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一、猪价呈现 “冰火两重天” 态势：17 省反弹背后的短期救市与长期困境
近期，生猪市场价格波动剧烈，宛如经历过山车般起伏。黑龙江、吉林、内蒙古等 17 个省份猪价集体上扬，全国标猪均价报价为 11.16 元 / 公斤，较前一日上涨 0.11 元 / 公斤，重回 11 元 / 公斤以上水平。资本市场方面，生猪主力合约期价 14 日低开高走，日内涨幅超 2%；15 日跳空高开后，先涨后跌，终盘减仓收涨 0.4%，两日累计反弹幅度超 2%。然而，这看似向好的行情，并不意味着猪价已触底反弹并开启上涨通道。
回顾 9 月以来猪价走势，呈现单边加速下挫态势。养殖企业加大出栏力度，致使国内生猪市场供应压力急剧增加。进入 10 月，适重猪源供应充足，集团猪企补充出栏，进一步加剧猪价跌势。生猪主力合约期价在国庆中秋假期后首个交易日跳空低开超 5%，跌破 12000 元／吨关口，并在随后两个交易日持续走低，将上市以来低点刷新至 11120 元／吨。截至 15 日收盘，本月生猪期价累计跌幅超 12%，9 月全月生猪期价跌幅达 11.36%。
现货市场同样形势严峻。据卓创资讯监测，9 月份以来，产能持续释放，养殖端生猪出栏量大幅增加，但需求跟进不足，猪价加速下滑。由于 9 月养殖端出栏计划完成情况欠佳，部分生猪延后至 10 月出栏，叠加 10 月份产能释放，猪价继续下探，并于 10 月 13 日触及 10.72 元／公斤，为 2021 年 10 月份以来最低价。
猪价持续下跌，给养殖户带来沉重压力，养殖亏损风险显著增大。广东省发展和改革委员会 15 日发布，根据广东省价格监测中心监测，10 月 15 日广东全省平均猪粮比价为 4.98∶1，进入过度下跌一级预警区间。国家发展改革委价格监测中心信息显示，截至 10 月 8 日当周，全国生猪出场价格周环比下跌 4.67%，而主要批发市场玉米价格跌幅仅为 0.85%，导致猪粮比价进一步降至 5.46。从上市猪企披露数据来看，9 月份主要上市猪企商品猪销售均价与销售收入普遍同比明显下跌。例如，牧原股份 2025 年 9 月份商品猪销售均价 12.88 元 / 公斤，同比变动 - 30.94%；商品猪销售收入 90.66 亿元，同比变动 - 22.46%。温氏股份 9 月份毛猪销售均价 13.18 元 / 公斤，同比变动 - 15.16%，收入 49.75 亿元，同比变动 - 30.81% 。
此次猪价反弹，更多是受短期市场情绪和临时性因素影响。供应端方面，养殖户惜售情绪增强，同时二次育肥热度上升，截留部分标猪，对短期价格形成一定支撑。但这些因素难以从根本上改变生猪市场供大于求的局面。从长期视角来看，生猪行业产能过剩压力依然存在，尽管政策调控下的产能去化是未来猪价上涨的潜在动力，但这一过程漫长且充满不确定性。因此，此次 17 省猪价反弹，更像是暴风雨中的短暂停歇，生猪行业的困境或许还远未结束。
二、短期反弹三大驱动因素：供应收缩、二育抄底与政策托市
本次猪价短期反弹，主要由供应收缩、二育抄底与政策托市三大关键因素推动。
（一）适重猪源阶段性断档，供应端出现 “真空期”
从供应端分析，9 月养殖端出栏计划完成率仅 85%，不少养殖户因对后续猪价抱有期望而压栏惜售，致使部分生猪延后出栏。10 月上旬，适重猪（110 - 120 公斤）存栏量环比下降 12% ，市场上符合屠宰标准的生猪数量显著减少。加之散户惜售情绪升温，日均出栏量减少 8%，导致市场出现短期供应缺口。
