，这是应对猪周期的关键。采用豆粕替代方案，如使用杂粕、发酵饲料等，既能降低饲料成本，又能提高饲料利用率。将育肥成本控制在 12 元 / 公斤以下，可增强市场竞争力。通过优化养殖环境，合理控制养殖密度，提高猪的免疫力，减少疾病发生，也能有效降低养殖成本 。
最后是充分利用国家扶持政策，实现政策套利。申请生猪标准化规模养殖补贴，单场最高可获 500 万元补贴，为养殖户提供重要资金支持。参与 “保险 + 期货” 试点，通过期货市场锁定价格风险，即便猪价下跌，也能保障一定收益。这些政策工具可帮助养殖户减少损失，平稳度过市场寒冬 。
结语：猪周期正在 “变形”，谁能穿越寒冬？
当猪价跌破 12.5 元 / 公斤，行业考验的不再仅是 “熬周期” 能力，更包括养殖端对产能节奏的把控、对政策红利的把握以及对消费趋势的预判。本轮 “慢熊” 式下跌或许是中国生猪产业从 “规模扩张” 向 “价值竞争” 转变的重要节点 —— 只有那些既能承受短期亏损，又能提前布局智能化养殖、冷链加工的企业，才能在周期反转时实现良好发展。（数据支持：卓创资讯、农业农村部、国家统计局）
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