猪价暴跌10%！1.1亿资金逆势抄底养殖ETF，猪周期到底了吗？

现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2025/10/17 14:36:00 关注：47 评论： 我要投稿

  一、猪价大幅下跌，资金逆向布局
  （一）生猪均价半月跌幅超 10%，行业整体陷入亏损

  国庆节后，生猪养殖行业形势急转直下。原本预期假期消费能够提振猪价，然而实际情况却与之相反。根据 10 月 17 日的数据，全国生猪均价为 11.17 元 / 公斤，相较于 9 月末大幅下跌 1.3 元 / 公斤，跌幅超过 10%，达到近 18 个月以来的最低水平。猪粮比降至 4.77:1，跌破 5:1 的一级预警线，这表明每销售 1 公斤生猪，养殖户就会产生 2 - 3 元的亏损。上半年表现火爆的仔猪市场也出现了显著变化，7 公斤仔猪价格暴跌 43.5%，降至 183 元 / 头，市场形势从盈利迅速转变为亏损。
  此次猪价的大幅下跌，主要原因是产能过剩。前期行业大规模扩张，导致当前供给端产能充足，市场上生猪和猪肉供应过剩。假期结束后，消费需求迅速减弱，屠宰企业开工率下降，猪价持续走低，整个行业陷入亏损状态。
  （二）资金逆势抄底，畜牧养殖 ETF 受青睐
  在市场普遍恐慌的情况下，部分资金采取了逆向投资策略。畜牧养殖 ETF（516670）在近 5 个交易日内连续净流入超过 1.1 亿元，10 月 16 日当日资金流入达到 7300 万元，资金规模在一周内增长了 12%。该 ETF 在猪价低迷时吸引了大量资金流入，成为市场关注的焦点。
  资金青睐畜牧养殖 ETF 的原因主要在于其投资策略。该 ETF 主要持仓为生猪养殖行业的龙头企业，牧原、温氏等 13 家上市猪企的持仓占比接近 60%。通过这种一揽子投资方式，投资者可以把握行业整合过程中的投资机会。当行业触底反弹时，这些龙头企业凭借成本和规模优势，有望率先实现业绩增长，为投资者带来较高回报，因此成为资金关注的重点。
  二、猪价暴跌背后的三大因素
  猪价的快速下跌以及资金的逆向投资行为，背后有着复杂的逻辑和多种因素的共同作用。
  （一）供应过剩压力集中释放
  数据显示，前三季度 13 家上市猪企累计出栏生猪 1.42 亿头，同比增长 30.7%，增速显著。这一增长背后是行业此前的大规模扩张。过去几年，由于猪价较高，吸引了大量资本和散户进入市场。许多散户为追求利润扩大养殖规模，导致全国生猪存栏量长期维持在 4300 万头以上的高位。
  然而，市场消费能力有限。国庆节后，消费市场迅速进入淡季，原本预期的腌腊季也因气温偏高而推迟，终端需求疲软。屠宰企业订单减少，开工率降至 52%，收猪积极性大幅下降。在这种情况下，生猪出栏量持续增加，而消费需求却不断减弱，供需失衡问题严重，导致猪价大幅下跌。
  （二）成本高企压缩盈利空间
  尽管玉米、豆粕等饲料价格较年初有所下降，降幅达到 15%，但养猪成本仍然处于高位。规模养殖场的完全成本普遍在 16 - 17 元 / 公斤，仔猪补栏成本较去年同期上涨 20%，由于疫病风险增加，防疫费用也提高了 30%。此外，为满足环保要求，企业需要投入大量资金购置环保设备，进一步推高了养殖成本。
  在成本居高不下的同时，猪价却持续下跌，企业的利润空间被严重压缩。温氏股份 9 月肉猪业务毛利率转为负数，牧原股份每销售一头猪的亏损扩大至 200 元。在这种情况下，企业每出栏一头猪就意味着增加一份亏损，经营压力巨大。
  （三）猪周期进入 “微利时代” 新特征
  根据申万宏源的分析，猪周期出现了新的变化。资本的深度介入改变了传统的周期规律。一方面，上市猪企凭借融资优势，在亏损期仍能维持运营。上半年行业资产负债率上升至 65%，企业通过举债维持生产，导致散户退出比例较 2018 年周期下降 40%，行业产能去化速度放缓。
  另一方面，在政策引导下，新增产能管控严格，能繁母猪存栏量连续 3 个月环比下降，表明产能去化进入 “有序阶段”。未来，猪价波动幅度将逐渐减小，行业可能进入 “微利周期”，告别过去大起大落的暴利与巨亏时代。
  三、养殖 ETF 成为资金 “避风港” 的原因