二次育肥户趁机抄底，截留约 15% 标猪进行短期育肥。以全国每月约 1500 万头标猪出栏量计算，相当于从流通市场抽走 200 万头生猪，短期内极大缓解了过剩压力。在山东，二次育肥户李明（化名）于 10 月中旬一次性收购 500 头标猪，计划养至春节前再出售。其表示：“当前猪价较低，正是抄底的良好时机，待元旦、春节消费旺季，有望获取丰厚利润。” 这种二次育肥抄底行为，短期内改变了市场供需关系，推动猪价反弹。
（二）政策组合拳密集实施，冻猪肉收储激发市场信心
政策层面，相关部门推出一系列组合措施。继 8 月、9 月中央两次收储 2.5 万吨后，广东省于 10 月 15 日启动地方冻猪肉收储 ，年内累计收储量达 3.5 万吨。尽管从绝对数量看，3.5 万吨收储量仅占月度消费量的 1.2%，看似作用有限，但所释放的 “托市信号” 意义重大。
这一举措使市场看到政府稳定猪价的决心，带动期货市场多头资金净流入 3269 万元 。屠宰企业也受到鼓舞，开工率小幅回升 2.3 个百分点，加大生猪采购量。河南一家大型屠宰企业负责人表示：“政府收储给予我们信心，我们也愿意在此阶段多收购一些猪，以稳定市场供应。” 政策的引导作用，在短期内稳定了市场情绪，为猪价反弹提供支撑。
（三）资本市场提前布局 “周期拐点”，资金逆势流入资本市场
在此次猪价反弹中也发挥重要作用。畜牧养殖 ETF 连续 5 日获得资金净流入 ，反映市场对 “四季度产能去化加速” 的预期。中邮证券指出，当猪粮比价跌破 5.5:1（当前 5.46:1） ，中小散户加速退出，10 月能繁母猪存栏预计环比下降 0.8%。这些长期利好因素被短期资金提前兑现，推动股价和期货价格上涨。一些敏锐的投资者已提前布局，他们认为，尽管当前猪价低迷，但随着产能去化，未来猪价必将回升。在他们看来，当下正是逢低买入的时机，畜牧养殖板块的股票和相关 ETF 成为其投资选择。
三、中期压力犹存：三大矛盾制约猪价反弹空间
尽管猪价短期内出现反弹，但从中期来看，生猪市场仍面临诸多压力，三大矛盾严重制约猪价反弹高度。
（一）产能过剩 “堰塞湖” 高悬，11 月出栏量或再增 8%
从产能数据来看，2024 年 2 月 - 2025 年 5 月能繁母猪存栏维持高位，对应 2025 年四季度生猪理论出栏量达 2.8 亿头，较三季度增长 12% 。这犹如高悬在市场上方的 “堰塞湖”，随时可能对猪价形成巨大压力。卓创资讯监测显示，10 月规模场出栏计划量环比增加 15%，叠加 9 月延后出栏的 800 万头生猪，11 月供应压力将达年内峰值。
在河南，一家大型养殖企业原计划 9 月出栏 5 万头生猪，因当时猪价不理想，仅出栏 3.5 万头，剩余 1.5 万头积压至 10 月。而 10 月新的出栏计划又有 4 万头，致使该企业 10 月出栏压力剧增。这种情况在行业内较为普遍，大量生猪的延后出栏和新增出栏计划，导致市场上生猪供应量远超预期。
（二）消费端 “旺季不旺”，终端需求疲软难以支撑涨价
消费端表现不佳，出现 “旺季不旺” 现象。国庆后猪肉消费迅速回落，北京新发地白条猪日均成交量下降 18% ，批发市场猪肉均价跌破 19 元 / 公斤。南方高温推迟腌腊启动，10 月中旬广东、广西腌腊订单同比减少 30% ，屠宰企业库容率攀升至 28%，创 2023 年以来新高，显示库存消化压力巨大。
以广东为例，往年 10 月中旬，当地腌腊活动陆续开展，猪肉需求量大幅增加。但今年因持续高温，消费者腌腊热情不高，许多腌腊加工企业订单量大幅减少。一家位于广州的腌腊加工厂老板表示：“往年此时，我们订单排满，工人需加班加点。今年至今，订单量还不到去年一半，仓库猪肉积压严重。”
（三）养殖成本刚性上涨，亏损面持续扩大
