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一、市场现状：中大猪与仔猪行情分化显著
（一）中大猪行情 “淡季不淡”，11 天累计涨幅达 13.86%
10 月下旬，国内生猪市场走势出现反转。自 10 月 14 日止跌回升后，外三元生猪均价由 11.04 元 / 公斤持续攀升，至 10 月 30 日达到 12.57 元 / 公斤，11 天内累计涨幅为 13.86%，实现连续七周上涨。其中，华北和华东地区涨幅居前，山东、河南等地标猪价格突破 13 元 / 公斤。西南地区由于腌腊需求提前启动，140 公斤以上大猪价格溢价达到 0.8 元 / 公斤，部分区域二次育肥户入场比例高达 60%，市场出现 “抢猪大战” 现象。
（二）仔猪市场价格持续下跌，创 21 个月新低
与中大猪市场的火热形成鲜明对比，仔猪价格持续下行。10 月第 3 周，全国仔猪均价为 25.13 元 / 公斤，环比下降 3.5%，同比大幅下跌 29.5%，较 2024 年同期价格腰斩。华东地区仔猪均价低至 24.11 元 / 公斤，仅内蒙古等少数区域价格略有上涨。在全国 28 个省份中，有 24 个省份仔猪价格下跌。华南地区虽以 28.23 元 / 公斤的均价位居全国首位，但较 9 月份仍下降了 5%。当前仔猪市场呈现 “价量双杀” 态势，中小散户补栏基本停滞。
二、中大猪价格 “逆势上涨” 的三大驱动因素
（一）二次育肥集中入场，造成阶段性 “缺猪” 假象
根据卓创资讯数据，截至 10 月 20 日，华东、华中等地二次育肥入场比例普遍在 25%-40% 之间，部分区域超过 60%。山东某养殖合作社表示，10 月中旬收购的 110 公斤生猪，育肥至 130 公斤后每头可多盈利 80 元。这一利润空间吸引大量资金抢购标猪，导致原本应在 11 月出栏的猪源被提前囤积，市场形成约 200 万头的阶段性供应缺口。屠宰企业的收购半径也从 50 公里扩大至 150 公里。
（二）大猪存栏量处于低位，供需矛盾加剧
9 月末，国内 140 公斤以上大猪存栏占比仅为 1.04%，达到近年来同期最低水平。随着气温下降，南方腌腊和北方灌肠需求提前启动，大猪日消耗量环比增长 12%，标肥价差扩大至 0.8 元 / 公斤。某屠宰厂反映，当前大猪收购价格较标猪高出 1.2 元 / 公斤，但仍然供不应求。这促使部分屠宰企业转向采购中大猪，进而带动整体猪价上涨。
（三）集团养殖场 “月末缩量”，市场情绪推动价格上涨
临近 10 月末，牧原、温氏等集团养殖场出栏计划完成率超过 90%，主动将日出栏量缩减 15%-20%。华北某龙头企业单日报价上调 0.3 元 / 公斤，引发市场 “惜售跟风” 现象。同时，期货市场 2601 合约持仓量增加 5 万手，资金对 “旺季预期” 进行热炒，现货市场看涨情绪升温，形成了 “量缩价涨” 的短期投机行情。
三、仔猪价格 “跌穿地板”：信心受挫与周期困境
（一）补栏时间点不利，削弱养殖户补栏热情
当前补栏的仔猪，预计出栏时间集中在 2026 年 2-3 月，处于春节后消费淡季。历史数据显示，该时段生猪价格通常处于年内低谷。以 7 公斤仔猪为例，按照当前 25 元 / 公斤的价格补栏，加上饲料、防疫等成本，出栏成本达到 14 元 / 公斤，而春节后猪价预期仅为 12-13 元 / 公斤，每头猪预计亏损超过 300 元。这使得养殖户补栏意愿降至冰点，9-10 月仔猪订单量同比减少 60%。
（二）产能过剩引发 “恶性循环”
2025 年上半年，能繁母猪存栏量达到 4038 万头。尽管 9 月后环比有所下降，但 PSY（每头母猪年供仔猪数）提升至 26 头，实际仔猪产出量同比增长 8%，供应过剩压力进一步加大。河南南阳某养殖场存栏 2000 头待售仔猪，虽推出 “买十送一” 促销活动，仍难以扭转市场低迷局面。同时，集团养殖场 “外销转自养” 比例达到 40%，进一步压缩了散户的市场空间，形成 “供应过剩→价格下跌→需求萎缩” 的恶性循环。
四、养殖端面临压力：亏损加剧与信心危机
（一）成本与售价差距扩大，头均亏损近 300 元
10 月第 3 周，全国猪粮比价为 5.22，环比下降 4.4%，猪料比价为 4.56。按照当前价格计算，仔猪育肥模式下每头猪亏损 281.88 元，自繁自养模式下每头猪亏损 150 元。虽然饲料成本因玉米、豆粕价格回落下降了 5%，但仔猪补栏成本仍然较高。规模养殖场完全成本为 13 元 / 公斤，散户成本达到 14 元 / 公斤，均显著高于当前猪价，行业亏损面超过 70%。
（二）猪企巨头业绩下滑，净利润普遍 “腰斩”
新五丰、正邦等上市猪企三季度报告显示，受猪价低迷和成本高企的双重影响，净利润同比下降 50%-70%，部分企业现金流紧张。牧原股份凭借规模优势将成本维持在 13 元 / 公斤，但 1-9 月生猪出栏量达到 6302 万头，同比增长 12%，以量补价策略下毛利率仅为 3.2%。行业集中度加速提升，中小散户退出率达到 25%。
五、后市展望：短期市场博弈加剧，长期信心有待重建
（一）中大猪价格 “冲高回落” 可能性较大，警惕二次育肥集中出栏
短期内，11 月南方腌腊旺季可能将猪价支撑至 13-13.5 元 / 公斤。但二次育肥猪最迟将于 11 月中下旬集中出栏，叠加规模养殖场 12 月出栏计划增加 15%，猪价存在 “二次探底” 风险。分析师建议养殖户在猪价达到 13 元 / 公斤以上时，分批出栏，避免盲目压栏。
（二）仔猪价格 “筑底” 过程漫长，关注产能去化信号
仔猪价格能否反弹取决于两个关键因素：一是 11 月能繁母猪存栏量能否下降 0.5% 以上（当前仅下降 0.2%）；二是 2026 年春节后消费能否超预期。卓创资讯预计，如果母猪去化加速，仔猪价格可能在 12 月小幅反弹至 26-27 元 / 公斤；否则，将在 24-25 元 / 公斤区间震荡至 2026 年一季度。
（三）行业启示：穿越周期需 “双向突围”
短期策略：中大猪养殖户应抓住价格反弹机会锁定利润，仔猪养殖户应暂停补栏，并加速淘汰低效母猪。
长期策略：规模养殖场应聚焦降低成本（目标是将 PSY 提升至 28 头），散户可转向 “公司 + 农户” 订单养殖模式，以降低市场波动风险。
结语：在分化中寻求确定性
10 月的生猪市场，是短期市场情绪与长期行业周期的激烈交锋。中大猪价格的反弹是供需错配导致的阶段性现象，仔猪价格的低迷则是产能过剩的必然结果。对于行业从业者而言，必须清醒认识到当前并非趋势性反转，而是产能去化阶段的阶段性市场博弈。只有理性应对短期市场波动，加快产能结构优化，才能在 “冰与火” 的双重考验中，迎来真正的行业周期拐点。毕竟，每一次深度调整，都是优质产能重塑竞争力的契机。
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