  在行业整体面临困境的情况下，畜牧养殖 ETF 却受到资金的青睐，成为资金的 “避风港”，这背后有着多方面的原因。
  （一）精准把握行业整合机遇
  畜牧养殖 ETF 紧密跟踪中证畜牧养殖指数，指数前十大成分股均为行业内的领先企业。例如，牧原股份凭借先进的成本管控能力，成为行业内成本最低的企业，在市场竞争中具有明显优势；温氏股份采用产业链一体化模式，从养殖到屠宰、销售全产业链布局，有效降低了中间环节成本，增强了抵御市场风险的能力；新希望通过饲料 + 养殖双轮驱动模式，在饲料业务稳定发展的基础上，积极拓展养殖业务，实现了协同发展。
  这些龙头企业合计占据 A 股生猪养殖板块 70% 的市值，是行业发展的核心力量。当前，猪价低迷加速了行业整合，散户在亏损压力下加速退出市场。而龙头企业凭借资金、技术和管理等方面的优势，能够在困境中坚持，并抓住机遇扩大市场份额。预计到 2025 年，龙头企业的市场占有率有望从 2023 年的 35% 提升至 45%，实现 “量增价稳” 的双重增长。投资畜牧养殖 ETF，投资者可以提前布局，分享行业整合后龙头企业崛起带来的收益。
  （二）估值优势明显
  从估值角度来看，当前畜牧养殖指数 PE（TTM）为 18 倍，处于近 5 年 20% 分位，显著低于农林牧渔行业平均 25 倍的估值。这表明在当前市场环境下，畜牧养殖板块的估值相对较低，具有较高的投资性价比。
  回顾历史周期，当猪粮比跌破 5:1 时，往往是布局 ETF 的良好时机。在 2018 年非洲猪瘟疫情底部和 2021 年周期底部，及时布局的投资者在 6 - 12 个月后平均收益率超过 30%，充分证明了在行业亏损期进行投资的有效性。如今，猪粮比再次跌破 5:1，可能为投资者提供了又一次历史机遇。此时布局畜牧养殖 ETF，有望在未来猪周期反转时获得丰厚回报。
  （三）费率优势利于长期配置
  该 ETF 具有明显的费率优势，管理费仅为 0.2%/ 年，较同类产品低 60%。虽然费率差异看似不大，但在长期投资过程中，能够为投资者节省可观的成本。在长期投资中，成本的降低直接有助于提高投资收益。
  此外，该 ETF 持仓中还包含 40% 的饲料、疫苗、水产等养殖上下游标的，有效分散了单一生猪周期的风险。这种多元化的持仓结构使投资者不必完全依赖生猪价格波动获取收益，增强了投资组合的稳定性。对于普通投资者而言，通过定期定额投资畜牧养殖 ETF，可以有效平滑投资成本，降低市场波动带来的风险，实现长期稳健的投资收益。
  四、猪周期反转的两个关键信号
  尽管当前猪价形势严峻，但有两个关键信号可能预示着猪周期的反转。
  （一）产能去化速度加快
  根据创元期货的分析，当规模养殖场连续亏损 2 个月以上时，母猪淘汰量将增加 15%-20%。目前全国能繁母猪存栏量较 4 月高点下降了 5.8%，若 11 月进一步降至 4200 万头以下，则可能预示着新一轮周期底部的临近。这表明产能去化速度正在加快，随着能繁母猪存栏量的持续下降，未来生猪供应量将逐渐减少，供需关系有望得到改善，为猪价反弹奠定基础。
  （二）政策托底效应显现
  农业农村部已启动生猪期货价格保险试点，在 10 个省份规模养殖场的覆盖率超过 30%，这为养殖户提供了一定的风险保障，降低了经营风险。发改委暗示可能启动冻猪肉收储，历史经验表明，收储启动后猪价短期内反弹的概率达到 80%。春节前 1 个月是传统的消费旺季，市场对猪肉的需求量将大幅增加。在政策托底和消费旺季的双重作用下，猪价可能出现阶段性反弹行情。
  结语：理性看待市场波动，把握投资机遇
  当前猪价的大幅下跌，本质上是 “产能过剩 + 周期筑底” 的必然阶段。对于投资者而言，畜牧养殖 ETF 提供了一种通过小额资金布局行业龙头、跨越周期波动的投资工具。当市场因短期亏损而焦虑时，理性的投资者已经开始把握投资机会。在每一轮猪周期的底部，都是龙头企业扩大优势的关键时期，而 ETF 则是投资者分享这一过程的有效方式。
  在投资领域，真正的机会往往隐藏在市场最悲观的时刻。当大多数投资者因恐惧而抛售时，那些敢于逆向投资的投资者，才有可能在市场复苏时获得丰厚的回报。猪周期的低谷虽然艰难，但行业的复苏也往往在不经意间到来。投资者应理性分析市场，把握投资机遇，为迎接下一轮周期的收益做好准备。