养殖成本刚性上涨也是突出问题。玉米、豆粕价格虽环比回落 5%，但生猪养殖完全成本仍达 14 元 / 公斤，较 2023 年上涨 12% 。上市猪企中，牧原股份 9 月养殖成本 13.5 元 / 公斤，温氏股份 14.2 元 / 公斤，中小散户成本普遍超过 15 元 / 公斤，意味着当前价格下超 70% 养殖户陷入深度亏损。
许多中小养殖户反映，虽然饲料价格有所下降，但养殖过程中的人工、防疫、设备维护等费用不断增加，导致养殖成本居高不下。一位来自四川的养殖户李大叔表示：“我养猪多年，从未遇过如今这般艰难时刻。猪价低，成本高，养一头猪亏损几百元，不知还能坚持多久。” 在这种情况下，养殖户亏损面持续扩大，经营压力日益增大。
四、长期趋势向好：去产能周期开启，2026 年下半年迎来转机
尽管当前猪价面临短期和中期压力，但从长期来看，生猪行业出现积极信号，去产能周期启动为 2026 年下半年猪价回升带来转机。
（一）政策 “精准施策” 加速产能出清
国家发改委针对生猪产能过剩问题，实施 “控产能、降体重、限二育” 组合政策 。要求大型猪企 10 月底前出栏体重控制在 120 公斤以内，对二次育肥规模设限 30%。政策还通过金融、环保政策与产能调控联动机制，对未按时完成减产任务的企业，采取停补贴、停信贷等措施予以惩戒；加大对环保不达标、疫病风险高的猪场的劝退力度，推动劣质产能加速退出。
在政策引导下，卓创资讯预计，四季度能繁母猪存栏将下降 2.5% ，2026 年一季度生猪供给量同比减少 5% 。这将形成 “政策引导 + 市场倒逼” 双重去化机制，有效缓解产能过剩压力。牧原股份作为行业龙头，已率先响应政策，计划年底前累计调减 32 万头能繁母猪，年底前将能繁母猪存栏从峰值的 362 万头降至 330 万头 。这一主动调减相当于减少 800 多万头肥猪供给，为行业产能出清起到示范作用。
（二）周期规律显示 “4 年一反转”，产能传导
进入后半程从历史数据观察，猪周期存在一定规律，通常为 “4 年一反转” 。能繁母猪存栏见顶后 10 - 12 个月猪价触底 。2024 年 11 月能繁母猪存栏达 4080 万头峰值 ，按周期推算，2025 年 9 月后猪价进入 “磨底期” 。随着时间推移，2026 年二季度随着 2025 年一季度仔猪供给减少，价格有望迎来趋势性反转。
这一周期规律在过去几轮猪周期中得到验证。2015 年能繁母猪存栏见顶后，2016 年猪价触底反弹；2019 年受非洲猪瘟影响，能繁母猪存栏大幅下降，2020 年猪价大幅上涨。虽然每一轮猪周期具体情况有所差异，但这种产能传导和价格波动规律依然存在。 因此，从周期规律判断，2026 年下半年猪价有望迎来转机。
（三）头部企业 “优化布局”，行业格局加速重塑
在猪价低迷时期，头部企业通过 “优化结构、降低成本” 应对周期，为未来发展奠定基础。牧原股份 9 月主动调减出栏体重至 118 公斤 ，温氏股份淘汰低效母猪比例提升至 15% 。这些企业通过优化产能结构，降低成本，提升自身竞争力。
数据显示，头部 5 企生猪市占率已达 28% ，较 2023 年提升 8 个百分点 。这预示着 “去产能” 后行业集中度将突破 35% 。头部企业在资金、技术、管理等方面具有优势，能够更好应对市场波动。在产能去化过程中，头部企业将进一步扩大市场份额，行业格局将加速重塑。未来，头部企业有望通过整合资源，提高行业整体效率，推动生猪行业向高质量发展。
五、给养殖户的应对建议：短期保现金流，中期强自身实力
（一）短期策略：灵活安排出栏与严格管控成本协同推进
在当前猪价波动的市场环境下，养殖户需制定合理短期策略以应对挑战。灵活出栏和成本管控是关键环节。
出栏方面，体重管理尤为重要。对于 120 公斤以上大猪，养殖户应在价格上涨时及时出售。因为 11 月通常是生猪集中出栏时期，若此时大猪仍未出栏，易遭遇集中出栏导致价格下跌风险。对于标猪（110 - 120 公斤），应参考屠宰厂当日报价，避免盲目压栏。例如，河南养殖户老张原本计划将一批标猪再饲养一段时间待价格上涨，但随着市场行情变化，发现猪价有下跌趋势，遂果断参考屠宰厂报价及时出栏，避免压栏损失。
成本优化也是短期策略重要部分。采用低蛋白饲料配方是降低成本有效方式之一，将豆粕比例降至 18%，既能满足生猪营养需求，又可降低饲料成本。提升仔猪成活率也能有效降低单头成本。每提升 5% 仔猪成活率，可降低单头成本 40 元。建议引入 AI 称重系统实时监控料肉比。该系统可精确记录生猪体重变化和饲料摄入量，帮助养殖户及时调整饲养策略，提高饲料利用率。江苏一家养殖场引入 AI 称重系统后，通过实时监控料肉比优化饲养方案，使饲料成本降低 15% 。
（二）中期规划：关注两大 “反转指标” 并积极把握政策机遇
从中期来看，养殖户需密切关注仔猪价格和能繁母猪存栏量这两个核心数据，它们是猪价反转重要信号。当 15 公斤仔猪价格低于 300 元 / 头且持续超过 2 周时，往往预示短期市场行情不容乐观。这表明市场仔猪供应过剩，未来生猪出栏量可能较大，对猪价形成下行压力。
能繁母猪存栏量变化同样关键。若能繁母猪存栏连续 3 个月环比下降 0.5% 以上，则可确认产能去化加速 。这意味着未来生猪供应量将逐渐减少，为猪价上涨提供支撑。例如，2018 年非洲猪瘟爆发后，能繁母猪存栏量大幅下降，随后猪价迎来大幅上涨。
此外，把握政策机遇也是中期规划重要策略。养殖户可积极参与 “公司 + 农户” 订单养殖模式 。以温氏股份为例，其保价收购协议覆盖 80% 出栏量 ，能有效规避 70% 价格波动风险 。养殖户还可申请地方政府生猪标准化规模养殖补贴 ，每头补贴 50 - 100 元不等 。通过对接这些政策，养殖户可在一定程度上降低市场风险，保障自身收益。
（三）风险提示：警惕 “二次育肥风险” 与 “财务杠杆隐患”
在当前市场环境下，养殖户需警惕两大风险，即 “二次育肥风险” 与 “财务杠杆隐患”。
二次育肥虽在一定程度上影响市场供需关系，推动猪价短期反弹，但存在巨大风险。当前二次育肥成本已达 14.5 元 / 公斤 ，若 11 月猪价未达 13 元 / 公斤 ，单头亏损将超 200 元 。建议养殖户将二次育肥规模控制在正常存栏 20% 以内 ，避免过度投入。2024 年，部分养殖户盲目扩大二次育肥规模，在猪价下跌时遭受严重损失。原本期望通过二次育肥赚取差价，却因市场行情变化导致成本无法收回，负债累累。
财务杠杆也需谨慎对待。要注意控制资产负债率，行业平均资产负债率为 57.7% ，养殖户应避免过高负债。正邦科技、雏鹰农牧等企业，因过度依赖财务杠杆，在市场行情不佳时资金链断裂，最终走向破产。养殖户应吸取教训，合理规划资金，避免陷入财务困境。
结语：反弹是前奏还是终章？关键关注两个时间节点本轮两日反弹更似周期底部的 “试探性波动”：10 月底的能繁母猪存栏数据将揭示产能去化真实情况，11 月中旬的腌腊启动强度决定短期价格上限。对于养殖户而言，与其纠结短期价格涨跌，不如利用市场低谷期做好三件事：精确核算成本（明确自身盈亏平衡点）、密切关注政策动态（跟踪收储与补贴信息）、坚守资金安全底线（确保现金流至少覆盖 3 个月支出）。毕竟，穿越猪周期依靠的并非运气，而是 “在困境中提前谋划” 的理性决策。那么，这轮猪价反弹能否持续到月底？面对亏损，应选择提前出栏还是压栏等待后市？欢迎在评论区分享您的策略与见解。
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